SECTION II : INDICATEURS DE LA
PERFORMANCE DANS LA
LITTERATURE ECONOMIQUE
Les indicateurs de performance de la firme regroupe les
indicateurs comptables et
de marché.
II -1 LES INDICATEURS
COMPTABLES :
Ils reposent sur les données consolidées ,
seules susceptibles de rendre compte de la situation économique et
financière des entreprises. Ces données constituent une source
d'information privilégiée pour les actionnaires et les dirigeants
qui participent à la gestion de la firme dans leur décision
(Djelassi, 1996). Elles permettent aussi d'évaluer l'efficacité
de la gestion de la firme, c'est-à-dire l'impact de la structure
organisationnelle sur la performance. Nous présenterons ainsi quatre
ratios :
- Le ratio résultat d'exploitation sur chiffres
d'affaires (REC)
- Le ratio résultat d'exploitation sur actif
économique (REAE)²
- Le ratio valeur ajoutée sur chiffre d'affaires
(VACA)
Ces ratios permettent de mesurer la rentabilité
d'exploitation de l'entrerpise ainsi que la rentabilité des actifs
investis.
II-2 LES INDICATEURS DE
MARCHE
Ils permettent de se rendre compte du rôle incitatif
à la performance que peut exercer les actionnaires sur les dirigeants
(Djelassi, 1996). C'est ainsi que nous avons :
- La rentabilité boursière des actionnaires Ri,
t (pour une entreprise i et une durée t).
Ri,t= ((Pi, t + Di, t)/Pi,t-1)-1 Avec
Pi, t et Pi, t-1 les cours d'actions au 31/12 des
années t
t-1, et Di,t les dividendes versés au cours de
l'année.
- L'excédent de rentabilité boursière des
actions par rapport à la rentabilité du marché(Excess)
permet de distinguer de la rentabilité boursière de ce qui
provient du marché financier et des conditions économiques
générales de ce qui résulte de la peformance propre
à l'entreprise.
Excess= Ri,t - Rm,t
Avec Rm,t la rentabilité du marché à
l'année t.
- La mesure de Sharpe (shp) permet de tenir compte du risque
total mesuré par l'écart type de la rentabilité
boursière des actions.
Shp = (Ri,t - RFt) / Eti avec
RFT le taux sans risque estimé par le taux sur les
obligations d'Etat de l'année t
Eti l'écart type de la rentabilité des actions
de la société i et réalisée au cours de
l'année t.
- Le ratio de Marris qui est le ratio capitalisation
boursière sur valeur comptable des capitaux propres (VAL).
VAL i, t = Cbi,t/Cpi,t avec
Cbi,t la capitalisation boursière, Cpi, t les capitaux
propres exprimés à leur valeur comptable.
- Le ratio valeur de marché de la firme sur la valeur
comptable des actifs. Il permet de mesurer la valeur parténariale de la
fiirme et est noté VALF3
VAL Fi,t = (CBi,t + Dfi,t)/ Actif i, t avec
CBi,t la capitalisation boursière,
Dfi,t les dettes financières
actif i, t l'actif économique de la firme i et
réalisé au cours de l'année t.
La relation entre la structure de proprieté et la
performance des entreprises est sans doute complexe . En effet, dans un pays
où la proprieté est concentrée, une meilleure
connaissance de l'impact d'une modification de la structure de
propriété et notament la participation du dirigeant au capital
permettra aux uns d'orienter leurs recherches vers l'identification des
structures optimales en présence des divers indicateurs. Des divergences
d'opinions proviennent d'abord des bases conceptuelles utilisées. Ainsi,
les théories de l'agence, de la neutralité et de l'enracinement
sont tour à tour opposées pour expliquer la relation qui devrait
exister entre la structure de propriété et la performance. De ce
fait, la mesure de la performance et de la propriété est faite
à partir de nombreux indicateurs, ce qui la comparaison des
résultats difficiles. Pour l'instant, de nombreuses études
existent. Aucun consensus ne s'en dégage. Ces études étant
conduit dans divers pays (Canada, Angleterre, Etats-Unis, France) qu'en est-il
des PME camerounaises ?
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