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REPUBLIQUE TUNISIENNE
MINISTERE DE L'ENSEIGNEMENT
SUPERIEUR
UNIVERSITE DE TUNIS EL-MANAR
FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION DE TUNIS
Mémoire en vue de l'obtention du Diplôme de
Mastère
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F i n a n c e
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L'énigme de volatilité excessive des
cours boursiers :
Explication par la finance comportementale à
travers
l'excès de confiance et le comportement
grégaire.
« Validation empirique sur la BVMT
»
Directeur de recherches : Elaboré par
:
Mr. NAOUI Kamel ELANCHLI Haïfa
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Année
Universitaire
2009 - 2010
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Remerciements
A dieu miséricordieux
Je rends grâce à Dieu tout puissant de m'avoir
donné la force et la connaissance pour
accomplir ce travail.
A mon directeur de mémoire Monsieur Naoui
Kamel
Je vous remercie pour votre encadrement continu, vos remarques
constructives ainsi que vos conseils avisés. Veuillez accepter Monsieur
ma sincère gratitude et mon profond
respect.
A tous les enseignants de la Faculté des Sciences
Economiques et de Gestion de
Tunis
Je vous remercie pour la qualité de l'enseignement que
vous m'avais prodigué tout
au long de mon cursus universitaire.
Aux membres du jury
Je vous remercie vivement pour l'honneur que vous me faites en
acceptant d'évaluer
mon modeste travail.
Dédicaces
C'est à travers ce modeste travail que je tiens du fond
de mon coeur à témoigner
mon éternelle reconnaissance
à ceux que j'aime
A mes parents, Lanchly Abdessalem et Karboul
Nacira
Pour tout l'amour qu'ils me portent, leurs sacrifices
illimités, leurs prières, leurs patiences
et leurs confiances
en moi : voici le couronnement de vos efforts.
Que dieu vous réserve
la bonne santé et la longue vie.
A mon fiancé, Harbaoui Mohamed Pour son
amour indéfini, sa compréhension et son soutien
indéfectible.
A mes adorables soeurs Erij, Cyrine et Siwar
Pour leurs encouragements et leurs soutiens moraux. Je vous souhaite
un brillant avenir et
une vie heureuse.
A tous ceux que j'aime et qui
m'aiment
Spécialement mes Oncles, mes Tantes, mes Cousins,
mes Cousines ainsi que leurs
familles, qu'ils trouvent dans ce travail
l'expression de mes plus sincères sentiments.
Sommaire
Introduction générale 1
Chapitre1 : De la théorie d'efficience des
marchés financiers à la finance comportementale 5
Section 1 : Prédiction de la théorie d'efficience
8
Section 2 : La finance comportementale 19
Section 3 : Mise en lumière de l'énigme de
volatilité excessive : Investigation
empirique sur le marché boursier tunisien 32
Chapitre 2 : Etude de l'excès de confiance sur les
marchés financiers 47
Section 1 : Mise en évidence du phénomène de
l'excès de confiance sur les marchés financiers . 50
Section 2 : Mise en évidence théorique de l'effet
de l'excès de confiance sur la
volatilité des cours boursiers 57
Section 3 : Détection de l'excès de confiance et de
son incidence sur la volatilité des
cours boursiers : Validation empirique sur le marché
boursier tunisien .. 60
Chapitre 3 : Examen du comportement grégaire sur
les marchés
financiers 78
Section 1 : Analyse financière des caractéristiques
du comportement grégaire sur les marchés financiers . 81
Section 2 : Mise en évidence théorique de la
répercussion du comportement grégaire
sur la volatilité des cours boursiers . 92
Section 3 : Détection du comportement grégaire et
de son incidence sur la volatilité
des cours boursiers : validation empirique sur le marché
boursier tunisien 93
Conclusion générale . 112
Annexe 115
Références
bibliographiques . 151
Table des matières 169
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