Chapitre 1 : Le
régime de change et la
notion de la
convertibilité
BEN AYECHE Manel FSEG Sousse
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Introduction
Un régime de taux de change est la façon dont
une autorité gère sa monnaie par rapport aux autres devises et le
marché des changes. Elle est étroitement liée à la
politique monétaire et les deux dépendent
généralement d'un nombre de mêmes facteurs.
Ainsi, les types du régime de change sont le taux de
change flottant, où le marché dicte les mouvements du taux de
change, un flotteur arrimé, où une banque centrale maintient le
taux de s'écarter trop loin d'un groupe cible ou de la valeur, et un
taux de change fixe, qui lie la monnaie à une autre monnaie, surtout
plus répandues telles que le dollar américain ou l'euro ou
à un panier de devises.
En effet, l'étude de la notion du régime de
change rend notre attention sur l'étude de la notion de
convertibilité.
En fait, la convertibilité est la qualité qui
permet à une monnaie ou à d'autres instruments financiers
à être convertis dans d'autres magasins de valeur liquide. La
convertibilité est un facteur important dans le commerce international,
où les instruments évalués dans différentes devises
doivent être échangées.
La convertibilité peut être soit de
manière totale, soit de manière partielle. Cependant, quelque
soit le type de la convertibilité, il y aura des avantages et des
limites sur l'économie d'un pays dont il procède à une
convertibilité de sa monnaie nationale.
Tout au long de ce chapitre, nous allons cerner notre
attention à l'étude de la notion de régime de change et la
notion de convertibilité. Ce chapitre sera réparti en deux
sections.
Dans la première section, nous allons, d'abord,
définir la notion de régime de change ainsi que ses
différentes classifications. Ensuite, nous allons étudier
l'importance des régimes de change dans les mouvements de capitaux.
Enfin, nous allons essayer de citer les différentes conditions d'adopter
un régime de change par un pays concerné.
Dans la deuxième section, nous allons étudier la
notion de convertibilité d'une monnaie nationale. En premier lieu, nous
allons définir la notion de convertibilité tout en mettant
l'accent sur son historique. En deuxième lieu, nous allons
présenter les différentes règles et conditions de
convertibilité du taux de change. En dernier lieu, nous allons citer les
différents avantages et inconvénients de la convertibilité
du taux de change.
BEN AYECHE Manel FSEG Sousse
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Section 1. Le régime de change
Cette section sera consacrée à l'étude
des régimes de change. Tout d'abord nous allons définir la notion
du régime de change ainsi que ses classifications. Ensuite, nous allons
étudier l'importance des régimes de change dans les mouvements de
capitaux. Enfin, nous allons énumérer les différentes
conditions d'adoption d'un régime de change.
1.1. Définition et classifications des
régimes de change
Le système de change indique l'ensemble des principes
et règles qui organisent le cadre dans lequel la valeur nominale de la
monnaie domestique est déterminée. Cette valeur appelée
taux de change nominal qui peut être déterminée par rapport
à une ou plusieurs monnaies étrangères ou par rapport
à une marchandise comme l'or ou l'argent.
1.1.1. Définition
Le système de change guide les interventions des
autorités monétaires, la banque centrale en
général, sur le marché des changes et
éventuellement l'usage de la politique monétaire pour
défendre ou influencer l'évolution du taux de change.
La gamme des régimes de change s'est fortement enrichie
au fil du temps (Bordo, 2004)1. En effet, il existe un ensemble des
régimes de change, allant du libre flottement à la fixité
extrême. Ces régimes sont généralement
regroupés en trois grandes catégories2 : les
régimes de change fixes, les régimes intermédiaires et les
régimes de flottement. La séparation entre ces trois groupes
n'est pas toujours évidente (Obstfeld et Rogoff, 19953 ;
Backus, 20054) dans la mesure où, par exemple, un même
régime intermédiaire peut être considéré
suffisamment flexible pour être classé dans les régimes
flexibles ou assez rigide pour être classé comme fixe (Frankel,
2003)5.
1 Bordo, D.M., 2004. Exchange Rate Regimes for the
Twenty-First Century: An Historical Perspective. In Exchange Rate Regimes:
Past, Present and Future, Oesterreichische National bank, Working Paper No. 92,
pp. 140.
2 En réalité, les régimes de
change sont regroupés en un nombre de grandes catégories qui
varie dans la littérature
3 Obstfeld, M., Rogoff, K., 1995. The Mirage of
Fixed Exchange Rates. Journal of Economic Perspectives, Vol. 9, N° 4.
4 Backus, K.D., 2005. Comment on: Exchange rate
regime durability and performance in developing versus advanced economies.
Journal of Monetary Economics, 52.
5 Frankel, A.J., 2003. Experience of and Lessons
from Exchange Rate Regimes in Emerging Economies, NBER Working Paper No.
10032.
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Outre les fluctuations du taux de change nominal, les
systèmes de change se distinguent entre eux également par le
degré d'autonomie qu'ils confèrent à la politique
monétaire (Bailliu et al., 2002)6.
En fait, les régimes fixes imposent un régime
monétaire compatible avec la parité de change alors que les
systèmes de flottement peuvent opérer avec divers ancrages
nominaux tels qu'une cible d'inflation, une cible de croissance de masse
monétaire ou une cible de taux d'intérêt (Reinhart et
Rogoff, 2003)7.
En pratique, la difficulté à identifier les
régimes monétaires des systèmes de change flexibles
amène la plupart des auteurs à ne pas les prendre en compte pour
classer les régimes de change (Tavlas et al., 2008)8. Une
exception faite par Bailliu et al. (2002) qui ont identifié les
régimes monétaires d'une soixantaine de pays entre 1973 et
1998.
Dans cette alignée, certains pays ont mis en oeuvre un
système de change multiple dans lequel plusieurs taux de change fixes
cohabitent mais sont appliqués à des transactions
différentes. Les systèmes de change multiples peuvent aussi
combiner un ou plusieurs taux de change fixes avec un taux de change libre de
marché, ce dernier étant généralement
destiné aux opérations du compte de capital.
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