2.2 Les techniques recentes de la gestion du risque de
credit
Ces techniques regroupent une panoplie d'instruments qui ont
ete developpes assez recemment par l'ingenierie financiere. L'interet des
techniques recentes reside dans le fait qu'elles permettent a la banque de
gerer le risque de maniere dynamique. Ainsi, le risque peut etre cede en cours
de vie des contrats sans nuire a la relation commerciale.
2.2.1 La titrisation
La titrisation est une technique financiere qui consiste
classiquement a transferer a des investisseurs des actifs financiers tels que
des creances (par exemple des factures emises non soldees, ou des prets en
cours), en transformant ces creances, par le passage a travers une societe ad
hoc, en titres financiers emis sur le marche des capitaux. Elle s'opere en
regroupant un portefeuille (c'est-h-dire un lot) de creances de nature
similaire (prets immobiliers, prets a la consommation, factures monothematique,
...) que l'on cede alors a une structure ad hoc (societe, fonds ou trust) qui
en finance le prix d'achat en placant des titres aupres d'investisseurs. Les
titres (obligations, billets de tresorerie, ...) representent chacun une
fraction du portefeuille de creances titrisees et donnent le droit aux
investisseurs de recevoir les paiements des creances (par exemple quand les
factures sont payees, ou quand les prets immobiliers versent des mensualites)
sous forme d'interets et de remboursement de principal.
Pour les banques ayant le souci de gerer le risque de
contrepartie, la titrisation, utilisee comme outil de transfert des risques,
est donc particulierement interessante. En effet, le risque de perte sur le
portefeuille est transfer& aux investisseurs, ce qui signifie que si le
portefeuille se revele en definitive de mauvaise qualite et si les flux generes
sont insuffisants, c'est l'investisseur qui subira, le cas echeant, une perte
financiere. La titrisation peut egalement viser a ne transferer aux
investisseurs que le risque financier lie aux actifs concernes,
auquel cas les actifs ne sont pas vendus, mais le risque ou partie du risque
transfers grace a une titrisation synthetique.
2.2.2 La cession des credits
La cession de creances est une transaction de gre a gre
dont l'objectif pour le cedant (dans notre cas la banque) peut etre motive
pour un besoin, soit :
· strategique : recentrage sur un métier donne en
cedant la partie du portefeuille sur lequel celui ci souhaite se &gager,
· la gestion de risque : transfert de risque de credit par
exemple pour limiter la concentration sur un secteur d'activite donne ou sur un
type de credit.
La cession se fait sur le marche secondaire au prix convenu
entre le cedant et l'acquereur. Ce prix peut etre de 100% du pair pour les
meilleurs risques ou avec une &cote pour les portefeuilles «
difficiles » donc necessitant des frais de sorties eleves.
2.2.3 Les derives de credit
Les derives de credit sont apparus a la fin des annees 90 aux
Etats-Unis. Il s'agit d'un contrat permettant a deux contreparties de
transferer un risque de credit portant sur un tiers. Le porteur initial du
risque de credit est appele acheteur de protection (dans notre cas la banque),
et son cocontractant, vendeur de protection. Quanta l'agent a
la base du risque de credit, it est defini comme Pentite de reference (dans
notre cas le client). Ainsi, l'acheteur de protection, contre le paiement d'une
prime, s'assure un versement de la part du vendeur de protection en cas de
realisation d'un evenement de credit (faillite, defaut de paiement,
restructuration) de l'entite de reference. Le but du derive de credit est de
transferer les risques relatifs au credit, sans transferer l'actif
Les derives de credit ne sont pas utilises que par les
preteurs. Les emprunteurs (emetteurs d'obligations par exemple) sont egalement
amenes a s'en servir pour se couvrir contre d'eventuelles fluctuations des
conditions de marche qui pourraient amener une degradation de leurs conditions
de financement et alterer leurs capacites de remboursement.
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