Les déterminants de l'endettement extérieur de la RDC

3.3. Proposition d'un instrument de dette : le prêt contra

Cyclique.

`'Les pays à faible revenu sont relativement plus touchés par des chocs exogènes sur leurs économies que la volatilité de ces dernières provient de plusieurs sources, telles que les variations des prix des matières premières qu'ils exportent ou importent, les chocs climatiques, ou les conflits politiques. L'effet de cette volatilité sur les politiques d'endettement des pays à faible revenu est une question de première importance puisque le service de la dette (ressources en devises)''^60(*).

L'adaptation du service de la dette aux chocs dans une perspective contra cyclique (réduction du service de la dette en cas de choc négatif et augmentation en cas de choc favorable) semble être un bon moyen de passer à une gestion ex ante du risque induit par la volatilité de l'endettement. Il s'agit de tirer ici des leçons des crises de la dette passée en intégrant aux prêts une clause suspensive destinée à leur permettre d'amortir le choc et d'éviter l'enchainement crise de liquidité/ crise de solvabilité,^61(*).

Néanmoins, une telle rénovation des prêts souverains ne peut être efficace que si la plupart des bailleurs sont prêts à adopter des stratégies de prêt équivalentes et à coordonner leurs efforts pour préserver la viabilité de la dette des pays.

La vulnérabilité particulière des pays à faibles revenus aux chocs exogènes est responsable en partie de leur faible croissance mais elle menace aussi leur capacité à servir leur dette sans interruption. Les chocs sur les exportations sont un des déterminants des crises de la dette et il est vraisemblable qu'ils joueront à nouveau un rôle dans le futur.

La prise en compte de cette vulnérabilité spécifique nous conduit à proposer ce type d'instrument innovant pour ne pas refaire les erreurs du passé. Comme nous l'avons montré plus haut, les réflexions sur la viabilité de la dette se concentrent essentiellement sur le niveau d'endettement d'un pays.

Nous pensons qu'il est également important de réfléchir à des politiques d'endettement permettant de faire face à des détériorations soudaines des ratios de souténabilité et de désamorcer leurs effets néfastes sur la capacité d'un pays à rembourser sa dette.

Une stratégie de prêt qui internalise la volatilité des revenus d'exportations si elle préserve les incitations a plus de chances d'empêcher un bon nombre de crises de la dette que les prêts traditionnels, au moins pour la bonne raison qu'elle introduit sans coût de la flexibilité dans la structure des remboursements, permettant au pays de lisser ses remboursements en fonction de sa conjoncture.

Néanmoins, une telle rénovation des prêts souverains ne peut être efficace que si la plupart des bailleurs sont prêts à adopter des stratégies de prêt équivalentes et à coordonner leurs efforts pour préserver la viabilité de la dette des pays. Théorie fait appel aux exigences des groupes de sociétés civiles des pays développés et sous-développés de prôner l'annulation pure et simple de la dette du tiers monde. D'où l'approche altermondialiste

* ⁶⁰ Varangis P., Varma S.,Deplaa et Nehru V.[2004],le nouvel instrument de gestion de la dette des pays du sud et le financement du développement, éd. Dette et développement in economica, Paris, pp 67-69

* ⁶¹ Cohen[2006], la souténabilité de la dette extérieure Africaine et les marchés financiers internationaux, éd. Savoir et connaître, Paris, p 123