Conclusion général.
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Annexe
Introduction générale :
Les entreprises Tunisiennes, face à la
complexité de son environnement, sont tenues de tracer leur
stratégie de croissance et de développement à partir d'une
bonne vision de l'environnement des marchés, des technologies et de la
concurrence, sans enfermement dans des frontières. Cette situation exige
aux entreprises de croitre et d'investir continuellement afin de montrer un
certain niveau de performance lui permettant d'assurer sa
pérennité ainsi que sa survie. De ce fait, l'entreprise aura de
plus en plus besoin de moyens de financement et elle doit diversifier ses
possibilités de financement.
En effet, l'introduction en bourse constitue un acte
important dans la vie de l'entreprise. Seule la bourse qui assure l'ouverture
du capital au public, elle présente d'incontestables avantages à
savoir sa célébrité et son financement, cependant elle
exige un nouveau mode de comportement qui peut paraître contraignant pour
les sociétés, puisque beaucoup d'entreprises n'ont encore qu'une
idée vague de l'intérêt d'une introduction en Bourse.
Vu que l'introduction en bourse à une grande
importance dans la vie de
l'entreprise, elle suppose une minutieuse préparation au bout de
laquelle cette dernière sera prête à s'ouvrir au grand
public d'où elle suppose au préalable une bonne évaluation
de sa valeur dans le but d'estimer son prix sur la bourse et pour prendre des
décisions stratégiques.
Pour étudier ces différentes idées nous
proposons la problématique suivante :
Qu'elle est l'impacte de l'introduction en bourse sur la
rentabilité de l'entreprise ?
Ainsi, afin de répondre à cette
problématique, nous allons proposer la démarche suivant qui est
composée des trois chapitres :
Dans le premier chapitre nous allons représenter
l'architecture du marché financier tunisien ainsi que les
procédures et les avantages d'une introduction en bourse;
Dans un deuxième chapitre nous exposerons les
méthodes d'évaluation des entreprises les plus utilisées
par les praticiens;
Enfin, dans le troisième chapitre qui a un aspect
empirique, nous allons répondre à la question principale,
l'impacte de l'introduction en bourse sur la rentabilité de l'entreprise
ASSAD.
Chapitre 1: L'architecture du marché financier
Tunisien et l'introduction en bourse
Introduction :
L'entreprise est une unité de production
économique, son principal objectif est l'amélioration de ses
ressources à courtes et longues périodes. Puisqu'elle
évolue aujourd'hui dans un contexte économique
caractérisé par l'alignement de la place aux normes
boursières internationales et contribue au financement de
l'économie, elle est confrontée à une forte concurrence
sur le marché international.
Cette situation exige l'entreprise de croitre et d'investir
continuellement afin d'arriver à un certain niveau de performance lui
permettant d'assurer sa pérennité ainsi que sa survie.
L'introduction en bourse permet à l'entreprise de
bénéficier de tous les avantages liés à
l'introduction à savoir sa célébrité et son
financement. Dans ce chapitre, nous allons présenter dans une
première section l'architecture du marché financier tunisien,
ainsi, dans la deuxième section nous examinerons le fonctionnement,
l'organisation et les conditions d'introduction au marché Boursier
Tunisien et au troisième section nous allons dégager les
avantages et les inconvénients de l'introduction en Bourse.
Section1: Architecture du marché financier
tunisien
La nouvelle organisation du marché financier
tunisien, telle qu'arrêtée par la loi N°94-117 du 14 novembre
1994, a établi des nouvelles redistributions des tâches et des
pouvoirs. Elle repose sur une trilogie d'institution qui est:
1. Un organisme de régulation : le conseil de
marché financier tunisien ;
2. Un organisme chargé de la gestion du
marché : la bourse de valeurs
mobilières de Tunis BVMT ;
3. Un organisme chargé du dépôt et de la
compensation: La Société Tunisienne interprofessionnelle de
compensation et de dépôts des valeurs mobilières.
Dans cette structure, la chaine d'investissement en bourse
prend naissance avec la transmission d'un ordre de bourse par le biais d'un
intermédiaire en bourse et se clôture par le dénouement de
la transaction avec la livraison d'un titre ou l'encaissement de sa
contre-valeur.
1-1) Le conseil du marché financier
« CMF » :
C'est un organisme public doté de la
personnalité civile et de l'autonomie financière chargée
de la régulation du marché financier. Le CMF est chargée
de veiller à la protection de l'épargne investie en valeurs
mobilières et d'assurer le contrôle de tous les intervenants sur
le marché.
La CMF a pour mission en tant qu'organisation de
régulation :
Ø La réglementation du marché
financier ;
Ø Le contrôle de l'information financier ;
Ø La sanction des manquements et des violations à
la réglementation ;
Ø La coopération nationale et
internationale ;
Ø La communication avec son environnement.
1-2) La bourse des Valeurs mobilières de Tunis
« BVMT » :
La BVMT est érigée sous la forme d'une
société anonyme de droit privé avec un capital
exclusivement et égalitairement détenue par les
intermédiaires en bourse.
La BVMT a pour mission de gérer le marché de
valeur mobilière, ce qui inclut les opérations de
négociation et d'enregistrement.
Ce choix vise avant tout de permettre au
marché d'être gérer par des professionnels.
Il appartient à la BVMT:
Ø D'établir ses propres règlements de
parquet ;
Ø De choisir elle-même ses systèmes,
supports, et modes de cotation ;
Ø De se prononcer sur l'admission, la suspension, ou la
radiation des valeurs et des produits financiers sur ses marchés.
1-3) La société interprofessionnelle de
compensation et de dépôt des valeurs
mobilières « STICODEVAM » :
La STICODEVAM est une société
interprofessionnelle, elle a été crée, au mois de
décembre 1993, par les intermédiaires en bourse et les banques
dans le but est d'instaurer un système de compensation, de
dépôt et de la réglementation des titres.
A ce titre, la STICODEVAM est notamment chargée de:
Recevoir en dépôt des valeurs
mobilières ;
Ø Tenir des comptes au profit des émetteurs, des
intermédiaires en bourse et des propriétaires de valeurs
mobilières.
Ø Assurer le dénouement des opérations de
compensation et le règlement des opérations.
Ø Inscrire les nantissements, oppositions et autres
charges pesant sur les titres.
1-4) Les intermédiaires en
Bourse « IB »:
Les IB sont les agents exclusifs habilités par la
loi à procédés à la négociation et à
l'enregistrement des valeurs mobilières en bourse pour le compte de leur
compte, sont regroupés au sein d'une association chargée de la
défense des intérêts de la profession, qui est
l'Association des Intermédiaire en Bourse
« AIB ».
L'association des intermédiaires en bourse:
L'AIB est une association chargée de la
défense des intérêts des intermédiaires en bourse et
elle administre le fonds de garantie de marché. L'AIB donne son avis
sur les questions intéressant la profession et elle fait toute
proposition concernant le développement du marché financier.
Le fonds de garantie de
marché :
Prévue par le règlement général
de la bourse, ce fond, constitué par les intermédiaires en
bourse, est destiné à garantir la bonne fin des opérations
négociée sur le marché, en cas de défaillance dans
le règlement ou la livraison.
Les contributions financières au fonds de garantie de
marché sont effectuées par les intermédiaires en bourse
qui sont de trois sortes:
· Une contribution initiale.
· Une contribution régulière.
· Une contribution exceptionnelle.
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