Le projet de zone monétaire unique en afrique de l'ouest: fondements, état des lieux et analyse prospective

CONCLUSION

A l'instar d'autres blocs régionaux dans le monde, la CEDEAO a initié sa propre stratégie d'intégration monétaire, non pour se prémunir des effets dévastateurs de sa grande «ouverture» au commerce mondial, mais pour faire face au problème de paiements intra communautaires.

L'analyse des entraves à l'optimalité de la CEDEAO en tant que zone monétaire révèle que la nature des obstacles à l'intégration de la région nécessite la mise en oeuvre de politique régionale en matière d'infrastructures, de commerce, et d'industrie. Ainsi, avec l'exécution du Programme Economique Régional 2006-2010 de l'UEMOA (PER), du NEPAD, et du plan d'action de la ZMAO adopté en Gambie, l'on pourrait observer une augmentation du trafic, du jeu des économies d'échelle et des échanges commerciaux intra communautaires. La contribution de la monnaie unique sera donc d'annihiler les problèmes de paiements interétatiques et d'amplifier les vertus de l'intégration économique.

A contrario, l'examen de la stratégie de la CEDEAO montre que la construction d'une seconde zone monétaire en Afrique de l'Ouest (ZMAO) sera loin de produire des effets économiques permettant à la zone de se consolider en tant qu'Union monétaire. Aussi, l'absence de vertus économiques consécutives à l'émission de l'Eco rendra difficile l'atteinte de l'objectif de crédibilité monétaire dans le moyen terme par la ZMAO. Et, en considérant les coûts prohibitifs de la construction de la ZMAO, les perspectives sont que la ZMAO risque d'éclater en tant qu'Union monétaire si sa fusion avec l'UEMOA n'intervenait pas dans le court terme, voire le moyen terme. L'émission de l'Eco parait donc une étape de trop dans la stratégie.

Pour atteindre ainsi l'objectif ultime qui est de doter la région d'une monnaie unique, il serait salutaire que les points qui entravent l'élargissement de l'UEMOA à toute la CEDEAO soient abordés et résolus dans l'optique de surseoir à l'émission de l'Eco, de sorte à rendre la fusion des deux zones peu problématique. Ces points concernent notamment le régime de change de la monnaie unique, les accords de coopération monétaire entre la BCEAO et le Trésor français et la monnaie d'ancrage de la future monnaie régionale. En clair, la CEDEAO devrait chercher dans un premier temps à trouver les solutions aux points de divergence entre les zones monétaires en son sein ; puis dans un seconde temps, à subordonner l'émission de la monnaie unique au respect des critères de convergence par les Etats non membres de l'UEMOA.

Pour ce qui concerne le régime de change de la future monnaie commune, vu la spécificité des économies de la CEDEAO, la technique du Currency board gagnerait à être entreprise et la monnaie rattachée à un panier de devises qui comprendrait l'euro, le dollar voire le yuan afin de stabiliser davantage le taux de change de la dite monnaie.

Dans la mesure où la technique du Currency board est jugée salvatrice pour des économies en quête de crédibilité monétaire, l'expérience et l'expertise de la BCEAO dans le domaine de la gestion d'une monnaie communautaire seront des atouts certains pour une meilleure gestion de la monnaie unique ; monnaie unique, que la population ouest africaine appelle de tous ces voeux.

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4. TEXTES JURIDIQUES

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Protocole A/P.1/ 7/93 relatif à l'Agence Monétaire de l'Afrique de l'Ouest (AMAO) signé à Cotonou le 24 juillet 1993.

Statuts de l'Institut Monétaire de l'Afrique de l'Ouest adoptés à Bamako le 15 décembre 2000.

Statuts de la Banque Centrale de l'Afrique de l'Ouest (BCAO) adoptés à Bamako le 15 décembre 2000.

Traité révisé de la CEDEAO signé à Cotonou le 24 juillet 1993.

5. SITES WEB CONSULTÉS

Banque Mondiale : www.banquemondiale.org BCEAO: www.bceao.int

CEDEAO: www.ecowas.org; www.ecostat.org

Commission Économique pour l'Afrique (CEA) : www.uneca.org Fond Monétaire International : www.imf.org

IMAO: www.wami-imao.org

OCDE: www.oecd.org

UEMOA: www.uemoa.int

TABLE DES MATIERES :

AVERTISSEMENT II

DEDICACE III

LISTE DES SIGLES V

INTRODUCTION 1

IRE PARTIE : LES FONDEMENTS DE L'INTEGRATION MONETAIRE EN AFRIQUE DE L'OUEST 6

Chapitre I : Les fondements théoriques de l'intégration monétaire 7

Section I : La théorie des zones monétaires optimales 7

I.1. L'approche « traditionnelle » de la théorie des ZMO 7

I.1.1 La mobilité des facteurs de production (Mundell R.) 7

I.1.2 Le degré d'ouverture des économies (McKinnon) 8

I.1.3 La nature de la spécialisation (Kenen) 9

I.2. Le renouveau de la théorie des ZMO 10

I.2.1. La flexibilité des prix 10

I.2.2.Le degré d'intégration des marchés financiers 10

I.2.3. La similarité des taux d'inflation (Fleming) 11

I.3. Les insuffisances de la théorie des ZMO 11

Section II : Avantages et contraintes dans une union monétaire 12

II.1 Les avantages de la participation à une union monétaire 12

II.1.1. Les avantages de la stabilité des changes 12

II.1.2. La discipline financière 13

II.2. Les inconvénients de la participation d'un pays à une Union monétaire 13

II.2.1. La perte de l'instrument taux de change 14

II.2.2. La perte de l'autonomie monétaire 14

II.2.3. Les coûts de transition 14

II.2.4. Les coûts liés aux effets externes négatifs 15

Chapitre II : La CEDEAO à l'aune de la théorie des ZMO 16

Section I : La CEDEAO à l'aune de la théorie « traditionnelle » 16

I.1. La mobilité des facteurs en Afrique de l'Ouest 16

I.2. L'Afrique de l'Ouest, une zone extravertie 17

I.3. La structure du commerce extérieur 19

Section II: Le taux de change comme instrument de stabilisation 21

II.1. Considérations générales sur l'inefficacité du taux de change 21

II.1.1 Le mécanisme vertueux de la dévaluation 21

II.1.2. Les obstacles à la réalisation des effets positifs de la dévaluation en Afrique

de l'Ouest 22

II.2. L'inefficacité du taux de change en Afrique de l'Ouest 23

II^EME PARTIE : LE PROJET DE CREATION D'UNE ZONE MONETAIRE UNIQUE EN AFRIQUE DE L'OUEST 25
Chapitre I: Aperçu général des initiatives en matière de coopération monétaire dans la

CEDEAO 26

Section I : De la Chambre de compensation (CCAO) au Programme (PCMC) 26

I.1 La CCAO : première initiative de coopération monétaire de la CEDEAO 26

I.1.1 Aperçu historique 26

I.1.2 Les difficultés rencontrées par la CCAO 28

I.2 Le Programme de Coopération Monétaire de la CEDEAO (PCMC) 29

I.2.1 De la décision de la création d'une ZMU à la création du PCMC 29

I.2.2 Le PCMC : Objectifs et cadre de mise en oeuvre 29

Section II : L'approche accélérée de l'intégration entreprise par la CEDEAO 32

II.1 Présentation de l'«approche accélérée de l'intégration» 32

II.1.1 Le scénario adopté et les objectifs recherchés 32

II.1.2 Les institutions de la ZMAO 33

II.2 Les insuffisances de la stratégie 35

II.2.1 L'inopportunité de la création de la monnaie Eco 35

II.2.2 La soutenabilité financière du projet de création de la zone monétaire de

l'Afrique de l'Ouest (ZMAO) 37

II.2.3 La mise en oeuvre des mécanismes de solidarité 39

Chapitre II : Bilan, enjeux et perspectives 40

Section I : Les performances de la ZMAO entre 2000 et 2006 40

I.1 Evolution de la convergence macroéconomique 40

I.1.1 Les critères de convergence 40

I.1.2 La performance de la ZMAO par rapport aux critères entre 2000 et 2004 41

I.2 La Déclaration de Banjul et la prorogation du Programme de la ZMAO 42

Section II : Enjeux et perspectives 44

II.1 Le régime de change de l'Eco 44

II.2 La problématique de la monnaie unique-CEDEAO 46

II.2.1 La question du régime de change de la monnaie unique 46

II.2.2 Le problème de la monnaie d'ancrage 47

CONCLUSION 49

REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES : 51

ANNEXES VI