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Le quantitative easing européen réussira t-il à  redonner une certaine crédibilité à  la BCE ?

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par Vincent Farcy
ICN Business School - Programme Grandes Ecoles 2016
  

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2.1.3. La BCE est régie par un devoir d'indépendance et de transparence

« Conformément à l'article 108 du traité de l'Union européenne, dans l'exercice des pouvoirs et dans l'accomplissement des missions et des devoirs qui leur ont été conférés par le traité et par les présents statuts, ni la BCE, ni une banque centrale nationale, ni un membre quelconque de leurs organes de décision ne peuvent solliciter ni accepter des instructions des institutions ou organes communautaires, des gouvernements des Etats membres ou de tout autre organisme.

Les institutions et organes communautaires ainsi que les gouvernements des Etats membres s'engagent à respecter ce principe et à ne pas chercher à influencer les membres des organes de décision de la BCE ou des banques centrales nationales dans l'accomplissement de leurs missions » (Protocole sur les statuts du SEBC et de la BCE, chapitre III, Article 7).

Permettre à la Banque centrale européenne de contrôler indépendamment les instruments de politique économique sans qu'il y ait interférence des leaders politiques, aide la banque à résister aux pressions politiques visant à réduire le chômage en dessous du taux naturel et à se focaliser sur son objectif principal de stabilité des prix. Cela permet d'éviter le problème d'incohérence temporelle, propension qu'ont les dirigeants politiques à revenir sur leurs promesses. En effet, les dirigeants politiques ont un horizon de court terme, celui des prochaines élections, et peuvent être tentés de mener une politique expansionniste avant les élections, puis d'adopter des mesures de stabilisation pour éliminer les conséquences inflationnistes. Cela va à l'encontre de la vision de long terme de la banque centrale.

L'indépendance de la BCE se traduit principalement par le libre choix des instruments de la politique monétaire ; et par un budget indépendant de celui de l'Union européenne, souscrit et libéré par les BCN de la zone euro.

Le devoir de transparence est une contrepartie importante au caractère indépendant de la BCE.

La transparence implique que la banque centrale fournisse au grand public et aux marchés, ouvertement, clairement et en temps voulu, toutes les informations utiles concernant sa stratégie, ses analyses et ses décisions de politique monétaire ainsi que ses procédures.

Cette communication adéquate, simple et riche rend la politique plus crédible et plus efficace d'autant plus que les décisions de politique monétaire ont un effet différé d'un à deux ans sur l'économie réelle.

La transparence, en renforçant la crédibilité des annonces de politique monétaire permet d'agir sur la courbe des taux en façonnant les anticipations. Ainsi, elle facilite la transmission d'une hausse ou d'une baisse du taux de la politique monétaire aux rendements à long terme. Aussi, elle accentue l'efficacité de la politique monétaire qui n'agit que sur les taux à très court terme.

La plupart des banques centrales, dont la BCE, considèrent que la transparence, à travers une communication efficace, revêt une importance capitale dans la bonne tenue de la politique monétaire. Des progrès substantiels ont été faits dans les dernières décennies. Par exemple, jusqu'en 1993, la FED ne communiquait pas sur ses décisions. Les progrès se sont intensifiés depuis la fin des années 2000 avec l'importance donnée à la « forward guidance » (ou guidage prospectif), indication quant à l'orientation stratégique que les banques centrales entendent suivre.

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"En amour, en art, en politique, il faut nous arranger pour que notre légèreté pèse lourd dans la balance."   Sacha Guitry