III. PRESENTATION ET INTERPRETATION DES RESULTATS
Les résultats obtenus des simulations sont
présentés sous deux formes : La présentation des
estimations par les VECM qui permet l'analyse de court terme entre les
variables et les fonctions de réponsesimpulsionnelles qui permettent
l'analyse de long terme. Les estimations de l'autorégression vectorielle
entre les variables sont présentées sur les tableaux1 et
lesfonctions de réponses impulsionnelles résultant d'un choc
pétrolier sur celles-cisont présentées dans les graphiques
13.
3.1 Analyse des résultats
des estimations par les VECM
Il ressort des tableaux 1 que d'une manière
générale, la fluctuation des cours de baril de pétrole a
un impact significatif à court terme sur l'inflation et/ou sur le solde
budgétaire global hors dons des pays de l'UEMOA mais que cet impact
diffèred'un pays à l'autre et d'une variable à l'autre.
Tableau 1: Résultat
des estimations par le VECM
|
|
LN Inflation
|
Solde Budgétaire
|
LN M2
|
Transferts et Subventions
|
Droits et Taxes
|
|
CointEq1
|
-0.282132**
|
5.902534
|
-0.143563
|
6.056416
|
-0.401555
|
|
BURKINA FASO
BENIN
|
LN Inflation (-1)
|
-0.074412
|
-9.482641
|
0.061029
|
7.638565*
|
-4.099870**
|
|
Solde
Budgétaire (-1)
|
-0.004677
|
-0.700978***
|
0.002559
|
-0.247733*
|
0.007788
|
|
LN M2 (-1)
|
-0.028153
|
-0.528853
|
-0.511599***
|
-0.503054
|
0.769390
|
|
Transferts et Subventions (-1)
|
0.004852
|
0.173955
|
0.008613
|
-0.614239***
|
-0.118803
|
|
Droits et Taxes(-1)
|
-0.002675
|
0.615967
|
0.022564
|
0.934299**
|
0.070453
|
|
LN P Pétrole (-1)
|
0.104022**
|
-1.340721
|
-0.020791
|
0.410959
|
-2.167455***
|
|
CointEq1
|
-0.037497
|
-6.103424**
|
0.143875
|
0.728167
|
-0.142668
|
|
LN Inflation (-1)
|
0.069606
|
-8.419967
|
0.471053
|
-3.332524
|
13.12580
|
|
Solde
Budgétaire (-1)
|
-9.55E-05
|
0.530524
|
-0.035207***
|
-0.033294
|
-0.397026
|
|
LN M2 (-1)
|
-0.019871
|
-16.86166**
|
-0.083455
|
1.057449
|
4.243822
|
|
Transferts et Subventions (-1)
|
0.056715***
|
-0.659128
|
-0.005745***
|
-0.644878
|
0.742245
|
|
Droits et Taxes(-1)
|
-0.003163
|
1.493404**
|
-0.060743***
|
-0.012002
|
-1.262792***
|
|
LN P Pétrole (-1)
|
0.059331*
|
0.455136
|
-0.034267
|
-0.206460
|
1.590820
|
|
MALI
CÔTE D'IVOIRE
|
|
LN Inflation
|
Solde Budgétaire
|
LN M2
|
Transferts et Subventions
|
Droits et Taxes
|
|
CointEq1
|
-0.758204***
|
16.14877
|
-1.294693**
|
3.091758
|
19.43850
|
|
LN Inflation (-1)
|
0.177764
|
3.242149
|
0.693897
|
-2.703918
|
-5.051750
|
|
Solde
Budgétaire (-1)
|
-0.006335***
|
0.214523
|
0.010858
|
-0.008961
|
-0.001026
|
|
LN M2 (-1)
|
0.088960**
|
-4.974577
|
-0.510747***
|
0.287424
|
-3.081222*
|
|
Transferts et Subventions (-1)
|
-0.005675
|
3.565942
|
-0.095778
|
-0.272847***
|
1.957863
|
|
Droits et Taxes(-1)
|
-0.013078***
|
0.412654
|
-0.024416
|
0.009573
|
-0.211942
|
|
LN P Pétrole (-1)
|
0.061067***
|
-0.553489
|
0.135554**
|
-0.451359
|
-0.627525**
|
|
CointEq1
|
-0.714979**
|
-8.084895
|
0.954221
|
-0.537852
|
6.802010
|
|
LN Inflation (-1)
|
0.274675
|
-2.425086
|
-0.132930
|
1.283345
|
-8.943818
|
|
Solde
Budgétaire (-1)
|
-0.002432
|
-0.553779***
|
0.013375
|
0.066533**
|
-0.116241
|
|
LN M2 (-1)
|
-0.357607**
|
-0.374084
|
-0.311112
|
-0.141007
|
0.321087
|
|
Transferts et Subventions (-1)
|
0.055431
|
0.182990
|
-0.029602
|
-0.401937**
|
-1.913609*
|
|
Droits et Taxes(-1)
|
-0.003739
|
0.034516
|
0.010952
|
-0.060688
|
-0.373554**
|
|
LN P Pétrole (-1)
|
0.010368
|
-3.632284***
|
0.053711
|
0.229460
|
-2.078492*
|
|
SENEGAL
NIGER
|
|
LN Inflation
|
Solde Budgétaire
|
LN M2
|
Transferts et Subventions
|
Droits et Taxes
|
|
CointEq1
|
-0.139754
|
8.232488
|
0.149709
|
-14.95188
|
-2.439566***
|
|
LN Inflation (-1)
|
-0.343684
|
-5.378253
|
-1.933420
|
8.514889
|
2.008040
|
|
Solde
Budgétaire (-1)
|
-0.007804
|
-0.136372
|
-0.046454
|
-0.074602
|
0.000136
|
|
LN M2 (-1)
|
0.009703
|
0.497481
|
-0.587187***
|
-0.200511
|
0.217938
|
|
Transferts et Subventions (-1)
|
0.011579
|
-0.174162
|
0.000210
|
0.269281
|
-0.117691***
|
|
Droits et Taxes(-1)
|
-0.010147
|
0.059331
|
-0.090606
|
0.088348
|
-0.562691***
|
|
LN P Pétrole (-1)
|
0.060484
|
3.381144***
|
-0.230248
|
0.738767
|
-0.841417
|
|
CointEq1
|
-0.045911***
|
-1.175044***
|
-0.057407***
|
-0.418374
|
-0.036867
|
|
LN Inflation (-1)
|
-0.482375**
|
4.586521
|
-0.307043
|
-2.523510
|
-5.563035
|
|
Solde
Budgétaire (-1)
|
0.017729***
|
0.063835
|
0.029648***
|
0.114905
|
0.093083
|
|
LN M2 (-1)
|
0.140887
|
10.04027
|
-0.212314
|
1.758829
|
1.271772
|
|
Transferts et Subventions (-1)
|
0.007985
|
0.103357
|
0.009773
|
-0.395069**
|
0.171258
|
|
Droits et Taxes(-1)
|
-0.008066
|
-0.488610**
|
-0.010819
|
0.204011
|
-0.490230**
|
|
LN P Pétrole (-1)
|
0.070425**
|
1.079219
|
0.032007
|
-0.147436
|
-1.697410
|
|
LN Inflation
|
Solde Budgétaire
|
LN M2
|
Transferts et Subventions
|
Droits et Taxes
|
|
CointEq1
|
-0.005661**
|
-0.271904**
|
-0.011884***
|
-0.042942
|
-0.009255
|
|
TOGO
|
LN Inflation (-1)
|
-0.576220***
|
-1.605890
|
-0.225071
|
-1.415437
|
-2.677235
|
|
Solde
Budgétaire (-1)
|
0.001968
|
-0.053794
|
0.018353
|
-0.014261
|
0.017502
|
|
LN M2 (-1)
|
0.224289
|
14.31369**
|
0.071538
|
-4.069730
|
2.069273
|
|
Transferts et Subventions (-1)
|
0.009922
|
-0.848575
|
-0.005051
|
0.027901
|
0.118682
|
|
Droits et Taxes(-1)
|
-0.005125
|
0.172995
|
-0.000542
|
-0.182991
|
-0.520712***
|
|
LN P Pétrole (-1)
|
0.094361*
|
-2.135316
|
-0.027034
|
0.059351
|
0.462282
|
Source : sortie de
Eviews
(***) = significatif au seuil de 1% ; (**) = significatif
au seuil de 5% ; (*) = significatif au seuil de 10% ; [...] =
T-statist
3.1.1. Analyse de court termede l'impact
d'un choc pétrolier sur l'inflation
L'analyse de court terme montre que cinq des septpays
étudiés à savoirle Benin,le Burkina Faso, la Côte
d'Ivoire, le Sénégal,et le Togo ont un impact significatif de la
variation des cours de pétrole sur leur inflation au seuil de 10%.La
variation des cours du pétrole, conformément au signe attendu, a
un impact positif et significatif sur l'inflation. En effet, une augmentation
de 10% des cours moyen annuel du pétrole exacerbe l'inflation de 1,04%
au Benin, de 0,61% en Côte d'Ivoire, de 0,7% au
Sénégal,0,59% au Burkina Faso et de 0,7% au Togo.
Les implications de ces résultats sont que la hausse
des cours du pétrole constitue une source d'inflation importée
pour les pays de l'UEMOA créant ainsi une dépendance de ces pays
vis-à-vis des chocs exogènes énergétiques et la
réaction de la politique monétaire n'est pas à mesure
d'escompter ces effets à court terme sur la période
d'étude.Ce qui pourrait être l'un des arguments à utiliser
dans la justification dunon-respect du critère de convergence relatif
à l'inflationque les différents pays se sont engagés
eux-mêmes à respecter afin d'amorcer une phase de stabilité
macroéconomique.
Ainsi, les effets de la fluctuation des cours du
pétrole sontpersistants malgré les systèmes de lissage
des prix des hydrocarburestel que la péréquation pour certains
pays comme le Burkina Faso qui devraient fairestabiliser à court terme
les prix du pétrole à la pompe suite à une augmentation
descours mondiaux du pétrole.
Ce qui implique que le système de lissage des prix de
pétrole ne serait pasun meilleur moyen pour atténuer les effets
directs de la variation du prix de pétrole sur l'inflationalors
même quecela entraine un coût budgétaire à supporter
en compensation des reliquats.
| 
