L'incidence de la dette publique extérieure sur l'économie congolaise de 1980 à 2012.

3.3. Les effets de la dette

3.3.1. Incidence de la dette publique sur l'inflation

Une augmentation de la dette publique peut induire dans certains cas une hausse du risque d'inflation. Si la dette publique s'accroît fortement, les pouvoirs publics peuvent en effet être tentés de réduire la valeur de cette dette en créant de l'inflation. Ceci survient si la dette publique est monétisée. Dans ce cas, les pouvoirs publics émettent des dettes qui sont achetées par la banque centrale - elle y est le plus souvent contrainte. L'argent que les pouvoirs publics reçoivent ainsi de la banque centrale est utilisé pour financer le déficit budgétaire. La masse monétaire Augmente de ce fait considérablement et une poussée inflationniste est observée, pouvant conduire à une hyperinflation.

Toutes les périodes d'hyperinflation qui ont été relevées dans le passé trouvent d'ailleurs leur origine dans une crise budgétaire, qui peut découler d'une guerre, de chocs économiques extrêmement négatifs ou d'une mauvaise politique. Cette crise budgétaire peut empêcher les administrations publiques de se financer sur le marché des capitaux, ou les forcer à le faire à des taux d'intérêt très élevés, ce qui les pousse à recourir à la monétisation de la dette publique.

Si la dette publique augmente et si les agents économiques tiennent compte d'une probabilité accrue de monétisation de celle-ci, les anticipations d'inflation - et donc aussi l'inflation actuelle - peuvent progresser. Dans ce cas, outre les canaux de transmission déjà décrits, une incidence négative supplémentaire s'exercerait sur l'activité économique.

Le fait que ce risque se matérialise ou non est notamment fonction de facteurs institutionnels. Ainsi, il ne sera pas possible de monétiser la dette publique si la loi interdit le financement monétaire des dépenses ou des déficits publics, comme c'est le cas dans l'Union européenne. L'indépendance de la banque centrale et un mandat clair axé sur le maintien de la stabilité des prix sont aussi importants pour prévenir le risque de voir une forte hausse de la dette publique entraîner une accélération de l'inflation^38(*).

3.3.2. Effets de la dette extérieure sur l'évolution du PIB

Les effets de la dette extérieure sur la croissance sont théoriquement indéterminés. L'approche traditionnelle de la croissance entraînée par les flux de capitaux établit un lien entre le financement extérieur, investissement et croissance économique. Selon cette approche une réduction fiscale financée par l'emprunt stimule la dépense de consommation et réduit l'épargne nationale. Il en résulte à court terme une hausse de la demande agrégée et du revenu, mais à long terme une moindre accumulation de capital et un revenu faible selon MANKIW (2003).

Les capitaux étrangers constituent un surcroît de financement et vus sous cet angle, permettent une croissance accélérée des économies bénéficiaires. Selon TUHO (1992), l'ouverture vers l'extérieur est un moyen indispensable pour promouvoir la croissance économique. Il se réfère à la théorie des coûts comparatifs développée par ADAM SMITH, qui prédit que l'économie ouverte est fondamentalement avantageuse pour les parties concernées par l'échange. Elle permet en effet, d'augmenter la production économique grâce à l'expansion des marchés qui en résultent et à une certaine spécialisation.

Les performances à l'exportation sont à la fois un indicateur du dynamisme et de la compétitivité de l'économie. Elle est aussi une source de devises, nécessaires au financement des importations d'équipements et de biens intermédiaires, au remboursement du service de la dette extérieure, à l'acquisition de technologies et d'une main d'oeuvre qualifiée. Il est généralement admis qu'une plus grande ouverture sur l'extérieur induit plus d'efficacité pour l'économie et facilite l'accès aux technologies les plus performantes en desserrant les contraintes qui pèsent sur les importations. Autrement dit la dette extérieure à des effets positifs sur la croissance tant que les exportations permettent de générer des ressources supplémentaires pour assurer son remboursement.

Un pays face à un niveau de dette très élevé peut être contraint à réduire les investissements publics ou à augmenter ses impôts, ce qui évince le secteur privé et entraîne une baisse de la croissance. Ainsi, ce processus est remis en cause car un endettement massif engendre deux effets négatifs. Le premier effet est celui exercé par le service de la dette qui affecte directement l'investissement^39(*).

* ³⁸ BENEDICT,C; RINA,B; TOAN QUOC ,N; Op cit p16

* ³⁹DEURO N. K. T., mémoire professionnel GPE 11,2005, p14