2. PROBLEMATIQUE
a. Description du problème
L`évolution monétaire et financière de la
décennie 1990 a profondément influencé le comportement
des
agents économiques en RDC et, partant, les
mécanismes de transmission de la politique monétaire (BCC, 2013,
p. 82). L`interaction entre volatilité du taux de change et de
l`inflation, dans un contexte de dollarisation, a neutralisé deux
variables importantes dans le processus de transmission de la politique
monétaire, à savoir : le taux directeur et le crédit
à l`économie (BCC, 2013, p. 83).
En dépit du recul significatif de l`inflation depuis
2002, les canaux classiques de transmission de la politique monétaire en
RDC n`ont toujours pas été restaurés. Trois faits majeurs,
corollaires de l`expérience de la décennie 1990, demeurent
à la base des distorsions persistantes dans le mécanisme de
transmission en RDC. Ces distorsions rendent malaisée la
compréhension des effets des décisions de politique
monétaire, en termes d`impact, de délais de réaction et de
persistance dans le temps. Il s`agit de (BCC, 2013, p. 86) :
? l`amplification de la demande des monnaies
étrangères - monnaies refuges - et de la dollarisation de
l`économie nationale ;
? l`interaction complexe entre les mouvements du taux de
change, ceux des prix à la consommation et des anticipations des agents
économiques ;
? l`influence de la circulation imparfaite de l`information
entre les différents marchés, à l`effet d`engendrer des
bulles sur le marché des changes avec leur incidence sur les prix
à la
consommation.
Dans ce contexte, les impulsions monétaires sont
essentiellement absorbées par le taux de change et les prix à la
consommation, sans une réelle répercussion sur l`activité
économique. C`est dans ce cadre que la BCC poursuit des réformes
et actions de nature à replacer le taux d`intérêt et le
crédit dans le jeu des interactions entre la politique monétaire,
les prix et l`activité économique.
Par ailleurs, une nouvelle baisse du taux directeur peut avoir
un impact négatif sur l`efficacité des Bons BCC les rendant moins
attractifs étant donné que le taux directeur correspond au taux
plafond de rémunération de ces Bons. Une révision à
la baisse peut également plonger l`économie dans une situation de
trappe à liquidité, si bien sûr elle n`y est pas
déjà.
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Politique monétaire non conventionnelle : un
remède au mécanisme de transmission monétaire?
Mémoire de Licence présenté par KAMBALA
BETU Obed
Ce faisant, il devient donc nécessaire pour la Banque
Centrale d`entrevoir les actions via un assouplissement quantitatif (BCC, 2014,
p. 36). A ce propos, l`expérience des principales banques centrales a
montré le rôle crucial qu`ont joué les mesures non
conventionnelles sur le rétablissement des mécanismes de
transmission des politiques monétaires, qui avaient été
affaiblis par la crise financière à partir de 2007.
En effet, les politiques non-conventionnelles ont eu au sein
de l`Union Européenne des effets directs sur le marché des titres
souverains et des effets indirects, en permettant de restaurer
l`efficacité de l`instrument conventionnel sur les autres
marchés.
Comme plusieurs autres pays industrialisés, les
Etats-Unis sont parvenus à contourner le problème de trappe
à liquidité, qui constitue un blocage à la transmission de
la politique monétaire, grâce notamment aux mesures de
Quantitative Easing (QE).
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