Perspectives régionales de création d'un marché financier

1.1.2.1.2. L'apport du marché financier au financement de l'économie

On apprécie la fonction du marché financier par la comparaison entre les ressources collectées sur le marché, ce qui correspond aux émissions d'actions et d'obligations et autres valeurs mobilières, et un indicateur économique global : le Produit Intérieur Brut (P.I.B.) ou la formation brute du capital fixe.

Examinons les données suivantes pour l'économie française sur la période 1970 - 1975, le ratio émissions brutes/ PIB était de 2,8%. Alors que les ratios calculés en 1980 et depuis 1990 sont reproduits dans le tableau1.

Tableau 1.1 : Apport du marché financier au financement de l'économie en milliards d'euros^2(*).

Actifs financiers	1980	1990	1991	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999
Emissions brutes Actions Obligations	3,69 17,03	33,23 51,66	37,09 51,22	37,73 55,84	36,62 81,91	40,81 62,28	39,71 55,78	43,6 73,36	44,66 72,84	50,83 70,89	31,36 68,28
Total	20,72	84,89	88,31	93,57	118,53	103,09	95,49	116,96	117,5	121,72	99,64
PIB Emissions / PIB en %	427 4,85	1007 8,41	1029 0,51	1067 8,67	1056 11,23	1127 9,15	1168 8,36	1200 9,67	1240 9,38	1275 10,37	1344 7,40

Le ratio d'émissions de valeurs mobilières sur le PIB permet de comparer les ressources collectées sur le marché financier et la production.

Avec : Rvm/PIB : le ratio d'émissions de valeurs mobilières sur le PIB

Rc : Ressources collectées sur le marché financier

PIB : Produit Intérieur Brut ou la production

L'augmentation ou la diminution de ce ratio signifie que, pour un montant donné de production, l'émission correspondante de titres s'accroît ou décroit. L'émission de ce ratio traduit un changement structurel dans le comportement financier des agents économiques, le passage d'une économie d'endettement à une économie de marché. Ce ratio est un indicateur de financiarisation de l'économie.

1.1.2.1.3. Calcul des corrélations entre les émissions brutes et le PIB

Au regard des données du tableau1, considérons :

Y = PIB

X = Emissions brutes

Générons les résultats des calculs dans le tableau2 suivant et vérifions si réellement les émissions brutes totales, actions et obligations, expliquent significativement la production PIB) au seuil de 5% par le test de Student.

Tableau 1.2 : Calcul des corrélations entre le PIB et les émissions brutes

Année	(y) PIB	(X) Em.brutes	(y-y)	(y-y)²	(x-x)	(x-x)²	(y-y)(x-x)	Y	(y-y)=e	(y-y)²=e²
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999	1007 1029 1067 1056 1127 1168 1200 1240 1275 1344	84,89 88,31 93,57 118,53 103,09 95,49 116,96 117,50 121,72 99,64	(144,3) (122,3) (84,3) (95,3) (24,3) 16,7 48,7 88,7 123,7 192,7	20822,49 14957,29 7106,49 9082,09 590,49 278,89 2371, 69 7867,69 15301,69 37133,29	(19,08) (15,66) (10,4) 14,56 (0,88) (8,48) 12,99 13,53 17,75 (4,33)	364,046 245,236 108,16 211,994 0,774 71,91 168,74 183,061 315,063 18,749	2753,244 1915,218 876,72 (1387,568) 21,384 (141,616) 632,613 1200,111 2195,675 (834,391)	1081,753 1094,219 1113,392 1204,371 1148,092 1120,39 1198,646 1200,111 1215,998 1474,721	(74,753) (65,219) (46,392) (148,371) (21,092) 47,61 1,352 39,384 59,002 (130,721)	5588,011 4253,511 2152,185 22013,909 44,875 2266,712 1,827 1551 3481,189 17087,845
	11513	1039,7	-	115512,1		1687,733	6151.391	-	-	58441,064

Source : données de PILVERDIER et HAMET, 2001 et nos calculs

Calcul des moyennes

b. estimation du modèle

= = 3,645

D'où le modèle de l'équation : t

c. Calcul du coefficient de signification du modèle

d. Le coefficient de corrélation r :

= = 0,703 > 0,6

D'où on peut établir qu'il y a une corrélation significative entre le PIB et les émissions brutes totales, actions et obligations sur le marché financier.

e. Le Ratio de student :

Or ttab = tn-2 = t10-2 = 2,306

Conclusion : tc > ttab, nous rejetons l'hypothèse Ho et acceptons l'hypothèse H1. Ce qu'implique que les émissions brutes sur le marché financier expliquent le produit intérieur brut.

f. les ratios des paramètres

Or avec ó² = la variance de l'erreur de spécification

D'où :

Ainsi :

Que retenir de ces calculs ?

Du moment que nous établissons les liens entre les émissions brutes totales sur le marché financier et le PIB, cela conduit à relever que tout déséquilibre, tout dysfonctionnement et toute distorsion sur le marché financier entraîne des conséquences sur l'économie avec possibilité d'entraîner celle-ci dans la récession voire la dépression. C'est ce qui explique la crise financière internationale que le monde a connue ces dernières années.

Plus les règles de l'orthodoxie sur le marché financier sont respectées, mieux l'économie se portera.

* ² Ibm., 14