II.2. LES POINTS FAIBLES DE LA
BRVM DANS LE FINANCEMENT
Le financement des entreprises par la BRVM est limité
par deux catégories de facteurs : d'une part les facteurs internes
et d'autre part les facteurs externes.
II.2.1. Les facteurs internes
II.2.1.1. Le nombre insuffisant
d'investisseurs institutionnels dans la zone UEMOA
En effet, les investisseurs institutionnels, principaux
pourvoyeurs de fonds du marché boursier, sont très peu nombreux,
ce qui peut avoir pour conséquence à terme, un assèchement
du marché. De plus, s'agissant des assurances, la majeure partie est une
représentation des filiales de groupe européen. Le centre de
décision est donc délocalisé et par conséquent
l'aptitude à intervenir sur le marché, ce qui augmente le risque
d'étroitesse du marché.
II.2.1.2. Le nombre limité de produits
financiers offerts par la BRVM
Il nous est donné aujourd'hui de constater que les
produits offerts par la BRVM sont limités aux produits classiques
(actions, obligations, droits), alors que le financement des activités
des entreprises, à court, moyen et long terme sur les places
financières européennes et américaines se fait plus
facilement grâce à d'autres types de produits financiers. Il n'y
est donc pas organisé un marché à terme, ni un
marché de produits dérivés (option), encore moins un
marché d'actifs physiques (matières premières agricoles et
minières) ou d'actifs monétaires (change).
II.2.1.3. Les conditions d'admission sur le
marché
Pour l'introduction en bourse, nous rappelons les conditions
suivantes :
- Est admissible au Premier Compartiment de la cote
régionale, tout titre de capital répondant aux conditions
suivantes :
(i) présenter une capitalisation boursière de
plus de 500 millions de FCFA ;
(ii) avoir une marge nette sur chiffre d'affaires sur chacune
des trois dernières années de 3% ;
(iii) présenter 5 années de comptes
certifiés ;
(iv) s'engager à signer un contrat d'animation de
marché prévoyant une cotation ou une indication de cours lors des
séances dont la fréquence est précisée par
Instruction de la Bourse Régionale ;
(v) diffuser dans le public au moins 20% de son capital,
dès l'introduction en bourse ; (vi) s'engager à publier au
BOC des estimations semestrielles de chiffre d'affaires et de tendance de
résultats.
Les valeurs rattachées à ces titres de capital
sont également éligibles au Premier Compartiment.
- Est admissible au Second Compartiment de la cote
régionale tout titre de capital répondant aux conditions
suivantes :
(i) présenter une capitalisation boursière de
plus de 200 millions de FCFA ;
(ii) présenter 2 années de comptes
certifiés ;
(iii) s'engager à signer un contrat d'animation de
marché prévoyant une cotation ou une indication de cours dont la
fréquence est précisée par Instruction de la Bourse
Régionale ;
(iv) s'engager à diffuser dans le public au moins 20%
de son capital dans un délai de deux ans, ou 15% en cas d'introduction
par augmentation de capital.
Les valeurs rattachées à ces titres de capital
sont également éligibles au Second Compartiment.
- Est admissible au Compartiment obligataire de la cote
régionale tout titre de capital répondant aux conditions
suivantes :
(i) nombre minimal de titres à l'émission,
25 000 titres ;
(ii) valeur nominale minimale de l'émission, 500
millions de francs CFA.
Ces différentes conditions limitent les outils de
financement offert par le Marché qu'aux grandes entreprises. Les PME et
PMI, qui représentent plus 60% des entreprises sont donc contraintes de
s'adresser au système bancaire, ou de financer leur développement
par des fonds propres ou des emprunts à risque pour les actionnaires.
| 
