2.3. Le
marché obligataire
Une obligation est un titre de créance
représentant un emprunt, Il y a deux catégories d'obligations,
celles émises par l'État ou entreprises publiques sont les bons
du trésor et les obligations de seconde catégorie sont
émises par des entreprises du secteur privé sont les bons de
société de financement, billets de trésorerie...
Lors de l'émission d'obligation, l'émetteur doit
préciser :
· le prix d'émission
· l'intérêt payé à chaque
année à date fixe par détachement de coupon.
· le prix de remboursement
· les conditions de remboursement
RM : L'État est l'émetteur d'obligations le
plus apprécié, car l'investisseur est certain d'être
remboursé
2.3.1. Les principales
étapes pour le marché obligataire :
Ø Développement progressif du marché
monétaire à partir de 1988, avec l'introduction de la technique
des adjudications ;
Ø Substitution graduelle des émissions par
adjudication aux emprunts obligataires et aux emprunts nationaux, ainsi qu'aux
bons réservés aux établissements bancaires dans le cadre
des emplois obligatoires
Ø Ouverture du marché à l'ensemble des
institutions financières, puis aux entreprises publiques et
privées ainsi qu'aux personnes physiques et aux non-résidents
;
Ø Création en 1996 d'un marché secondaire
des Bons du Trésor, permettant le renforcement de la liquidité
des titres d'État ;
Ø Apparition des IVT, spécialisés dans
l'animation des marchés primaire et secondaire, minimisant
l'intervention de l'État dans la gestion directe de la dette
intérieure ;
Amélioration des procédures de dénouement
des transactions et création d'un dépositaire central.
2.3.2. Le rôle des
salles de marché sur le marché primaire :
La Salle des Marchés aide les soumissionnaires
à optimiser leur trésorerie. Elle les conseille lors de la
fixation du choix des maturités et de l'évolution des taux
d'intérêts. En tant qu'IVT, autorisée à
présenter des soumissions pour son compte et pour celui de sa
clientèle, envoie les soumissions à BAM tout le mardi avant
10h30. L'ouverture des plis est effectuée par BAM, le mardi
à 10h30. Celle-ci se charge de la récapitulation des soumissions
dans l'ordre croissant des taux proposés et transmet ensuite le tableau
correspondant des soumissionnaires anonymes au Trésor qui fixe le taux
ou le prix limite de l'adjudication. Cette technique correspond à celle
dite « à la hollandaise ».
BAM transmet les résultats aux soumissionnaires le
lendemain. La salle des marchés avise aux participants
de la fourchette des taux retenus par le Trésor.
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