Introduction
Dans ce troisième chapitre, nous allons tester
empiriquement l'impact des événements politiques,
économiques, sociaux et du terrorisme sur la volatilité
boursière.
Dans la première section, nous allons présenter
et citer les principaux événements ainsi que les variables
endogènes liées à la période de la
révolution tunisienne du 01/12/2010 jusqu'au 29/05/2015. Dans la
deuxième section, nous allons mettre l'accent sur l'analyse des
statistiques descriptive de nos trois variables endogènes ainsi que le
test de Fisher. Par la suite, nous allons présenter notre modèle
et les variables à tester. Dans la troisième section, nous allons
présenter et interpréter les résultats des estimations
obtenus.
Section 1 : Présentation des
événements et des données d'étude
Dans cette section, on présentera les différents
événements avant et après la révolution tunisienne,
ainsi que les données d'études c'est à dire, les variables
dépendantes.
1.1) Présentation des
événements
Les événements se répartissent en quatre
catégories : les événements politiques,
économiques, sociaux et les événements liés au
terrorisme. Le tableau (3) met en exergue les événements les plus
importants qui ont survenu suite à la révolution tunisienne.
Tableau 3: Les principaux événements
survenant avant et après la révolution tunisienne
|
Type
|
Politique
|
Economique
|
Social
|
Terrorisme
|
|
Exemple
|
La fuite de ben Ali
|
Les rapports et les
déclarations
concernant la
situation économique de la Tunisie
|
Mohamed bouazizi
s'immole par le feu
à Sidi
Bouzid
|
L'assassinat des
leadeurs
politiques
|
|
La suspension
des travaux de
la constituante
|
Les rapports de la
banque mondiale
|
Les grèves
|
Des actes de
terrorisme
contre
l'armée
tunisienne
|
|
Les élections
|
La dégradation de la
notation
|
Les manifestations et les protestations
|
|
|
Nombre des
événements
|
35
|
86
|
32
|
56
|
57
Après la révolution du 14 janvier 2011, la
Tunisie a connu beaucoup des événements choquants. Etant
donné que ces chocs sont dus à la survenance. Ainsi, on va citer
dans ce qui suit quelques événements importants.
Dans le contexte politique, la
Tunisie a enregistré des événements politiques choquants,
à titre d'exemple :
en 2011 :
> 14 Janvier : Fuite de Ben Ali et de son épouse vers
l'Arabie Saoudite.
> 27 Février : Démission de Ghannouchi et
nomination de BéjiCaidEssebsi à la tête du gouvernement.
> 9mars : Dissolution du RCD (l'ancien parti au pouvoir) et
autorisations pour la création de nouveaux partis.
> 22 Décembre : Présentation du nouveau
gouvernement conduit par M. Jebali à l'Assemblée constituante.
> 23 octobre : Scrutin pour la Constituante dans toute la
Tunisie. Le parti islamiste Ennahdha remporte 89 sièges sur 217, le CPR
30 sièges et le Forum Démocratique pour le Travail et les
Libertés (Ettakattol) 21 sièges.
> 22 Décembre : Présentation du nouveau
gouvernement conduit par M. Jebali à l'Assemblée constituante.
en 2012 :
> 16 juin : L'ancien premier ministre Béji Caïd
Essebsi annonce la création d'un nouveau parti baptisé «
Mouvement NidaaTounes ».
> 18 juin 2012 : L'Union générale tunisienne
du travail (UGTT) lance une initiative de
dialogue regroupant les forces politiques et les composantes de
la société civile.
> 14 septembre : Un groupe de manifestants s'attaqueaux
locaux de l'Ambassade
desEtats Unis à Tunis, à la suite de la
diffusion sur Internet d'un film islamophobe. > 12 Décembre : L'ANC
adopte le projet de loi relatif à l'Instance supérieure
indépendante pour les élections après
plus d'un mois de discussions.
en 2013 :
> 19 février : Le chef du gouvernement HamadiJebali
présente sa démission au président de la République
et annonce l'échec son initiative de former un gouvernement de
compétences.
> 8 mars : Le chef du gouvernement provisoire, Ali Larayedh
annonce la composition de son gouvernement à l'issue de son entretien
avec le président de la République
58
provisoire, Moncef Marzouki. Le 13 mars 2013, l'ANC vote la
confiance au gouvernement.
> 6 août : Le Président de l'ANC, Mustapha Ben
Jaafar décide la suspension des travaux de la constituante jusqu'au
démarrage du dialogue national.
> 14 décembre : Dialogue national : Le choix se
porte sur Mehdi Jomaâ pour la présidence du prochain
gouvernement.
en 2014 :
> 29 janvier : Le gouvernement apolitique de Mehdi Jomaa
est formé. Les islamistes se retirent du pouvoir.
> 26 octobre : Le parti anti-islamiste Nida Tounes de
Béji Caïd Essebsi remporte les législatives, avec 86 des 217
sièges de l'Assemblée, devançant Ennahdha (69
sièges). Nida Tounes regroupe aussi bien des figures de gauche et de
centre-droit que des proches du régime de Ben Ali.
> 21 décembre : Béji Caïd Essebsi
remporte à 88 ans le second tour de la présidentielle avec 55,68%
des voix face au président Marzouki. Le 31 décembre, il prend ses
fonctions de président, devenant le premier chef de l'Etat élu
démocratiquement du pays quatre ans après la
révolution.
en 2015 :
> 5 janvier: L'ex-ministre de
l'Intérieur Habib Essid, qui a occupé plusieurs postes sous Ben
Ali, est chargé de former un gouvernement. Ennahdha indique accueillir
"positivement la nomination" de M. Essid, en se disant prêt à
"coopérer pleinement" avec lui.
Dans le contexte économique,
parmi les principaux événements économiques, on cite:
en 2011 :
> 28 février : La bourse de Tunis a suspendu ses
transactions, dans le but de protéger
l'épargne investie en valeurs mobiliers vu la situation
actuelle de pays.
> 17 mars: Standard and poor's abaisse la note de la Tunisie,
l'agence de notation
standard and poor's a dégradé la note de la dette a
long terme de Tunisie a BBB-,
assortie d'une perspective stable en raison de la situation
économique et politique.
en 2012 :
> 05 juin : La Turquie accorde un crédit de 500
millions de dollars et un don de 100 MD
à la Tunisie étant qu'appui au budget de l'Etat.
> 25 octobre : ligne des crédits 200 millions d'euros
pour les banques tunisiennes.
59
en 2013 :
> 19 février : l'agence de notation
américaine standard and poor's abaisse d'un cran, la note souveraine de
la Tunisie de BB- contre BB assortie d'une perspective négative en
raison de la crise politique qui secoue le pays après
l'assassinat de ChokriBelaid.
> 30 mai : dette notation ; Moody's investorsservive a
baissé la notation de Tunisie de Ba1 à Ba2 avec perspectives
négatives. ce déclassement est du d'après l'agence de
rating à l'incertitude persistante de la Tunisie et le risque politique,
la fragilité des banques publics sous capitalisées et les
pressions externes importantes sur la balance des paiements.
> 30 octobre : L'agence de notation "Fitch Ratings" a
baissé la note souveraine de la Tunisie de BB+ à BB- avec des
perspectives négatives.
en 2014 :
> 16 mai : BM accorde un prêt de 250 milliard d'euro en
faveur des PME tunisiennes.
> 22 mai : BM accorde un prêt de 72.6 milliard d'euro en
faveur des PME tunisiennes.
> 28 juin : Tunisie-Koweït: Un prêt d'une valeur de
30 millions de dollars ; Le prêt sera
remboursé sur une durée de 20 ans avec un
intérêt de 2% d'après l'agence KONA.
en 2015 :
> 13 février : Banque Mondiale: Prêt de 100
millions de dollars aux PME tunisiennes
> 28 mars : Fitch Ratings: La Tunisie passe de négative
à stable.
Dans le contexte social, les
manifestations et les grèves se propagent sur tout le pays.
en 2011 :
> 17 Décembre : Mohamed Bouazizi s'immole par le feu
à Sidi Bouzid.
> 11 Janvier : grève générale de trois
jours organisée par l'UGTT.
en 2012 :
> 9 avril: Violents affrontements entre
forces de l'ordre et manifestants qui se sontrassemblés à
l'avenue Habib Bourguiba pour commémorer la fête des martyrs. >
11 juin : Actes de violence et de vandalisme dans les quartiers et banlieues de
la capitale ainsi que dans plusieurs régions des gouvernorats de
Jendouba et Sousse commis par des éléments appartenant au courant
salafiste et des personnes ayant des antécédents judiciaires.
Couvre-feu de 21H00 à 05H00 pour une durée de 4 jours dans huit
gouvernorats du pays.
60
> 27 novembre-1er décembre 2012 : Grève
générale à Siliana à l'appel de l'UGTT sur fond des
accrochages qui ont eu lieu entre les forces de l'ordre et les citoyens et qui
ont fait 250 blessés et plusieurs dégâts
matériels.
en 2013 :
> 16 janvier : grève générale au
kef.
> 8 février : Des funérailles nationales pour
ChokriBelaid, accompagnées d'actes de saccage et de pillage des voitures
stationnées, au moment où le cortège funèbre
s'avançait vers le cimetière.
en 2014 :
> 17 février : protestations de syndicat de la bourse
"BVMT".
> Du 28 à 30 avril : Tunisie - Grève du 28 au 30
avril dans les sociétés de pétrole et
services à Tataouine.
en 2015 :
> 12 janvier 2015 : grève des agents de phosphate
Gafsa.
> 30 mai 2015 : manifestation "winou el pétrole "
à l'Avenue Bourguiba.
Dans le contexte de terrorisme, parmi
les principaux événements liés au terrorisme, on cite :
en 2011:
> 18 Mai : Affrontements de Rouhia.
en 2012 :
> 6 Décembre : Affrontements de
Fernana.
> 10 Décembre: Attaque d'une patrouille à
Feriana.
en 2013 :
> 6 Février : Assassinat de
ChokriBelaid.
> 25 Juillet : Assassinat de Mohamed Brahmi.
> 29 juillet : Mont Chaambi : les violences reprennent une
embuscade terroriste cause la
mort de huit militaires, tués par des tirs d'armes
à feu.
> 17 Octobre 2013 : Attaque de Goubellat.
en 2014 :
> 4 Février 2014 : Opération de
Raoued : la fin de la traque de Gadhgadhi.
> 27-28 Mai 2014 : Attaque du domicile du ministre de
l'Intérieur à Kasserine.
> 16 Juillet 2014 : Attaques aux lance-roquettes de deux
points de contrôle militaire
dans le mont Chaambi ; (Le 17 juillet dans la journée le
ministère de la Défense a
confirmé la mort de 14 soldats, ainsi que le fait que
vingt soldats ont été blessés. Le
61
ministère a également confirmé la mort
d'un présumé terroriste ayant la nationalité
Tunisienne).
en 2015 :
? 17 au 18 février 2015 : Attaque armée contre
une patrouille à Kasserine tue quatre agents (un groupe d'individus
armés composé d'une vingtaine d'hommes a attaqué une
patrouille de la garde nationale au niveau de la région
frontalière de Boulaaba.
? 18 mars 2015 : Attaque du Bardo : 23 personnes tuées, 43
blessées.
? 28 mars 2015 : Opération à Sidi Aïch : 8
morts et 1 blessé lors d'une embuscade menée par la garde
nationale à Gafsa.
? 7 avril 2015 : Embuscade contre une patrouille de
l'armée à Sbeïtla : 5 morts et 4 blessés.
1.2) Objectif de l'étude et définition des
variables à tester
Nous présenterons successivement l'objectif de notre
étude, ainsi que, la définition des variables
endogénes.
1.2.1) Objectif de l'étude
L'objectif de notre étude est d'analyser l'effet des
événements politiques, économiques, sociaux et les
événements liés au terrorisme pendant la période de
l'émergence de la révolution, précisément du
01/12/2010 jusqu'au 31/05/2015 sur trois principaux indices (TUNINDEX, INDSF,
EUR/TND). En se basant sur le modèle EGARCH et en s'inspirant des
travaux de Zmami et Kaddour (2014), on va étudier l'incidence des
événements politiques, économiques, sociaux et du
terrorisme sur la volatilité et le rendement des trois indices.
1.2.2) Définition des variables
Afin de tester la variation de la volatilité et du
rendement dans le temps suite à la survenance des
événements politique, économiques, sociaux et les
événements sous-jacents au terrorisme, on sélectionne les
trois principaux indices suivants : INDSF, TUNINDEX et EUR/Tnd.
Avec,
DLN Tunindex : le logarithme différentiel du rendement.
DLN Eur/Tnd : le logarithme différentiel du rendement. LN Indsf : le
logarithme du secteur financier tunisien.
62
En effet, ces trois variables dépendantes sont
classées quotidiennement pendant la période du 01/12/2010 au
29/05/2015. Les données relatives à l'indice Eur/Tnd ont
été collectées de la Banque Centrale de Tunis. Tandis que,
celles des indices Indsf et Tunindex ont été collectées de
la Bourse des Valeur Mobilières de Tunis.
Les événements politiques, économiques,
sociales et du terrorisme ont été collectés à
partir des journaux électroniques tels que (espace manager, leaders, web
manager les rapports de la banque mondiale...), la télévision, la
Radio. Durant la période allant du 01/12/2010 jusqu'au 31/05/2015. La
somme des événements est égale à 198
événements (32 sociales, 86 économiques, 55 relatifs au
terrorisme et 35 politiques).
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