III.2 Le modèle robuste BEKK GARCH
multivarié asymétrique
Après avoir exploré l'état de
intégration des marchés financiers, nous passons maintenant
à l'application empirique du modèle BEKK GARCH multivarié
asymétrique. Pour l'élaboration de cette partie nous nous sommes
inspiré de la méthodologie adopté par les travaux de Engle
et Kroner (1995) et Arouri Mohamed El Hedi (2003).
Cette partie constitue l'épine dorsale de ce travail.
III.2.1 Les données et leurs caractéristiques
statistiques
Les données utilisées dans cette partie sont
celles de six marchés nationaux et un indice du marché mondial.
Les six marchés nationaux comportent quatre marchés
développés qui sont : la France, la Grande Bretagne, Le Japon et
les Etats-Unis et deux pays émergents à savoir : Le Hong Kong et
le Singapour. Ces marchés représentent plus de 67% de la
capitalisation mondiale. Nous avons puisé les indices MSCI à
fréquence mensuelle de Datastream international, le choix
d'utilisé des fréquences mensuelles se justifie par la
volonté de garder une certaine cohérence avec les autres
études et par la disponibilité des données
économiques, cette périodicité permet, comme le
suggère Harvey (1995) d'éviter certains biais statistiques
potentiels. Plus encore, l'utilisation des données mensuelles permet de
réduire les biais liés aux transactions non synchronisées
et aux
5 0 0 0
4 0 0 0
3 0 0 0
2 0 0 0
1 0 0 0
0
Grande-Bretage
JAPAN
1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 2 0 0 5
1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 2 0 0 5
2 4 0 0
2 0 0 0
1 6 0 0
1 2 0 0
8 0 0
4 0 0
0
2 0 0 0
1 6 0 0
1 2 0 0
8 0 0
4 0 0
0
FRANCE
1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 2 0 0 5
|
1 6 0 0 1 2 0 0 8 0 0 4 0 0
0
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1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 2 0 0 5
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5 0 0 0 4 0 0 0 3 0 0 0 2 0 0 0 1 0 0 0
0
|
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1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 2 0 0 5
|
1 2 0 0 0
1 0 0 0 0 8 0 0 0 6 0 0 0 4 0 0 0
2 0 0 0
0
|
|
1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 2 0 0 5
discontinuités dans les sessions de transactions qui
surviennent sur certains marchés émergents. Notre analyse est
faite du point de vue d'un investisseur américain dont l'essentiel des
investissements est fait sur le marché intérieur. Ce faisant, nos
séries de rendements sont exprimés en dollars américains
pour fins de comparabilité. Ce faisant, nous poserons implicitement
comme hypothèse, que les investisseurs ne couvrent pas leurs positions
face aux fluctuations du taux de change.
Nos rendements boursiers sont donc calculés
mensuellement à partir de Datasteam international et couvrent la
période de janvier 1973 à décembre 2007. Comme à
l'accoutumée, chaque séries des indices boursiers a
été transformée en séries de rendement
continuellement composés ri en prenant la différence du
logarithme des prix :
p t
r ln 1
( )
+ =
R ln = ln ln
p - p1.
i = t t t -
pt - 1
Le fait de travailler avec les rendements à comme impact
de rendre la série stationnaire, comme on peut le constater de visu en
faisant une comparaison entre les figures ci-dessous :
Figure 5 : Indices boursiers mensuels
USA
S IN G A P O U R
H ,K O N G
Figure 6 : Rendements boursiers mensuels
FRANCE
Grande-Bretagne
J A PON
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