Section 2 : choix du mode de financement et plan de
financement
Le choix du mode de financement adéquat doit être
fait en cherchant à optimiser la rentabilité du projet tout en
préservant l'équilibre financier de l'entreprise. A cet effet,
l'entreprise doit tenir compte d'un certain nombre de contraintes tels : la
capacité d'endettement, la capacité de remboursement, l'effet de
levier.
2.1 Choix des modes de financement
La comparaison des coûts de différentes formules de
financement s'impose alors pour faire un choix judicieux. Cette comparaison
peut être faite soit sur la base du coût actuariel, soit sur la
base des décaissements nets actualisés.
A) Les contraintes classiques du choix de financement ?
la règle de l'équilibre financier minimum
- Les emplois stables doivent être financés par des
ressources stables.
-Cette règle se mesure avec le ratio de couverture stable
des capitaux investis (le résultat doit être > à 1) :
Amadou Aboubacar Dalhatou 5éme Année
ingénierie financière 2015-2016 34
Choix d'investissement et modes de financement des
entreprises : cas du groupe Barka Chapitre II. Les principales sources
de financement des entreprises
R28 = Financement stable/Capitaux investis
? la règle de l'endettement maximum
Le montant des dettes financières (hors concours bancaires
courants) ne doit pas excéder le montant des fonds propres.
Cette règle se mesure avec le taux d'endettement financier
(le résultat doit être < à 1) :
R26 = Endettement/Fonds propres
? la règle d'autofinancement minimum
L'entreprise doit autofinancer une partie (en
général 30%) des investissements pour lesquels elle sollicite des
crédits.
B) Les critères du choix de financement
a) la rentabilité financière
L'endettement a une influence parfois positive, parfois
négative sur la rentabilité financière (voir la notion
d'effet de levier de l'endettement). Lorsqu'une entreprise envisage de
réaliser de nouveaux emprunts, il est intéressant de mesurer son
incidence sur ce levier de l'endettement.
Effet de levier avant IS :(Re-i) E/FP
Effet de levier après IS :((Re-i) E/FP)) (1-t)
Avec Re=rentabilité économique
(résultat/capitaux économiques)
FP=capitaux propres appelés
E=emprunt (endettement+concour bancaire)
I=taux d'intérêt
T=taux de prélèvements le résultat (taux de
participation +impôt sur bénéfice)
b) Le coût actuariel
Le coût d'une source de financement peut être
exprimé par un taux pour lequel la somme reçue par l'entreprise
est équivalente au total des remboursements réalisés.
Amadou Aboubacar Dalhatou 5éme Année
ingénierie financière 2015-2016 35
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entreprises : cas du groupe Barka
Chapitre II. Les principales sources de financement
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