1.2. Les instruments de la politique monétaire :
considérations générales
Les moyens d'actions mise en oeuvre par les
autorités monétaires- la Banque Centrale en par particulier- pour
atteindre les objectifs de la politique monétaire ci-dessus
décrits constituent ce que nous appelons les instruments de la politique
monétaire21. Ces instruments varient d'un pays à
l'autre, tout dépend des pouvoirs dont disposent les banques centrales.
Ils s'appliquent essentiellement à la distribution du crédit par
les banques dont ils tendent à influencer l'intensité
globale.
21 BENJAMIN Dumas. La Monnaie
et les Banques dans l'Économie, Les Presses de l'Université Jean
Price Mars et Éducation, Coconut Creek (Florida), 2005, p.
177.
1.2.1. Généralité des instruments
de politique monétaire
D'une manière générale, les
principaux instruments utilisés dans la conduite de la politique
monétaire d'une banque centrale sont les suivants :
1- Pourcentage de Reserves
Obligatoires
Le pourcentage de réserves obligatoire
consiste à imposer aux banques commerciales de faire un
dépôt à la Banque Centrale qui n'est pas porteur
d'intérêt. Dans ce cas la Banque Centrale fixe un pourcentage que
les banques doivent respecter. Il s'ensuit que plus le pourcentage exigé
n'est élevé, moins le système bancaire sera capable de
générer des prêts, inversement.
L'institution de réserves obligatoires oblige
les établissements bancaires à conserver à la Banque
Centrale un certain montant de liquidités proportionnel aux montants
reçus. Elle sert ainsi à limiter l'expansion des prêts
bancaires en constituant un point d'appui exceptionnel au contrôle
monétaire, et intervient aussi comme une garantie supplémentaire
en faveur des déposants eu égard à des retraits
éventuels sollicités. C'est ce qui explique d'ailleurs la
différenciation généralement observée au niveau des
taux de réserves légales ou de taux de couverture par
catégorie de dépôts.
2- Taux d'interet
La rencontre des courbes d'offre et de demande du
crédit détermine le taux d'intérêt réel
d'équilibre.
Mais en période d'inflation
incontrôlée, l'ajustement devra être plutôt fait
à travers une politique de taux d'intérêt
adéquatement flexible.
Dans beaucoup de pays, la politique de taux
d'intérêt s'accompagne de sélectivité de
crédit, qui est utilisée pour stimuler ou ralentir l'importance
de certaines catégories de prêts, afin de canaliser les ressources
financières vers l'utilisation que l'on souhaite en faire.
3- Taux de Reescompte
Le réescompte est l'opération par
laquelle la Banque Centrale consent à avancer aux banques
désireuses d'échanger des effets de leur portefeuille avant leur
date d'échéance le montant de ceux-ci, diminué d'une
retenue à un taux donné.
Cette même opération, quand elle met en
présence institution financière et clients, s'appelle escompte
commercial.
Les institutions financières
réescomptent à la Banque Centrale des effets qu'elles ont
déjà escomptés de leurs clients.
La technique de réescompte est conçue
comme une source de réserves à un taux de pénalité
pour les besoins de trésorerie des institutions financières. La
Banque Centrale utilise les variations du taux de réescompte comme une
arme servant à faciliter ou à restreindre l'expansion de la masse
monétaire, en encourageant ou en dissuadant les institutions
financières en quête de liquidité.
Ce taux de réescompte est une indication de
l'évolution que la Banque Centrale souhaite apporter aux conditions du
marché.
Il convient de remarquer que l'efficacité du
réescompte comme moyen de contrôle de l'expansion ou de la
contraction du crédit est fonction du degré de
développement du marché financier d'un pays.
4- Operations d'Open-Market
Les opérations d'open-market constituent une
technique de contrôle monétaire relativement souple, qui peut
être appliquée graduellement. La Banque Centrale prend
l'initiative d'intervenir sur le marché financier comme acheteur et
vendeur d'avoirs financiers. Ces avoirs sont généralement des
obligations gouvernementales, des titres garantis par l'État, ou
d'autres titres également acceptés par la Banque
Centrale.
Lorsque la Banque Centrale achète des
obligations pour son portefeuille, elle fournit des réserves
excédentaires aux institutions financières, et lorsqu'elle en
vend, elle absorbe ces
réserves. L'objectif des opérations
d'open-market, comme celui des opérations de réescompte est
d'agir sur le niveau de la masse monétaire et du crédit. Les
marchés monétaires et des capitaux doivent être
suffisamment étoffés pour éviter des fluctuations
excessives des cours et provoquer l'effet souhaité sur la
liquidité du système financier.
Pour mieux comprendre le fonctionnement des
instruments de la politique monétaire dans la réalité,
nous allons passer en revue des instruments utilisés par des banques
centrales dans la conduite de leur politique monétaire dans certains
États.
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