Memoire Online - Diagnostic de la performance à partir des états financiers

En ce 21^ème siècle, nous vivons dans un monde en perpétuelle évolution, marqué par un environnement instable, complexe et fortement concurrentiel. C'est ainsi que toute entreprise ou tout chef d'entreprise, quelque soit son secteur d'activité, se trouve confronté aux problèmes de gestion auxquels il faut trouver au temps opportun des solutions rapides et efficaces et prendre des décisions qui s'imposent. C'est une question de survie. Ceci nécessite une étude dans tous les domaines de la vie de l'entreprise, c'est-à-dire de sa performance.

Dans le domaine de la gestion, on peut définir la performance comme étant le résultat ultime de l'ensemble des efforts d'une entreprise ou d'une organisation. Ces efforts consistent à faire les bonnes choses, de la bonne façon, rapidement, au bon moment, au moindre coût, pour produire les bons résultats répondant aux besoins et aux attentes des clients, leur donner satisfaction et atteindre les objectifs fixés par l'organisation. La performance couvre plusieurs dimensions : comptable, sociale, financière, économique etc.

C'est ainsi que dans le cadre de notre stage à IPnet Experts, nous nous sommes particulièrement intéressés au diagnostic financier. Nous nous sommes alors servis de ses états financiers pour apprécier sa performance et porter des jugements sur sa situation financière.

Ceci étant, une entreprise qui passe difficilement le terme de ses échéances, qui a des problèmes de liquidité accompagné d'une rentabilité négative, est certainement sur la voie de disparaître car, sous la pression qui se ferait de plus en plus persistante de ses créanciers, elle serait contrainte de déposer son bilan.

Une mauvaise analyse des états financiers d'une entreprise, entraîne une interprétation biaisée de sa situation, aboutissant également à une mauvaise décision à la gestion comptable et financière.

Le diagnostic financier se veut alors comme un préalable à toute bonne décision de gestion financière. En effet, en parcourant les états financiers d'IPnet Experts, nous avons constaté un résultat net négatif sur la dernière année de la période d'étude (-39.830.427 FCFA^(1(*)) en 2008) alors qu'il était positif en 2006 et 2007 (respectivement 27.952.650 FCFA^(2(*)) et 38.955.692FCFA^(3(*))).

Quelles sont les raisons explicatives du résultat net négatif de l'exercice 2008 ?

Cette préoccupation justifie le choix du présent thème de mémoire intitulé : « Diagnostic de la performance à partir des états financiers : cas d'IPnet Experts S.A.».

L'objectif du présent mémoire est d'identifier les causes de la baisse du résultat net de l'exercice 2008 et de proposer des approches de solutions pour remédier à cette situation que traverse l'entreprise, puis l'amener à être plus performante.

Pour y parvenir, nous nous servirons des méthodes de l'analyse financière, plus particulièrement la méthode des ratios, en vue d'avoir un aperçu sur les éléments qui caractérisent la vie financière de cette entreprise. Ainsi une appréciation des indicateurs d'équilibre financier, l'étude du tableau financier des ressources et des emplois en passant par l'étude de quelques ratios significatifs et l'analyse des soldes intermédiaires de gestion issus des états financiers d'IPnet Experts S.A. seront effectuées.

Le premier chapitre servira à la présentation générale d'IPnet Experts S.A, cadre de notre stage. Le deuxième chapitre abordera le diagnostic de la performance financière d'IPnet Experts. Enfin, le troisième chapitre sera consacré à l'analyse critique assortie de nos suggestions.

Ce chapitre sera consacré à la présentation du cadre de notre stage à travers une description détaillée de l'organisation et du fonctionnement d'IPnet Experts.

IPnet Experts S.A. est une entreprise ayant deux composantes. L'une à l'immeuble AK, Rond Point Nationale 1 & pavé d'Agbalépédo qui représente le cadre des formations et l'autre à Lossossimé constituant le siège de la société.

IPnet Experts est une Société Anonyme (S.A.), créée depuis le 30 juillet 2003 conformément aux dispositions du livre III de l'Acte Uniforme de l'OHADA adoptée à Cotonou le 17 Avril 1997 publié au journal officiel N° 2 de la République et rentrée en vigueur au TOGO le 01 janvier 1998.

IPnet Experts est inscrite au RCCM du TOGO sous le N° 20003B719. Elle a son siège à Lomé sis à Lossossimé.

Avec un capital de 90 000 000 (quatre vingt dix millions) de FCFA, IPnet Experts S.A. est avant tout un cabinet informatique ; un intégrateur de solutions et de la sécurité informatique. Elle a pour objet en tout pays, généralement en Afrique et particulièrement au Togo : l'Ingénierie, l'Installation et la Configuration des Systèmes Informatiques ; la Formation et la Préparation aux Certifications Professionnelles en Informatique ; le Conseil en Sécurité Informatique ; l'Import-export du Matériel de Télécommunication, Informatique Electronique, Electrique et Electrotechnique ; toutes opérations de différents types d'activités dans les formes les plus diverses pouvant se rattacher directement ou indirectement à l'objet social ou à tous autres objets similaires ou connexes.

En partenariat avec RedHat Inc des USA, IPnet Experts a crée depuis Juin 2004, la première RedHat Academy en Afrique de l'Ouest et du Centre pour la promotion de l'enseignement de Linux. Il est également un centre officiel d'examens Pearson Virtual University Entreprise (PEARSON VUE AUTHORIZED CENTER).

IPnet Experts est un intégrateur de solutions très spécialisées en Sécurité Informatique et aussi dans le domaine des Formations Pointes en Informatique & Réseaux.

En Sécurité Informatique, elle dispose d'ingénieurs dont certains diplômés d'Universités Nord Américaines, expérimentés et titulaires de prestigieuses certifications professionnelles.

Dans le domaine des formations modulaires en Informatique et Réseaux, elle dispose du plus grand laboratoire informatique en Afrique de l'Ouest et d'un réseau informatique pour les travaux pratiques.

Les formations qu'elle offre sont axées autour de : CISCO, ORACLE, REDHAT LINUX, Sécurité Informatique, MICROSOFT, HP-UX, PHP/MySQL, C++, Java et Visuel Basic.

Pour une meilleure gestion de ses ressources matérielles, financières ou humaines, IPnet Experts est organisée en une administration centralisée avec une Direction Générale. Cette Direction Générale a sous son autorité d'autres directions, desquelles dépendent des services qui suivent les travaux de section.

Le Directeur exerce son autorité sur l'ensemble des services de la société. Ses instructions et ordres transitent par les directeurs de départements qui servent de courroies de transmission entre lui et les agents.

Le Directeur Général Adjoint supplée le Directeur Général en cas d'absence ou d'empêchement.

Il peut être chargé de la coordination d'un certain nombre de directions opérationnelles.

Le secrétariat central est occupé par une secrétaire de direction qui reçoit des ordres hiérarchiques directs du Directeur Général. Elle exécute les travaux administratifs des chefs de services sur instructions de celui-ci.

§ du suivi des projets de correspondance à soumettre au visa et à la signature du Directeur Général.

Elle s'occupe de toute affaire technique et informatique. Elle a des sous départements à savoir :

Ce département ne s'occupe essentiellement que de la téléphonie sur IP, la communication sur IP, la Voix sur IP et des réseaux WIFI.

§ l'installation, configuration et dépannage de système d'exploitation chez les clients et sur les serveurs ;

§ la conception d'architecture pour les services annuaires de Microsoft (Active Directory) ;

Ce département prend en charge la prévention de toutes les défaillances matérielles et logicielles, s'occupe de la maintenance préventive et curative des machines telles que les ordinateurs, les imprimantes, les onduleurs etc.

La spécialité de cette section est la création ou la conception de logiciels. A cet effet, elle s'occupe :

Comme son nom l'indique, elle s'occupe de la gestion administrative et financière de la société.

Un caissier ou un trésorier est chargé de ce service. Ce dernier a pour mission :

§ de viser sous le contrôle du chef Financier et Comptable les pièces de sortie de fonds espèces à la Caisse centrale.

§ l'élaboration de la politique générale du personnel : statut, réglementation générale, coordination des politiques du personnel.

§ l'organisation et du contrôle des procédures de comptabilité suivies par la Direction Administrative et Financière et les autres directions chargées de la tenue des comptabilités auxiliaires ;

§ renouveler le matériel ou les fournitures de bureau aussi bien pour la société que pour les tiers ;

La Direction Commerciale est la porte d'entrée des clients. Elle doit mettre tous les moyens en oeuvre à la satisfaction du client ou de sa prise en charge.

§ déterminer et proposer les meilleures options de fret pour les importations ;

§ effectuer les opérations de transfert bancaires pour les importations en vue de reventes ou des immobilisations ;

§ recevoir et traiter les demandes d'informations en rapport avec les informations.

§ étude et cotation pour la préparation des offres, des propositions et des factures pro forma ;

§ centraliser toutes les demandes de fournitures ou de prestations des services venant de nos clients ;

§ de préparer et mettre en oeuvre le plan marketing et le plan de développement de l'entreprise ;

§ d'assurer le développement des ventes, le positionnement des produits & services et le portefeuille client ;

§ de contribuer à la connaissance du marché (clients, partenaires, concurrents...) en pilotant les études.

Elle est constituée d'un centre de formations et boutique d'une part et d'autre part d'une prospection et planification.

C'est le centre qui s'occupe des Formations. Ces formations portent entre autres sur :

- les cours CISCO NETWORKING ACADEMY (CCNA 1, 2, 3, 4 ; CCNP 1 Routage ; CCNP 2 Accès Distant, CCSP 1, 2 etc.) ;

- les cours REDHAT ACADEMY en particulier RHCT (Administration des Systèmes RedHat Linux, Administration des Services Réseaux sous Linux).

Pour les formations, il faut des étudiants ou des Administrations souhaitant former leur personnel. C'est le service prospection et planification qui s'occupe de la recherche de ces personnes en quête de formations et s'occupe ensuite de la planification des formations.

L'organigramme d'IPnet Experts (Exercices 2006, 2007 et 2008) sera visualisé en annexe 1.

Après cette présentation brève d'IPnet Experts, nous allons dans le chapitre suivant étudier d'une manière générale, les contours du diagnostic financier, tout en précisant le concept de l'analyse financière dans ses généralités, ensuite procéder au diagnostic des états financiers de ladite entreprise.

Toute recherche exige l'utilisation d'un certain nombre de représentations mentales, générales et abstraites des objets étudiés dénommés « concept ». Ces concepts, pour être bien saisis méritent d'être définis au préalable.

MERTON le souligne clairement en affirmant : « une recherche consciente de ses besoins ne peut passer outre la nécessité de clarifier car une exigence essentielle de la recherche est que les concepts soient définis avec une clarté suffisante pour lui permettre de progresser »^(4(*))

C'est pourquoi, pour rendre notre travail clair et permettre une lecture aisée, et de ce fait, éviter des interprétations contradictoires en ayant ainsi un cadre de référence unique, nous nous sommes assignés comme objectif dans la première section de ce chapitre de faire une étude générale de quelques notions clés autour desquelles gravitera notre étude, ensuite dans la deuxième section le diagnostic des états financiers d'IPnet Experts.

Le terme diagnostic était initialement réservé au domaine médical dans lequel il s'applique aux méthodes qui ont pour objet de déceler les maladies d'après les symptômes. L'entreprise présente des analogies avec l'organisme biologique. Comme lui, elle peut être affectée de troubles de fonctionnement, de déséquilibres internes. Il paraît donc naturel d'étendre le terme et la pratique du diagnostic à cet organe particulier qu'est l'entreprise.

A cet effet, G. SAUVAGEOT affirme que le diagnostic financier a un sens plus étroit que l'analyse financière. Par analogie au diagnostic médical qui est l'action de déterminer une maladie d'après ses symptômes, le diagnostic financier a pour objet de rechercher le dysfonctionnement dans la situation de l'entreprise, de trouver les causes de ses difficultés, de proposer des remèdes aux déséquilibres pour les corriger (5(*)).

Selon LAUZEL P. et TELLER R. (1994), le diagnostic financier consiste à faire le point sur la situation financière de l'entreprise de façon à détecter les symptômes révélateurs de phénomènes en évolution susceptibles d'entraver, à plus ou moins brève échéance, la poursuite des objectifs et des buts qu'elle s'est donnés, et de mettre en péril ses prévisions ; ceci, en vue de prendre des décisions correctives ou de modifier les objectifs et les prévisions (6(*)).

Faire alors du diagnostic suppose de porter une appréciation, développer une analyse, rendre un verdict et faire des propositions. C'est pourquoi le diagnostic financier se fonde inévitablement sur l'analyse financière.

I-1-1 L'analyse financière : définition

Selon Elie COHEN (1997), l'analyse financière constitue « un ensemble de concepts, de méthodes et d'instruments qui permettent de formuler une appréciation relative à la situation financière de l'entreprise, aux risques qui l'affectent, aux niveaux et à la qualité de ses performances»^(7(*)).

D'après Anne-Marie KEISER (1996), « Le diagnostic financier ou l'analyse financière est la dimension ex-post de la gestion financière, dans la mesure où il est établi à partir d'informations issues du passé » ^(8(*)). Elle constitue donc un outil de contrôle de la gestion financière faite tout au long d'une période donnée afin de donner une image fidèle de la situation financière de l'entreprise en vue d'une bonne prise de décision.

D'après Alain MARION (1992), « l'analyse financière est une méthode de compréhension de l'entreprise à travers ses états comptables, qui a pour objet de porter un jugement global sur le niveau de performance de l'entreprise et sur sa situation financière (actuelle et future) »^(8(*)).

Le bilan, le compte de résultats et le tableau de financement constituent la principale source d'informations financières concernant une société ou un groupe de sociétés.

Encore, faut-il savoir comment lire, résumer et interpréter ces données et aussi comment les comparer pour des sociétés différentes. C'est l'objet de l'analyse financière.

L'analyse financière est une méthode qui facilite l'action ou la prise de décision financière du dirigeant ou du chef service responsable, étant donné qu'il est en quête d'une meilleure rentabilité.

Pour Robert LAVAUD (1984), « le but de l'analyse financière est de rechercher dans quelle mesure l'entreprise est assurée de maintenir son équilibre financier à court terme, et donc de porter un jugement sur la situation financière. Un médecin dirait qu'il s'agit d'une technique ou d'un ensemble de techniques d'auscultation qui doit permettre au praticien de faire un diagnostic sur la santé financière d'une affaire ».^(9(*))

Pierre CONSO (1985), pour sa part, pense que « le fonctionnement et le développement de toute entreprise repose sur l'aménagement de la double contrainte financière de solvabilité et de rentabilité. Le diagnostic aura pour objectifs principaux d'apprécier les conditions de l'équilibre financier et de mesurer la rentabilité des capitaux investis ».^(10(*))

Ainsi, il existe des méthodes permettant d'apprécier ou de suivre l'évolution de la situation financière d'une entreprise. Ces méthodes consistent à faire des rapports existants entre les postes du bilan ou groupe des postes du bilan ou encore entre ces postes et les résultats. Cette démarche regroupe les deux pôles de l'analyse financière : l'équilibre financier d'une part, la rentabilité et l'évaluation d'autre part.

L'analyse des équilibres financiers permet de porter un premier jugement sur la liquidité et la solvabilité de l'entreprise. Ces équilibres sont étudiés à partir des bilans de l'entreprise. Il s'agit donc de comparer les ressources aux emplois (actifs) et de savoir comment à un instant donné, les actifs sont financés. Les principaux indicateurs de l'équilibre financier sont : le fonds de roulement (FR), le besoin en fonds de roulement (BFR) et la trésorerie nette (TN).

L'étude de la rentabilité a pour objet de déterminer la rentabilité des capitaux engagés dans l'entreprise. La rentabilité s'appréhende habituellement à deux niveaux: la rentabilité économique qui traduit l'efficacité de l'entreprise dans la mise en oeuvre de son capital économique et la rentabilité financière qui mesure le rendement des capitaux investis.

L'analyste financier a besoin de quelques outils pour exercer son travail. Il s'agit des états financiers (bilan, compte de résultat, TAFIRE) principaux moyens de communication et d'information comptable à des personnes situées en dehors d'une entreprise.

Le bilan est un tableau relevant en signe monétaire la valeur du patrimoine d'une entreprise ainsi que ses créances en un moment donné. Le bilan est formé de deux parties qu'il convient de présenter brièvement.

- L'actif ou la partie gauche reprenant les postes du bilan qui représentent les biens et les avoirs (patrimoine) de l'entreprise. On les appelle aussi des emplois. Les postes d'actifs sont rangés au bilan suivant l'ordre de liquidité croissante. L'actif se subdivise en deux grandes masses à savoir les valeurs immobilisées ou les actifs permanents ainsi que les actifs circulants ou cycliques.

- Le passif ou la partie droite est composé des ressources disponibles pour financer les actifs. Ces ressources sont composées des capitaux permanents et des exigibles en court terme qui sont des dettes de l'entreprise envers l'extérieur remboursables à moins d'une année.

Notons cependant que pour faciliter les opérations du diagnostic financier, il est utile de condenser le bilan en regroupant par grandes rubriques et selon leur nature les différents comptes du bilan afin de permettre une visualisation des éléments de comparaison de deux ou plusieurs bilans qui se succèdent.

Le compte de résultat est un document dans lequel les produits et charges d'une entreprise intervenus au cours d'un exercice sont enregistrés. Il fait apparaître le bénéfice ou la perte de l'exercice sans description.

Le plan des comptes et états financiers du système comptable OHADA présente une analyse de la formation du résultat et de sa répartition au travers des flux de production, et de charge. Le compte de résultat fait donc apparaître les SIG.

Les SIG permettent d'affiner l'analyse de la formation du résultat net, de mesurer l'évolution des postes et des performances, et de situer l'entreprise par rapport à son passé et par rapport à ses concurrentes. Il s'agit de la marge brute, la valeur ajoutée, l'excédent brut d'exploitation, le résultat d'exploitation, le résultat financier, le résultat des activités ordinaires, le résultat hors activités ordinaires et enfin le résultat net.

Le tableau financier des ressources et des emplois est un tableau expliquant les variations du patrimoine de l'entreprise au cours de la période de référence. Il est établi à partir de la confrontation de deux exercices successifs. Ce tableau met en exergue les emplois créés au cours de la période (selon leur nature c'est-à-dire à long et moyen terme ou court terme) ainsi que les ressources constituées au cours de la période pour financer ces actifs (ressources à long et moyen terme et ressources à court terme).

Ce tableau a pour objectif de mettre en évidence l'autonomie de chaque exercice de façon à ce que cet exercice génère les ressources de financements suffisants pour subvenir à ses besoins.

Tout diagnostic s'appuie nécessairement sur une méthodologie qui comporte deux étapes préalables :

- le traitement des informations disponibles dans la perspective du diagnostic ;

L'étude de ces indicateurs doit permettre une synthèse sur la situation de l'entreprise, qui pourra constituer le support de prévision ou d'évaluation.

L'objectif des états financiers (compte de résultat, bilan, annexe, TAFIRE) est de fournir une information utile sur la performance, la situation financière de la société et de son évolution aux dirigeants, aux membres du conseil d'administration et aux autres acteurs de la vie économique comme les banques.

Cependant, ces états financiers tels que présentés par la comptabilité générale fournissent des informations comptables qui ne s'apprêtent pas au diagnostic financier. Cet état de chose n'est pas sans soulever quelques difficultés surtout lorsqu'il s'agit de juger de la santé financière d'une entreprise. Il importe donc de se demander si l'expression « comptable » de la situation et des résultats de l'entreprise répond aux besoins du diagnostic financier. Chaque fois que ce n'est pas le cas, il faut retraiter les états comptables pour obtenir une information économique et financière qui répond aux exigences de l'analyse.

Ces indicateurs sont construits sur la base des informations retraitées dans l'optique du diagnostic financier, c'est-à-dire offrant le moins possible de difficultés d'interprétation financière.

Les ratios sont des rapports de données chiffrées qui permettent aux gestionnaires d'analyser les performances de l'entreprise. En cela, on perçoit bien leur intérêt de tout premier plan.

Le ratio s'exprime soit sous forme d'un quotient (ex : 0.72), soit sous forme d'un pourcentage (ex : 72%).

L'analyse financière d'une entreprise consiste à étudier et interpréter sa situation financière ; une bonne gestion doit être basée sur une bonne analyse, une bonne compréhension de l'entreprise et par la suite une détection rapide des problèmes.

L'analyse financière a besoin de certains instruments de mesure pour atteindre son objectif recherché. L'analyse par la méthode des ratios constitue l'un de ces instruments les plus utilisés.

Toutefois, un ratio doit être significatif et répondre aux questions stratégiques de l'entreprise. Il doit être aussi comparable et ne doit pas être isolé pour qu'il donne un sens correct sur la situation et la performance financière d'une entreprise.

Les ratios sont très utiles pour les gestionnaires dans la mesure où ils leur permettent :

La diversité des utilisateurs de l'analyse financière, selon que l'analyste se trouve à l'intérieur ou à l'extérieur de l'entreprise et la multiplicité des objectifs font que les outils et les démarches d'analyse sont variés.

On distingue dans ce cadre deux types de diagnostic utilisés dans la pratique à savoir :

Le check-up à titre préventif permet de faire périodiquement le point de la situation. La périodicité du check-up varie entre 3 et 5 ans selon l'évolution de l'entreprise et la conjoncture socio-économique.

Le check-up permet de révéler à temps les points forts et les points faibles de l'entreprise et palier les inconvénients qu'ils occasionnent.

Le diagnostic de type Curatif est généralement provoqué par une perturbation ou une déficience dans le fonctionnement de l'entreprise causant des résultats négatifs pour sa survie.

Cette déficience concerne généralement la situation financière, ou la rentabilité de l'entreprise, comme elle peut être imputable à une activité donnée (Qualité des produits ou mauvaise politique de commercialisation de ces produits etc.) de l'entreprise.

Pour cela, il serait indiqué dans le cadre de cette étude, de procéder à un diagnostic de type Curatif qui peut nous aider à détecter l'origine de la perturbation et de la déficience enregistrée dans la société IPnet Experts.

Tenant lieu de boussole, l'objectif visé dans cette section consiste à rechercher les causes de la baisse du résultat net de l'exercice 2008 en procédant à une analyse des équilibres financiers, l'étude du tableau de financement des ressources et emplois en passant par l'étude de quelques ratios significatifs et l'analyse des comptes de résultat au cours de la période 2006 à 2008. Il y a lieu de mener un diagnostic faisant ressortir les origines d'une telle situation et d'en proposer quelques approches de solutions salutaires à IPnet Experts. Pour ce diagnostic, nous nous inspirerons des états financiers de la société IPnet Experts des exercices 2006 à 2008 dont le détail est en annexes.

Le bilan est un document comptable qui retrace l'ensemble des biens et des dettes qu'une entreprise possède à la clôture d'un exercice donné. Toutes les entreprises doivent le présenter parmi leurs états financiers. IPnet Experts S.A. n'en fait pas exception (Annexes n°2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9).

Tableau n°1 : Regroupement en grande masse des éléments du bilan d'IPnet Experts (en FCFA).

ACTIF	2006	2007	2008
Actif immobilisé Actif circulant Trésorerie actif	88.744.501 60.680.144 14.081.894	138.045.911 270.649.256 152.259	128.020.134 148.390.590 6.750.843
TOTAL	163.506.539	408.847.426	283.161.567
PASSIF	2006	2007	2008
Capitaux propres Passif circulant Trésorerie passif	152.816.010 10.690.529 -	247.550.032 69.617.655 91.679.739	191.574.920 91.586.647 -
TOTAL	163.506.539	408.847.426	283.161.567

Il peut être défini comme l'excédent (lorsqu'il est positif) ou l'insuffisance (lorsqu'il est négatif) des capitaux permanents par rapport au besoin de financement des actifs immobilisés (Valeurs nettes). Il constitue une ressource structurelle essentielle qui doit permettre de financer le cycle d'exploitation de l'entreprise. Il se calcule comme suit :

L'observation du tableau indique que durant la période de notre étude, les fonds de roulement sont positifs. Ainsi, le principe de l'équilibre financier minimum a été atteint par IPnet Experts. Notons par ailleurs que le fonds de roulement s'est accru de 2006 à 2007 de 70.9% puis s'est abaissé en 2008 de 42%. Cet accroissement est dû à une augmentation des primes et réserves alors que la baisse en 2008 est due à la diminution des capitaux propres.

Encore appelé le besoin de financement global, il représente la part de l'actif circulant non financée par le passif circulant. Il peut être positif, négatif ou nul.

Le BFR est resté positif sur la période d'étude (49.989.615 FCFA en 2006 ; 201.031.601 FCFA en 2007 et 56.803.943 FCFA en 2008). Ce qui signifie que la société a un vrai besoin à financer au cours des trois années. Le besoin le plus important est constaté au cours de l'exercice 2007. Mais on remarque une régression de 71.74 points du BFR sur la période due au recouvrement d'une partie des créances.

La trésorerie est le montant des disponibilités à vue ou facilement mobilisables possédées par une entreprise de manière à pouvoir couvrir sans difficulté les dettes qui viennent à échéance. Une trésorerie importante représente un capital oisif qu'il faut gérer (investissement, règlement des dettes), mais une trésorerie négative est un signe d'illiquidité donc l'objectif d'une entreprise c'est d'avoir une trésorerie nulle (situation d'équilibre).

Elle s'obtient en faisant la différence entre le fonds de roulement (FR) et le besoin en fonds de roulement (BFR). Elle se calcule de deux manières :

Au vu du Tableau, la trésorerie nette est positive sur les périodes 2006 et 2008, mais négative en 2007. Ce déficit de la trésorerie nette en 2007 s'explique d'une part, par l'importance des créances clients et d'autre part par l'insuffisance de FR pour couvrir le besoin de financement impliqué par le BFR.

Le compte de résultats est une source d'informations très riche pour étudier l'activité d'IPnet Experts durant la période de 2007 à 2008 et apprécier les performances financières de celle-ci.

Par ce compte, nous sommes informés des grandeurs caractéristiques du niveau d'activité tout comme le chiffre d'affaires, le coût du stock consommé, et les soldes significatifs de gestion tels que la marge brute sur marchandises, la marge brute sur matières, la valeur ajoutée, l'excédent brut d'exploitation, le résultat d'exploitation, le résultat financier, le résultat sur activité ordinaire, le résultat hors activité ordinaire, et le résultat net.

Dans le but de faciliter notre analyse, nous avons repris les comptes de résultats des exercices 2007 et 2008 (annexes n°10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17) en mettant en exergue les soldes significatifs de gestion comme le recommande le plan des comptes et états financiers du Système Comptable OHADA (SYSCOHADA)^(11(*)).

ELEMENTS	2006	2007	2008
Ventes de marchandises Achats de marchandises Variation de stocks	310.560.950 (232.920.713) 0	285.205.451 (188.396.572) (24.314.300)	133.449.838 (75.599.894) (5.400.264)
MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES	77.640.237	72.494.579	52.449.680
Travaux, services vendus Achats de matières premières Variation de stock	26.811.610 0 0	99.046.224 0 0	74.939.297 0 0
MARGE BRUTE SUR MATIERES	26.811.610	99.046.224	74.939.297
MARGE BRUTE TOTALE	104.451.817	171.540.803	127.388.977
Produits accessoires Autres achats Transports Services extérieurs Impôts et taxes Autres charges	0 (8.482.614) (3.586.893) (23.377.331) (1.765.491) (1.654.356)	461.156 (8.812.079) (7.624.438) (38.622.108) (2.046.855) (570.000)	514.000 (17.716.020) (4.217.425) (38.650.127) (16.048.357) (510.000)
VALEUR AJOUTEE	65.585.162	114.326.479	50.761.048
Charge de personnel	(17.262.028)	(33.725.829)	(44.820.561)
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION	48.323.134	80.600.650	5.940.487
Dotation aux amortissements et aux provisions	(17.370.485)	(36.253.473)	(41.350.000)
RESULTAT D'EXPLOITATION	30.952.649	44.347.177	-35.409.513
Produits financiers Charges financières	0 0	0 (2.391.485)	0 0
RESULTAT FINANCIER	0	-2.391.485	0
RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES	30.952.649	41.955.692	-35.409.513
Produits hors activités ordinaires Charges hors activités ordinaires	0 0	0 0	3.000.000 (4.420.914)
RESULTAT HORS ACTIVITES ORDINAIRES	0	0	-1.420.914
Impôts sur le résultats / IMF^(12(*))	(3.000.000)	(3.000.000)	(3.000.000)
RESULTAT NET	27.952.650	38.955.692	-39.830.427

ELEMENTS	ANNEES			VARIATIONS
ELEMENTS	2006	2007	2008	2006-2007	2007-2008
CHIFFRE D'AFFAIRES	337.372.560	384.712.832	208.903.135	14%	-45.7%
MB SUR MARCHANDISES	77.640.237	72.494.579	52.449.680	-6.62%	-27.6%
MB SUR MATIERES	26.811.610	99.046.224	74.939.297	269.4%	-24%
VALEUR AJOUTEE	65.585.162	114.326.479	50.761.048	74.3%	-55.6%
EBE	48.323.134	80.600.650	5.940.487	66.8%	-92.6%
RESULTAT D'EXPLTATION	30.952.649	44.347.177	-35.409.513	43.27%	-179.8%
RESULTAT FINANCIER	-	-2.391.485	-	ns	ns
RESULTAT AO	30.952.649	41.955.692	-35.409.513	35.54%	-184.4%
RESULTAT HAO	-	-	-1.420.914	ns	ns
RESULTAT NET	27.952.650	38.955.692	-39.830.427	39.36%	-202.2%

C'est l'ensemble des ventes d'une période. Il s'agit du chiffre d'affaires net c'est-à-dire le chiffre d'affaires diminué des réductions accordées (caractère commercial).

La lecture du tableau nous montre que le chiffre d'affaires a connu une baisse considérable en 2008 d'environ 45.7% alors qu'il était en légère hausse en 2007 de 14% par rapport à 2006. La régression du chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2008 marque un retournement défavorable de la tendance antérieure.

Ainsi, nous pouvons conclure qu'IPnet Experts connaît une performance commerciale en régression au vu de ces données.

Elle est généralement déterminée dans les entreprises de négoce, c'est-à-dire celle qui s'occupe de l'achat en vue de la revente en l'état. Ce solde permet d'apprécier l'aptitude de l'entreprise à faire face à ses charges de commercialisation.

On constate que la marge brute marchandise est en décroissance sur toutes les périodes (77.640.237 FCFA en 2006 72.494.579 FCFA en 2007 52.449.680 FCFA en 2008) du à la baisse des ventes.

Elle est généralement déterminée dans les entreprises industrielles ou mixtes. Elle permet d'apprécier la performance industrielle de l'entreprise.

La marge brute sur matières a connu une évolution en dent de scie sur la période de l'étude. Elle est marquée par une hausse considérable de 269.4 points en 2007 et une baisse en 2008 de 24 points.

Elle représente la richesse créée par l'entreprise en raison de ses activités propres. C'est un indicateur pertinent de croissance de l'entreprise. Elle permet d'apprécier le degré d'intégration de l'entreprise c'est-à-dire sa dépendance de l'extérieur. Plus la consommation en provenance du tiers est moins importante, plus la valeur ajoutée s'accroît. Elle permet de rémunérer les facteurs de production, et de couvrir les prélèvements obligatoires et exceptionnels.

IPnet Experts a réalisé une valeur ajoutée importante pendant l'exercice 2007 (114.326.479 FCFA) à cause d'une augmentation des services vendus grâce à la conquête de nouveau marchés de la sous région. Cependant, en 2008 elle ne vaut que 50.761.048 FCFA, soit une détérioration de 55.6 points en un an. Deux raisons expliquent cette régression :

- l'augmentation d'année en année des charges telles que les autres achats, les services extérieurs et les impôts et taxes.

Il est le résultat économique ou le brut de l'entreprise. On le désigne également sous le vocable « capacité d'autofinancement d'exploitation ». L'EBE est un indicateur pertinent qui permet de comparer les entreprises ayant des politiques d'investissement et de financement différentes.

Dans le cas d'IPnet Experts, l'excédent brut d'exploitation a presque doublé en 2007 puis s'est effondré en 2008, passant de 80.600.650 FCFA en 2007 à 5.940.487 FCFA. La baisse de la valeur ajoutée est une première explication de cet effondrement mais l'évolution considérable d'année en année des frais de personnel est également à prendre en compte. L'absorption de plus en plus importante de la valeur ajoutée par les frais de personnel (26.3% en 2006, 29.5% en 2007, 88.3% en 2008) indique que la productivité du travail diminue et que l'entreprise perd de son efficacité.

Nous pouvons conclure que la capacité d'autofinancement de l'exploitation d'IPnet Experts est compromise car on constate une baisse de l'EBE.

C'est un résultat qui met en évidence les activités ordinaires liées à l'exploitation en excluant les éléments financiers et les activités exceptionnelles. Ce solde permet d'apprécier la performance commerciale et/ou industrielle de l'entreprise.

En effet, le résultat d'exploitation d'IPnet Experts a fortement chuté en 2008 de 178.8% par rapport à l'exercice 2007 où il était en légère hausse. Cette chute s'explique par le recul de l'EBE d'une part et d'autre part, par une augmentation sur toute la période de la dotation aux amortissements fortement liée à des financements importants.

C'est le résultat engendré par l'ensemble des opérations financières de l'entreprise. Il permet d'apprécier la stratégie financière de l'entreprise.

De part l'observation des comptes de résultat 2006 à 2008, on remarque une quasi-nullité des produits financiers. Au niveau des charges financières elles sont sans valeurs en 2006 et en 2008, sauf en 2007 où elles sont égalent à 2.391.485 FCFA, ce qui fait que le résultat financier de cette année est négatif. On peut à priori conclure que la société a fait recours aux découverts bancaires pour faire face au besoin en fonds de roulement relativement important au cours de l'exercice 2007.

Il est le résultat généré par l'ensemble des opérations courantes de l'entreprise (opérations d'exploitation et financière). Il permet d'apprécier globalement la stratégie commerciale, industrielle et financière de l'entreprise.

L'observation du tableau nous montre qu'IPnet Experts a eu un résultat des activités ordinaires positif en 2006 et 2007 respectivement 30.952.649 FCFA et 41.955.692 FCFA à cause de l'importance des résultats d'exploitation. Par contre, la société a eu un résultat des activités ordinaires négatif en 2008 (-35.409.513 FCFA) du fait de le chute considérable de l'excédent brute d'exploitation qui dégage un résultat d'exploitation négatif.

Il est le résultat dégagé par l'ensemble des opérations non liées à l'activité ordinaire (Il s'agit notamment des opérations à caractère exceptionnel).

Dans le cas d'IPnet Experts, nous remarquons après observation du tableau que le résultat hors activités ordinaires est nul en 2006 et en 2007 car aucun produit ni charge exceptionnelle n'a été constaté. Il est cependant négative en 2008 (-1.420.914 FCFA) dû à l'importance des charges hors activités ordinaires qui n'ont pu être absorbées par les produits hors activités ordinaires.

C'est le résultat généré par l'ensemble des opérations de l'entreprise (Opérations des activités ordinaires et hors activités ordinaires).

Lorsque le total des produits est supérieur aux charges, le solde est créditeur et traduit un bénéfice. Dans le cas contraire, c'est une perte.

Le tableau montre que le résultat net est resté bénéficiaire sur les années 2006 et 2007, où il a connu une croissance significative de 39.36% en 2007. Par contre, on note un résultat net négatif en 2008 (-39.830.427 FCFA) soit une baisse de 202.2 points en un an ; ce qui constitue une perte lourde pour IPnet Experts S.A.

La rentabilité économique rapporte un indicateur de résultat à l'actif économique (capitaux propres + DLMT) mis en oeuvre par l'entreprise.

IPnet Experts n'a pas de DLMT, donc son actif économique se résume uniquement aux capitaux propres.

L'étude des données ci-dessus nous permet de déduire que la rentabilité économique d'IPnet Experts Sarl depuis 2006 ne cesse de diminuer. En effet en 2006 elle s'établit à 31.5% contre -31.1% en 2008 soit une chute de 62.6 points en deux ans. La chute du taux de rentabilité économique au cours du dernier exercice justifie un système d'exploitation relativement inefficace.

La rentabilité des capitaux propres ou rentabilité financière se mesure par le rapport résultat net/ capitaux propres. Elle mesure la capacité de l'entreprise à rémunérer les associés.

Les rentabilités financières obtenues en 2006 et 2007 sont très bonnes. Mais on remarque cependant que la rentabilité financière décroît en tendance sur toute la période de l'étude. Il devient négatif au cours de l'exercice 2008 (-20.8%) puisque le résultat net est négatif. Ce qui voudra dire que sur chaque 100 FCFA investis en 2008 par les actionnaires, IPnet Experts a perdu 20.8 FCFA.

Elle représente l'ensemble des ressources générées par les activités de l'entreprise. Elle doit permettre de financer les investissements et de faire face au paiement de dividendes. En d'autres termes, elle constitue à n'en point douter un potentiel d'endettement pour l'entreprise. Elle se calcule de la manière suivante (méthode soustractive) :

L'observation du tableau nous permet de remarquer que les charges décaissables restantes sont constantes sur les années 2006 et 2008 de l'étude sauf en 2007 où nous assistons à une légère hausse de ces charges à cause des charges financières de 2.391.485 FCFA qui se sont ajoutées. Cependant, il est à noté que la capacité d'autofinancement globale est très faible en 2008 ; alors qu'elle est très élevé sur les année 2006 et 2007.

Il est le reliquat de la CAFG après paiement des dividendes. Il doit servir au financement des investissements de l'entreprise. Il se calcule de la manière suivante :

Le niveau de l'autofinancement a augmenté en 2007 passant de 45.323.135 FCFA à 75.209.165 FCFA. Ensuite elle a connu une chute de 96.1 %en 2008. On peut conclure que l'aptitude d'IPnet Experts à s'autofinancer se dégrade.

On note aussi que la CAFG et l'autofinancement sont égaux. Ce qui veut dire que les associés n'ont pas prélevé de dividendes sur les trois années d'étude. Cela pose le problème du mode de rémunération des associés.

L'ETE représente la trésorerie dégagée par l'ensemble des opérations d'exploitation de l'entreprise ; il permet de financer les investissements d'exploitation, de rembourser les emprunts, de payer les intérêts, dividendes et les impôts.

L'excédent de trésorerie d'exploitation a chuté en 2007 et a fortement augmenté en 2008. Il est donc passé de -70.441.336 FCFA à 150.168.145 FCFA soit une hausse de 313.1 points. Cette augmentation de L'ETE en 2008 s'explique par la variation positive du Besoin de financement d'exploitation (144.227.658 FCFA) en 2008.

Ce ratio mesure le délai accordé par l'entreprise aux clients pour le recouvrement de créance, il est exprimé en nombre de jours et calculé ainsi :

Le tableau indique que les clients de l'entreprise ont obtenu 263j en 2007 et 245j en 2008 pour régler leurs dettes, un délai trop long. Cette situation indique que l'entreprise s'affaiblit, qu'elle accorde à ses clients plus de délais de paiements dans le but de maintenir ou d'améliorer son activité.

Ce ratio mesure le nombre de jours accordé par les fournisseurs à la faveur de la société pour le règlement de ses dettes.

Les délais de règlement accordés à IPNET EXPERTS Sarl par ses fournisseurs durant la période étudiée sont relativement moindres par rapport à ceux qu'il accordés à ses clients ; ceci traduit un rapport de force défavorable à l'entreprise entre ses clients et ses fournisseurs.

Après avoir étudié les bases théoriques de l'analyse financière, nous avons diagnostiqué la performance d'IPnet Experts à partir de ses états financiers. Nous avons ainsi découvert un certain nombre de problèmes auxquels des solutions doivent être envisagées. Ces problèmes nous amènent à faire une analyse critique de la situation financière de ladite entreprise et à proposer des suggestions en vue de sa reprise effective.

Certes, il nous est difficile en l'espace de notre période de stage d'identifier toutes les difficultés que connaît IPnet Experts. Mais avec un peu d'informations obtenues, nous voudrions recenser les points forts et les points faibles d'IPnet Experts afin de faire des suggestions objectives en vue de l'amélioration de sa situation financière.

Il s'agit dans cette section de faire l'état des lieux des forces et faiblesses de la situation d'IPnet experts S.A.

IPnet Experts a eu le privilège d'être la seule académie RedHat linux de la zone CEDEAO (Afrique de l'Ouest) et de la CEEAC (Afrique du centre), ce qui lui a permis d'élargir la marge de confiance entre elle et ses clients.

IPnet Experts SA a réussi à conquérir de nouveaux marchés avec des produits et services déjà existants (conception d'architecture de réseaux, téléphonie sur IP, PIX Firewall, clusters HP, Switch Catalyst et routeurs CISCO, Serveurs HP DL 580 G4, serveurs Apache et Bind sur RedHat Entreprise Linux 4, Oracle 10g, protocoles de routage, systèmes de détection d'intrusion, etc.) pour pouvoir prolonger la durée du cycle de vie de ces produits et services. La zone CEDEAO, notamment la SIERRATEL (opérateur Télécom national en République Sierra Léonaise) et BENIN TELECOM, ont vu leur nombre d'abonnés à la téléphonie mobile sensiblement augmenter.

La direction administrative et financière s'assure de la gestion des paiements (financements des activités d'IPnet Experts, règlements des fournisseurs et prestataires de services) et des avances après approbation du cabinet comptable.

Elle s'assure de la gestion des comptes d'IPnet Experts ouverts dans les banques, elle assure le suivi financier d'IPnet Experts, rédige et soumet les rapports financiers mensuels/trimestriels avec les pièces justificatives des dépenses et les états de rapprochement bancaire. Elle se fait assister dans ses tâches financières et comptables par un comptable.

Dans le cadre de notre stage, les faiblesses relevées sont de diverses natures :

Dans le souci de répondre aux critères de compétence du personnel, IPnet Experts S.A. devrait améliorer la décentralisation des tâches, au lieu de rattacher la prise de décisions uniquement aux dirigeants. Ainsi, il existe une rigidité dans la communication entre les différentes divisions, ce qui ne favorise pas l'avancement des services rendus.

La faiblesse du fonds de roulement en 2008 traduit une non maîtrise de celui-ci, qui peut à long terme devenir négatif.

Aussi, IPnet Experts accorde trop de délais de recouvrements des créances à ses clients que ceux qu'elle ne reçoit pour le règlement de ses fournisseurs, ce qui ne favorise pas la rentrée des fonds. D'ailleurs, on constate un important besoin en fonds de roulement en 2007 dû à l'importance des clients et par conséquent, du crédit accordé à ces derniers.

Au cours de l'exercice 2007, les ventes de marchandises et de services s'élevaient à un totale de 384.251.675 FCFA soit une croissance de 13.9 % par rapport à 2006 , ce qui a agit sur le chiffre d'affaires qui s'est amélioré de 14%.

En 2008, les ventes de marchandises et de services ont diminué respectivement de 151.755.613 FCFA soit 53.2% et 24.106.927 FCFA soit 24.3% par rapport à l'exercice 2007. Par conséquent le chiffre d'affaires a regressé de 45.7% points.

La baisse considérable de l'EBE est expliquée par l'importance des charges de personnel par rapport à la valeur ajoutée durant l'exercice 2008. Ces charges ne cessent d'augmenter d'année en année et sont à la moyenne de 58% de la valeur ajoutée sur toute la période de l'étude.

On constate une baisse remarquable de la valeur ajoutée sur la période étudiée. Cette situation peut s'expliquer par l'importance des consommations intermédiaires concourant à la détermination de celle-ci.

Il faut noter également l'importance des charges hors activités ordinaires qui s'élèvent à 4.420.914 FCFA en 2008 alors qu'elles étaient nulles en 2006 et 2007. Ces charges ont entraîné un résultat HAO négatif sur cet exercice.

La performance financière est en dégradation car on constate une baisse considérable des niveaux de rentabilité que ce soit au plan économique, financier ou commercial. Ce qui peut inquiéter les apporteurs de capitaux notamment les actionnaires.

A la lumière des problèmes ci-dessus évoqués, nous pouvons proposer quelques approches de solutions pour une amélioration du résultat d'IPnet Experts S.A.

Pour motiver le personnel, IPnet Experts SA doit initier des politiques qui viseront la récompense des agents les plus performants par divisions ; par exemple, en leur accordant des promotions suite à des concours internes ou en leur donnant tout simplement des primes. Il est aussi important pour les dirigeants de présenter aux agents par moment leurs encouragements suite au travail bien fait. Décentraliser les tâches afin de permettre à chacun de jouer son rôle dans la gestion d'IPnet Experts. Assurer le suivi de l'absentéisme serait également souhaitable.

Ces facteurs pourraient motiver le personnel de manière à obtenir le meilleur de lui et à le faire participer effectivement à la valeur ajoutée.

Le fonds de roulement net d'IPnet Experts, a régressé sur la période de l'étude. Pour remédier à cette situation, IPnet Experts doit contrôler son niveau d'investissement et veiller à la protection de ses capitaux propres.

Par ailleurs, IPnet Experts doit revoir à la baisse les délais qu'elle accorde à ses clients pour le paiement de leurs dettes, ce qui aura un impact favorable sur le BFR. En outre, elle doit également négocier au mieux les délais de paiement des fournisseurs.

IPnet Experts étant en partenariat et alliance avec les firmes américaines spécialisées dans l'informatique comme REDHAT LINUX, CISCO, MICROSOFT, SYMANTEC, ORACLE, PEARSON VUE qui lui fournissent en externe des connaissances et des technologies complémentaires à son expertise et à son savoir-faire, doit proposer des produits et services nouveaux à sa clientèle ceci dans le but d'accroître ses ventes et ses prestations de service.

Il convient de porter une attention particulière aux frais du personnel. Cette charge grève une partie importante de la valeur ajoutée. Elle doit aussi porter son regard sur la formation de ses agents, le recrutement des hautes compétences vu le manque des cadres par rapport aux besoins de l'entreprise. Pratiquer éventuellement le turnover (rotation du personnel).

Comme nous l'avons suggéré dans notre analyse, nous proposons qu'un effort soit fait pour réduire les charges suivantes :

Ainsi, nous venons de terminer avec les suggestions allant dans le sens de l'amélioration de la situation financière d'IPnet Experts d'une manière particulière. De façon générale, nous proposons à cette société un document qui peut être utile en temps opportun pour accroître ses moyens et ses systèmes de gestion.

Le secteur de l'informatique est fortement concurrentiel au Togo. Les entreprises opérant dans ce secteur en général et dans celui de l'import-export du matériel de télécommunication, informatique, électronique, électrique et électrotechnique en particulier doivent développer des stratégies de gestion nécessaires à leur survie.

En effet, dans un environnement instable qui offre aussi bien des opportunités que des menaces, il s'avère important pour les entreprises de développer des performances pouvant leur permettre d'être compétitive tant sur le marché national qu'international. Dans un domaine comme celui de l'informatique, il s'agit des performances visant à réduire les charges et les coûts, à rentabiliser l'investissement, à assurer la qualité des produits et services, à adopter un comportement financier rationnel et à étendre les activités vers le reste du monde. La réalisation de ces performances ne pourrait se faire sans un diagnostic préalable afin de permettre aux dirigeants de prendre des mesures adéquates. C'est dans cet ordre d'idée que nous nous sommes lancés dans le diagnostic de la performance financière de la société IPnet Experts S.A.

Ainsi, partant de nos observations, nous avons à partir des états financiers d'IPnet Experts procédé à l'analyse des équilibres financiers, l'analyse de la rentabilité, de l'autofinancement et de quelques ratios significatifs pour apprécier ses performances, à travers une évolution dans le temps ; ce qui nous a permis de déceler certaines faiblesses concernant notamment :

Il faut préciser que ce sont ces situations qui sous-tendent la chute de résultat net de l'exercice 2008. Tous ces problèmes réunis constituent un point de blocage pour l'entreprise vers la réalisation du but principal qu'est la maximisation du profit.

Au terme de notre étude nous, ne nous sommes pas seulement limités aux remarques, puisque l'objectif essentiellement visé est d'apporter notre contribution à l'amélioration de la performance financière d'IPnet Experts S.A. Il va sans dire qu'il existe des approches pour une gestion saine d'IPnet Experts que nous avons formulé sous forme de suggestions à savoir:

- la maîtrise du fonds de roulement par un contrôle de l'investissement et la protection des capitaux propres ;

- la réduction des délais accordés aux clients d'où un impact favorable sur le besoin en fonds de roulement ;

Par ailleurs, le présent mémoire loin de présenter une étude complète de la performance financière d'IPnet Experts S.A. ne constitue que le point de départ des éléments pouvant attirer l'attention des dirigeants sur la nécessité d'un véritable diagnostic financier et par ricochet d'un diagnostic général.

Nous espérons que nos suggestions seront prises en compte par les responsables de cette société.

Alain MARION : « Analyse financière - concepts et méthode », 5^è éd, Gaétan, Paris, 1992

Pierre CONSO : « Gestion financière de l'entreprise », 7^è éd, Dunod, 1998

Robert LAVAUD : « Comment mener une analyse financière », 2^è éd, Dunod.

* ⁴ M. MERTON : « Gestion moderne théorique et cas », éd. Gaétan, Paris, 2001, p.59

* ⁵ G. SAUVAGEOT: « Diagnostic financier », éd. Nathan, Paris, 1998, p.27

* ⁶ LAUZEL P. et TELLER R. : « Diagnostic financier », éd Dunod, Paris, 1994, p.19

* ⁷ Elie COHEN : « Analyse financière », 4è éd, Economica, Paris, 1997

* ⁵ Anne-Marie KEISER: « Gestion financière », éd. Eska, Paris, 1996, p.37

* ⁸ Alain MARION. : « Analyse financière - concepts et méthodes », 5^è éd, Gaétan, Paris, 1992

* ⁹ Robert LAVAUD : « Comment mener une analyse financière », 2^è éd, Dunod, 1984

* ¹⁰ Pierre CONSO : « Gestion financière de l'entreprise », 7^è éd, Dunod, 1985.

* ¹¹ Traité de l'OHADA signé à Port-Louis (Ile Maurice), le 17 Octobre 1993 et applicable depuis le Janvier 2001.