Memoire Online - Analyse de la structure financière de la cimenterie nationale

Nous venons de finir le troisième chapitre dans lequel nous avons analysés, sous une influence méthodologique appropriée à l'analyse financière, la structure financière de la Cimenterie Nationale CINAT en sigle, en calculant tour à tour les fonds de roulement, les besoins en fonds de roulement et les ratios de chacune des années contenues dans la fourchette de temps sous-examens

Il ne suffit pas seulement calculer ces précités car reste sous discours, mais surtout il faut les interpréter pour leurs donner du sens par rapport à leurs variation et leur cause.

Ce sont là, les objectifs poursuivis par ce quatrième chapitre au cours duquel nous finirons, comme nous avons commencés par une introduction générale, par une conclusion générale et suggestion orientant les futurs bailleurs des fonds, les actionnaires et l'environnement tout interne qu'externe dans la prise de décision pour une action face à la Cimenterie Nationale.

IV.1. Tableau synoptique des résultats

	2006	2007	2008	2009
FRN	-7060288769	-10812378730,2	-17114224952,5	-17262292214,6
BFR	-3965784630	-6603001135	-10440243381,9	-18670267610,9
TN	-3094504139	-4209372595,2	-6673981570,6	1407975396,34
Taux d'endettement	0,377	0,567	0,541	0,669
Indépendance financière	0,568	0,236	0,199	0,171
Degré de permanence des ressources de financ.	0,568	0,397	0,199	0,202
Ratio de liquidité générale	0,3632	0,2346	0,2384	0,126
Ratio de liquidité réduite	0,1656	0,0363	0,0556	0,045
Ratio de liquidité imméd.	0,00809	0,00378	0,02327	0.00084

Ce tableau présente d'une manière synthétique les résultats des rapports grandeurs et agrégat représentatifs qui concourent conjointement aux réponses aux questions problématiques de base de ce travail. Nous les analysons l'un après l'autre malgré eux dans les lignes qui suivent.

IV.2. Interprétation de résultat a. Appréciation de FRN

Le FRN est resté négatif dans ces quatre exercices comptables, comme nous pouvons le remarquer dans le tableau synthétique de résultat supra. Ce FRN négatif de ces quatre années est causés, au regard des bilans successifs, par une augmentation arithmétique dans le même sens des VIN et les DCT ce qui est un péché contre le principe d'équilibre financière. Cela veut dire en d'autres termes que la CINAT a constamment recouru à des dettes à court terme pour financer une partie de ces investissements durables.

Nous savons, malgré cette situation, qu'il y a des entreprises qui évoluent avec un fonds de roulement négatif c.-à-d. qu'on y observe une régularité des dettes à court terme pour financer les actifs fixes, en assimilant ces dettes à court terme à des ressources permanents pourvu que l'entreprise soit rentable. Mais cette décision est plus dangereux et reste un fait statutaire, mais dans nos enquêtes sur cette surprise, nous n'avons trouvé un écrit y relatif à la CINAT.

C'est déplorant cette situation seulement par ce qu'il y a une tendance à la hausse et à la persistance, comme nous pouvons remarquer dans le tableau de visualisation ci-dessous.

2006			2007			2008			2009
Actif	Zone de FR	Passif	Actif	Zone de FR	Passif	Actif	Zone de FR	passif	ACTIF	Zone de FR	Passif
VIN 85,9%		Cap.Perm. 56,8%	VIN 89,6%	FRN	Cap.Perm 39,7%	VIN 84,5%		Cap.Perm 19,9%	VIN 91,2%		Cap.Perm 20,2
							FRN	DCT 80,1%		FRN	DCT 79,8%
					DCT 60,3%
	FRN	DCT 43,2%
VE 7,5%			VE 8,1%			VE 9,9%			VE 5,2%
VR 5,3%			VR 2,2%			VR 4,3%			VR 4,0%
VD 0,3%			VD 0,2%			VD 1,3%			VD 0,1%

Nous pouvons calculer en valeur relative pour une bonne compréhension du trend, l'intervention des dettes à court terme au financement des actifs acyclique, par cette relation empirique des grandeurs bilantaires en pourcentage :

Cette relation traduit en pourcentage, l'écart dégagé par le DCT après le financement des actifs circulants en rapport avec le VIN puis multipliés par la constante 100. En voici l'évolution par année d'exercice, dans ce tableau.

A la CINAT le BFRE, comme le FRN, pour la fourchette de temps sous études, est restée négatif. Il n'est pas encore grave ; mais remarquons par ce fait théorique : les entreprises industrielles, comme l'est la CINAT, en raison de leur cycle d'exploitions très long, éprouvent des BFRE positif car elles doivent financer les stocks des matières première, des produits finis ainsi que les créances commerciales. Bref, plus ce cycle d'exploitions est long, plus il faudra de temps pour récupérer les sommes investies dans la production et moins le délai accordé par les fournisseurs suffira. Corolaire, le BFRE positif.

Mais dans ce cas-ci, c'est l'inverse, cela veut dire que l'activité principale de la CINAT rapporte des ressources de financement supplémentaire que l'on peut en pratique ajouter au FRN ou compenser l'absence éventuelle de FRN. En réalité, cette analyse seulement est un faux-fuyant. Nous remarquons que la CINAT tombe dans les sixièmes des cas évoqués supra au point I.3.3. Du premier chapitre. C'est-à-dire « Elle a un FRN négatif supérieurs à un BFRE négatif ».

Ceci justifie à suffisance la présence permanente de trésorerie sérés à la CINAT nous pouvons les lire (BFRE et TN) sur cette graphique conjointe leur évolution en milliards de CDF en francs constants.

Le but rattaché à ces ratios, rappelons-le, est de mesurer la part des capitaux propres et étrangers dans l'ensemble de financement de l l'entreprise. Au vu des résultats présentés ci-haut, nous osons dire que la CINAT marche au bord de risque de disparition car, hormis l'année 2006 pendant laquelle l'endettement représente 37,7 %, l'indépendance financière est acquise à 56,8% et que les ressources de financement était permanentes, toute les restes d'années ces ratios sont au rouge. Tout à coup l'indépendance diminue ou la dépendance augmente à 56,7% entrainée par un taux d'endettement en progression arithmétique et les ressources de financement amoindrie.

Ce qui reste inquiétant, c'est tendance à la persistance ce qui peut amener la CINAT de ne plus procéder aux nouveaux crédits. Si elle peut, nous l'avons dit très-haut, ces nouveaux crédits seront négociés dans des mauvaises conditions c'est-à-dire à des taux élevés ou exigence de garanties indispensables pour l'accession à ces dernières.

Celle-ci nous aidera de bien voir le niveau de risque de disparition de la CINAT dans le tableau ci-dessous :

Au regard des tous ces ratios calculés supra, ils laissant à dire que la CINAT n'a pas été au rendez-vous des principes financières relatifs à l'appréciation du niveau de chacun des ratios. Nous remarquons que, pour le ratio de LG³⁶, au cours des ces quatre années sous examens, la CINAT accuse une certaine incapacité à faire face à ses engagement à court terme. Cela se justifie de fait que ce ratio n'a généré une valeur égale à l'unité.

C'est dans le même ordre d'idée, le ratio de LR n'accuse une valeur égale à l'unité ou plus, qui serait ou prouverait la capacité de la CINAT à payer ses DCT sans devoir vendre ses stocks qui, dans une minimum (stocks outil).

Une norme est bien établie dans le 1^er chapitre relative au ratio de LI est qui censé varier dans la fourchette de 0,25 et 0,50 c'est contraire à ceux de la CINAT qui est largement égarés. Au vu et au su de tous ces ratios, le risque financier est grandissant, car au cours de ces quatre années moins d'effort a été consentis pour relever la situation. Nous pouvons lire la tendance de ces trois dans le graphique suivant en valeur relative.

L'analyse de la structure financière de la CINAT par ces ratios peut permettre à l'utilisateur interne qu'externe des comptes annuels de celle-ci, de se faire une opinion quant au mode de financement des activités, chacun de sa manière, mais pour nous, tous est allés du mal au pire. Les solutions nous les suggérons dans les lignes qui suivent, pour apporter un plus sur cette longue analyse réalisée.

Analyse de la structure financière de la cimenterie nationale

CHAPITRE IV : PRESENTATION DE RESULTAT

IV.1. Tableau synoptique des résultats

IV.2. Interprétation de résultat a. Appréciation de FRN