La renégociation des contrats de crédit: à‰tude empirique du marché français

Annexe C

Résultats de la régression multinomial par catégories des variables explicatives

Tableau 9: Résultats du modéle multinomial logit (MNL) : par

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				variables - prêt
									Variable		dépendente
Packages Variables	Montant			Un terme			Definition & Montant		Deux temes		Trois termes	Maturité	Maturité & Montant		Maturité & Pricing & Montant
Intercept	1.55			-8.60^***			-11.26^***		1.19		-0.21	-0.24	4.05		-5.80^***
	(1.22)			(1.08)			(1.29)		(1.41)		(2.34)	(1.05)	(3.06)		(0.74)
xi	1.55			-8.60^***			-11.26^***		1.18		-0.21	-0.24	4.05		-5.80^***
	(1.22)			(1.08)			(1.29)		(1.41)		(2.34)	(1.05)	(3.06)		(0.74)
gr	0.26			0.18			-0.68		0.17		-0.92^**	-0.21	0.98		0.23
	(0.34)			(0.65)			(0.57)		(0.38)		(0.46)	(0.24)	(0.67)		(0.30)
variables - prêt
Maturité	0.12			-0.67			0.22		-0.16		-0.74	0.26	-0.29		-0.09
	(0.33)			(0.63)			(0.45)		(0.43)		(0.80)	(0.29)	(0.69)		(0.30)
Montant	-0.01			-2.82			2.92		-0.06		-1.06	-0.78	-2.34		-1.19
	(0.74)			(1.77)			(2.22)		(0.92)		(1.21)	(0.65)	(1.70)		(1.18)
Covenants	18.12^***			19.64^***			13.89^***		17.26^***		20.64^***	16.70^***	-8.49^***		-2.32^***
	(0.99)			(1.80)			(2.85)		(1.30)		(1.89)	(1.09)	(0.00)		(0.00)
secured	-6.37^***			-2.86			18.32^***		-2.94		0.72	-3.86^**	-6.20^**		-0.07
	(1.95)			(2.56)			(1.29)		(2.10)		(3.35)	(1.76)	(2.51)		(1.98)
lenders	-0.12			0.20			-0.25		-0.07		0.11	-0.08	-0.07		0.01
	(0.081)			(0.177)			(0.218)		(0.100)		(0.114)	(0.072)	(0.120)		(0.118)
League	3.61^**			5.01^**			-5.17		2.02		-23.73^***	1.90	0.79		-0.01
	(1.56)			(2.09)			(3.88)		(1.79)		(0.00)	(1.40)	(2.04)		(1.78)
Relationship	3.12^*			2.47			-23.79^***		-13.03^***		1.29	3.48^**	4.41		0.35
	(1.84)			(2.44)			(0.00)		(0.00)		(2.65)	(1.70)	(2.75)		(2.42)

47

Same country

		-0.84		18.87^***	0.48	0.36 -1.47 2.22	-1.67	13.76^***
		(1.39)		(1.08)	(1.81)	(1.45) (1.80) (1.36)	(2.91)	(0.74)
AIC						357.61
Note : `***'	1%	`**' 5%	`*'	10%;		Package de référence : Definition.

Pour les variables qui caractérisent le contrat de prêt :

- les coefficients de la variable bgr sont en général non significatifs.

- la variable (covenant) qui indique la présence des clauses dans le contrat de prêt est significative avec des coefficients positifs. La présence des clauses dans le contrat de prêt favorise les renégociations, ce résultat rejoint les constats des travaux sur les données américaines (Roberts and Sufi, Denis and Wang).

- les coefficients de la variable Secured pour les garanties sont significatifs. Le signe négatif montre que la présence des garanties baisse la probabilité de renégociation des packages par rapport à la référence (package Definition).

- l'effet des autres variables est moins observé.

Tableau 10: Résultats du modéle multinomial logit (MNL): par variables - Entreprise

Variable dépendente

Packages Montant Un terme Definition Deux Trois Maturité Maturité Maturité

& temes termes & & Pricing &

Variables Montant Montant Montant

Intercept -0.57 -0.39 -38.76^*** -44.07^*** -2.44^** 0.33 -0.30 -0.67

(0.52) (0.63) (0.55) (0.45) (1.01) (0.41) (0.56) (0.64)

x_i -0.57 -0.39 -38.76^*** -44.07^*** -2.44^** 0.33 -0.30 -0.67

(0.52) (0.63) (0.55) (0.45) (1.01) (0.41) (0.56) (0.64)

gr 0.31 0.23 -0.10 0.24 -0.46^* -0.07 0.72^* 0.18

(0.23) (0.31) (0.29) (0.34) (0.27) (0.17) (0.38) (0.25)

variables - Entreprise :

Listed -0.22 0.60 74.42^*** 86.53^*** -2.37 -0.05 0.20 0.89

(0.99) (1.29) (0.55) (0.45) (1.54) (0.79) (1.17) (1.26)

RoA 5.58^*** -1.28 5.86^** 3.63 9.03^*** -2.85 1.30 1.41

48

(2.10) (2.44) (2.89) (2.57) (3.38) (1.88) (2.43) (2.12)

Indice HHI -153.22^*** -64.87^*** -68.24^*** 273.19^*** 282.82^*** -148.96^*** 269.36^*** -79.58^***

(0.00) (0.00) (0.00) (2.30) (2.74) (0.00) (3.22) (0.00)

AIC 372.30

Note : `***' 1% `**' 5% `*' 10%; Package de référence : Definition.

Pour les variables qui caractérisent l'entreprise :

- les coefficients de la variable gr sont en général non significatifs.

- l'augmentation des parts du marché (indice HHI) baisse la probabilité des renégociations des packages par rapport au choix de référence.

- les autres variables ont moins d'effets.

Tableau 11: Résultats du modéle multinomial logit (MNL): par

49

variables - Banque
			Variable	dépendente				Packages
Montant	Un terme	Definition &	Deux temes	Trois termes	Maturité	Maturité &	Maturité & Pricing &	Variables
		Montant				Montant	Montant	Intercept
-2.53^***	-1.91^***	-11.57^***	-3.68^***	-0.77	-1.74^***	1.09^***	-1.48^***
(0.22)	(0.58)	(0.01)	(0.05)	(0.67)	(0.54)	(0.16)	(0.46)	x1
-2.53^***	-1.91^***	-11.57^***	-3.68^***	-0.77	-1.74^***	1.09^***	-1.48^***
(0.22)	(0.58)	(0.01)	(0.05)	(0.67)	(0.54)	(0.16)	(0.47)	gr
-0.02	0.07	-0.26	0.29	-0.25	-0.47^**	1.02^**	0.13
(0.27)	(0.31)	(0.39)	(0.37)	(0.29)	(0.23)	(0.45)	(0.33)	variables - Banque
								Total Assets
0.003^***	0.003^***	0.002^***	0.001	-0.002^**	0.003^***	-0.002^***	0.002^**
(0.00)	(0.00)	(0.00)	(0.00)	(0.00)	(0.00)	(0.00)	(0.00)	TCE ratio
-53.49^***	-41.53^***	5.51^***	98.27^***	45.14^***	-51.38^***	57.92^***	7.94^***
(0.01)	(0.02)	(0.00)	(0.00)	(0.01)	(0.02)	(0.00)	(0.01)	Loan coverage
0.74^***	0.55^***	0.38^***	0.34^***	0.04	0.73^***	0.02	0.57^***
(0.10)	(0.18)	(0.14)	(0.11)	(0.04)	(0.11)	(0.03)	(0.13)	RoE
-41.82^***	-60.91^***	81.24^***	3.52^***	25.76^***	-69.01^***	-6.66^***	-44.18^***
(0.01)	(0.04)	(0.00)	(0.00)	(0.04)	(0.03)	(0.02)	(0.03)	AIC
			276.77

Note : `***' 1% `**' 5% `*' 10%; Package de référence : Definition.

Pour les variables qui caractérisent la banque :

- les coefficients de la variable gr sont en général non significatifs.

- les coefficients des variables sont significatifs, ce résultat est différent de ce que nous avons obtenu dans les résultats de notre modèle principal.

- l'augmentation de la couverture des pertes des prêts, augmente la probabilité des renégociations des packages par rapport au niveau de référence.