B. Présentation des variables
financières
Les variables financières utilisées sont celles
qu'on rencontre généralement dans la littérature sur le
sujet. En effet quatre indicateurs sont généralement
utilisés pour caractériser le développement financier :
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DEVELOPPEMENT FINANCIER ET CROISSANCE ECONOMIQUE DANS LES PAYS
DE LA ZONE FRANC.
? Le premier indicateur ou l'indicateur le plus utilisé
est le rapport de l'agrégat
monétaire M2/PIB ou du passif liquide de
l'économie au PIB soit M3/PIB. Cet indicateur M3/PIB prend en compte la
masse monétaire (M2) et le passif liquide des institutions
financières (dépôts à vue et dépôts
à terme des intermédiaires financiers bancaires et non
bancaires). Le passif liquide M3/PIB tout comme l'agrégat
monétaire M2/PIB est une mesure de la profondeur financière et de
la taille globale du système financier. Levine (1997), Gertler et Rose
(1994), Roubini et Sala-i-Martin (1992) montrent qu'il existe une forte
corrélation positive entre cet indicateur et le PIB par tête. Bien
que cet indicateur présente l'avantage d'être disponible pour bon
nombre de pays développés, il présente
l'inconvénient de ne pas être disponible pour tous les pays en
développement, de ne pas pouvoir saisir l'allocation du capital dans
l'économie, de ne pas refléter efficacement la provision de
services financiers dans l'économie ni de distinguer le secteur
privé du secteur public. Aussi l'indicateur utilisé pour la
plupart des pays en développement est le ratio M2/PIB pour tenir compte
du faible nombre d'institutions financières non bancaires dans les pays
d'étude.
? Le second est le ratio du crédit bancaire
accordé par les banques commerciales
sur l'ensemble du crédit
bancaire domestique, y compris celui de la Banque centrale. l'idée
sous-jacente étant que les banques sont plus à même de
remplir les fonctions bancaires que l'institut d'émission. Il mesure le
degré dans lequel les banques commerciales allouent des crédits,
arrivent à identifier des projets profitables à financer,
à gérer le risque et à mobiliser l'épargne.
? Le troisième est la part du crédit bancaire
allouée aux entreprises privées par
rapport à
l'ensemble du crédit domestique (à l'exception des crédits
aux banques).
? Le quatrième indicateur mesure
l'intermédiation financière et est égal au
rapport
entre le montant de crédit accordé aux entreprises privées
(CRD) (par les banques de dépôt en général et
instituions non bancaires accessoirement) et le PIB. Cet indicateur financier
CRD/PIB mesure le degré d'intermédiation de l'économie. En
excluant le secteur public, cet indicateur illustre la manière dont les
fonds sont canalisés vers les investisseurs privés. Levine (1997)
trouve une corrélation positive statistiquement significative entre le
PIB réel par tête et la manière avec laquelle le
crédit est dirigé vers le secteur privé. Cet indicateur
isole les crédits au secteur privé des crédits
alloués au gouvernement et aux entreprises publiques. Toutefois il est
souvent influencé par des politiques de crédits dirigés ou
les programmes de subvention des gouvernements. De plus cet indicateur est
parfois partiel
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DEVELOPPEMENT FINANCIER ET CROISSANCE ECONOMIQUE DANS LES PAYS
DE LA ZONE FRANC.
puisqu'il laisse de côté le financement par le
marché financier qui commence à être important dans le
système financier dans certains pays en développement comme ceux
de la zone franc. Les indicateurs les plus utilisés car disponibles pour
de nombreux pays en développement sur une longue période de temps
sont le rapport au PIB de M2 l'agrégat monétaire ou masse
monétaire et du crédit alloué au secteur privé.
Aussi nous pensons retenir dans cette étude les indicateurs de
développement financier M2/PIB et le CRD/PIB.
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