La théorie face à la pratique des règles de décisions d'investissement (RDI) dans le secteur bancaire d'Haïti.

Table des Matières

Table des Matières I

Liste des tableaux II

Introduction 1

Chapitre 1 : Les règles de décisions d'investissement (RDI) : Définition, Théories et Revue de Littérature 4

1.1 Définition & Théories 4

1.1.1 Définition 4

1.1.2 Théories - Type de décisions d'investissement 4

1.2 Revue de littérature 11

Chapitre 2 : Haïti et le secteur bancaire 14

2.1 Haïti 14

2.1.1 Contexte historico-culturel 14

2.1.2 Contexte politico-économique 15

2.2 Système bancaire 16

Chapitre 3 : Hypothèses, Méthodologie, Résultats et Discussions 18

3.1 Hypothèses 18

3.2 Méthodologie : Questionnaire 20

3.3 Analyse des Résultats et Discussions 21

3.3.1 Résultats d'enquête 21

3.3.2 Mise en situation des hypothèses et discussions 24

Chapitre 4 : Conclusion, limites et recommandations 28

4.1 Conclusion 28

4.2 Limites et recommandations 29

Bibliographie 32

Annexes 35

1- Email envoyé aux responsables des banques 35

2- Retranscription du questionnaire en ligne 36

II

Liste des tableaux

Tableau 1. Classification des règles de décisions d'investissement 9

Tableau 2. Fréquence d'utilisation des RDI au niveau des Banques haïtiennes 23

Tableau 3. Proportion d'utilisation des RDI au niveau des Banques haïtiennes 23

Tableau 4. Tableau récapitulatif sur la formation universitaire et la connaissance des RDI

FTA par les responsables 23

Tableau 5. Tableau récapitulatif des hypothèses et des résultats 25

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Introduction

Les règles de décisions d'investissement (RDI) constituent l'un des éléments incontournables de la finance. D'un point de vue décisionnel, les décisions d'investissement sont considérées par les dirigeants des entreprises comme l'une des décisions les plus importantes en terme d'impact (Baker, Singleton, & Veit, 2011, p. 64). La raison principale, est le fait qu'une entreprise, au cours de sa vie, souhaite créer de la richesse pour ses actionnaires (les propriétaires). Cependant, parmi les projets d'investissement, tous, n'aboutissent pas à la rentabilité. A cet effet, une entreprise doit avoir des règles et outils adéquats lui permettant d'analyser ou d'évaluer les projets afin d'en apprécier leur valeur.

Pour analyser la rentabilité d'un projet, la finance a mis à la disposition des entreprises plusieurs règles de RDI. En effet, il existe deux grandes catégories de RDI : Les règles de flux de trésorerie actualisé (DCF methods) et les règles de flux de trésorerie non-actualisé (Non-DCF methods) (Baker, Singleton, et al., 2011, p. 30)

Les théories de la finance s'accordent sur le principe que les règles de décision d'investissement de flux de trésorerie actualisé (FTA) sont préférables à celles qui ne le sont pas (Baker, Dutta, & Saadi, 2011). Et parmi les règles de flux de trésorerie actualisé, elles s'entendent aussi que la règle de la valeur actuelle nette (VAN) est supérieure à celle du taux interne de rentabilité (TIR) en évaluant des projets qui sont mutuellement exclusifs (Baker, Singleton, et al., 2011, p. 67)

Dans la pratique, la préférence pour une règle par rapport à une autre peut varier en fonction de plusieurs paramètres (Kengatharan, 2016). Elle peut varier selon les critères classiques de classement des entreprises (secteur économique, taille, forme juridique, etc.), et/ou selon le contexte économique, politique et technologique du pays. Elle varie aussi selon le pays d'origine de l'entreprise (Brounen, De Jong, & Koedijk, 2004). Elle peut changer à travers le temps (Gitman & Forrester Jr, 1977; Graham & Harvey, 2001), et peut dépendre aussi du niveau d'étude des décideurs ou chef d'entreprises (Baker, Dutta, et al., 2011)

Kengatharan (2016), dans son travail de recherche sur la pratique des RDI, a mis en relief les différentes recherches empiriques effectuées au cours des deux dernières décennies sur le sujet par des chercheurs de la finance. Ils ont observé que certaines pratiques,

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contrairement à d'autres, sont conformes à la théorie. Kengatharan a aussi constaté que la majorité de ces recherches empiriques sont menées, essentiellement, dans les pays développés. Partant d'un tel constat, ce travail se voudrait, également, être une contribution à la littérature financière sur la pratique des RDI dans les pays en voie de développement¹.

Par ce travail, nous estimons judicieux d'essayer d'apporter des réponses aux questions suivantes : Quid de la pratique des règles de décisions d'investissement dans les pays en voie de développement ? Est-elle conforme à la théorie financière recommandant aux chefs d'entreprise de préférer les règles de flux de trésorerie actualisé à celles qui ne le sont pas ? Les contextes socio-culturels, historiques et économiques, aussi bien que le niveau d'études des chefs d'entreprises dans les pays en voie de développement influencent-ils le mode d'évaluation des décisions d'investissement ?

Comme l'a pu observer Kengatharan (2016), au cours des deux dernières décennies, des recherches sur la pratique des RDI ont été conduites dans des pays en voie de développement comme le Népal (Poudel et al., 2009), l'Afrique du sud (Maroyi & van der Poll, 2012), l'Inde (Singh, Jain, & Yadav, 2012), le Pakistan (Zubairi, 2008) et le Nigéria (Elumilade, Asaolu, & Ologunde, 2006). Ces recherches ont montré que la pratique des méthodes de flux de trésorerie actualisé (FTA) n'a cessé d'augmenter dans les pays en voie de développement. Cependant, une forte préférence a été observée pour la pratique des méthodes flux de trésorerie non-actualisé (non-FTA). Ferait-on des observations similaires dans un pays en voie de développement comme Haïti ?

Suite à cette interrogation, nous avons décidé plus spécifiquement d'étudier la pratique des règles de décisions d'investissement dans le secteur bancaire en Haïti. Nous souhaitons principalement évaluer si la pratique au sein du milieu bancaire haïtien est conforme à la théorie sur les RDI. Dans le cas contraire, en trouver les causes. D'où le titre de ce TFE : « La théorie face à la pratique des règles de décisions d'investissement (ROI) dans le secteur bancaire d'Haïti ».

Le choix s'est porté sur Haïti, notre pays d'origine, en raison de sa qualité de pays en voie de développement. Par ailleurs, le milieu bancaire est un secteur assez représentatif en

¹ Ou pays à faible revenu : se dit des pays qui ont un revenu national brut per capita de $1305 ou moins (Banque Mondiale, 2019)

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finance (Tongurai & Vithessonthi, 2018). À la lumière de la littérature récente sur les RDI, nous voulons estimer si la situation d'Haïti (sociale, culturelle, économique et politique) ainsi que le niveau d'éducation des directeurs de banques ont une influence sur la pratique des RDI.

La réalisation de ce TFE s'est appuyée sur deux procédés. L'un, comprenant la consultation de la littérature disponible relative à la théorie et pratique des RDI (à travers l'étude de livres, revues scientifiques ainsi que de sites spécialisés). L'autre, s'articulant autour de la réalisation d'un sondage visant à s'informer et à mieux comprendre la pratique des RDI dans le secteur bancaire haïtien. L'objectif principal étant de vérifier si la pratique des RDI en Haïti est conforme à la théorie prescrite par les différents ouvrages traitant de la finance.

Ce travail se divise en quatre parties. Dans un premier temps, nous nous consacrerons à la présentation des différentes RDI, la théorie qui les sous-tend ainsi qu'une revue de littérature assez récente sur le sujet (de 1977 à 2016). Dans un deuxième temps, nous nous pencherons sur la situation d'Haïti sur le plan historique, culturel, politique et économique avant de clôturer avec la composition de son système bancaire. Dans un troisième temps, nous expliciterons la méthodologie de travail et exposerons différentes hypothèses avant de présenter et de discuter de résultats du sondage. Enfin, nous apporterons une conclusion, qui, entre autres, mettra en avant les recommandations et puis seulement les limites du travail.

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