I.3.2. Types de besoin en fonds de roulement.
Il faut distinguer deux types de besoins en fonds de roulement
:
- Le besoin en fonds de roulement d'exploitation, liée
à la réalisation de l'activité de l'entreprise, BFRE en
sigle.
- Le besoin en fonds de roulement hors exploitation,
lié à des opérations étrangères à
l'activité de l'entreprise, BFRHE en sigle.
Mathématiquement, le BFR se mesure par la
différence entre les actifs circulants hors trésorerie et les
dettes à court termes hors trésorerie (16).
D'où :
a) BFRE = Besoins cycliques - Ressources cycliques.
13 KALUMBU MAKULU, Op. Cit.
14 Idem
15 CORHAY, A., et Mapapa MBANGALA, Op. Cit, p. 61.
16 DAIGNE. J.F., Dynamique du redressement
d'entreprise, Paris, les éd. organisation, éd. hommes et
Techniques, 1984, p. 16 et Suiv.
- 14 -
Or Besoins cycliques = Actif circulant hors trésorerie
Ressources cycliques = Dettes à court terme hors trésorerie ou
Besoins cycliques = Valeur d'exploitation + Val. Réalisable.
Ressources cycliques = DCT non bancaire
BFRE = (Val. EXp + Val. Réal.) - DCT non bancaire.
b) BFRHE = Besoins hors expl. - Ressources hors exploitation
BFR = BFRE + BFRHE
Le BFR, en fine, est un agrégat caractéristique
de la gestion du cycle d'exploitation de l'entreprise. Et reste, pour la
majorité d'entreprise industrielle, positifs. C'est principalement vrai
pour les entreprises industrielles qui doivent financer leur stock. Mais, il
existe, cependant des entreprises ayant un besoin en fonds de roulement
négatif, c'est le cas des entreprises de grande distribution qui, bien
qu'ayant des stocks énormes mais bien gérés, ont un
délai de paiement de leurs clients quasi nul d'un côté, et
qui de l'autre bénéficient des délais de paiement
suffisamment long de la part des leurs fournisseurs (17).
Fig. 5 (BFR)18
Positif Négatif
Stocks
Fournisseurs
Clients
BFR
BFR
Stocks
Clients
Fournisseurs
I.3.3. Analyse de l'équilibre : FRN et BFRE
Beaucoup d'agrégats s'avère utiles pour
apprécier l'équilibre financier d'une entreprise, entre autre le
BFR et le FRN. Mais alors les dirigeants des entreprises sont perplexe quand
à une décision à prendre lorsqu'un de ces agrégats
est positif et les autres sont négatifs ? Quelques cas peuvent se
présenter(19), une même entreprise.
17 CORHAY. A. et Mapapa MBANGALA, Op. Cit, p. 62.
18 Idem.
19 CORHAY, A., et Mapapa MBANGALA, Op. CIt, p. 67.
- 15 -
1er cas : FRN positif supérieur au BFR positif
:
Ce cas montre qu'après avoir financé les actifs
fixes, il reste un excédent des capitaux permanents qui permet de
financer intégralement le besoin du cycle d'exploitation. Le reliquat
est placé en banque, ce qui se traduit par une trésorerie nette
positive (20) car cette dernière est la résultante du
FRN et du BFR. Donc l'entreprise est dans une positive à faire face au
besoin immédiat de liquidité et il s'agit d'un équilibre
sain.
2ème cas : FRN positif inférieur au BFR
positif :
Ici, on monte que les actifs fixes sont intégralement
financés par des capitaux permanents, mais l'excédent de ces
ressources à long termes ne permet pas de couvrir la totalité de
besoins en fonds de roulement, ce qui entraîne une trésorerie
nette négative. L'entreprise recourt aux dettes financières
à court terme pour financer une partie de son cycle d'exploitation.
Cette situation n'est pas du tout inquiétante et
reflète la réalité de la plupart des entreprises
industrielles. Mais elle deviendra préoccupante si, et seulement si, la
part de la trésorerie négative ne cesse d'augmenter, raison pour
laquelle, à terme, la stratégie financière de l'entreprise
consistera à augmenter les capitaux permanents.
3ème cas : FRN positif supérieur au
BFR négatif
L'activité de l'entreprise génère une
capacité de financement du cycle d'exploitation si bien que ces
ressources supplémentaires viennent s'ajouter à un
excédent des capitaux permanents entraînant ainsi une
trésorerie nette pléthorique. Cette situation est celle des
entreprises de grande distribution qui ont d'importantes dettes et moins de
stock (rotation des stocks très rapide), et quasiment pas des
créances commerciales.
Le seul bémol de cette situation est la présence
d'une trésorerie pléthorique qui correspond à une masse de
liquidité « qui dort » dans l'entreprise.
20 Nous allons en parler dans les lignes qui
suivent.
- 16 -
La situation à cette préoccupation consiste
à investir ce fonds dans les actifs immobilisés.
4ème cas : FRN négatif inférieur
au BFR positif
L'entreprise rencontre de sérieuses difficultés
financières. Ses ressources permanentes sont insuffisantes et ne
permettent pas de financer l'intégralité des actifs fixes. Par
ailleurs, l'entreprise a grandement besoin des ressources pour financer son
cycle d'exploitation. La seule solution qui lui reste est d'obtenir des dettes
financières à court terme lui permettant de financer une partie
de ses actifs acycliques et de son cycle d'exploitation.
Ce cas met en lumière la situation d'un
déséquilibre financier à très haut risque.
L'entreprise est totalement dépendante des dettes financières
à court terme. Pour sortir de cette impasse, la solution consiste en la
restructuration profonde du capital grâce à un appel de fonds de
longue durée (capital social ou DLT).
5ème cas : FRN négatif supérieur
au BFR négatif
L'entreprise dispose d'une capacité importante de
financement de son cycle d'exploitation. Ces ressources sont utilisées
pour financer une partie des actifs fixes de l'entreprise et la
différence est placées dans la valeur disponible l'entreprise, ce
qui engendre une trésorerie nette positive.
L'entreprise se trouve dans l'incertitude quant au financement
de ses actifs fixes. Cette situation peut être tolérable dans une
entreprise commerciale, mais pas dans une entreprise industrielle comme la
cimenterie nationale, où il est judicieux que les actifs acycliques
soient principalement financés par des capitaux permanents.
Pour rétablir l'équilibre financier, il est
opportun de chercher l'origine de l'insuffisance du fonds de roulement (absence
de rentabilité, difficulté à obtenir un emprunt à
long terme ?) et de la combattre.
- 17 -
6ème cas : FRN négatif inférieur
au BFR négatif
Les capitaux permanents, ici dans des telles entreprises, ne
suffisent pas à financer la totalité des actifs fixes ; ces
derniers sont couverts pour partie par les ressources dégagées
par le cycle d'exploitation, le solde étant couvert par des dettes
financières à cout terme. L'établissement de
l'équilibre financier de l'entreprise consiste dès lors à
trouver des ressources stables. Sont là les six cas qui peuvent nous
présenter l'entreprise sous examen, mais un analyste financier ne peut
pas seulement rester là, il faut aller très dans l'analyse
même de la trésorerie, des ratios pouvant déceler l'origine
de la posture prit par l'entreprise sous examen.
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