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101
Liste des figures
Figure 1: Evolution du cours boursier et le
bénéfice prospectif de l'entreprise Lafarge 13
Figure 2: Evolution du PIB tunisien 23
Figure 3: Stades d'évolution
économique 24
Figure 4: Produit intérieur brut par
habitant (en dollars internationaux) 1980-2009 25
Figure 5: Evolution du taux de chômage
en Tunisie sur la période 2006-2013 26
Figure 6: Croissance du PIB en rythme annuel
27
Figure 7: L'impact négatif des
attaques terroristes majeures sur les marchés boursiers 43
Figure 8: L'évolution de l'indice Dow
Jones sur la période allant de 19/07/1987 à 19/01/1987
45
Figure 9: L'évolution de l'indice RTS
sur la période de 1995 à 2012 46
Figure 10 : L'évolution du r_tunindex
en fonction des événements globaux de 01/12/1010 à
29/05/2015 69
Figure 11:
L'évolution du taux de change Eur/Tnd en fonction des
événements globaux de
01/12/1010 à 29/05/2015 69
Figure 12:
L'évolution de l'INDSF en fonction des événements
globaux de 01/12/1010 au
29/05/2015 70
Figure 13:
L'évolution du r_tunindex en fonction des
événements politiques sur la période
allant du 01/12/1010 au 29/05/2015 72
Figure 14:
L'évolution du taux de change Eur /Tnd en fonction des
événements politiques sur
la période allant du 01/12/1010 au 29/05/2015
73
Figure 15: L'évolution de l'Indsf en fonction des
événements politiques sue la période allant
du 01/12/1010 au 29/05/2015 74
Figure 16:
L'évolution du r_tunindex en fonction des
événements économiques sur la période
allant du 01/12/1010 au 29/05/2015 77
Figure 17:
L'évolution du taux de change Eur /Tnd en fonction des
événements économiques
sur la période allant du 01/12/1010 au 29/05/2015
77
Figure 18: L'évolution du r_tunindex en fonction
des événements sociaux sur la période
allant du 01/12/1010 au 29/05/2015 80
Figure 19:
L'évolution du taux de change Eur /Tnd en fonction des
événements sociaux sur la
période allant du 01/12/1010 au 29/05/2015
80
Figure 20: L'évolution de l'Indsf en fonction des
événements sociaux sur la période allant du
01/12/1010 au 29/05/2015 81
Figure 21:
L'évolution du r_tunindex en fonction des
événements terroristes sur la période
allant du 01/12/1010 au 29/05/2015 83
Figure 22:
L'évolution du taux de change Eur /Tnd en fonction des
événements terroristes sur
la période allant du 01/12/1010 au 29/05/2015
84
Figure 23: L'évolution de l'INDSF en fonction des
événements terroristes sur la période allant
du 01/12/1010 au 29/05/2015 85
102
Liste des tableaux
Tableau 1: L'impact des majeures attaques
terroristes sur les principaux marchés boursiers 42
Tableau 2: L'évolution des grèves
en Tunisie sur la période 2010-2013 54
Tableau 3: Les principaux
événements survenant avant et après la révolution
tunisienne 57
Tableau 4: Statistiques descriptives des
variables financières 63
Tableau 5: Test d'effet ARCH au Tunindex 65
Tableau 6: Test d'effet ARCH à l'Indsf
65
Tableau 7: Test d'effet ARCH au taux Eur/Tnd
65
Tableau 8: L'effet des événements
globaux sur l'indice Tunindex, Indsf et le taux de change
Eur/Tnd 67
Tableau 9: L'effet des
événements politiques sur l'indice Tunindex, taux de change
Eur/Tnd
et Indsf 70
Tableau 10: l'effet des
événements économiques sur l'indice Tunindex, taux de
change
Eur/Tnd et Indsf 74
Tableau 11: l'effet des
événements sociaux sur l'indice Tunindex, taux de change Eur/Tnd
et
Indsf 78
Tableau 12: l'effet des
événements liés au terrorisme sur l'indice Tunindex, taux
de change
Eur/Tnd et Indsf 82
103
Table des matières
Introduction Générale 1
Chapitre 1: La volatilité boursière 4
Introduction 5
Section 1 : Le concept de la volatilité
6
1.1) Fondement et évolution de la
volatilité dans le temps 6
1.2) Définition de la volatilité
7
1.3) Les types de la volatilité 7
Section 2 : Les différentes approches de mesures
de la volatilité 9
2.1) Le BETA 9
2.2) L'écart type 10
2.3) Le modèle GARCH 11
Section 3 : les déterminants de la
volatilité 12
3.1) Les facteurs structurels 12
3.1.1) La rentabilité 12
3.1.1.1) Les bénéfices 12
3.1.1.2) Les dividendes 13
3.1.2) Le ratio PER (Price Earning Ratio) 15
3.1.3) L'effet de levier 15
3.2) Les facteurs conjoncturels 17
3.2.1) Le taux d'intérêt 17
3.2.2) Le taux d'inflation 18
3.2.3) Les Annonces macro-économiques
19
3.2.4) Effet de puissance 20
3.2.5) Les nouveaux facteurs 20
Section 4 : L'environnement avant et après la
révolution tunisienne 22
4.1) Déclenchement de la révolution
tunisienne 22
4.2) Analyse de l'environnement tunisien 22
4.2.1) Analyse pré-révolution
22
4-2-1-1) Situation politique 22
4-2-1-2) Situation économique 23
4-2-1-3) Situation sociale 24
4.2.2) Analyse post- révolution 26
4-2-2-1) Situation politique 26
92
|
4-2-2-2) Situation économique 27
4-2-2-3) Situation sociale 28
Conclusion 29
Chapitre2 : L'impact des événements
politiques, économiques et sociaux et
du terrorisme sur la volatilité boursière
30
Introduction 31
Section 1 : L'effet des événements
politiques sur la volatilité boursière 32
1.1) L'effet des événements politiques sur
la volatilité boursière 32
1.1.1) Aperçu sur l'effet des
événements politique sur la volatilité dans le
contexte
international 32
1.2) L'effet des élections sur la
volatilité boursière 35
1.2.1) La spécificité des élections
35
1.2.2) Effets des élections sur la
volatilité des titres 35
Section 2 : L'effet de terrorisme sur la
volatilité boursière 38
2.1) Impact du terrorisme sur les marchés
financiers 38
2.2) Revue de littérature empirique 41
2.2.1) La réaction des marchés boursiers
à l'attentat de Boston, de Londres, de Madrid
et des Etats Unies 41
2.2.1.1) Une étude comparative entre les attentats
11/09 ,11/03 ,07/07, 15/04 41
Section 3 : L'effet des événements
économiques et financiers sur la volatilité boursière
44
3.1) les crises financières 44
3.1.1) Historiques des principales crises
financières 44
3.1.2) Les crises principales actuelles 47
3.2) Impact du taux de change sur la volatilité
boursière 49
3.3) Impact de la notation souveraine sur la
volatilité boursière 51
Section 4 : L'effet des événements sociaux
sur la volatilité boursière 52
4.1) Définition de l'événement
social 52
4.2) L'impact des événements sociaux sur la
volatilité boursière 53
4.3) Les statiques des grèves en Tunisie
54
Conclusion 55
Chapitre 3: Étude de l'impact des
événements politiques, economiques,
sociaux et du terrorisme sur le marche boursier tunisien
56
Introduction 57
Section 1 : Présentation des
événements et des données d'étude 57
1.1) Présentation des événements
57
1.2) Objectif de l'étude et définition des
variables à tester 62
|
|
1.2.1) Objectif de l'étude 62
1.2.2) Définition des variables 62
Section 2 : Validation empirique 63
2.1) Analyse statistique descriptive des variables
endogènes 63
2-2) Etude de la normalité 64
2.3) Test de Fisher : Test
d'hétéroscédasticité 65
2.4) Présentation du modèle et des
variables à tester 66
Section 3 : Présentation et interprétation
des résultats d'estimation 67
3.1) L'impact des événements globaux
(ev_glob) sur le rendement et la volatilité des indices
Tunindex ,Eur/Tnd et Indsf 67
3.1.1) Interprétations graphiques 68
3.2) l'impact des événements politiques
(ev_pol) sur le rendement et la volatilité des indices
Tunindex, Eur/Tnd et Indsf 70
3.2.1) Interprétations graphiques 72
3.3) L'impact des événements
économiques (ev_eco) sur le rendement et la volatilité
des
indices Tunindex, eur/tnd et Indsf: 74
3.3.1) interprétations des graphiques
76
3.4) L'impact des événements sociaux
(ev_soc) sur le rendement et la volatilité des indices
Tunindex, Eur/Tnd et Indsf 78
3.4.1) Interprétation graphique 80
3.5) L'impact des
événements terroristes (ev_terro) sur le
rendement Tunindex, eur/tnd et
Indsf 82
3.5.1) Interprétations graphique 83
Conclusion 86
Conclusion générale 88
Bibliographie ..92
Liste des figures 102
Liste des tableaux .103
Annexes
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