2.2. La libre circulation des flux de capitaux : arguments,
facteurs déterminants et conséquences
2.2.1. Arguments pour la libre mobilité des
capitaux
"Je préfère vivre dans un pays qui me permet
d'investir là où je désire"113 . Tels
étaient les propos de Cooper (1998), professeur d'économie
internationale à Harvard, lors d'une discussion sur une étude
spéciale du FMI intitulée: "Capital Account Liberalization:
Theoritical and Practical Aspects". La liberté d'investir dans
n'importe quel pays comme l'a souligné M. Cooper, ainsi que d'autres
arguments plaident en faveur de la convertibilité totale d'une monnaie
et de la libéralisation des mouvements de capitaux:
A. Le contrôle des changes ne peut être
qu'une mesure temporaire
Le contrôle des changes considéré comme
un instrument de défense du taux de change, n'est en
réalité qu'une mesure qui permet de reporter la
dévaluation à une date ultérieure, car les
déséquilibres sont toujours présents, et le pire c'est que
le contrôle des changes fait croire qu'on est à l'abri des chocs
internes et externes, alors qu'il ne fait qu'accumuler les distorsions et
qu'élargir le faussé entre le pays et le reste du monde. Son
démantèlement permet d'affronter la concurrence internationale et
incite à améliorer l'attractivité du pays.
B. Diversification des risques et répartition
optimale des ressources
L'ouverture financière peut offrir de gros avantages
aux résidents et au gouvernement d'un pays car, elle leur permet de
bénéficier de l'épargne externe et d'offrir leur
épargne à des conditions plus favorables et sur des
marchés plus développés. Elle permet aux ménages
comme aux entreprises de diversifier les risques liés aux perturbations
qui menacent uniquement leurs propres pays. Ceci se réalise en
investissant dans plusieurs pays. La mobilité du capital peut ainsi
permettre aux investisseurs d'obtenir des taux de rendement corrigés du
risque plus élevés. En retour, les taux de rendement plus
élevés peuvent encourager l'épargne et l'investissement
propices à l'accélération de la croissance
économique.
113 Bulletin du FMI, Volume 27, Numéro 20, 9 Novembre
1998, page 339.
C. BEN AYECHE Manel FSEG Sousse
Lissage de la consommation et rôle
contra-cyclique
La libre circulation des mouvements de capitaux permet
à un pays d'accéder aux marchés mondiaux de capitaux en
période difficile, c'est à dire lorsque ses revenus sont faibles,
et de placer ses revenus lorsqu'ils sont élevés. Cela permet
ainsi d'atténuer les fluctuations du cycle économique en jouant
un rôle contra-cyclique, qui fait éviter aux ménages et aux
entreprises de trop limiter leur consommation et leur investissement lorsque
les revenus intérieurs ont chuté.
D. Investissement et croissance
Plusieurs pays en développement ont une
capacité à épargner et à investir contrainte par le
faible niveau de revenu par tête. Une entrée de ressources
étrangères accroît les capacités de financement et
donc les chances d'augmenter le taux de croissance.
Ces gains potentiels sont particulièrement acquis
grâce à l'IDE qui facilite le transfert des connaissances
technologiques et organisationnelles.
E. Efficience et stabilité accrue du
système bancaire
La pénétration bancaire étrangère
sous forme d'IDE peut:
? Améliorer la qualité et la
disponibilité des services financiers domestiques, en augmentant la
concurrence et en permettant l'application de techniques et méthodes de
gestion bancaire plus avancées;
? Stimuler le développement du cadre de supervision
bancaire et de régulation des institutions financières;
? Améliorer l'accès du pays aux marchés
internationaux de capitaux, soit directement ou par l'intermédiaire des
maisons mères;
? Contribuer à la stabilité du système
financier domestique. En période d'instabilité, au lieu de faire
fuir leurs capitaux, les déposants ont tendance à déplacer
leurs avoirs des institutions locales vers les institutions
étrangères résidentes, perçues comme plus
solides.
On a passé en revue les principales raisons qui
poussent les pays à libéraliser aussi bien les entrées que
les sorties de capitaux. Mais, encore faut-il être attractif d'un
coté et d'un autre, être en mesure de faire face aux effets de
cette libre circulation, car la mobilité des capitaux a ses motivations
ainsi que des conséquences.
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