Evaluation des entreprises et introduction en bourse

Bibliographies 

Les sites web :

1) www.bvmt.com

2) www.cmf.com

3) www.sticodevam.com

4) www.abcbourse.com

5) www.edubourse.com

6) www.webmanagercenter.com

7) www.lejournaldesentreprises.com

Les ouvrages et les articles

1) Alain Charles & Josiane Van Ingelgon « Le savoir en pratique:

Analyse financière »

2) Mounir ben Sassi  « cours de marché financier et évaluation des actifs »

3) Patrick Dalla Faille « Fusion, acquisition et évaluation des entreprises »

Annexes

Source: www.ASSAD.com

Source: www.ASSAD.com

Source: www.ASSAD.com

Source: www.ASSAD.com

TABLE DES MATIERES

INTRODUCTION GENERALE ........................................................................................9

Première Chapitre : L'architecture du marché financier tunisien et l'introduction en Bourse

Introduction ....................................................................... 11

Section 1 : L'architecture du marché financier tunisien ...................11

1-1) Le conseil du marché financier tunisien.............................12

1-2) La bourse de valeurs mobilière de Tunis ..................12

1-3) La société interprofessionnelle de compensation et de dépôts des valeurs mobilières............................................13

1-4) Les intermédiaires en Bourse.............................................13

Section 2 : L'introduction en Bourse....................................................14

2-1) La Bourse...............................................................................14

2-2) Les marchées de la bourse...................................................15

2-2-1) Les sociétés de bourse................................................15

2-2-2) La cote de la bourse.....................................................15

2-2-3) Le marché hors cote.....................................................16

2-3) Les conditions d'admission en bourse...............................17

2-3-1) Les conditions communes d'admission aux marchés de titre de capital.......................................................17

2-3-2) Les conditions spécifiques d'admission aux marchés de titre de capital....................................................18

2-3-3) Les conditions spécifiques d'admission aux marchés obligataires.............................................................18

2-4) Organisation de la bourse..............................................19

2-4-1) Les principes du marché........................................19

2-4-2) La technologie de négociation avancée ................19

2-4-3) La transparence........................................................19

2-4-4) Protection des investisseurs...................................20

2-4-5) Sécurité de marché...................................................20

2-5) Fonctionnement de la bourse...........................................20

2-5-1) Les ordres de bourse.............................................20

2-5-2) Mode de cotation..................................................21

Section 3: Avantages et inconvénients de l'introduction en Bourse.22

3-1) Les avantages de l'introduction en Bourse........................22

3-1-1) Lever des Fonds............................................................22

3-1-2) Volonté d'élargissement de l'actionnariat....................23

3-1-3) Accroitre la notoriété de l'entreprise.........................23

3-1-4) Bénéficier d'incitation fiscale conséquente...............24

3-1-5) Autres avantages.........................................................25

3-2) Les inconvénients de l'introduction en Bourse................25

3-2-1) Sacrifices en termes des couts....................................25

3-2-2) Le manque de confidentialité......................................25

3-2-3) Une pression accrue sur les résultats à court terme25

Conclusion.......................................................................................26

Deuxième chapitre : Les différentes méthodes d'évaluations des entreprises

Introduction.......................................................................................27

Section 1 : Les méthodes patrimoniales..........................................28

1-1) L'actif net comptable................................................................28

1-2) L'actif net comptable corrigé............................................28

1-3) La méthode de Goodwill....................................................29 1-3-1) Méthode directe dite Anglo-Saxons.....................31

1-3-2) Méthode de l'union des experts comptables.........31

Section 2 : Les méthodes comparatives............................................32

2-1) La méthode de Price Earning Ratios................................32

2-2) Les autres méthodes comparatives.................................32

Section 3 : Les méthodes de flux financier.........................................33

3-1) La méthode de l'actualisation des cash-flows.................33

3-2) La méthode de Gordon Shapiro........................................34

3-3) La méthode de Bates................................................................35

Conclusion.....................................................................................36

Troisième chapitre : Validation empirique sur une entreprise tunisienne

Section 1 : Présentation de la société...............................................38

1-1) présentation de la société.................................................38

1-2) Objet social........................................................................38

1-3) Production..........................................................................39

Section 2 : Evaluation de valeur de la société.....................................39

2-1) Evaluation en 2005.......................................................40

2-1-1) Le choix de taux d'actualisation............................40

2-1-2) La méthode d'actif net comptable corrigée........40

2-1-3) La méthode d'actualisation des cash flow disponible "DCF"..........................................................................41

2-1-4) La méthode de valeur de rentabilité .....................43

2-1-5) La méthode d'actualisation des dividendes (modèle Gordon-Shapiro)...................................................44

2-2) Evaluation en 2008..............................................................45

2-2-1) Choix de taux d'actualisation ....................................45

2-2-2) La méthode d'actualisation des cash flow disponibles "DCF"...........................................................................45

2-2-3) La méthode de Bates.................................................46

Section 3 : Analyse de la société par les méthodes d'évaluation financière..................................................................................48

3-1) Les ratios de structure financière........................................48

3-1-1) Ratio d'autonomie financier........................................49

3-1-2) Ratio de solvabilité......................................................49

3-1-3) Ratio d'endettement......................................................50

3-2) Les ratio de liquidité................................................................51

3-2-1) Ratio de liquidité général.........................................................51

3-2-2) Ratio de liquidité réduite...............................................52

3-2-3) Ratio de liquidité immédiate.......................................53

3-3) Ratio de rentabilité....................................................................54

3-3-1) Ratio de rentabilité de l'activité........................................55

3-3-1-1) Taux de marge brut...................................................55

3-3-1-2) Taux de marge nette..................................................55

3-3-1-3) Taux de marge d'exploitation.....................................56

3-3-1-4) Taux de marge d'EBE................................................57

3-3-2) Ratio de rentabilité des actifs (ROA)..................................58

3-3-3) Ratio de rentabilité des capitaux propres ou rentabilité financier(ROE)......................................................................................59

Conclusion générale...................................................................................62

Bibliographies ..............................................................................................64

Les ouvrages et les articles....................................................64

Les sites web....................................................................64

Les annexes.....................................................................65