Les tendances du marché
L'engouement pour les FinTech est réel. En effet, on le
remarque en observant les données de marché du secteur sur
plusieurs années. Bien que les marges des FinTech se contractent, leur
valorisation sur le marché ne cesse d'augmenter. Ainsi, la question
d'une bulle dans le secteur de la FinTech peut être légitimement
posée. En parallèle de ce phénomène, il est
important pour les banques de réagir le plus rapidement possible. Nous
estimons que les deux acteurs vont devoir coopérer afin de favoriser
leur développement respectif.
Valorisation du secteur
Des volumes et valeur de transactions en nette progression
L'engouement pour les FinTech est bien réel et le
développement du secteur semble s'accélérer avec le temps.
En effet, les investisseurs ne manquent pas, l'année 2015 a
été une année record en termes de levées de fonds
provenant des FinTech, d'après les statistiques publiées par
Berkery Noyes, société indépendante de conseil
financier.
Il y a eu 427 fusions & acquisitions en 2015
représentant un nombre total de transactions en hausse de 14% par
rapport aux 376 de 2014. De même, la valeur total des transactions a plus
que doublé en 2015 à 63,78 milliards de dollar contre 27,81
milliards de dollar en 2014. (Voir Figure 2)
La société a suivi environ 1149 transactions de
FinTech entre 2013 et 2015, parmi lesquelles, 300 ont publié des
éléments financiers. La valeur agrégée qui en
ressort est de 98,93 milliards de dollar. Sur la base des transactions connues,
Berkery Noyes a projeté la valeur des 849 transactions inconnues
à environ 19,16 milliards de dollar.
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Au total, les transactions sur les FinTech durant les 3
dernières années totalisent 118,09 milliards de dollar. La
médiane des multiples qui en ressort sur les 3 dernières
années est de 3.0x le chiffre d'affaires et 11,9x l'EBITDA. (Voir Figure
3)
Figure 2 : Evolution du nombre et de la valeur des
transactions entre 2013 et 2015
Evolution de la valeur, du multiple de revenu et du multiple
d'EBITDA
(Berkery Noyes, 2015)
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La FinTech, un marché surperformant
Tout d'abord, si on s'attache aux données de
marchés, on peut remarquer que la FinTech surperforme sur les
marchés financiers. Pour illustration, Mercer Capital compare des
indices boursiers sur différents segments de la FinTech au S&P 500.
(Voir Figure 3)
L'intérêt des investisseurs pour les FinTech est
évident. D'ailleurs, le haut niveau du PER sur les 3 indices des FinTech
le montre bien. On remarque dans la Figure 4, des niveaux de BPA entre environ
25 et 30 pour les FinTech comparé à environ 15 pour le S&P
500. (Voir Figure 4).
Cependant, la performance des FinTech continue de vaciller
selon Mercer Capital du fait de plusieurs facteurs pris en compte par les
investisseurs : menace de nouveaux entrants, d'évolutions technologiques
et d'autres risques comme la réglementation.
(Mercer Capital, 2015)
Figure 3 : Indices boursier de la FinTech vs. S&P500 sur 1
an (arrêté au 30/09/2015)
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Figure 4 : Multiples de valorisation des FinTech selon Mercer
Capital
(Mercer Capital, 2015)
La formation d'une bulle dans le secteur des FinTech ?
Les données précédentes traduisent un
engouement certain pour le secteur de la FinTech. Ces chiffres peuvent
même impressionner, il est donc légitime de se demander si nous ne
sommes pas aux prémices d'une bulle sur ce marché. Nous en
connaissons tous les signes. Même si nous ne pouvons l'affirmer avec
certitude, les données dont nous avons à notre disposition vont
dans le sens d'une formation effective d'une bulle.
En effet, Mercer Capital met tout d'abord en avant des marges
qui continuent à se contracter au 3e trimestre de l'année 2015.
(Voir Figure 5). Tandis que les multiples de valorisation des FinTech
continuent d'augmenter pour atteindre, année après année,
des niveaux historiques. (Voir Figure 6).
Il convient alors de rester prudent, et nous invitons notre
lecteur à se référer à l'histoire pour se faire sa
propre opinion. Nous avons en effet déjà connu des
phénomènes semblables, notamment lors de la bulle informatique
des années 2000.
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Figure 5 : Evolution de la marge d'EBITDA dans les FinTech
entre 2011 et 2015
(Mercer Capital, 2015)
Figure 6 : Evolution du multiple d'EBITDA dans les FinTech
entre 2011 et 2015
(Mercer Capital, 2015)
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