II - 2 - 3 L'IDENTITE DES
ACTIONNAIRES :
Dans la littérature économique nous
distinguons trois types d'actionnaires : les actionnaires
dirigeants, actionnaires institutionnelles et les actionnaire
financiers.
II - 2 - 3 - 1 Les actionnaires
dirigeants :
G. CHARREAUX considère trois conceptions
différentes dans la littérature économique : La
Thèse de convergence des intérêts, la Thèse de
neutralité et l'enracinement.
a - La thèse de convergence :
Dans la thèse de la convergence des
intérêts, la détention par les dirigeants d'une part du
capital constitue une excellente incitation à gérer l'entreprise
dans l'intérêt des actionnaires ( A.A Berle, G.C Means 1932 ;
M.C Jensen, W.H Meckling, 1976). Plus la part du capital du dirigeant est
importante, plus la part du capital, la divergence d'intérêt entre
actionnaires et dirigeants est faible. Ainsi le système de
rémunération des dirigeants sous forme des stocks options est
destiné à réduire les divergences d'intérêts
entre actionnaires et dirigeants (H. MEHRAN 1995. Cependant comme l'ont
montré JENSEN et MECKLIN 1976, lorsque les dirigeants ne
possèdent pas la totalité du capital, ils sont incités
à accroître leur prélèvement dans l'entreprise
puisqu'ils ne supportent pas tout seuls le coup de leur opportunisme. Il faut
cependant accepter le fait que les intérêts des actionnaires et
des dirigeants ne soient jamais parfaitement alignés sauf s'ils ont la
totalité du capital de l'entreprise.
b - La thèse d'enracinement :
Dans la thèse d'enracinement, G. Charreaux 1997
remarque que les dirigeants qui possèdent une fraction importante du
capital de l'entreprise peuvent utiliser leur droit de vote pour s'enraciner.
Ce comportement n'est pas nécessairement négatif à la
richesse des actionnaires car les dirigeants propriétaires peuvent
souhaiter se protéger et conserver leur pouvoir, mais ils sont
confrontés à l'arbitrage précédemment décrit
concernant les avantages qu'ils peuvent tirer en tant que dirigeants et
actionnaires à la fois ;
c - La thèse de
neutralité :
Dans la thèse de la neutralité, Charreaux
conclut que dans une optique de maximisation de la valeur globale de la firme,
la thèse de convergence semble l'emporter car la performance
économique apparaît supérieure pour les firmes
présentant une faible séparation propriété
décision (G. Charreaux 1997). Toutes les structures sont
équivalentes et la concentration varie de telle sorte que cela favorise
la création des valeurs.
II - 2 - 3 - 2 Les actionnaires
institutionnels :
Ils représentent les partenaires influents pour
l'entreprise (M.P Smith 1996 ; W.T et al 1998) car leurs moyens financiers
sont importants et leur permettent de devenir des investisseurs actifs dans le
contrôle de la gestion de la firme. Ils peuvent ainsi choisir
d'influencer les dirigeant pour les obligés à accroître la
performance de la firme pour montrer leur mécontentement et ne pas
vendre leur action à perte (W.T Carleton et al 1998).
| 
