4. L'effet de levier
L'effet de levier désigne l'utilisation de
l'endettement pour augmenter la capacité d'investissement d'une
entreprise, d'un organisme financier ou d'un particulier et l'impact de cette
utilisation sur la rentabilité des capitaux propres investis. L'effet de
levier augmente la rentabilité des capitaux propres tant que le
coût de l'endettement est inférieur à l'augmentation des
bénéfices obtenus grâce à l'endettement. Dans le cas
inverse il devient négatif.
L'effet de levier joue dans deux sens : Si la
rentabilité économique est supérieure au coût de
l'endettement, on parle d'effet de levier positif car dans ce cas de figure la
rentabilité financière est impactée positivement. Dans le
cas contraire, c'est-à-dire si la rentabilité économique
est inférieure au coût de l'endettement, cet effet de levier joue
cette fois dans l'autre sens : on parle alors « d'effet boomerang ».
L'effet de levier est un moyen extrêmement puissant pour permettre aux
actionnaires d'obtenir des rentabilités financières
élevées. Mais plus le levier utilisé est
élevé, plus l'effet boomerang peut être violent.
Merton (1973, 1980) a confirmé la présence d'une
relation positive entre l'effet de levier et la volatilité
boursière où il a justifié que l'effet mesuré par
des mouvements de prix des titres sur la volatilité n'est pas totalement
exprimé par les changements de l'endettement.
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