B - Les contrats Futures
Un contrat future ou opération à terme, est un
contrat par lequel un acheteur et un vendeur s'engagent sur la livraison, pour
un bien, d'une quantité déterminée, à un prix, une
échéance et un lieu donnés. Toutes les
caractéristiques sont précisées à l'avance. En
effet, à l'opposé des Forwards, les modalités de la
transaction dans les contrats de future sont standardisées par la
société de bourse qui les aurait créés ; cela
permet à l'acheteur de connaître ses coûts
d'approvisionnement et au vendeur la valeur de son stock. Il existe des futures
sur des matières premières (pétrole, gaz naturel,
blé, coton, or...) et sur des produits uniquement financiers (actions,
devises, taux d'intérêt...). En cas de succès, les contrats
futurs ont pour avantage de favoriser la liquidité du marché. Un
autre de ses avantages, et non des moindres, est la garantie qu'offre les
contrats futurs.
1) La chambre de compensation
Le mécanisme des futures réduit très
fortement le risque de contrepartie. En effet, lorsqu'un
opérateur A achète un contrat à un
opérateur B, la transaction est en réalité divisée
en deux : A achète à une chambre appelée chambre de
compensation ; Et c'est à cette même chambre, que B aura à
vendre. Ainsi, si B devait faire défaut (C'est-à-dire ne pouvait
honorer son engagement), A n'en subirait aucune conséquence.
2) Les dépôts et appels de
marge
Afin de prévenir au maximum le risque de contrepartie,
la chambre de compensation va servir à mettre en place deux principaux
mécanismes : les dépôts et les appels de marge. Avant de
pouvoir prendre des positions sur des futures, un intervenant doit verser
à la chambre de compensation un dépôt, une somme d'argent
bloquée forfaitaire. A la clôture quotidienne du marché, la
chambre de compensation calcule les gains ou pertes de chaque opérateur
et les appelle en marge. Par exemple, notre opérateur A a acheté
2000 futures à 100. En fin de journée, le marché a
baissé et ceux-ci ne valent plus que 95. La chambre de compensation va
prélever sur le compte de dépôt de A la somme de (100-95) *
2000 = 10000. Si le solde disponible sur le compte est inférieur au
dépôt initial, A devra effectuer un versement
complémentaire. A l'inverse, B qui a vendu ces futures, va recevoir le
même montant sur son dépôt. Les ajustements ne se feront que
pour chaque journée et le risque de contrepartie qui sera pris par la
chambre compensation devra être limité aux variations
journalières.
Lorsqu'un opérateur ne peut pas payer un appel de marge,
sa position est soldée sur le marché.
| 
