Section 2: Analyse qualitative (Analyse de contenu)
Cette section expose l'analyse de contenu des informations
issues de l'enquête qualitative que nous avons menée auprès
de quelques acteurs du financement des PME. Seules les idées dominantes
ont été traitées et ce avec la méthode manuelle
d'analyse de contenu. Cela nous permettra d'aller au-delà de ce que
disent les chiffres et de mieux aborder la discussion des résultats.
Paragraphe1 : Analyse qualitative des déterminants
de la décision d'accord de financement aux PME
L'analyse de contenu des entretiens, des réponses aux
questionnaires nous confirment une fois encore que la décision d'octroi
de crédit dépend de l'analyse de divers risques. La figure
N°1 indique que le processus d'octroi de crédit aux PME en
microfinance et chez les banques ne diffère pas trop de celle
recommandée par la finance traditionnelle. Conscients de la concurrence
régnant sur leurs marchés, les agents de crédit sont
très attentifs aux demandes des PME. Mais, il ne faut pas chercher
seulement la plus grosse part du marché, il faut mettre en place des
crédits plus rentables et moins risqués. Satisfaire ce
dilemme5 conduit les analystes de crédit à
procéder à trois niveaux d'analyse.
La première consiste à évaluer la
capacité de remboursement de la PME. Ce ratio de décision est
très important dans la décision de financement des PME : une PME
qui a une bonne capacité de remboursement a une forte probabilité
d'obtention de financement (Figure N°2). Mais, pour calculer ce ratio, la
banque exige de la PME la production des informations comptables et
financières ; alors que pour les IMFs ce n'est pas obligatoire (les
analystes de crédits en microfinance reçoivent des formations
spécifiques afin de produire eux-mêmes ces informations
après entretien avec la cliente et la visite du lieu d'activité).
Dans tous les cas, l'importance de l'information financière et
comptable dans la décision de financement se confirme.
Le deuxième niveau d'analyse porte sur le risque client
où l'analyste apprécie la moralité, la stabilité
(mobilité), la compétence et l'expérience en affaires du
client ; sur l'analyse du marché où sont examinés
l'implantation de la PME, la conjoncture, la clientèle, la
maîtrise du circuit d'approvisionnement et d'éventuel commentaire
sur l'environnement PESTEL6 de l'entreprise. Si
l'appréciation d'ensemble issue de cette analyse est bonne, c'est la
chance de la PME d'obtenir du crédit qui s'augmente ainsi.
Le troisième niveau s'intéresse à comment
récupérer les dettes si les anticipations faites aux deux
premiers niveaux ne sont pas effectives. Les banques et les IMF exigent
alors
5 Un dilemme parce que les projets les plus
risqués semblent les plus rentables.
6 L'économie d'entreprise nous renseigne qu'une
bonne description de l'environnement de l'entreprise se fait par la
méthode PESTEL (Politique, Economique, Social, Technologique, Ecologique
et Légal)
des garanties (hypothèques, apport personnel, gage,
nantissement, les garanties institutionnelles...). Ce qui les intéresse,
c'est la valeur de la garantie et sa facilité à être
réalisée en cas de non remboursement de la PME. La garantie vient
alors en dernier ressort (pour une bonne garantie et une mauvaise
appréciation aux deux premiers niveaux, la figure signale une forte
probabilité de rejet) mais n'est pas sans importance (même quand
une mauvaise appréciation découle de l'analyse du 2e
niveau sachant que la capacité de remboursement est bonne, une bonne
garantie confère à la PME une forte probabilité
d'obtention de financement).
Chez les capital-investisseurs où le financement en
prêt est précédé du financement en capital, le
premier élément d'analyse est de s'assurer de la
conformité de la demande de financement avec leurs normes. Ils
s'intéressent à la qualité et à la performance des
managers de la PME (surtout leur degré d'ouverture, a souligné
Patrice HOPPENOT7). Puis après s'ensuit l'évaluation
du projet à financer qui se fait, soit par l'actualisation des flux
futurs par la méthode comptable, ou bien par les méthodes
fondées sur les usages sectoriels. Le processus d'analyse se termine
souvent par les dues diligences où le capital-investisseur fait
d'éventuelles vérifications sur la situation environnementale de
la PME. Il ressort de cette description qu'ils tiennent compte encore là
du risque entrepreneur, du risque d'information et une analyse du marché
de la PME.
7 Patrice HOPPENOT, Président et co-fondateur
d'I&P, in « L'investissement en capital dans les PME d'Afrique
subsaharienne », Mai 2009.
Figure N°1 : Critères déterminant
l'octroi de crédits aux PME chez les IMF et Banques
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Analyse préalable
Prélude à l'étude proprement dite de la
demande de crédit : tout en étant attentive à la
concurrence entre IMF ou entre banques, s'assurer de l'adéquation de la
demande avec les produits offerts par l'institution
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1er niveau d'analyse
Evaluer la capacité de
remboursement de la PME (CR= CF - DHA - E) avec
CR : Capacité de Remboursement CF : Cash Flows
DHA : Dépenses Hors Activités E : Engagement
(dette)
2e niveau d'analyse
o Analyse de risque client (Moralité, Stabilité,
Compétence et expérience)
o Analyse de risque marché et d'activité
(Implantation, conjoncture, clientèle, maîtrise du circuit
d'approvisionnement)
o Eventuel commentaire sur l'environnement de la PME
3e niveau d'analyse
o Valeur de la garantie
o Degré de facilité à la
réalisation
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Source : L'auteur, inspiré des
entretiens avec les analystes de crédit.
Figure N°2 : Arbre de décision de
financement des PME béninoises
Capacité de remboursement
B M
Analyse risque 2e niveau
Analyse risque 2e niveau
B M
B M
Analyse de la garantie
Analyse de la garantie
Analyse de la garantie
Analyse de la garantie
B
M B M B M B M
Accord
FPA Rejet FPR Rejet Rejet Rejet
FPA
M : Mauvaise appréciation (-), B : Bonne
appréciation (+)
FPA : Faible probabilité d'accord, FPR : Faible
probabilité de rejet
Source: Inspiré de l'enquête
qualitative
Figure N° 3 : Processus de
décision de financement des PME par le capital-risque
Identification du projet
Concurrence entre investisseurs, préférence en
termes de taille et de profil de l'investissement, informations comptables,
financières et diverses informations sur l'environnement de
l'entreprise, compétences requises par les agents opérationnels
du projet
Filtrage initial
Evaluer si un projet satisfait leurs critères
d'investissement selon le stade de développement de la firme
visée, le secteur d'activité, le montant de financement
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Sélection
Identifier la qualité et la performance des managers du
projet (analyse de risque de sélection) information sur les projections
de la firme, structuration technique, juridique, économique et
financière
Evaluation
Méthode fondée sur l'actualisation des flux futurs
(cash flow et dividende), méthode comptable (coût historique,
valeur de remplacement ou liquidation des actifs), les méthodes
fondées sur les usages sectoriels (multiples de chiffre d'affaires,
résultat d'exploitation, prix des transactions récentes) à
l'aide du business plan
Dues diligences
Eventuelles vérifications sur la situation
stratégique, environnementale, informatique, comptable,
financière et juridique...
Source: inspirée de l'enquête qualitative
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