CHAPITRE III
IMPLICATIONS ET RECOMMANDATIONS DE POLITIQUE
MONETAIRE
L'outil méthodologique constitue principalement
l'analyse des variabilités respectives des deux arguments de la fonction
de réaction à travers leurs variances inconditionnelles
récapitulées dans le tableau porté en annexe V. Elles
permettent de mettre en évidence les avantages comparés des deux
règles de ciblage du niveau des prix et de l'inflation. Les implications
y relatives appellent des recommandations de politique monétaire en vue
de la réalisation de l'objectif de stabilité des prix dans
l'espace UMOA.
SECTION I : ETUDE COMPAREE DES VARIABILITES DES
ARGUMENTS
L'expression de l'équation de l'output gap étant
identique pour les deux régimes de ciblage, il en est de même de
la variabilité de cet argument mesurée par la variance
inconditionnelle26 de la variable représentée par
l'équation (2.16) ; il est aisé de calculer la
variance de l'écart de production
(aY~), étant donné celle du terme d'erreur
(~~).
2 2
2
"Y - = 'a 2 n- + ( i_"PI
) 2
u P 'Y ' m 92+À.a2 CrE
Soit,
2=
(1--/3p2)2 2
)
0"
0"
Y (1-P2)(1-flP2
-Fila2)2 E (2.24
L'expression de l'inflation étant différente
selon la règle de ciblage, il en sera de même de la
variabilité mesurée par les variances inconditionnelles
respectives. Sous un régime de ciblage de l'inflation, l'équation
(2.17) traduit le comportement de la Banque Centrale. La variance de
l'inflation est donnée par :
2
u
colp )2 ( cul. 2
a + o-
=
n '
- )6' p2 Y 1 - 'g/32 +
.i.a2) E
Etant donné l'équation (2.24), l'expression de la
variance est :
26 Avec l'hypothèse de l'absence de corrélation
entre les observations yt_i et Et
2 (aÀ)2 2
a = a (2.25)
' 0--P2)(1-13P2+Âa2)2 E
Lorsque la Banque Centrale cible le niveau des prix, son
comportement en matière d'inflation est donné par l'expression
(2.23). La variance inconditionnelle dans ce cas se
déduit comme précédemment, étant
donné la relation27 Var(?yt) = 2(1 - p)V ar (y
t)
2 2 (cul.)2 2
Cf = a (2.26)
n (1-+P)(1--fli92-FÂa2)2 E
Suivant le régime de ciblage, les solutions du programme
et leurs variances respectives sont récapitulées dans le tableau
synoptique ci-après.
27
Voir la démonstration de l'équation (2.27), p
55.
TABLEAU III.1 : SYNTHESE RECAPITULATIVE DES
RESULTATS SUIVANT LA REGLE DE CIBLAGE VISEE
Inflation Targeting Price-Level Targeting
q- p 2 q- p 2
(1) Yt pyt-i+ e Et pyt_i+ e
Et
q - p p2 + Â.c2 q - 13132 +
Â.c2
(1 pp2)2 (1 /3132)2
0
(2) Qÿ 0.
(1 - p2)(1 - /3132 + dic2)2 E
(1 - p2 ) (1 - 13 p2 + 2c2 )2 E
c‡p
(3) nt n* Yt-1
q - PP2
|
c‡ c‡p
Ir
q - p * p2 + dic2 Et -q- p p2
(Y t-i - Yt-2)
|
cl
q - PP2 + Âc2 (Et - Et-1)
|
|
(4) E(nt) - n* m m
(ca)2 2 (aÂ)2
(5) 6 o. o.2
a - p2)(1- pp2 + 2.c2)2 E (1 +
p) (1- 13p2 + 2c2)2 E
c‡p
(6) Pt pt-i + le Y t-1-
q - P P2
|
cl c‡p
Pt Yt-1
q - p p2 + dic2Et * q - P P2
|
c‡
q - 13132 + dc2Et
|
|
(7) Var (p t)
|
(cj)2 2
8
(1- p2)(1 - pp2 + dic2)2
(5E
|
Source : Les résultats du programme
d'optimisation et calcul des variances.
| 
