3.6.4 : L'impact de l'intégration sur la
diversification internationale de portefeuille.
Le test de Co-intégration de Johansen entre les
marchés développés tel que présenté sur
l?annexe 4 montre labsence de relation de Co-intégration au
seuil critique de 5%. En effet, la trace statistique est inférieure aux
deux valeurs critiques.
Cette absence de Co-intégration
sinterprète par labsence de relation
déquilibre stable de
long terme entre ces
différentes bourses. Cela signifie donc de la segmentation de ces
marchés
entre eux sur le long terme. Par ailleurs, les tests de
Co-intégration de ces marchés asiatiques avec les marchés
développés indiquent labsence des relations de
Co-intégration ce qui se traduit par leurs segmentations avec les
marchés développés. Dans son article Kais Fadhlaoui, 2006,
p 19 explique que : « Ces résultats peuvent être
expliqués par, dune part, lapparition
récente de ces marchés qui sont déjà dans le stade
primaire de leur développement et dautre part, par les
faibles relations des économies de ces pays entre eux et avec les
marchés développés. »
L?annexe 4 montre que le test de Co-intégration pour
les marchés émergents indique lexistence
dune relation de Co-intégration au seuil de 5%. Cela implique
que ces marchés évoluent dans la même tendance à
long terme. Cette indépendance peut être liée aux effets de
long terme de la crise financière qui a frappée ces
marchés. Le test de Co-intégration entre les marches de l?Europe
montre quil existe une relations de Co-intégration entre ces
marchés. En revanche, les tests de Co-intégration des
marchés développés révèlent la
présence d?une relations de Co-intégration entre la
France-allemagne, Royoume -Uni - Suisse, Italie - pays Bad. Le test de
Co-intégration pour les marchés émergents de l?Afrique
montre qu?il y a une relation de Co-intégration.
Conclusion
Dans ce chapitre nous avons détudié
le phénomène dintégration/Co-intégration
des marchés des capitaux développés et émergents et
ses implications sur les gains potentiels des stratégies de
diversification internationale de portefeuille. L?accroissement de
lintégration financière favorise l?augmentation des
corrélations entre les marchés nationaux ce qui réduirait
les gains des stratégies de diversification internationale. Nos
résultats prouvent que les marchés développés sont
intégrés entre eux grâce à la forte
corrélation ce qui laisse les investisseurs chercher des autres pays
pour diversifier leurs portefeuilles qui représentent une faible
corrélation pour augmenter le gain de la diversification. Alors que les
marchés émergents sont segmentés aussi bien entre eux
qu?avec les marchés développés. Ces conclusions sont
conformes avec la majorité des études menées sur le
thème de l?intégration des marchés financiers tel que
celle de Gilmore et McManus (2002) et Bekaert, Harvey et Ng (2003), Fadhlaoui K
(2006). Cela implique que ces marchés émergents
représentent encore une source importante de la diversification
internationale de portefeuille.
D?ailleurs, malgré les recommandations de la
théorie financière incitant à la diversification
internationale, les investisseurs ne diversifient que partiellement leurs
portefeuilles à linternational et quils ont une
certaine préférence pour les actifs domestiques.
CONCLUSION GENERALE
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