II. ANALYSE DU
MODE DE FINANCEMENT DES ENTREPRISES PAR LA BOURSE REGIONALE DES VALEURS
MOBILIERES DE L'UEMOA
II.1. LES POINTS FORTS DE LA BRVM DANS LE
FINANCEMENT
II.1.1. De nouvelles
opportunités de financement offertes aux entreprises
La BRVM a démarré ses activités avec 48
titres dont 35 sociétés et 13 emprunts obligataires. Dix (10) ans
plus tard, le nombre de titres cotés s'établit à 65 dont
38 sociétés et 27 emprunts au 31 décembre 2007. Le nombre
de sociétés inscrites à la cote du Marché Boursier
Régional a évolué comme suit :
- En 1998, la BRVM comprend 36 sociétés
cotées dont 35 sociétés ivoiriennes et 1
société sénégalaise (SONATEL). Les 35
sociétés ivoiriennes qui sont entrées à la BRVM le
16 septembre 1998 lors du démarrage des activités étaient
déjà cotées à l'ex Bourse des Valeurs d'Abidjan
(ex-BVA).
- En 1999, deux (2) sociétés ivoiriennes :
PALMCI et SIVOA ont fait leur entrée à la cote. Cela porte le
nombre de sociétés cotées à trente- huit (38).
- En 2000, c'est le tour de trois (3) autres
sociétés que sont NEI et ABIDJAN CARTERING pour la Côte
d'Ivoire ; Bank Of Africa (BOA) pour le Bénin.
- En 2001, deux (2) sociétés ivoiriennes
SOCIMAT-CI et SICM sortent de la cote tandis que deux (2) autres, TOTAL-CI et
ELF, fusionnent pour donner TOTALFINAELF.
- En 2003, une société nigérienne (Bank
Of Africa Niger) fait son entrée à la cote. Au 31 décembre
2003, ce sont seulement 39 sociétés qui sont
régulièrement inscrites à la cote d'un marché
commun à huit (8) pays.
- En 2004 et 2005, le nombre de société se
stabilise à 39.
- En 2006, nous observons l'entrée d'une
société pour porter le nombre à 40.
- En 2007, deux sociétés
sortent et le nombre est 38. Le nombre de SGI est passé de 14 en 1998
à 19 au 31 décembre 2007.
Tableau 6 : Tableau de la répartition des SGI par
pays
|
PAYS
|
NOMBRE
|
|
BENIN
|
3
|
|
BURKINA FASO
|
1
|
|
GUINEE BISAU
|
0
|
|
COTE D'IVOIRE
|
9
|
|
MALI
|
1
|
|
NIGER
|
1
|
|
SENEGAL
|
3
|
|
TOGO
|
1
|
|
TOTAL
|
19
|
Source : statistique BRVM (site web)
Tableau 7 : Tableau des opérations sur titres de
capital en 2007
|
Rubrique
|
Nature de l'opération
|
Date d'autorisation
|
N° Visa ou enregistrement
|
Montant réalisé (en FCFA)
|
|
CEPC TOGO
|
OPV
|
23/05/2007
|
EA/07-01
|
139 610 000
|
|
UNIWAX
|
OPV
|
24/11/227
|
OA/07-04
|
421 410 000
|
|
Total Offre Publique de Vente d'actions
(OPV)
|
561 020 000
|
|
SOCIETE GENERALE
|
Placement étranger
|
23/05/2007
|
PEA/07-01
|
349 455 128
|
|
BNP PARIBAS 2007
|
Placement étranger
|
31/08/2007
|
PEA/07-02
|
286 661 848
|
|
Total Placements Etrangers
|
636 116 976
|
|
TOTAL
|
|
1 197 136 976
|
Source : rapport annuel 2007 CREPMF
Diagramme 4 : Evolution de l'activité de
cotation des titres de 1998 à 2007
Source : BRVM (site web)
La faiblesse des opérations de capital s'explique par
l'absence de réalisation d'opérations de privatisation par le
canal du marché financier de l'Union au cours des cinq dernières
années, alors que les premières ont vu l'entrée en bourse
de sociétés comme la SONATEL au Sénégal, Abidjan
Catering, les Nouvelles Editions Ivoiriennes en Côte d'Ivoire etc (voir
tableau 1 : Evolution du marché primaire). Les différentes
admissions à la cote en 2007, même si elles ont augmenté la
capitalisation de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières
(BRVM), n'ont pas encore permis de renverser cette tendance dans la mesure
où elles n'ont pas donné lieu à des levées de
ressources significatives.
Le tableau ci-avant, résume les caractéristiques
des quatre opérations sur titres de capital réalisées en
2007.
Au total, la réalisation de quatre opérations
sur titres de capital en 2007 a permis de lever un montant total de 1.197
millions de FCFA.
Tableau 8 : Emprunts obligataires de
l'année 2007
|
Rubrique
|
Date de décision
|
Type de placement
|
Montants en millions FCFA
|
|
Autorisé
|
Mobilisé
|
|
OPERATIONS AUTORISEES EN 2006 ET REALISEES EN
2007
|
|
BACI-COBACI 6,25% 2006-2012
|
14/02/2006
|
PP
|
8 000
|
2 500
|
|
COSMIVOIRE 6,40% 2007-2012
|
12/07/2006
|
PP
|
4 000
|
3 000
|
|
SIR 6,5% 2006-2011
|
12/07/2006
|
PP
|
20 000
|
14 600
|
|
SOFITEX 6,65% 2006-2011
|
12/07/2006
|
PP
|
15 500
|
8 450
|
|
L'AFRICAINE DES ASSURANCES 6,5% 2007-2014
|
26/10/2006
|
PP
|
4 000
|
4 000
|
|
SAMPANA 7% 2005-2011
|
30/11/2006
|
PP
|
3 000
|
3 000
|
|
BOAD-Tranche (1) 5% 2006-2014
|
26/10/2006
|
APE
|
15 000
|
12 052,9
|
|
BOAD-Tranche (2) 4,75% 2006-2012
|
26/10/2006
|
APE
|
5 000
|
10 475
|
|
CAA - BENIN 6% 2007-2012
|
01/01/2006
|
APE
|
40 000
|
54 183,9
|
|
SEMA 6,85% 2005-2012
|
30/11/2006
|
APE
|
5 000
|
5 000
|
|
TOTAL (I)
|
|
119 500
|
116 261,8
|
|
OPERATIONS AUTORISEES ET REALISEES EN 2007
|
|
CELTEL BURKINA 6,35 % 2007-2013
|
12/03/2007
|
APE
|
13 000
|
13 000
|
|
SOTRA 6,8 % 2007-2012
|
12/03/2007
|
APE
|
12 000
|
10 000
|
|
TPCI 6 % 2007-2010
|
23/05/2007
|
APE
|
30 000
|
51 719,8
|
|
ETAT DU SENEGAL 5,5 % 2007-2012
|
31/08/2007
|
APE
|
75 000
|
57 166,2
|
|
BOA Mali
|
31/08/2007
|
APE
|
330,45
|
330,45
|
|
SAFCA 7% 2007-2012
|
12/03/2007
|
PP
|
3 000
|
1 750
|
|
CI TELECOM 6,5 % 2007-2012
|
31/08/2007
|
PP
|
7 500
|
7 500
|
|
TOTAL (II)
|
|
140 830,45
|
140 666,45
|
|
|
TOTAL (I+II)
|
|
256 928,25
|
Source : rapport annuel 2007 CREPMF
APE = Appel Public à l'Epargne
PP = Placement Privé
Diagramme 5 : Répartition sectorielle des
financements par le marché des obligations en 2007
Source : rapport annuel 2007 CREPMF
Le tableau et le graphique ci-dessus, détaillent les
caractéristiques des différentes opérations d'emprunts
obligataires enregistrées sur le marché primaire au cours de
l'année 2007 et en présentent la répartition par secteur
d'activités.
Le montant total des opérations autorisées en
2007 est de 288,2 milliards de FCFA. Sur les 11 opérations d'emprunts
obligataires autorisées en 2007, sept ont pu être bouclées
avant la fin de l'exercice. Ce qui représente, en termes de nombre
d'opérations, un taux d'exécution de 64 %, contre 23 % en 2006.
Cette amélioration sensible du taux de réalisation des
opérations, qui s'explique par le fait que plus de 45 % des
opérations visées en 2007 l'ont été au cours du
premier semestre (contre 29 % en 2006), traduit un regain
d'intérêt pour le marché financier régional.
II.1.2. Une augmentation des ressources mobilisées
par les entreprises
Depuis le démarrage des activités du
marché financier en 1998, de nombreuses opérations d'appel public
à l'épargne ont été initiées, permettant de
mobiliser des ressources s'élevant à 1.276,255 milliards de FCFA,
soit une moyenne annuelle de 128 milliards. Le marché des titres
publics, créé en 2001, a contribué à
accroître le volume des opérations sur le marché des
capitaux. Le nombre de valeurs inscrites à la cote au 31 décembre
2007, est de 65, comprenant 38 actions et 27 obligations.
Tableau 9 : Etat récapitulatif des
opérations sur le marché boursier
|
1998
|
1999
|
2000
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
|
NOMBRE DE TITRE COTES AU 31/12/2007
|
49
|
59
|
58
|
55
|
57
|
58
|
59
|
55
|
61
|
65
|
|
Sociétés
|
36
|
38
|
41
|
38
|
38
|
39
|
39
|
39
|
40
|
38
|
|
Emprunts
|
13
|
21
|
17
|
17
|
19
|
19
|
20
|
16
|
21
|
27
|
|
NOUVELLES INTRODUCTIONS
|
01
|
10
|
08
|
00
|
04
|
08
|
03
|
04
|
05
|
03
|
|
Sociétés
|
01
|
02
|
03
|
00
|
00
|
01
|
00
|
00
|
01
|
00
|
|
Emprunts
|
00
|
08
|
05
|
00
|
04
|
07
|
03
|
04
|
04
|
03
|
|
RADIATION DE LA COTE
|
00
|
00
|
09
|
03
|
02
|
07
|
02
|
06
|
01
|
00
|
|
Sociétés
|
00
|
00
|
00
|
03
|
00
|
00
|
00
|
00
|
00
|
00
|
|
Emprunts
|
00
|
00
|
00
|
03
|
00
|
00
|
00
|
06
|
01
|
00
|
|
NOMBRE DE SGI
|
14
|
15
|
15
|
15
|
16
|
17
|
19
|
19
|
19
|
19
|
|
Côte d'Ivoire
|
07
|
08
|
07
|
07
|
08
|
08
|
09
|
09
|
09
|
09
|
|
Hors Côte d'Ivoire
|
07
|
07
|
08
|
08
|
08
|
09
|
10
|
10
|
10
|
10
|
|
1998
|
1999
|
2000
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
|
SUSPENSION DE COTATION
|
00
|
02
|
07
|
05
|
05
|
01
|
06
|
05
|
06
|
05
|
|
Sociétés
|
00
|
02
|
06
|
05
|
05
|
01
|
05
|
03
|
06
|
03
|
|
Emprunts
|
00
|
00
|
01
|
00
|
00
|
00
|
01
|
02
|
00
|
02
|
|
OPERATIONS DE CAPITAL
|
00
|
00
|
00
|
04
|
05
|
02
|
04
|
02
|
04
|
02
|
|
Augmentation de capital
|
00
|
00
|
00
|
03
|
02
|
01
|
02
|
01
|
02
|
01
|
|
Réduction de capital
|
00
|
00
|
00
|
00
|
00
|
00
|
00
|
00
|
00
|
00
|
|
Réduction / Augmentation
|
00
|
00
|
00
|
00
|
02
|
00
|
02
|
00
|
02
|
00
|
|
Fusion / Absorption
|
00
|
00
|
00
|
01
|
01
|
01
|
00
|
01
|
00
|
01
|
Source : statistiques BRVM 2007
| 
