Analyse des opportunités et des contraintes de la Bourse des Valeurs mobilières (actions- obligations ) au Rwanda

I.2.2 Les marchés Financiers

Si le marché monétaire est un marché des capitaux à court terme, le marché financier quant à lui est un marché des capitaux à long terme. Bien qu'ils soient tous des marchés des capitaux, ces deux marchés n'ont pas connu la même évolution et ne fonctionne pas de la même manière.

Après avoir été le creuset du financement de l'économie industrielle au 19^e siècle et entre les deux guerres mondiales, le marché financier était au lendemain de la seconde guerre mondiale en pleine décadence. En outre Atlantique les firmes se finançaient par autofinancement, en Europe l'Etat et les institutions financières contrôlaient les circuits des capitaux. On assiste à un essor des marchés financiers dans le monde vers les années 1980^15(*).

La diversification des opérations, l'internationalisation des marchés et la variété des objectifs des intervenants (spéculations, couverture des risques, arbitrage ...) ont été à l'origine d'une organisation de plus en plus complexe du marché.

Ceci étant dit, il est possible de définir le marché financier comme étant le lieu d'émissions et des négociations des titres à long terme mobilisant l'épargne national et internationale et des toutes les opérations destinées à faciliter et à accompagner cette mobilisation.

Aussi dans ce marché deux types de titres fondamentaux sont négocies : les actions et les obligations. Tous les autres titres sont des dissociations, des assemblages ou des dérivés de ces deux composantes de base.

Quant aux intervenant ils sont de 5 types : les émetteurs et les souscripteurs sur le marché primaire, les vendeurs et les acheteurs sur le marché secondaire et enfin les intermédiaires.

I.2.2.1. Les instruments du marché financier

Les instruments (valeurs mobilières) sont des titres transmissibles susceptibles de cotations, émis par des personnes morales, publiques ou privées, en contrepartie d'une ressource de financement dont la maturité dépasse 1 an. Leur prix fluctuent d'avantages que ceux du marché monétaire et ils constituent des placements plus risqués. Les valeurs mobilières de base sont les actions et les obligations.

a. les actions

Les actions sont des titres délivrés par une société de capitaux qui confèrent à son détenteur (l'actionnaire) la propriété d'une partie du capital avec tous les droits attachés à cette propriété^16(*).

Les actions ordinaires et privilégiés sont les deux principaux types de titre correspondant à une propriété partielle d'une entreprise. La différence essentielle entre les deux tient aux privilèges concédés aux actionnaires. Les actions ordinaires sont habituellement assorties d'un droit de vote, tandis que les actions privilégiées donnent au porteur le droit au dividende mais pas forcement au droit de vote. En cas d'insolvabilité les actionnaires privilégies jouissent d'un droit sur les actifs de l'entreprise qui est prioritaire par rapport à celui des actionnaires ordinaires.

Types d'action ordinaire

On classe habituellement les actions ordinaires dans l'une des trois catégories suivantes^17(*) :

Ø Les actions de premier ordre : sont habituellement émises par des grandes entreprises bien établis. Ces actions ont la réputation d'être de qualité, de comporter un risque faible et de rapporter des dividendes réguliers

Ø Les actions de croissances: sont généralement considérées plus risquées que les actions de premier ordre. Elles sont habituellement associées à des gains en capital plutôt qu'a des revenus. Elles ne rapportent généralement pas de dividendes et sont émises par des entreprises communément considérées comme ayant un potentiel de rentabilité et de croissance intéressant.

Ø Les actions cotés en cents : présentent un degré beaucoup plus élevé que les deux autres types, mais leur rendement peut souvent être considérable pour peu que l'entreprise émettrice voie ses activités couronnées de succès .Elles sont souvent émises par des entreprises nouvellement constituées et sont caractérisées par un prix de vente qui se négocie d'ordinaire sous la barre du dollar.

b. Les obligations

Titre de créance représentatif d'un emprunt contracté par une personne morale pour un montant et une durée déterminée, au près d'une personne physique ou morale qui l'a souscrit^18(*).Elle donne droit à une rémunération fixe et déterminée par le taux en vigueur au moment de l'emprunt. On distingue les obligations à taux fixe, à taux indexé, à zéro coupon etc.

Une autre distinction est à préciser^19(*) :

Ø Les obligations d'Etat : Ce sont des obligations émises par les Etats pour financer le déficit budgétaire. Dans la plupart des pays ces obligations représentent une part importante des marchés, dépassant en moyenne 100 milliards de dollars par jour.

Ø Les obligations privées : les entreprises qui bénéficient de bonnes évaluations peuvent émettre des obligations à long terme.

Ø Les obligations hypothécaires : Ce sont des titres représentatifs des prêts faits aux ménages et aux entreprises pour acheter des biens immobiliers qui servent de garantis à des prêts. Aux Etats Unis le marché des « Mortgages »dominé par l'immobilier résidentiel est le segment le plus important du marché des instruments de dettes.

* ¹⁵ Michelle DE MOURGUES, Monnaie, système financier et théorie monétaire, 3e Ed. Economica, 1993

* ¹⁶Ahmed SILEM et al, Lexique d'économie, Dalloz, 10^e Ed., Paris, 2008, p.18

* ¹⁷ FCFI (fondation Canadienne pour la Promotion des investisseurs), Comprendre les marché des capitaux , 2008, p.5

* ¹⁸Ahmed SILEM, Lexique d'économie, Dalloz ,10^e Ed., Paris, 2008, p.544

* ¹⁹ Frederick MISHKIN, Monnaie, Banque et Marché financier, Nouveaux Horizons, 8^e Edition, Paris, 2008, p.41