I .5 Le LME au début de la crise
Durant 2007 alors que la crise n'a pas éclaté, le
marché immobilier américain et la hausse de la demande chinoise
avaient propulsé les cours du métal rouge, augmentant de
prés de 45%.
Entre Juin et Décembre 2007, le cours du cuivre perd tout
de même un peu moins de 20% de sa valeur, en raison des prévisions
de ralentissement de l'économie. Cette chute va néanmoins
être rapidement compensée puis même dépassée,
détachant le cuivre de l'évolution anticipée de
l'économie réelle. Or les secteurs qui consomment du cuivre sont
très sensibles aux cycles économiques, ce qui fait que cette
matière est particulièrement liée à
l'évolution de la conjoncture mondiale.
Fin 2007 l'inquiétude grandit sur la situation
économique mondiale, qui influencée par les signes de faiblesses
que montrent le marché américain, particulièrement dans le
secteur immobilier et des crédits, semble être condamnée
à ralentir. Le FMI revoit ainsi à la baisse sa prévision
de croissance mondiale de 3,3% contre 4,8% dans une première
estimation.
Alors que les 2 moteurs fondamentaux de la hausse du cours de
cuivre sont touchés de plein fouet avec un fort ralentissement attendu
aux Etats Unis notamment le marché immobilier américain, et la
consommation de cuivre de la Chine, (alors premier consommateur mondial) qui
est forcément amenée à se rétracter, les cours
s'envolent.
En effet, de Décembre 2007 à Avril 2008, (voir
graphique ci dessous), la tonne de cuivre passe de 4450€ à
près de 5700€, soit une hausse de 40% en 4 mois, et 30% entre
janvier et avril.
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Cours du cuivre
Au début 2008, les craintes liés au crédit
se renforcent, la crise des subprimes se propage à la consommation
américaine et les bourses commencent l'année par d'importantes
chutes : En France, le CAC 40 dégringole de 10% en Janvier, et
près de 15% jusqu'en Avril.
La perspective d'une récession américaine aurait du
particulièrement affecter les cours du cuivre : les Etats Unis sont en
effet les seconds consommateurs de cuivre au monde, derrière la Chine,
et l'essentiel de son utilisation est destinée à la construction
et au bâtiment. En avril, les Etats Unis annoncent pour la 3eme fois de
l'année des destructions d'emplois, atteignant un niveau record depuis
plus de 7 ans.
La récession menace également l'Europe : des pays
comme l'Espagne ayant bâti leur croissance sur le développement
immobilier prévoit alors une baisse drastique de la construction de
logements courant 2008.
Cependant, malgré ces perspectives, le cours du cuivre
reste particulièrement décorrélé de
l'économie réelle. En effet pendant ces 4 mois, alors que la
menace d'une récession mondiale s'étend, le cours du cuivre
augmente de façon spectaculaire.
Diverses raisons sont alors évoquées pour tenter
d'expliquer cette évolution : des analystes
spécialisés estiment que le Chine ne sera pas tout de suite
impactée par la crise et que la demande de Beijing devrait compenser la
baisse de la consommation américaine. Ce scénario se
révèle vide invalidé avec l'aggravation de la crise et la
hausse « irrationnelle » du cuivre est à chercher du
coté de la spéculation sur le LME, notamment de la part de hedges
funds.
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