2 Les marchés de dérivés
climatiques et leurs produits
Comme tout marché de couverture, les marchés de
produits de dérivés climatiques fonctionnent sur des
anticipations futures.
Les produits dérivés climatiques sont des
instruments financiers négociables à tout moment et sont
définis par un sous jacent (le dérivé climatique), une
date d'échéance, ainsi que par un nominal. Ainsi, comme pour un
contrat de produit dérivé classique, l'acheteur des contrats
déterminera son niveau de couverture en fonction de la
sensibilité de son activité avec les dérivés
climatiques concernés, mais aussi en fonction de son aversion au
risque.
Par exemple, si une entreprise a une sensibilité
historique de 10 % par degré et qu'elle doit couvrir 1 000 000 d'euros
avec des contrats dont la valeur du degré fait varier le nominal de
5000€, elle devra couvrir 1 000 000€ * 10% soit 100 000€. Pour
cela elle devra donc acheter 100 000 / 5 000 soit 20 contrats. Si la
température augmente, sont entreprise verra son chiffre d'affaire
diminuer mais compensera cette perte, ou plutôt manque à gagner,
par la revente du contrat. Cependant, pour que cette compensation soit exacte,
la sensibilité historique devra rester constante, auquel cas, une
légère perte ou un léger gain pourra survenir (la
couverture ayant été calculée sur une sensibilité
historique pouvant varier cette année là).
Le marché des aléas climatiques a permis des
partenariats commerciaux entre fournisseurs et détaillants. A titre
d'exemple, certains producteurs se couvrent contre les aléas climatiques
en remboursant les distributeurs, en fonction de certains indices, en
échange de promesses de maintien de commandes d'un certain
pourcentage.
· Durée du contrat : date de départ et
date de fin
· Une station de mesure
· Une variable climatique
· Un indice : en relation avec la variable
climatique
· Le règlement : Converti l'indice en flux
financiers
· Paiement prioritaire : L'acheteur devra
éventuellement, dans certains contrats, payer au vendeur une certaine
somme au départ du contrat.
2.1 Le marché organisé - CME7
2.1.1 Présentation
Depuis qu'Euronext Liffe s'est retiré des produits
dérivés climatiques, le CME reste le seul marché
organisé au monde à proposer des contrats à termes sur
indices de dérivés climatiques ainsi que des options sur ces
contrats.
2.1.2 Les indices
2.1.2.1 Température
2.1.2.1.1 Etats-Unis, Canada,
Les indices Heating Degree Days (HDDs) et Cooling Degree Days
(CDDs) reposent sur des définitions précises :
Une température de référence est
choisie. Une température inférieure à cette
température de référence nécessitera un chauffage,
il s'agira donc d'un HDD ayant pour valeur la différence entre la
température de référence et la température
observée. Lorsque la température observée est
supérieure à la température de référence, un
rafraichissement est nécessaire, c'est un CDD qui a pour valeur la
différence entre la température observée et la
température de référence.
Ainsi les HDDs seront les mesures du froid en hiver et les
CDDs la mesure du chaud en été. On remarque donc, qu'en fonction
de la saison, les « degree days » seront soit des HDDs soit des CDDs.
Les HDDs et CDDs mesurent des déviations de température de 65
degrés Fahrenheit pour des villes américaines .
Il est important de noter que les HDDs et CDDs sont
recensés dans 18 villes américaines ainsi que dans 6 villes
canadiennes.
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