I.4.2. L'équilibre
sur le marché financier : offre et demande des fonds
prêtables
Le taux d'intérêt est le coût de l'emprunt
et le rendement du prêt sur le marché financier (Mankiw, 2003).
Ceci étant, nous avons évalué le rôle du taux
d'intérêt. Pour ce faire, nous réécrivons
l'identité comptable du revenu national comme suit :
Le terme  désigne la production qui subsiste après que la demande
des consommateurs et de l'Etat ait été satisfaite : on
l'appelle Epargne nationale ou épargne tout
court (S). Ainsi reformulée, l'identité
comptable du revenu national montre que l'épargne est égale
à l'investissement. Au sein de l'épargne nationale, il est
possible de distinguer l'épargne des ménages et l'épargne
de l'Etat :  Le terme  est le revenu disponible diminué de la consommation, soit
l'épargne privé. Le terme  désigne les recettes publiques diminuées des
dépenses publiques, soit l'épargne publique.
Si l'Etat dépense plus qu'il perçoit, il a un
déficit budgétaire et l'épargne publique est
négative. L'épargne nationale est la somme de l'épargne
privée et de l'épargne publique.
Le circuit économique de la figure suivante nous
fournit une interprétation de cette équation : il
établit que les flux entrant et les flux sortant sur le marché
financier doivent être égaux.
Figure 1 : Le circuit
des dollars au travers de l'économie
Revenu
Les marchés des facteurs de production
Paiement aux facteurs
Les marchés financiers
Epargne privée
Epargne
publique
Impôts
Etat
Ménages
Entreprises
Dépenses publiques
Investissement
Les marchés des biens et services
Consommation
Revenu des entreprises
Source : MANKIW, Gregory, N.,
Macroéconomie, 3ème édition,
Bruxelles, De Boeck Université, 2003, p. 52
Cette figure propose une vision plus réaliste du
circuit économique. Les encadrés situés sur l'axe
horizontal au centre de la figure représentent les acteurs
économiques : ménages, entreprises et pouvoirs publics. Les
encadrés sur l'axe vertical au centre de la figure représentent
les divers types de marchés : les marchés de biens et
services, les marchés des facteurs de production et les marchés
financiers. Les flèches indiquent les flux des dollars parmi les divers
acteurs économiques au travers des trois types de marché.
Pour percevoir le rôle que joue le taux
d'intérêt en matière d'équilibre des marchés
financiers, nous substituons la fonction de consommation et la fonction
d'investissement dans l'identité comptable du revenu national : . Ensuite, nous indiquons que T et G sont fixés dans le cadre de
la politique budgétaire et que Y est déterminée par les
facteurs de production et la fonction de celle-ci :
Le membre de gauche de cette équation nous indique que
l'épargne nationale dépend du revenu Y et des variables G et T de
la politique budgétaire. Pour tout valeurs données de Y, G et T,
l'épargne nationale S est également donnée. Le membre de
droite de l'équation indique que l'investissement est fonction du taux
d'intérêt.
La figure suivante représente épargne et
investissement en tant que fonction du taux d'intérêt. La fonction
d'épargne est une droite verticale parce que, dans notre modèle
actuel, l'épargne ne dépend pas du taux d'intérêt.
La pente de la fonction d'investissement et négative : plus le taux
d'intérêt est élevé, moins nombreux sont les projets
d'investissement rentables.
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