II.2.2. Les facteurs externes
II.2.2.1. La situation politique
instable
En ce qui concerne l'environnement, il faut noter que
plusieurs pays de l'Union ont connu ces dernières années une
situation socio - politique difficile. Or, l'un des facteurs-clé du
développement et de la crédibilité d'un marché
financier est la stabilité de son environnement. En effet, le
fonctionnement du Marché Financier Régional a été
particulièrement perturbé par la situation sociopolitique en
Côte d'Ivoire. Ce pays abrite notamment le Conseil Régional, les
structures centrales du marché et plus de la moitié des
intervenants commerciaux. Les titres inscrits à la cote de la BRVM sont
également en majorité des valeurs de sociétés
installées en Côte d'Ivoire.
II.2.2.3. La non implication des gouvernements dans le
développement du marché
Il convient de relever que la non réalisation des
programmes de privatisation des Etats par le canal du marché, s'est
traduite par la faiblesse du nombre d'entreprises introduites en bourse.
En effet, en dehors des entreprises ivoiriennes
héritées de l'ex-Bourse des Valeurs d'Abidjan, seule la
Société Nationale des Télécommunications du
Sénégal a été privatisée par le canal du
marché financier puis inscrite à la cote de la Bourse
Régionale. Les entreprises du secteur privé ont peu
sollicité le marché pour une admission volontaire en raison
notamment de leur réticence à ouvrir leur capital au public. On
note néanmoins, l'admission des titres de certaines filiales du Groupe
Bank Of Africa (BOA) à savoir la BOA-Bénin et la BOA-Niger.
Le Marché Financier Régional est une
réforme structurelle qui revêt une importance capitale pour les
pays de l'UEMOA. Il doit être suffisamment réglementé, bien
organisé et fonctionner adéquatement pour mobiliser les
ressources nécessaires au financement des entreprises de l'Union. A ce
titre, il doit être appuyé par les autorités publiques
ainsi que les bailleurs de fonds.
II.2.2.4. Un manque de culture boursière
Le démarrage des activités du Marché
Financier et de la BRVM n'a pas été appuyé par des actions
de sensibilisation, d'éducation et de formation. La diffusion de la
culture boursière n'a donc pas été effective. En
conséquence, les responsables d'entreprises n'ont pas une connaissance
suffisante des opportunités qu'offre le marché pour les
saisir.
II.2.2.5. La fiscalité non harmonisée et
le manque de dispositif juridique approprié
Le manque d'harmonisation de la fiscalité des valeurs
mobilières s'est traduit par la disparité des taux
appliqués dans les Etats membres sur les valeurs mobilières et
une inégalité entre les intervenants commerciaux du
marché. De même, des dispositions juridiques spécifiques
aux infractions boursières n'ont pas été mises en place et
les délits propres au marché boursier, s'ils ne restent pas
souvent inconnus, ne sont pas sanctionnés.
Depuis le démarrage des activités du
marché, aucune mesure fiscale incitative n'a été
adoptée pour attirer les émetteurs vers la cote et les
investisseurs à acquérir des valeurs mobilières.
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