CONCLUSION
« La sagesse fixe la
fortune »,
Telle est la devise que l'on peut lire sur le fronton du
siège de la Banque de France. Qui mieux qu'une institution de
financement de développement se sentirait interpellé par cette
assertion ?
La CAA, organe de financement des projets de
développement par l'endettement devra faire, elle aussi, de cette
épigraphe son mot d'ordre. Quant il s'agit de réaliser des
projets, les risques opérationnels sont là, mais les risques
financiers également.
Lorsqu'on sait que le risque de change existe, qu'il affecte
la dette extérieure publique dans toutes les étapes de sa
gestion, qu'il est des mesures pour se couvrir contre ce risque de change et
que la CAA ne se protège pas, il y a de quoi être inquiet. Pour
elle, être sage serait, au regard du risque de change, d'éviter
que les fluctuations de change augmentent ses dépenses ou diminuent ses
recettes.
Pour aboutir à cette sagesse qui est source de
richesse, nous nous sommes escrimés à lui proposer des mesures.
Nous avons constaté que la lenteur dans l'accomplissement des
formalités d'encaissements ou de décaissements l'exposait aux
fluctuations de change. Elle devra alors travailler à la
réduction des délais. Cette mesure nécessaire n'est
néanmoins pas suffisante, puisqu'il faut forcément un temps
minimum aux procédures. Or dans l'espace de 24 heures, certaines devises
peuvent connaître une importante fluctuation.
Aussi avons-nous étudié la volatilité
des principales devises de prêts du Bénin que sont le dollar, le
Yen, la livre sterling, et le YRMB. Là on peut imaginer qu'il est
question de choix de la devise de prêt. Mais demander au Bénin de
choisir ses bailleurs, c'est réduire ses ressources d'emprunt
extérieur. Alors, nous avons proposé des mesures allant de
l'utilisation prévisionnelle de taux de change aux anticipations
d'opérations. Ce qui suppose que la CAA doit disposer d'un service
spécialisé dans la gestion des risques tant opérationnels
que financiers.
En attendant de vaincre le péché originel, nous
avons aussi proposé que la CAA élève le ratio de dette
libellée en euro dans son portefeuille. C'est ainsi admettre que le
risque de change n'est pas une fatalité lorsqu'on sait comment s'y
prendre , et qu'il est possible en entendant de se guérir du
péché original de ne pas subir les défaveurs de
l'instabilité sur les marchés de change.
Ce n'est qu'en gérant minutieusement les risques que la
CAA, pour paraphraser le président américain Clark Herbert
Hoover, rendrait les jeunes heureux d'hériter de la dette nationale.
ANNEXES
ANNEXE 1 : Les Objectifs de
Développement pour le Millénaire (ODM)
1 - D'ici 2015, réduire de moitié, par rapport
à 1990, la proportion de la population dont le revenu est
inférieur à 1dollar par jour et la proportion de la population
qui souffre de la fin.
2 - Assurer l'éducation primaire pour tous d'ici
à 2015.
3 - Eliminer les disparités entre les sexes dans les
enseignements primaire et secondaire d'ici à 2005, si possible et
à tous les niveaux de l'enseignement en 2015, au plus tard
4 - D'ici 2015, réduire de deux tiers, par rapport
à 1990, le taux de mortalité des enfants de moins de 5ans.
5 - D'ici 2015, réduire de trois quarts, par rapport
à 1990, le taux de mortalité maternelle.
6 - D'ici 2015, stopper la propagation du VIH/ sida,
maîtriser le paludisme et d'autres grandes maladies, et commencer
à inverser la tendance actuelle.
7 - Assurer un environnement viable, en intégrant les
principes de développement durable dans les politiques et programmes
nationaux et en inversant la tendance actuelle à la déperdition
des ressources environnementales.
8 - Mettre en place un partenariat mondial pour le
développement.
|
Annexe 2 : Tableau de variation des taux de
change des devises de 1977 à 2006
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ANNEE
|
Dollar USD
|
YEN
|
YRMB
|
LIVRE Sterling
|
|
Taux
|
TVAR
|
Taux
|
TVAR
|
Taux
|
TVAR
|
Taux
|
TVAR
|
|
1977
|
245,68
|
|
0,91
|
|
132,09
|
|
140,39
|
|
|
1978
|
225,65
|
-8,15
|
1,07
|
17,58
|
134,32
|
1,69
|
117,53
|
-16,28
|
|
1979
|
212,72
|
-5,73
|
0,97
|
-9,35
|
136,36
|
1,52
|
100,34
|
-14,63
|
|
1980
|
211,28
|
-0,68
|
0,93
|
-4,12
|
140,85
|
3,29
|
90,68
|
-9,63
|
|
1981
|
271,73
|
28,61
|
1,23
|
32,26
|
159,84
|
13,48
|
133,86
|
47,62
|
|
1982
|
328,61
|
20,93
|
1,32
|
7,32
|
173,87
|
8,78
|
187,78
|
40,28
|
|
1983
|
381,07
|
15,96
|
1,6
|
21,21
|
192,46
|
10,69
|
250,7
|
33,51
|
|
1984
|
436,96
|
14,67
|
1,84
|
15,00
|
188,34
|
-2,14
|
326,09
|
30,07
|
|
1985
|
449,26
|
2,81
|
1,88
|
2,17
|
152,81
|
-18,86
|
345,58
|
5,98
|
|
1986
|
346,31
|
-22,92
|
2,06
|
9,57
|
100,38
|
-34,31
|
235,59
|
-31,83
|
|
1987
|
300,54
|
-13,22
|
2,08
|
0,97
|
80,79
|
-19,52
|
183,26
|
-22,21
|
|
1988
|
297,85
|
-0,90
|
2,32
|
11,54
|
80,07
|
-0,89
|
167,33
|
-8,69
|
|
1989
|
319,01
|
7,10
|
2,31
|
-0,43
|
84,62
|
5,68
|
194,52
|
16,25
|
|
1990
|
272,26
|
-14,65
|
1,88
|
-18,61
|
56,96
|
-32,69
|
152,96
|
-21,37
|
|
1991
|
282,11
|
3,62
|
2,09
|
11,17
|
53,03
|
-6,90
|
159,38
|
4,20
|
|
1992
|
264,69
|
-6,17
|
2,09
|
0,00
|
48,04
|
-9,41
|
149,54
|
-6,17
|
|
1993
|
283,16
|
6,98
|
2,55
|
22,01
|
49,16
|
2,33
|
188,77
|
26,23
|
|
1994
|
555,2
|
96,07
|
5,43
|
112,94
|
64,41
|
31,02
|
362,88
|
92,23
|
|
1995
|
499,15
|
-10,10
|
5,31
|
-2,21
|
59,78
|
-7,19
|
315,92
|
-12,94
|
|
1996
|
511,55
|
2,48
|
4,7
|
-11,49
|
61,56
|
2,98
|
327,92
|
3,80
|
|
1997
|
583,37
|
14,04
|
4,82
|
2,55
|
70,41
|
14,38
|
355,9
|
8,53
|
|
1998
|
589,95
|
1,13
|
4,51
|
-6,43
|
71,25
|
1,19
|
355,39
|
-0,14
|
|
1999
|
615,7
|
4,36
|
5,41
|
19,96
|
74,36
|
4,36
|
380,06
|
6,94
|
|
2000
|
711,98
|
15,64
|
6,61
|
22,18
|
85,99
|
15,64
|
468,41
|
23,25
|
|
2001
|
733,04
|
2,96
|
5,03
|
-23,90
|
88,53
|
2,95
|
509,06
|
8,68
|
|
2002
|
696,99
|
-4,92
|
5,56
|
10,54
|
86,8
|
-1,95
|
464,66
|
-8,72
|
|
2003
|
581,2
|
-16,61
|
5,01
|
-9,89
|
70,22
|
-19,10
|
356,56
|
-23,26
|
|
2004
|
528,8
|
-9,02
|
4,88
|
-2,59
|
67,83
|
-3,40
|
288,39
|
-19,12
|
|
2005
|
528,28
|
-0,10
|
4,79
|
-1,84
|
65,84
|
-2,93
|
289,75
|
0,47
|
|
2006
|
528,28
|
0,00
|
4,79
|
0,00
|
65,84
|
0,00
|
289,75
|
0,00
|
|
TOTAL
|
|
124,22
|
|
228,10
|
|
-39,31
|
|
153,04
|
|
MTVAR dev
|
|
4,28
|
|
7,87
|
|
-1,36
|
|
5,28
|
|
Annexes 3 : Tableau de calcul de la
volatilité de taux de change des devises 1977 - 2006
|
|
ANNEE
|
USD
|
YEN
|
YRMB
|
Livre Sterling
|
|
TVAR
|
(TVAR - MTVAR) ²
|
TVAR
|
(TVAR - MTVAR) ²
|
TVAR
|
(TVAR - MTVAR) ²
|
TVAR
|
(TVAR - MTVAR) ²
|
|
1977
|
|
19,18
|
|
68,72
|
|
1,23
|
|
30,25
|
|
1978
|
-8,15
|
157,07
|
17,58
|
86,35
|
1,69
|
7,83
|
-16,28
|
474,51
|
|
1979
|
-5,73
|
102,21
|
-9,35
|
311,02
|
1,52
|
6,91
|
-14,63
|
405,06
|
|
1980
|
-0,68
|
25,57
|
-4,12
|
154,10
|
3,29
|
19,38
|
-9,63
|
228,83
|
|
1981
|
28,61
|
587,16
|
32,26
|
574,47
|
13,48
|
212,94
|
47,62
|
1 773,93
|
|
1982
|
20,93
|
273,99
|
7,32
|
0,95
|
8,78
|
97,76
|
40,28
|
1 209,71
|
|
1983
|
15,96
|
134,19
|
21,21
|
166,98
|
10,69
|
139,28
|
33,51
|
784,41
|
|
1984
|
14,67
|
105,81
|
15,00
|
45,02
|
-2,14
|
1,06
|
30,07
|
603,77
|
|
1985
|
2,81
|
2,45
|
2,17
|
37,41
|
-18,86
|
315,23
|
5,98
|
0,23
|
|
1986
|
-22,92
|
745,04
|
9,57
|
1,65
|
-34,31
|
1 102,28
|
-31,83
|
1 393,35
|
|
1987
|
-13,22
|
309,64
|
0,97
|
53,57
|
-19,52
|
338,77
|
-22,21
|
767,97
|
|
1988
|
-0,90
|
27,83
|
11,54
|
10,55
|
-0,89
|
0,05
|
-8,69
|
201,43
|
|
1989
|
7,10
|
7,42
|
-0,43
|
76,06
|
5,68
|
46,14
|
16,25
|
115,55
|
|
1990
|
-14,65
|
362,32
|
-18,61
|
723,86
|
-32,69
|
997,13
|
-21,37
|
721,75
|
|
1991
|
3,62
|
0,58
|
11,17
|
8,30
|
-6,90
|
33,52
|
4,20
|
1,70
|
|
1992
|
-6,17
|
111,41
|
0,00
|
68,72
|
-9,41
|
68,89
|
-6,17
|
136,28
|
|
1993
|
6,98
|
6,75
|
22,01
|
188,23
|
2,33
|
11,84
|
26,23
|
429,89
|
|
1994
|
96,07
|
8 407,59
|
112,94
|
10 951,87
|
31,02
|
1 032,41
|
92,23
|
7 522,78
|
|
1995
|
-10,10
|
209,54
|
-2,21
|
110,25
|
-7,19
|
36,95
|
-12,94
|
340,07
|
|
1996
|
2,48
|
3,59
|
-11,49
|
391,16
|
2,98
|
16,71
|
3,80
|
2,90
|
|
1997
|
14,04
|
93,31
|
2,55
|
32,91
|
14,38
|
239,82
|
8,53
|
9,20
|
|
1998
|
1,13
|
10,58
|
-6,43
|
216,72
|
1,19
|
5,30
|
-0,14
|
31,85
|
|
1999
|
4,36
|
0,00
|
19,96
|
136,09
|
4,36
|
29,97
|
6,94
|
2,08
|
|
2000
|
15,64
|
126,73
|
22,18
|
192,96
|
15,64
|
280,57
|
23,25
|
314,93
|
|
2001
|
2,96
|
2,02
|
-23,90
|
1 036,40
|
2,95
|
16,51
|
8,68
|
10,10
|
|
2002
|
-4,92
|
86,45
|
10,54
|
5,05
|
-1,95
|
0,71
|
-8,72
|
202,26
|
|
2003
|
-16,61
|
440,70
|
-9,89
|
330,59
|
-19,10
|
323,69
|
-23,26
|
827,39
|
|
2004
|
-9,02
|
179,45
|
-2,59
|
118,48
|
-3,40
|
5,26
|
-19,12
|
606,09
|
|
2005
|
-0,10
|
20,06
|
-1,84
|
102,70
|
-2,93
|
3,33
|
0,47
|
25,28
|
|
2006
|
0,00
|
19,18
|
0,00
|
68,72
|
0,00
|
1,23
|
0,00
|
30,25
|
|
TOTAL
|
124,22
|
12 577,83
|
228,10
|
16 269,87
|
-39,31
|
5 392,72
|
153,04
|
19 203,78
|
|
Variance
|
433,72
|
561,03
|
185,96
|
662,20
|
|
VOLAT
|
20,82
|
23,68
|
13,67
|
25,73
|
|
Annexe : 4 Tableau récapitulatif des
TVAR de 1977 à 2006
|
|
|
|
|
|
|
ANNEE
|
TVAR USD
|
TVAR YEN
|
TVAR YRMB
|
TVAR Livre Sterling
|
|
1977
|
|
|
|
|
|
1978
|
-8,15
|
17,58
|
1,69
|
-16,28
|
|
1979
|
-5,73
|
-9,35
|
1,52
|
-14,63
|
|
1980
|
-0,68
|
-4,12
|
3,29
|
-9,63
|
|
1981
|
28,61
|
32,26
|
13,48
|
47,62
|
|
1982
|
20,93
|
7,32
|
8,78
|
40,28
|
|
1983
|
15,96
|
21,21
|
10,69
|
33,51
|
|
1984
|
14,67
|
15,00
|
-2,14
|
30,07
|
|
1985
|
2,81
|
2,17
|
-18,86
|
5,98
|
|
1986
|
-22,92
|
9,57
|
-34,31
|
-31,83
|
|
1987
|
-13,22
|
0,97
|
-19,52
|
-22,21
|
|
1988
|
-0,90
|
11,54
|
-0,89
|
-8,69
|
|
1989
|
7,10
|
-0,43
|
5,68
|
16,25
|
|
1990
|
-14,65
|
-18,61
|
-32,69
|
-21,37
|
|
1991
|
3,62
|
11,17
|
-6,90
|
4,20
|
|
1992
|
-6,17
|
0,00
|
-9,41
|
-6,17
|
|
1993
|
6,98
|
22,01
|
2,33
|
26,23
|
|
1994
|
96,07
|
112,94
|
31,02
|
92,23
|
|
1995
|
-10,10
|
-2,21
|
-7,19
|
-12,94
|
|
1996
|
2,48
|
-11,49
|
2,98
|
3,80
|
|
1997
|
14,04
|
2,55
|
14,38
|
8,53
|
|
1998
|
1,13
|
-6,43
|
1,19
|
-0,14
|
|
1999
|
4,36
|
19,96
|
4,36
|
6,94
|
|
2000
|
15,64
|
22,18
|
15,64
|
23,25
|
|
2001
|
2,96
|
-23,90
|
2,95
|
8,68
|
|
2002
|
-4,92
|
10,54
|
-1,95
|
-8,72
|
|
2003
|
-16,61
|
-9,89
|
-19,10
|
-23,26
|
|
2004
|
-9,02
|
-2,59
|
-3,40
|
-19,12
|
|
2005
|
-0,10
|
-1,84
|
-2,93
|
0,47
|
|
2006
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
ANNEE
|
TAUX DE CHANGE
|
PRINCIPAL
|
INTERET
|
TOTAL
|
Restant dû en Dollar.
|
Obs.
|
|
Dollar
|
FCFA
|
Dollar
|
FCFA
|
Dollar
|
FCFA
|
|
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
|
499,26
346,31
300,54
297,85
319,01
272,26
282,11
264,69
283,16
555,2
499,15
511,55
583,37
589,95
615,7
711,98
733,04
|
-
-
-
-
-
125.000
125.000
125.000
125.000
125.000
125.000
125.000
125.000
125.000
125.000
125.000
125.000
|
-
-
-
-
-
34.032.50
35.263.70
33.086.20
35.395.00
69.400.00
62.29370
63.943.70
72.921.20
73.743.70
76.962.50
88.997.50
91.630.00
|
15.000
15.000
15.000
15.000
15.000
15.000
13.750
12.500
11.250
10.000
8.750
7.500
6.250
5.000
3.750
2.500
1.250
|
6.738.900
5.194.650
4.508.100
4.467.750
4.785.150
4.083.900
3.879.015
3.308.625
3.185.550
5.552.000
4.367.565
3.836.625
3.646.065
2.949.750
2.308.875
1.779.950
916.300
|
15.000
15.000
15.000
15.000
15.000
140.000
138.750
137.500
136.250
135.000
133.750
132.500
131.250
130.000
128.750
127.500
126.250
|
6.738.900
5.194.650
4.508.100
4.467.750
4.785.150
38.116.400
39.142.762,5
36.394.875
38.580.550
74.952.000
66.661.312,5
67.780.375
76.567.312,5
76.693.500
79.271.375
90.777.450
92.563.000
|
1500.000
1500.000
1500.000
1500.000
1500.000
1.375.00
1.250.00
1.125.00
1.000.00
875.000
750.000
625.000
500.000
375.000
250.000
125.000
0
|
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
1 an
|
|
Total
|
-
|
1500000
|
578402000
|
-
|
-
|
126250
|
92563000
|
0
|
17 ans
|
Annexe 5 : Tableau d'amortissement du
prêt FONDS OPEP de 1985
|
Annexe 6 : SYNTHESE SITUATION DETAILLEE DE LA
DETTE PUBLIQUE BENINOISE EN DEVISE AU 31 DECEMBRE 2006
|
|
BAILLEURS
|
ENGAGEMENTS
|
MOBILISATIONS
|
AMORTISSEMENT
|
ENCOURS
|
DEVISES
|
|
Banque de France
|
52 893,40
|
52 893,40
|
13 332,14
|
39 561,26
|
EURO
|
|
Coface
|
40 708 089,29
|
40 708 089,29
|
5 270 871,19
|
35 437 218,10
|
EURO
|
|
France
|
112 878 140,90
|
112 878 140,90
|
98 501 140,94
|
14 377 000,00
|
EURO
|
|
CHINE
|
517 467 998,40
|
474 787 874,38
|
243 695 374,35
|
231 092 500,03
|
YRMB
|
|
Royaume Unis/ECGD
|
2 697 636,00
|
2 697 636,00
|
98 691,31
|
2 598 944,69
|
GBP
|
|
Fonds Koweitien
|
12 615 392,29
|
9 615 392,29
|
2 735 640,23
|
6 879 752,06
|
KWD
|
|
Norvège/GIEN
|
98 316 757,32
|
98 316 757,32
|
3 382 096,45
|
94 934 660,37
|
NOK
|
|
Norvège/GIEU
|
17 270 450,52
|
17 270 450,52
|
614 830,03
|
16 655 620,49
|
USD
|
|
RFA/HERMES
|
2 583 087,76
|
2 583 087,76
|
202 502,29
|
2 380 585,17
|
EURO
|
|
Japon
|
3 762 000 000,00
|
3 762 000 000,00
|
183 516,00
|
3 578 484 000,00
|
YEN
|
|
Lybie
|
7 550 000,00
|
7 550 000,00
|
2 516 666,67
|
5 033 333,33
|
USD
|
|
Pays -Bas/NCM
|
16 053 283,58
|
16 053 283,58
|
1 727 643,55
|
14 325 640,01
|
EURO
|
|
Nigéria
|
2 000 000,00
|
2 000 000,00
|
0,00
|
2 000 000,00
|
MGN
|
|
Italie/SACI/Euro
|
2 803 494,07
|
2 803 494,07
|
307 688,95
|
2 495 805,12
|
EURO
|
|
Italie/SACU/$US
|
27804O25,89
|
27804O25,89
|
2 680 157,30
|
25 123 868,59
|
USD
|
|
Russie
|
12 033 010,80
|
12 033 010,80
|
484 660,73
|
11 548 350,07
|
USD
|
|
République du Zaîre
|
2 200 000,00
|
2 200 000,00
|
200 000,00
|
2 000 000,00
|
USD
|
|
TOTAL DETTE BILATERALE
|
|
|
|
|
|
|
BADEA
|
86 513 160,25
|
50 175 348,75
|
40 237 968,28
|
9 937 380,47
|
USD
|
|
Banque Européenne d'Investissement
|
37 992 884,48
|
35 204 499,43
|
12 984 490,92
|
22 220 008,51
|
EURO
|
|
BID
|
66 003 421,37
|
32 076 906,17
|
2 960 474,66
|
29 116 431,51
|
DI
|
|
BID/ USD
|
19 950 000,00
|
6 924 425,28
|
283 333,33
|
6 641 091,95
|
USD
|
|
BOAD
|
88 943 434 910,00
|
66 408 272 150,00
|
24 048 091 852,00
|
42 360 180 298,00
|
FCFA
|
|
CEDEAO
|
25 083 965,00
|
14 430 304,00
|
7 868 360,00
|
6 561 944,00
|
UC
|
|
FAD
|
410 338 364,00
|
273 201 499,25
|
24 730 178,61
|
243 471 320,64
|
UC
|
|
Fonds Conseil de l'Entente
|
200 000 000,00
|
183 890 710,00
|
0,00
|
183 890 710,00
|
FCFA
|
|
FIDA
|
72 753 288,99
|
57 312 152,44
|
9 712 890,00
|
47 599 262,44
|
DTS
|
|
Fonds Nordique de Développement
|
5 000 000,00
|
4 668 958,00
|
0,00
|
4 668 958,00
|
DTS
|
|
Fonds Nordique de Développement Euro
|
13 800 000,00
|
5 055 843,00
|
0,00
|
5 055 843,00
|
EURO
|
|
Fonds Spécial du Nigeria
|
19 126 055,24
|
13 799 794,79
|
7 583 373,85
|
6 216 420,94
|
UC
|
|
IDA en dollar
|
1 162 625,86
|
1 162 625,86
|
348 787,76
|
813 838,10
|
USD
|
|
IDA en DTS
|
176 569 761,24
|
77 478 423,37
|
0,00
|
77 478 423,37
|
DTS
|
|
Fonds OPEP
|
76 515 931,36
|
58 722 024,98
|
43 348 964,31
|
15 373 060,67
|
USD
|
|
|
