Memoire Online - Analyse financière d'entreprise: cas de la Société Nationale de Commercialisation des Produits Pétroliers (SONACOP )au Bénin

En ce troisième millénaire, tous les Etats qui aspirent au développement économique de leur nation sont contraints d'oeuvrer à une meilleure compétitivité de leur économie par la promotion de leurs entreprises du fait de la mondialisation et de la globalisation.

En effet, le développement d'une nation dépend fortement du développement de ses entreprises.

Vivant dans un monde en perpétuelle évolution, marqué par un environnement instable, complexe et fortement concurrentiel ; l'entreprise :unité économique impliquant la mise en oeuvre de moyens humains et matériels de production pour atteindre son objectif principal qui est la maximisation du profit en vendant les biens et services sur le marché se trouve confrontée aux problèmes de gestion, impactant négativement sur sa performance et sur le développement de la nation.

Pour éviter ces désagréments, La gestion comptable et financière devient donc une des tâches fondamentales à laquelle doit s'atteler les dirigeants d'entreprise, car leur vocation première est d'assurer quotidiennement la pérennité de l'équilibre en maintenant un niveau de liquidité suffisant, une gestion efficiente des comptes bancaires et surtout en immunisant l'entreprise contre les risques de taux d'intérêt et de change, l'insolvabilité et la baisse de la rentabilité qui lui seraient dommageables dans un contexte concurrentiel.

Pour s'assurer d'un bon fonctionnement du patrimoine d'une entreprise, c'est-à-dire vérifier si les avoirs sont rationnellement utilisés, et voir si l' entreprise est en même temps entrain de faire face à ses engagements, les gestionnaires font recours au diagnostic financier ,outil de recherche de signes, des symptômes et d'identification d'infections à la rescousse de tout moyen d'investigation. Une mauvaise analyse des états financiers d'une entreprise, induit une interprétation biaisée de sa situation, par conséquent, une mauvaise décision de la gestion comptable et financière. Le diagnostic financier se veut alors comme un préalable à toute bonne prise de décision de gestion financière.

Pour sortir de l'habituel et d'après les constats relevés lors de notre stage à la Société Nationale de Commercialisation des Produits Pétroliers (SONACOP) nous nous sommes intéressés au diagnostic financier de l'entreprise sur le thème « Evaluation financière d'entreprise : cas de la SONACOP ».

Première partie :

CADRE THEORIQUE

INSTITUTIONNEL

CHAPITRE 1 : CADRE THEORIQUE

Dans ce chapitre on abordera la problématique et l'intérêt de l'étude dans une première section puis dans une seconde section les objectifs et hypothèses de recherche.

SECTION 1 : Problématique et intérêt de l'étude

Cette section détaillera les points portant sur la problématique de l'étude ainsi que l'intérêt de ladite étude.

Paragraphe 1 : Problématique

Les entreprises occupent une place de plus en plus grande dans le débat économique et social. Leur développement, leur succès, mais aussi leur échec ou leur défaillance suscitent d'attention des milieux spécialisés comme de l'opinion publique .Cet intérêt et cette curiosité traduisent une meilleure compréhension par le public du lien entre viabilité des entreprises et la prospérité des économies nationales, leur capacité d'innovation et de création de richesses ainsi que leur aptitude à proposer des emplois nombreux et qualifiés. Ils créent aussi un besoin d'information économique sur les entreprises, suscitent une exigence de transparence, une demande d'information brute ou élaborer sur ce qui se passe réellement dans ces entités.

C'est dans ce conteste qu'il faut replacer l'élargissement du rôle reconnu à l'analyse financière qui est l'appréciation de la santé financière de l'entreprise à partir des indicateurs de performances tout en proposant des remèdes pouvant améliorer ou accroître sa situation financière.

Ainsi, jadis en monopole depuis sa création en 1974 jusqu'en 1995, la SONACOP perd ce monopole suite à une crise économique, financière et politique qu'à connue le Bénin. Les autorités ont renoncé au dirigisme en application des conditionnalités imposées par les institutions de BRETTON WOODS et conformément au programme d'ajustement structurel `'PAS''.

C'est alors qu'en 1996, quinze compagnies pétrolières ont reçu l'autorisation d'exercer leurs activités d'importation, de stockage et de distribution des produits pétroliers en République du Bénin. La SONACOP est aujourd'hui fortement concurrencée sur le territoire Béninois. Face à une telle situation, on se doit d'évaluer son potentiel commercial, économique et financier afin d'assurer la pérennité de ses activités.

Après cet état de lieux, un inventaire des problèmes auxquels elle est confrontée se résume comme suit :

Ø l'absence d'investissement de remplacement pouvant lui permettre d'être compétitive ;

Ø le niveau très élevé des taxes au cordon douanier, ce qui favorise la vente illicite de l'essence qui constitue son activité principale ;

Ø la mauvaise exploitation des outils de gestion qui ont des effets sur la rentabilité financière et économique ;

A toutes ces difficultés s'ajoute le désengagement partiel de l'Etat Béninois en 1999 et sa reprise définitive en 2010 après une période d'administration provisoire.

L'ensemble de ces problèmes nous amène à nous demander si la SONACOP dispose d'une structure financière solide au point d'assurer sa viabilité à long terme.

C'est dans cette logique que nous avons choisi de mener notre réflexion sur le thème : `'Evaluation financière d'entreprise : cas de la SONACOP''.

La présente étude se propose d'apporter des approches de réponses à ces différentes questions.

Paragraphe 2 : Intérêt de l'étude

La SONACOP commercialise des produits blancs, noirs et des produits emballés. Ces produits sont consommés directement ou indirectement par la majorité des individus à travers le transport, la production des biens et services et d'autres besoins vitaux. Il est donc capital de prêter une attention toute particulière à ce secteur ; c'est ce qui justifie peut être la reprise définitive de la société dans le giron de l'Etat en avril 2010 .Vu l'importance de la société dans le développement, nous l'avons choisie comme unité d'étude afin de faire un diagnostic financier qui permettrait à ses dirigeants de prendre les dispositions nécessaires à son bon fonctionnement et d'assurer sa pérennité.

SECTION 2 : Objectif et hypothèse de recherche

Cette section mettra en exergue l'objectif (général et spécifiques) et les hypothèses de façon claire.

Paragraphe 1 : Objectif de recherche

Avant de formuler ces objectifs, il convient de rappeler la problématique de l'étude. Elle se libelle à partir du problème général de la santé financière de la SONACOP.

Analyser la situation financière de la SONACOP à travers les indicateurs financiers afin de contribuer à son amélioration.

Nous les formulerons en fonction des problèmes spécifiques retenus, il s'agira :

Ü d'évaluer l'effet de la politique d'endettement de la SONACOP sur la rentabilité des capitaux investis;

Ü d'étudier sa solvabilité pour avoir une idée de la protection des créanciers de la société.

Paragraphe 2 : Hypothèse de recherche

Formuler une hypothèse, c'est trouver une réponse provisoire à une question qu'on se pose par rapport à l'origine des éléments de la problématique en résolution. Ces hypothèses, dans ce cas, concernent le niveau spécifique et seront formulées à partir des objectifs spécifiques identifiés.

Hypothèse 1 : Les ressources stables de la SONACOP ne financent pas son actif immobilisé.

Hypothèse 2 : La politique d'endettement de la SONACOP joue de façon défavorable sur sa rentabilité financière.

Hypothèse 3 : La part des capitaux étrangers de la SONACOP dans l'actif de son bilan financier est inférieure à 1.

Une fois que des réponses provisoires sont proposées à nos objectifs spécifiques, il est indispensable pour un chercheur de collecter les données adéquates à la vérification de ses hypothèses afin de confronter les prévisions à la réalité, de dégager les écarts, ce qui lui permettrait de confirmer ou d'infirmer les hypothèses précédemment émises.

CHAPITRE 2 : CADRE METHODOLOGIQUE

Dans ce chapitre il sera question d'aborder la méthodologie proprement dite à travers la première section et la revue de la littérature dans la seconde section.

SECTION 1 : Méthodologie de recherche

Cette partie de notre étude va nous permettre d'exposer les démarches afférentes à notre travail.

Paragraphe 1 : Choix du domaine, de la période, de l'espace, recherches documentaires et entretiens

Dans le domaine, le sujet se limite à l'analyse financière, plus spécifiquement à l'analyse de la structure financière et celle de la rentabilité. La période d'étude s'étend de 2005 à 2009. Dans l'espace, notre étude s'est focalisée sur la SONACOP à sa Direction Générale sise à Cotonou Avenue Jean Paul II.

Nos recherches ont été faites dans quelques bibliothèques de la place ; notamment à l'école doctorale de la FASEG, à l'Ecole Nationale Economie Appliquée et de Management de Gbégamey et à l'Ecole Nationale d'Administration et de Magistrature d'Abomey-Calavi. Aussi avons nous parcouru quelques mémoires antérieurs qui se rapportent à notre thème. Enfin les recherches sur l'internet nous ont permis d'avoir aussi beaucoup d'informations sur notre thème.

Les entretiens semi directifs ont été réalisés auprès de certains responsables de la société notamment les chefs services comptable et commercial, le chef service personnel ainsi que d'autres personnes ressources. Ces entretiens nous ont permis de recueillir certaines données qualitatives.

Paragraphe 2 : Limites de l'étude

Les limites des données recueillies sont liées à la qualité et au degré de fiabilité des informations obtenues et contenues dans les états financiers : le bilan et le compte de résultat. Vu le délai qui nous est imparti et les moyens dont nous disposons, nos entretiens se sont déroulés à Cotonou à la direction générale malgré que la société possède des antennes dans d'autres localités. Le secret professionnel et la sensibilité des données financières constituent également les limites des informations recueillies sans oublier qu'elles ne sont que secondaires.

Paragraphe 3 : Les outils d'analyse des données.

Il s'agit de tester chaque hypothèse élaborée lors de la phase de préparation de la recherche, qui exprime des relations que l'on pense correcte que devrait confirmer ou non l'observation des faits et leur analyse. C'est en comparant les résultats observés avec ceux résultant des hypothèses que l'on pourrait tirer une conclusion.

S'il y a divergence entre les résultats observés et attendus, ce qui n'est pas rare, l'hypothèse est rejetée ; si par contre l'écart est nul ou très faible, on pourra conclure que l'hypothèse est acceptée ; ainsi pour chaque hypothèse nous aurons à :

Hypothèse 1 : Les ressources stables de la SONACOP ne financent pas son actif immobilisé.

- Si FRN > 0 alors, il y a un excédent de ressources de longue durée à la disposition de l'entreprise après financement des actifs fixes, pouvant être utilisé pour financer d'autres besoins de l'entreprise tels que son cycle d'exploitation.

v Si FRN < 0, il y a alors manque de ressources de longue durée pour financer les actifs fixes qui sont financés en partie par les ressources de courte durée. Ceci n'est pas nécessairement désastreux.

v Le besoin de fonds de roulement (BFR) : reflète la capacité de l'entreprise à générer les ressources nécessaires au financement de son cycle d'exploitation sans devoir recourir au financement externe.

v La trésorerie nette (TN) : résulte de la comparaison entre le FRN et le BFR

- Si FRN > BFR : le BFR est entièrement financé par le FRN. Il y a même un excédent de trésorerie.

- Si FRN < BFR : le BFR n'est pas totalement couvert pas le FRN et la trésorerie est en déficit. L'entreprise doit chercher un autre moyen de financement.

- Si FRN > BFR donc par suite TN > 0 alors nous conclurons que l'équilibre financier minimum de la SONACOP est respecté et l'H1 sera rejetée.

- Si FRN < BFR avec BFR > 0 et donc par suite TN < 0 alors nous conclurons que l'équilibre financier minimum de la SONACOP n'est pas respecté l'H1 sera acceptée.

Comme le but de l'analyse financière est de connaitre le passé, le présent et de faire des prévisions, il est donc indispensable de se retirer du cadre statique dans lequel nous étions pour faire une étude dynamique à travers la détermination du fonds de roulement normatif.

v Le Besoin en fonds de roulement normatif (BFR Normatif) : c'est le fonds nécessaire au financement du BFR ; il s'agit d'un concept dynamique.

L'obtention du BFR Normatif est le résultat d'une suite de calcul prenant en considération des comptes clés de l'actif circulant comme du passif circulant ainsi donc nous ne saurions proposer une formule préétablie.

Hypothèse 2 : La politique d'endettement de la SONACOP joue de façon défavorable sur sa rentabilité financière.

v Effet de levier financier à travers la rentabilité financière : il mesure l'impact de la structure financière de l'entreprise sur la rentabilité des capitaux propres.

ROE = RN/Capitaux propres = (« ROI X AT » - « i x D ») (1-T) / C, en se fondant sur l'équilibre entre le passif et l'actif on peut écrire ; A= P = C + D et en l'intégrant on a finalement:

- Si ROI- i > 0 ; on dira que une élévation du ratio d'endettement augmente la rentabilité des capitaux propres, traduction d'un effet de levier ainsi donc notre hypothèse H2 sera rejetée.

- Si ROI- i < 0 ; on dira qu'une élévation du ratio d'endettement diminue la rentabilité des capitaux propres, traduction d'un effet de massue ainsi donc notre Hypothèse H2 sera acceptée.

Hypothèse 3 : La part des capitaux étrangers de la SONACOP dans l'actif de son bilan financier est inférieure à 1.

Le ratio de solvabilité (RSG) : mesure la capacité de l'entreprise à payer l'ensemble de ses dettes en utilisant l'ensemble des actifs. Ce ratio doit être supérieur à 1 pour que l'entreprise arrive à être solvable.

v Ratio d'autonomie financière : l'autonomie financière compare l'endettement aux ressources propres de l'entreprise. Elle exprime une règle de prudence pour les banques qui, en cas de faillite, seront remboursées sur les ressources propres. Ce ratio doit être supérieur à 1.

- Si RSG > 1, RAF< 1, on pourra dire que la SONACOP est solvable et l'H 3 sera acceptée.

- Si RSG < 1, RAF> 1, on pourra dire que la SONACOP n'est pas solvable et l'H3 sera rejetée.

SECTION 2 : Revue de la littérature

Nous ne pouvons réussir la présente étude, sans prendre connaissance des différents travaux qui ont été effectués dans ce domaine. Ces travaux de recherche nous permettront d'apprécier l'importance d'une évaluation financière autrement dit d'un diagnostic financier au sein d'une entreprise.

Paragraphe 1 : Point des ouvrages lus

Le terme diagnostic était initialement réservé au domaine médical dans lequel il s'applique aux méthodes qui ont pour objet de déceler les maladies d'après les symptômes. L'entreprise présente des analogies avec l'organisme biologique. Comme lui, elle peut être affectée de troubles de fonctionnement, de déséquilibres internes. Il paraît donc naturel d'étendre le terme et la pratique du diagnostic à cet organe particulier qu'est l'entreprise.

Selon LAUZEL P. et TELLER R. ,le diagnostic financier consiste à faire le point sur la situation financière de l'entreprise de façon à détecter les symptômes révélateurs de phénomènes en évolution susceptibles d'entraver à plus ou moins brève échéance la poursuite des objectifs et des buts qu'elle s'est donnée et de la mettre en périls, ses prévisions ; ceci, en vue de prendre des décisions correctives ou de modifier les objectifs et les prévisions

Selon le grand LAROUSSE, dictionnaire français ; le diagnostic est un jugement porté sur une situation, sur un état après en avoir dégagé les traits essentiels.

De tout ce qui précède, nous pouvons affirmer que tout diagnostic passe nécessairement par une analyse financière.

Selon COHEN E. (1997), l'analyse financière constitue « un ensemble de concepts, de méthodes et d'instruments qui permettent de formuler une appréciation relative à la situation financière de l'entreprise, aux risques qui l'affectent, aux niveaux et à la qualité de ses performances»^.

D'après MARION A. (1992), l'analyse financière est une méthode de compréhension de l'entreprise à travers ses états comptables, qui a pour objet de porter un jugement global sur le niveau de performance de l'entreprise et sur sa situation financière (actuelle et future).

Pour LAVAUD R. (1984), « le but de l'analyse financière est de rechercher dans quelle mesure l'entreprise est assurée de maintenir son équilibre financier à court terme, et donc de porter un jugement sur la situation financière. Un médecin dirait qu'il s'agit d'une technique ou d'un ensemble de techniques d'auscultation qui doit permettre au praticien de faire un diagnostic sur la santé financière d'une affaire ».

Selon l'encyclopédie libre Wikipédia, l' analyse financière est prise au sens d'analyse fondamentale d'une entreprise soit pour y investir (analyse boursière) soit pour lui faire un crédit.

- soit d'évaluer la solvabilité de l'entreprise (pour lui consentir un crédit par exemple, et plus généralement pour nouer des relations d'affaires avec elle) : analyse crédit ;

- soit d'estimer la valeur de l'entreprise dans une optique de cession de participation ou d'achat ou de vente d'actions en bourse : évaluation d'entreprise, évaluation d'actions boursières.

L'analyse financière, au sens d'analyse fondamentale, comprend plusieurs tâches :

Il s'agit d'analyser les comptes d'une entreprise : Bilan, Compte de résultat, hors bilan et Annexes, pour détecter ses performances financières et en dégager les points forts, les points faibles et les points douteux à éclaircir.

Elle consiste essentiellement à tirer des ratios (de solvabilité, de rentabilité..., voir ratio financier) entre diverses séries de postes comptables et à comparer leur évolution dans le temps et par rapport à ceux d'autres entreprises ayant une activité similaire.

L'analyse extra-comptable, dite aussi analyse économique, vise à déterminer les perspectives d'évolution de l'entreprise et leur incidence sur ses comptes prévisionnels pour vérifier l'opportunité d'un crédit (capacité future de remboursement) ou d'un placement ou rachat (rentabilité attendue).

L'analyse financière est donc un outil indispensable à la bonne marche de l'entreprise. Son objectif consiste à utiliser les ressources limitées d'un agent économique de la façon la plus efficace possible.

Pour BUISSART C. (1995), l'analyse financière vise à formuler un diagnostic financier sur l'entreprise, mesurer sa rentabilité, apprécier l'équilibre des masses présentes dans le bilan, toutes évolutions nécessaires pour la survie de l'entreprise.

Pour HOUNKOU E., WELE P. (2006), l'analyse financière (approche comptable) ou l'analyse des états financiers s'attache à établir un diagnostic financier de l'entreprise sur la base des données historiques principalement le bilan et le compte de résultats, afin d'en évaluer la performance future. Ce diagnostic financier est un jugement porté sur l'évolution des comptes annuels dans le but de se rassurer de la valeur de l'entreprise et de sa rentabilité.

Aussi PHILIPPS A. et RAULET C. (2003) arrivent à la conclusion que le diagnostic financier est le but de l'analyse financière qui, elle-même, est orientée par les motivations qui ont présidé à la demande du diagnostic. Pour ces auteurs, le diagnostic financier a pour objets principaux : de mesurer la rentabilité économique, celle des capitaux investis, d'apprécier les conditions de réalisation des équilibres financiers et d'en déduire le degré d'autonomie de l'entreprise.

La conception patrimoniale de l'équilibre financier, la plus ancienne, a constitué l'approche dominante de l'analyse financière jusqu'au début des années soixante-dix. Selon cette conception, le bilan est un inventaire à un instant donné des biens physiques ou financiers et des dettes de l'entreprise réalisées afin d'évaluer le patrimoine des actionnaires ou associés. Celui-ci est mesuré par l'actif net ou les capitaux propres, différence entre les actifs et les dettes externes.

Compte tenu de leur nature, il apparait nécessaire de financer la totalité des emplois stables par des ressources durables. Cependant, pour certains, cet équilibre financier minimum est insuffisant. L'exploitation de l'entreprise (fonctionnelle) nécessite la couverture des besoins de financement qui d'une part sont la conséquence de décalages temporels liés aux délais de règlements des charges et des produits (crédits obtenus des fournisseurs , crédits consentis aux clients) et d'autres parts sont liés à l'existence des stocks. Il existe donc un besoin permanent de ressources pour financer le cycle d'exploitation (BFR). Ce besoin nécessite l'utilisation des ressources durables pour assurer son financement. Selon le type d'analyse réalisée, deux concepts de fonds de roulement sont retenus :

- le fonds de roulement net global qui résulte d'une analyse fonctionnelle du bilan et qui représente la part des ressources durables qui n'est pas utilisée au financement des emplois stables,

- le fonds de roulement permanent qui résulte d'une analyse financière du bilan et qui représente la part des capitaux permanents (à long terme) qui n'est pas utilisée au financement des immobilisations

On peut distinguer trois niveaux de situation qu'une entreprise peut observée :

- équilibre parfait : la situation de rêve. Le FR couvre non seulement la totalité du BFR mais dégage en plus une trésorerie excédentaire.

- équilibre normal : le FR couvre presque totalement le BFR, le reste est couvert par le découvert bancaire ou le crédit de trésorerie comme l'escompte d'effets de commerce, etc....

- déséquilibre : situation inconfortable. Risque important de cessation de paiement en cas de suppressions des découverts par les banques. En règle générale, cette situation ne pourra pas durer longtemps, car elle conduit directement à la cessation de paiements. Il faut donc trouver des fonds nécessaires pour combler le déficit : apport en espèces, crédit à long ou moyen terme afin de renforcer les capitaux propres...

La gestion financière selon STEPHANY E. (1999), est l'ensemble des actes de gestion qui a pour objectif de gérer les différentes étapes de la mise en place des décisions financières de l'entreprise.

- la compréhension : l'organisation financière de l'entreprise (moyens, objectifs, place de la fonction financière...) et de son environnement financier (banque, marché financier...) ;

- évaluation de la situation financière de l'entreprise et le recensement des différentes solutions à mettre en place ;

- Règle de l'endettement minimum : elle concerne l'endettement à moyen et long terme. Deux règles sont fixées : le ratio dette à moyen et long terme/capitaux permanent doit être inférieur à 50% ; le montant des dettes à moyen et long terme ne doit pas dépasser trois années d'autofinancement.

- Règle du financement maximum. Pour chaque opération d'investissement décidée, le recours à l'endettement à terme ne doit pas dépasser un certain pourcentage du montant de l'investissement prévu. Selon les pratiques, il varie de 50 à 75% du montant.

- Règle de l'équilibre financier minimum : elle se traduit par l'existence de fonds de roulement financier positif. Les ressources utilisées pour financer les actifs doivent rester à la disposition de l'entreprise pendant une durée qui doit correspondre, au minimum, à celle de l'immobilisation.

BERZILE R. (1989) distingue trois décisions essentielles pouvant être prises sur base de la gestion financière :

Ces trois types de décisions reviennent à la responsabilité du Directeur Financier d'une entreprise sur plusieurs plans à savoir :

Selon BARRAUX J. (1997), la performance s'évalue en termes d'innovation, de qualité de service et d'initiative face à un quotidien dominé par l'imprévu.

HOUNKOU E., WELE P. (2006), définissent la performance par le degré de réalisation des objectifs que les propriétaires assignent à l'entreprise. L'analyste mènera son diagnostic sur l'un de ces objectifs. D'une manière générale, on sait que l'objectif principal poursuivi par une entreprise privée est la rentabilité financière. Pour réaliser cet objectif prioritaire, l'entreprise doit mettre en oeuvre différents facteurs de production qui exige qu'on connaisse leur niveau de rentabilité. Ces différents facteurs pousseront l'analyste à examiner la performance de l'entreprise sur plusieurs points de vue.

Paragraphe 2 : Point de quelques recherches antérieures

GBEDAYI C. et GBAGUIDI S. P. (2003) montrent que « la maîtrise des outils de la gestion financière permettrait à une entreprise de gérer régulièrement une trésorerie importante ». Ainsi, il est important de montrer que la rentabilité et la solvabilité de toute entreprise dépendraient de la maîtrise des outils de gestion financière ce qui permettrait aux entreprises de posséder d'important potentiel d'endettement qui consiste à apprécier l'autofinancement de l'entreprise afin de faire ressortir leur capacité d'encaissement et de remboursement.

Selon FACHINA I. (2006) ; il ne fait aucun doute que la mise en oeuvre des conditions de dynamisation de la politique commerciale ,de l'amélioration de l'efficacité productive générera des gains de productivité et présentera d'innombrables gains pour les entreprises tout en conditionnant aussi leur rentabilité, de même la définition et l'introduction d'une politique d'endettement adéquate aideront les entreprises à répondre à leur besoin de financement qui limite leur vision d'expansion en terme de capacité de production.

Pour AMEGNABO et PADONOU (2007) ;il est important de s'appesantir sur les politiques de recouvrement des créances et les modes de gestion de cycle d'exploitation de toute entreprise , sinon celle-ci se trouveront constamment confronter aux difficultés de gestion ;ainsi faudrait-il que les dirigeants accordent plus de crédibilité aux dettes à moyen et long terme afin d'augmenter les ressources permanentes de leur entreprise.

CHAPITRE 3 : CADRE INSTITUTIONNEL DE L'ETUDE

Dans ce chapitre nous aborderons dans une première section l'historique et la structure organisationnelle de la société puis dans une seconde section, les activités que mènent la SONACOP et les ressources dont elle dispose pour les mener.

SECTION 1 : Historique et Structure organisationnelle

Dans toute étude correcte, il est indispensable de connaitre l'historique non seulement, mais aussi la structure organisationnelle de la société objet de l'étude.

Paragraphe 1 : Historique

Société d'Etat, créée le 04 décembre 1974 par décret N°74-320 du 04 octobre 1974, la Société Nationale de Commercialisation des Produits Pétroliers (SONACOP) résulte de la nationalisation des ex-Sociétés Pétrolières comme : TOTAL, AGIP, TEXACO, SHELL, MOBIL et SDEPP .La SONACOP a connu une évolution remarquable tant au niveau de son capital social, des investissements, qu'au niveau de son chiffre d'affaires. En effet, le montant du capital qui s'élevait à 872157392 est passé au 31 Décembre 1995 à 3000000000FCFA.

Le monopole de la SONACOP sera maintenu jusqu'en 1995 ou suite à une crise économique, financière et politique qu'a connu le BENIN, les autorités ont décidé de renoncer à l'option économique axée sur le dirigisme .Ainsi en application des conditionnalités imposées par les institutions de BRETTON WOODS et conformément au Programme d'Ajustement Structurel (PAS) la SONACOP perd ce monopole par décret N°95-139 du 03 Mai 1995.Le conseil des ministres du 20 juin 1996 et du 04 Décembre 1996 autorisait quinze(15)compagnies pétrolières à exercer des activités d'importation, de stockage et de distribution des produits pétroliers et de leurs activités au BENIN apparait alors la SONACOP ,société au capital inchangé de 3000000000FCFA le 1^er juillet 1999 avec le désengagement partiel de l'Etat et la répartition de son capital à raison de 55% pour la Continentale des Pétroles et Investissements (CPI),10% aux travailleurs tout en conservant les 35% restants. Mais cette situation n'aura duré qu'environ six(06) ans.

Les problèmes d'approvisionnements en produits pétroliers causés par les difficultés financières ont obligé l'Etat à réquisitionner ses installations de stockage et de distribution le 04 Mars 2006 et placé l'Entreprise sous administration provisoire du 30 Mars au 10 Avril 2010.

Avec la nomination du nouveau directeur général à la tète de la SONACOP le 14 Avril 2010 après son retour dans le giron de l'Etat, une nouvelle ère s'ouvre avec grands axes, la réhabilitation de l'infrastructure d'exploitation, la rénovation et la construction des points de vente, l'approvisionnement régulier, l'épanouissement du personnel et surtout la satisfaction de la clientèle intérieure et celle de l'hinterland.

Paragraphe 2 : Structure organisationnelle

L'organisation structurelle constitue un gage de réussite pour une entreprise qui veut assurer sa pérennité. L'expérience a toujours montré que les entreprises les mieux organisées sont celles qui réalisent de bonnes performances. L'organisation structurelle d'une entreprise permet de mettre en exergue les relations liant les directions, services ainsi que la répartition des tâches.

2.1. Organes de décision

Pour mener à bien ses activités, la SONACOP s'est dotée des structures de décision de gestion stratégique et opérationnelle suivante :

L'assemblée générale des actionnaires est l'ensemble des personnes physiques ou morales détenant une part des actions de la société. Elle a pour rôle de statuer sur les questions d'ordre général et de définir les objectifs de la société. Mais depuis la réquisition, la SONACOP n'a pas d'actionnaire, ce qui fait que l'assemblée générale des actionnaires n'est plus fonctionnelle.

Le conseil d'administration regroupe des personnes choisies sur décision anonyme des actionnaires. Le CA a pour rôle de superviser la direction générale et de contrôler la gestion de Société. Il faut noter que depuis la réquisition, le CA de la SONOCOP a été interrompu et remplacé par une commission interministérielle créée par décret N°2006-105 du 16 Mars 2006.

Le directeur général assure la direction de la société. La direction générale est responsable de la planification de la mise en oeuvre et du contrôle des politiques de gestion et veille à l'utilisation rationnelle des ressources de la société. Pour l'exercice de ces tâches de gestion, la direction générale a à sa disposition des organes de consultation.

Elle est chargée d'émettre des avis motivés sur tous les actes pris par la société avec les tiers et principalement les contrats commerciaux, de bail et autres.

Elle a pour attribution d'assurer le suivi de l'évolution des activités de l'entreprise et de s'assurer que les moyens nécessaires ont été obtenus et utilisés de façon efficiente conformément aux objectifs généraux définis par la direction générale.

Elle a pour rôle d'assurer la maintenance et l'essor du système informatique et de donner son point de vue sur tous les applications et achats de matériels informatiques.

2.2 Organes structurels

La SONACOP a en son sein sept (07) directions dont (06) six à Cotonou et une direction régionale au nord qui aident la direction dans sa mission à savoir :

Elle a pour rôle d'assurer la maintenance et l'essor du système informatique et de donner son point de vue sur tous les applications et achats de matériels informatiques.

Cette direction s'occupe de l'approvisionnement de l'entreprise en produits pétroliers.

Elle est placée sous la responsabilité de la direction générale. Elle comporte deux (02) services à savoir :

Elle est placée sous l'autorité du directeur des dépôts, cette direction a en charge le suivi des mouvements de stock, de produits pétroliers et leur mise en consommation. Elle se charge également des études de construction et l'aménagement des installations de stockage. La direction des dépôts est dotée de quatre (04) services à savoir :

Placée sous l'autorité du directeur des opérations, elle est chargée de la maintenance des matériels de direction, des installations de distribution, la gestion du parc automobile et l'étude des projets d'investissement. Les tâches découlant de ses activités s'exécutent par cinq (05) services à savoir :

Placée sous l'autorité du directeur commercial, elle utilise cinq (05) services et s'occupe de l'application de la politique commerciale définie par la direction générale ou proposée à cette dernière. Elle comprend :

Cette direction a pour principale fonction la gestion financière de l'entreprise. Elle est dirigée par un directeur financier qui collabore avec quatre (04) services :

Elle assure le contrôle financier ; veille à la tenue de la comptabilité générale et analytique puis organise la gestion de la paie du personnel.

La direction des ressources humaines assure l'administration et la gestion des ressources humaines. Elle est dirigée par le directeur des ressources humaines et comporte quatre (04) services :

La direction régionale Nord assure la coordination des activités de stockage, de transport et de distribution des produits pétroliers à partir des dépôts intérieurs de Parakou et de Natitingou. Elle est dirigée par un responsable qui rend compte à la direction générale. Il collabore avec :

Cette direction a été créée par la société dans le souci de mieux se rapprocher de la population par la présence sur tout le territoire national.

SECTION 2 : Activités et ressources

La croissance et la pérennité de toute entreprise passent nécessairement par une adaptation rapide aux exigences du marché grâce à ses activités et ses différentes ressources.

Paragraphe 1 : Activités

En application du décret N° 74-320 du 04 décembre 1974 portant création de la SONACOP, son activité principale est la commercialisation des produits pétroliers et des ses dérivés. Cette activité s'effectue suivant trois étapes :

Pour assurer les besoins de sa clientèle, la SONACOP s'approvisionne auprès des compagnies des pays de l'OPEP (Organisation des Pays Exportateurs de Pétrole). Pour faire face aux ruptures des stocks, elle s'approvisionne quelques fois auprès des concurrents tels que TEXACO, TOTAL, ORYX.

La SONACOP dispose de plusieurs dépôts, mais seul celui d'Akpakpa (dépôt principal) reçoit la totalité de la livraison. Après le déchargement qui se fait par « Pipe Line » depuis le Port de Cotonou au dépôt principal, le navire est libéré. Le magasin PK3 d'Akpakpa est le lieu de stockage des lubrifiants. C'est ce dernier qui assure l'approvisionnement des autres dépôts à savoir :

L'approvisionnement de ces dépôts s'effectue à l'aide des camions-citernes de

La politique de distribution adoptée par la SONACOP a généré un réseau particulier constitué des stations-services et des vendeurs occasionnels qui représente la société sur toute l'étendue du territoire national. La SONACOP dispose de plusieurs stations-services répandues sur toute l'étendue du territoire national. Ces nations sont constituées en réseau deux types de gérances :

Les stations bénéficiaires de la gérance directe sont gérées par la SONACOP elle-même et font l'objet d'un contrôle journalier par les inspecteurs commerciaux de la société. Tous les gérants de ces stations sont des employés de la SONACOP et ont une obligation de résultat. Ces stations dites pilotes sont au nombre de huit (08). Nous avons la station Attakè à Porto-Novo ; les stations Jonquet, St Michel, Etoile rouge, Ornano, Cimetière, Notre-Dame et la station conteneur à HLAZOUNTO à Cotonou. La gestion des stations qui bénéficient d'une gérance privée est confiée à un gérant. Ce dernier s'occupe de l'achat au comptant des produits et du choix de gérance. Ces stations font l'objet d'un contrôle régulier, la qualité de produit, du matériel de stockage et de distribution par les inspecteurs commerciaux de la SONACOP.

Notons également qu'il existe des consommateurs qui sont des particuliers qui viennent s'approvisionner directement au dépôt principal d'Akpakpa. Ce sont des sociétés industrielles telles que la Société Béninoise de Brasserie (SOBEBRA), la Communauté Electrique du Bénin (CEB) qui s'approvisionne en grande quantité aux dépôts de la SONACOP. Ces sociétés possèdent des cuves adéquates pour stocker les produits pétroliers. Pour effectuer une distribution aisée des dépôts vers les stations, la SONACOP coopère avec des transporteurs privés qui assurent le transport des produits.

La SONACOP assure la commercialisation de trois (03) catégories de produits pétroliers.

Les produits blancs ; que sont des carburants. Il s'agit de l'essence ordinaire, l'essence super, du gas-oil, du pétrole. Les produits noirs qui sont ceux présentant une couleur noire et ayant une densité plus lourde, il s'agit du bitume et du fuel-oil. Les produits emballés qui sont ceux importés en vrac par la SONACOP et mis en bouteilles par celle-ci. Au nombre de ceux-ci, nous avons les lubrifiants et les gaz.

Outre la commercialisation des produits pétroliers, la SONACOP effectue d'autres activités telles que :

- les droits de passage (la SONACOP loue les bacs aux autres compagnies pétrolières telles que TEXACO, TOTAL, ORYX, ANOR PETRO, etc.).

Paragraphe 2 : Ressources

La SONACOP est dotée d'un personnel assez important qui contribue à son fonctionnement harmonieux. A travers sa taille, elle utilise un nombre important de personnes contribuant ainsi à la réduction du taux de chômage qui caractérise les pays en voie de développement.

Le tableau ci-dessous met en relief l'effectif du personnel de la SONACOP par catégorie professionnelle.

Les ressources financières de la SONACOP proviennent des fonds propres des recettes, des ventes, des fonds empruntés auprès des banques et établissements financiers ainsi que des découvertes et autres concours bancaires.

Grâce à ces ressources, elle assure l'approvisionnement du pays en produits pétroliers. Pour apprécier l'importance de ces ressources, il importe de présenter leur évolution dans un tableau.

TABLEAU N°2 : Evolution des ressources financières de la SONACOP de 2005 à 2009

Paragraphe 3 : L'environnement

L'environnement est un ensemble d'éléments gravitant autour ou dans l'entreprise et influençant ses activités. Ces éléments constituent une source d'opportunités et de menaces pour elle. L'écoute de l'environnement devient donc primordiale pour toute entreprise qui veut se préparer à faire face efficacement aux brusques changements de ce dernier. La SONACOP ne saurait faire exception à cette obligation. Nous avons à cet effet le micro et la macro environnement.

Le micro environnement de la SONACOP est constitué des éléments sur lesquels elle peut exercer une influence dans le but de contrôler. A cet effet, il comprend l'environnement social, les consommateurs, les fournisseurs et le réseau de distribution.

La SONACOP utilise des hommes qualifiés pour l'accomplissement des diverses tâches. Elle est donc un lieu de travail, mais également un lieu de conflits dans la mesure où les employés sont issus de différentes catégories sociales et ont diverses aspirations.

Au nombre des consommateurs des produits de la SONACOP, nous pouvons citer : les sociétés d'Etat, les sociétés privées, les chantiers et les ménages.

Les fournisseurs sont retenus après appel d'offres et leur nombre varie en fonction de plusieurs paramètres.

Les stations-services représentent la SONACOP sur toute l'étendue du territoire.

La macro environnement de la SONACOP est constituée de l'ensemble des variables qui s'imposent à elle et dont les modifications affectent ces variables dites incontournables. Ainsi, les activités de la SONACOP sont directement liées à l'environnement économique technologique, politique, et juridique et à la conjoncture internationale.

Il est déterminé par les besoins des consommateurs, le degré de la concurrence et le niveau de la demande.

L'évolution technologique dans une entreprise influence beaucoup sa compétitivité et son rendement. C'est dans cette optique que la SONACOP s'est dotée d'outils informatiques très performants.

La SONACOP entretient des relations avec l'Etat. Elle est soumise à divers impôts et taxes. Aussi, l'Etat a-t-il le devoir de lui créer les meilleures conditions pour l'exercice de ses activités. Sur le plan juridique, la SONACOP est soumise à plusieurs contraintes telles que la légalisation du travail, la légalisation commerciale, l'obligation de payement d'impôts, etc....

La SONACOP effectue ses achats en dollars et son activité est sensible aux fluctuations de cette monnaie.

Deuxième partie

CADRE ANALYTIQUE

CHAPITRE 1: ANALYSE FINANCIERE DU BILAN

A travers ce chapitre de l'étude des ETATS FINANCIERS nous nous appesantirons sur le développement des préalables à l'analyse du Bilan et de l'analyse proprement dite.

SECTION1 : Préalable à l'analyse du bilan

Etant dans une optique d'analyse financière, il serait inapproprié de considérer comme tel le Bilan mis à notre disposition par l'entreprise parce qu'étant simplement un bilan comptable. En effet dans sa présentation conforme au plan comptable, le Bilan apparaît plus comme un document patrimonial que comme un outil d'analyse financière. Cet état de choses n'est sans inconvénient lorsqu'il s'agit de juger et d'apprécier l'état de santé financière d'une entreprise. L'établissement d'un Bilan Financier serait donc un préalable indispensable à l'analyste financier.

Paragraphe 1 : Présentation du bilan financier

Le bilan financier est présenté en vue de procéder à l'évaluation et à l'appréciation de la situation financière, de la solvabilité et de la liquidité de l'entreprise. Il est présenté de façon extra-comptable. A cet effet, les éléments patrimoniaux sont :

- classés suivant le critère de liquidité à l'actif et d'exigibilité au passif.

Le passage du bilan normalisé OHADA au bilan financier exige des retraitements et reclassements.

D'une manière générale, on distingue deux grandes masses à l'actif et deux grandes masses au passif. En raison de la pertinence de l'analyse envisagée, ces différentes masses peuvent être décomposées en sous masses.

Les masses de l'actif sont : Actif immobilisé (AI), Actif Circulant (AC) et Trésorerie Actif (TA).

Les grandes masses du passif sont : Ressources Stables (RS), Passif Circulant (PC) et la Trésorerie Passif (TP).

Dans la présentation du bilan financier, on procède souvent aux retraitements et reclassements de certains postes d'actif et du passif afin de tenir compte de la valeur réelle et des critères de classements par ordre de croissance de liquidité et d'exigibilité ; l'un pour l'actif et l'autre pour le passif.

Les charges immobilisées sont à exclure du bilan financier en principe. Ainsi lorsqu'elles sont exclues de l'actif, en contrepartie on diminue les capitaux propres d'un montant équivalent.

L'établissement du bilan financier exige une expertise de toutes les immobilisations qui sont prises en compte pour leur valeur réelle. Les plus ou moins-value dégagées sur ces dernières sont rajoutées ou retranchées des capitaux propres.

En ce qui concerne les titres de participation, la valeur réelle peut être déterminée à partir de l'actif net comptable intrinsèque, de la valeur financière, de la valeur de rendement et des évaluations boursières de la société émettrice de ces titres. Les stocks sont reclassés en stock-outil et en stock flottant.

Les créances et les titres de placement sont retraités et reclassés respectivement selon l'échéance et les circonstances de cession.

Les écarts de conversion-Actif viendront en diminution des capitaux propres ; mais lorsqu'ils sont rattachés à un compte d'actif on procède à l'extinction au niveau de ce compte.

Les retraitements et reclassements opérés sur les capitaux propres concernent souvent le résultat net, les subventions d'investissement et les provisions réglementées.

Le résultat net fait l'objet de reclassement dans le passif circulant en ce qui concerne la quote-part à distribuer sous forme de dividendes.

En ce qui concerne les emprunts le montant de la partie à rembourser à court terme ainsi que les intérêts courus doivent être reclassés dans le passif circulant.

Pour traiter les provisions financières pour risques et charges, on analyse si elles sont justifiées ou non et déductibles fiscalement ou non. Pour la présentation du bilan financier les sommes comptabilisées en compte courant et bloquées doivent être ajoutées aux capitaux propres.

Les écarts de conversion-Passif quant à eux viennent en augmentation des capitaux, mais lorsqu'ils sont rattachés à un compte on l'augmente du montant.

SECTION 2 : Analyse du bilan financier

Défini comme un tableau récapitulatif de la situation patrimoniale d'une entreprise à une date donnée, le Bilan se présente sous forme d'un tableau à deux parties (l'Actif et le Passif).

ANNEE ELEMENT	2005	2006	2007	2008	2009
Total actif immobilisé	15.917.084.626	14.614.932.171	13.892.188.373	13.451.612.364	13.456.561.214
Stock HAO				755.018.350
Marchandise	5.384.699.355	222.507.913	3.731.707.683	7.230.970.461	8.605.593.056
Matière première	180.735.666	255.858.976	281.515.067	339.753.817	418.999.221
CLIENT	3.448.252.742	11.718.988.477	15.810.340.611	22.434.063.524	12.362.206.839
Autre créance	13.006.717.592	26.216.369.371	30.861.208.990	39.249.431.431	49.132.674.631
Total actif circulant	22.020.405.356	40.416.294.737	50.684.772.351	70.009.237.683	70.519.473.747
Total trésorerie actif	2.013.790.285	4.755.545.982	6.884.898.313	3.596.499.340	5.660.713.920
Total	39.951.280.267	59.786.772.890	71.461.859.037	87.057.349.387	89.636.748.881

ANNEE ELEMENT	2005	2006	2007	2008	2009
Capitaux propres et ressources assimilées	2.155.986.894	8.479.937.936	8.830.501.164	8.446.156.842	8.527.257.040
(Ecart-actif)		12.780.886
Ecart-passif	1.301.066	13.904.204	56.737.013	30.772.701	36.494.425
Total capitaux retraités	2.157.287.960	8 .481.061.254	8.887.238.177	8.476.929.543	8.563.751.465
Total Dettes financières et ressources assimilées	2.562.993.783	3.099.411.188	2.647.586.068	2.775.117.951	2.759.415.383
Fournisseurs d'exploitation	10.386.896.195	12.707.654.965	18.191.355.232	17.458.709.506	20.308.419.292
Autres passif	15.547.623.739	23.315.544.944	29.161.136.456	41.231.195.944	45.703.016.660
Total passif circulant	25.934.519.934	36.023.199.909	47.352.491.688	58.689.905.450	66.011.435.952
Total trésorerie	9.296.478.590	12.183.100.539	12.574.543.104	17.115.396.443	12.302.146.081
TOTAL	39.951.280.267	59.786.772.890	71.461.859.037	87.057.349.387	89.636.748.881

Pour mener à bien notre étude, nous nous servirons de bilans financiers condensés obtenus à partir des bilans retraités ci-dessus.

ACTIF	2005		2006		2007		2008		2009
	Montant	%	Montant	%	Montant	%	Montant	%	Montant	%
A I	15.917.084.626	39.84	14.614.932.171	24.44	13.892.188.373	19.44	13.451.612.364	15.45	13.456.561.214	15.01
A C	22.020.405.356	55.12	40.416.294.737	67.60	50.684.772.351	70.93	70.009.237.683	80.42	70.519.473.747	78.67
T A	2.013.790.285	5.04	4.755.545.982	7.96	6.884.898.313	9.63	3.596.499.340	4.13	5.660.713.920	6.32
TOTAL	39.951.280.267	100	59.786.772.890	100	71.461.859.037	100	87.057.349.387	100	89.636.748.881	100

De façon brève, nous pouvons déjà noter une part importante de l'actif circulant dans la composition de l'actif du bilan de la SONACOP qui a connue une croissance appuyée de 2005 à 2008 avec une petite chute en 2009.

De 2005 à 2009, la part de l'actif immobilisé à connue une baisse continuelle, tandis que la trésorerie-actif à connue une suite de hausse de 2005 à 2007 puis une chute en 2008 avant de remonter la pente en 2009.

PASSIF	2005		2006		2007		2008		2009
	Montant	%	Montant	%	Montant	%	Montant	%	Montant	%
RS	4.720.281.743	11.82	11.580.472.442	19.37	11.534.824.245	16.14	11.252.047.494	12.92	11.323.166.848	12.63
PC	25.934.519.934	64.92	36.023.199.909	60.25	47.352.491.688	66.26	58.689.905.450	67.42	66.011.435.952	73.64
T P	9.296.478.590	23.26	12.183100.539	20.38	12.574.543.104	17.6	17.115.396.443	19.66	12.302.146.081	13.73
TOTAL	39.951.280.267	100	59.786.772.890	100	71.461.859.037	100	87.057.349.387	100	89.636.748.881	100

La lecture de ce tableau permet de noter une part importante du passif circulant dans le total passif du bilan sur toute la période d'étude.

Nous notons entre autres mise à part l'année 2006 une évolution à la baisse des ressources stables de la SONACOP puis une évolution en dents de scie de la trésorerie - passif de 2005 à 2009.

Paragraphe 2 : Analyse de l'équilibre financier

Le respect de l'orthodoxie financière sous-entend que les ressources de longues durées financent les emplois stables. Il permet d'éviter à l'entreprise d'importantes répercussions qu'aurait causées un déséquilibre financier sur la situation de sa trésorerie. En effet, trois agrégats permettent de vérifier si le principe de l'équilibre financier est respecté. Il s'agit du Fonds de Roulement Net (FRN), le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) et la Trésorerie Nette (TN).

Le fonds de roulement mesure la liquidité de l'entreprise. Cette dernière est suffisante si les actifs circulants excèdent les engagements à CT. Ce ratio peut également s'interpréter comme la mesure dans laquelle l'ensemble des immobilisations de l'entreprise est financé par les capitaux permanents. Dans ce cas, le FRN finance la partie stable des immobilisations permanentes

L'examen du tableau nous révèle que les Fonds de Roulement Net (FRN) successifs de la SONACOP sont tous négatifs sur toute la période de notre étude (2005 - 2009). Ce qui signifie que les emplois acycliques à financer par la société sont supérieurs aux ressources de long terme qu'elle dispose sur la période de notre étude. Cet état de choses indique qu'il y a un manque de ressources de longues durées pour financer les actifs immobilisés et que ceux-ci seraient en partie prédestinés au financement des ressources de court terme. De cette analyse nous constatons que la SONACOP ne disposant pas de ressources permanentes, elle n'arrive donc pas à couvrir ses besoins d'investissements, alors cette entreprise serait contrainte de financer ses actifs fixes élargis par des ressources cycliques. Une telle situation dénote un déséquilibre financier, qui dans certains cas pourrait compromettre la pérennité des activités de la SONACOP.

Le Fonds de Roulement Net de la SONACOP s'est dégradé de 2005 à 2009. Il se poserait a priori à la société un problème de gestion.

Bien qu'étant un concept de première importance en matière d'analyse des besoins de financement, le Fonds de Roulement Net pris isolément n'a que d'utilités très limitées. Ainsi pour une analyse complète, il est donc indispensable de s'intéresser au Besoin en Fonds de Roulement.

Le BFR représente un besoin de financement permanent à court terme né du décalage entre le décaissement des achats et l'encaissement des ventes. Il se calcule par la différence entre les stocks, les encours et les créances de l'actif circulant d'une part et les dettes circulantes d'autre part.

Le BFR de la SONACOP est positif de 2006 à 2009, mais négatif en 2005. Cela veut dire que les ressources de financement dégagées par l'exploitation n'arrivent pas à combler le besoin de financement pour son exploitation de 2006 à 2009. Remarquons que le besoin du financement évolue de façon croissante (2005 à 2009) de même que les ressources d'exploitations. Ainsi donc de 2006 à 2009 on constate une évolution en dents de scie du BFR avec en 2005 un BFR négatif.

La trésorerie est définie comme le reste des ressources stables après le financement des immobilisations et du besoin de financement lié à l'exploitation.

Elle exprime l'aptitude de l'entreprise à s'autofinancer grâce aux ressources stables.

La trésorerie peut être positive ou négative selon que le FRN est > ou< au BFR.

Lorsqu'elle est négative, cela signifie que l'intégralité du BFR n'a pas été financée par les ressources stables. L'entreprise a donc recours à des crédits de Trésorerie.

En 2005 et 2008, on constate une lourde trésorerie négative contrairement aux années 2006, 2007 et 2009.

Cet état de choses est dû au fonds de roulement continuellement négatif et important en termes de valeurs contraire aux besoins en fonds de roulement généralement positif sur la période d'étude hormis l'année 2005. La SONACOP devient alors tributaire d'un maintien des concours bancaires et de financements à court terme. Aussi la trésorerie nette négative sur la période de référence (2005 à 2009) explique que la société ne dispose pas de liquidité pour ses règlements urgents et immédiats.

2.4 Vitesse de rotation de stock ; Délai de recouvrement des créances clients et délai de règlement des dettes fournisseurs

ANNEE ELEMENT	2005	2006	2007	2008	2009
SI	2.211.802.318	556.543.502	2.480.936.889	4.013.222.750	8.325.742.628
SF	5.565.435.021	2.480.936.889	4.013.222.750	8.325.742.628	9.024.592.277
Achat	31.343.275.137	28.378.809.522	48.714.682.696	62.840.351.845	36.592.754.324
CAMV	27.989.642.420	26.454.416.136	47.182.396.844	58.527.831.967	35.893.904.675
Vitesse de rotation de stock	51 jours	21 jours	25 jours	38 jours	88 jours

On observe à la lecture de ce tableau que la seule vitesse de rotation avantageuse pour la SONACOP reste celle de 2006.En effet ; en 2006, il a fallu à chaque reprise environ 21 jours pour que le stock de la société passe dans la propriété des clients. On note une hausse de la durée de rétention de 2007 à 2009 (25 jours environ à 88 jours) sans oublier 2005 avec 51 jours environs.

Notre analyse sera axée sur la capacité des clients à rembourser les créances de l'entreprise. Pour la politique de recouvrement des créances de l'entreprise, nous nous intéresserons donc aux délais de crédit client de la SONACOP sur les cinq années de notre étude. On l'obtient par la formule suivante :

De l'examen du tableau ci-dessus nous constatons que le délai moyen de crédit -clients observé sur les cinq (5) exercices de notre étude sont longs à la SONACOP, sauf celle de 2005 et 2009 où les délais de crédit clients sont respectivement de (35) jours et (89) jours. Etant donné que le crédit accordé à la clientèle constitue un véritable outil de la politique commerciale de l'entreprise, cette situation observée nous amène à dire que l'entreprise a une mauvaise politique de recouvrement des créances. Cette politique de recouvrement a une influence négative aussi bien sur la liquidité que sur la rentabilité de la société.

Notre étude sera basée sur la détermination du nombre de jours de crédits octroyés à l'entreprise par les fournisseurs. Il serait souhaitable pour les entreprises d'avoir un crédit fournisseur plus long que le crédit client .La formule ci-après permet d'obtenir le délai fournisseur :

L'analyse du tableau ci-dessus nous permet de constater que le délai fournisseur sur les cinq exercices de notre étude est relativement très long, en particulier celles de 2006 et 2009 où le délai fournisseur est considérable. Ces délais constituent pour la Société des moyens de financements sans intérêts.

Encore appelé coefficient de structure, ce ratio établi la relation entre le BFR et le chiffre d'affaire.une diminution du chiffre d'affaire à la suite d'une adaptation du volume des stocks et des couts d'exploitation à cette baisse mène à une diminution du BFR. En effet, le coefficient s'obtient par la formule suivante : BFR/CA HT

En effet, il est admis que la diminution dans le temps du ratio indique que le CA augmente plus que proportionnellement à l'augmentation du BFR .Cet état de choses dénote d'une maitrise du cycle d'exploitation et d'une bonne politique commerciale.

Inversement une croissance dans le temps du ratio montre que le CA augmente moins que proportionnellement à l'augmentation du BRF .Une telle situation peut indiquer les difficultés que rencontre la firme dans la gestion de stocks ou d'une mauvaise politique de recouvrement de créances ou les deux à la fois.

D'après ce qui précède et à la lecture du tableau ci- dessus on a seulement en 2005 un BFR inférieur au CA ce qui indique que la SONACOP vend bien avec une bonne politique de recouvrement, mais inversement de 2006 à 2009 on constate que le BFR est supérieur au CA ce qui indique que sur cette période elle vend bien, mais elle a une mauvaise politique commerciale, soit elle vend à crédit et elle n'arrive pas à recouvrer vite ses créances, soit elle garde trop de stocks dans son magasin. Cette situation sur la période se justifie par le fait que la somme des délais clients, de rotation de stock sont somme toute supérieur au délai fournisseur.

Le Besoin en fonds de roulement normatif correspond au fonds de roulement nécessaire pour assurer le financement du besoin en fonds de roulement d'exploitation. Il s'agit d'un concept dynamique qui précise, au cours du temps, les besoins de financement du cycle d'exploitation en fonction des différentes hypothèses d'activité et tient compte des décalages temporels existant entre les opérations économiques et financières.

En effet, la méthode normative du calcul du fonds de roulement permet d'évaluer le niveau du fonds de roulement relatif aux opérations d'exploitation afin d'en fixer le niveau. De ce qui précède, le besoin de financement du cycle d'exploitation est le fonds de roulement normatif dans le cadre d'une étude dynamique.

Il faut noter que l'obtention du BFR Normatif nécessite tout un processus de calcul faisant appel aux notions de temps d'écoulement(TE) et de coefficient de structures(CS), les formules impliquant nos données pour sa détermination seront évoquées dans les lignes à suivre :

POSTES

2005

2006

2007

Emploi

Ressources

Emploi

Ressources

Emploi

Ressources

Emplois

Marchandises

50.015

0.93

45.51

20.67

0.74

15.29

24.77

0.87

21.55

Matières premières

1931.17

0.001

1.93

-1046.10

-0.002

2.09

-3770.15

-0.0047

1.77

Clients

100.83

1.18

118.97

259.65

1.18

306.38

198.82

1.18

234.6

Ressources

Fournisseurs

101.102

1.229

124.25

136.62

0.094

12.84

113.93

1.064

121.22

Charges salariales

370.97

6928884.54

2570408297.8

379.49

6251918.91

2372540707.15

374.21

5794414.07

2168327689

Dettes sociales

319.11

1668088.67

532303775.48

308.93

2328804.58

719437598.89

379.92

2096735.9

796591903.1

BFRN

E : 42.16 jrs du CA-3102712073.28

E : 310.92 jrs du CA-3091978306.05

E : 136.7 jrs du CA-2964919592

POSTES	2008				2009
POSTES	TE	CS	Emploi	Ressources	TE	CS	Emploi	Ressources
Emplois
Marchandises	38	0.97	34.1	-	87.008	0.83	72.22	-
Matières premières	-1920.17	-0.00089	17.08	-	-1723.45	-0.0018	3.10	-
Clients	231.3	1.18	272.93	-	356.95	1.18	421.2	-
Ressources
Fournisseurs	84.76	1.176	-	96.28	169.32	1.0076	-	170.61
Charges salariales	380.62	1881233.83	-	716035220.37	290.47	6370712.18	-	1850500766.92
Dettes sociales	344.64	6334708.13	-	2183193809.92	358.98	3065223.06	-	1100353774.07
BFRN	E : 227.8 jrs du CA-2899229030.29				E : 325.91 jrs du CA-2950854541.00

Paragraphe 3 : Analyse de la solvabilité et de la liquidité

Dans ce paragraphe, il sera question de la notion de solvabilité ainsi que de la notion de liquidité.

La solvabilité mesure l'aptitude de l'entreprise à faire face à l'ensemble des fonds de tiers. Autrement, on cherche à savoir si la liquidation de l'actif de l'entreprise permet de payer la totalité de ses dettes.

A cet effet, notre analyse aura pour base deux principaux ratios dont les résultats se dresseront dans le tableau à venir.

Le ratio d'autonomie financière (RAF) qui s'obtient par la formule ci - dessous :

Le ratio de solvabilité général (RSG) qui se calcule de la manière suivante :

En analysant les ratios d'autonomie financière, on constate que la SONACOP a joui d'une bonne autonomie financière sur toute la période d'étude, car ses ratios sont inférieurs à 1. Quant au ratio de solvabilité générale, il reste supérieur à 1, mais inférieur à 2 de 2006 à 2009 sauf en 2005 ou le ratio est inférieur à 1. Pour les tiers créanciers, il y aurait une bonne sécurité générale, car les biens de la SONACOP, pendant les quatre ans (2006 à 2009), sont en mesure de rembourser toutes les dettes.

La liquidité met en évidence l'aptitude de l'entreprise à faire face aux dettes de court terme. Nous pouvons donc distinguer trois ratios de liquidité à savoir :

- la liquidité générale (RLG) mesure l'aptitude de l'entreprise à faire face à ses dettes à court terme. Ce ratio est parfois appelé « quick ratio ». Il doit être assez largement supérieur à 1 dans la mesure où les actifs à moins d'un an présentent des degrés de liquidité très diverses.

- la liquidité réduite (RLR) mesure l'aptitude de l'entreprise à faire face à ses dettes de court terme avec ses liquidités et les sommes attendues des clients. Elle exprime la liquidité en excluant les stocks de l'analyse. En effet, une partie des stocks représente une véritable immobilisation (valeur minimum du stock nécessaire à l'activité normale de l'entreprise). Ces stocks peuvent se révéler insuffisamment liquides en cas de besoin urgent.

Ce ratio est parfois appelé « ratio de trésorerie ». Il doit être proche de 1. Dans le cas contraire, une confrontation des crédits clients et des dettes fournisseurs permet d'identifier d'éventuels problèmes de trésorerie.

- La liquidité immédiate (RLI) mesure l'aptitude de l'entreprise à faire face à ses dettes de court terme avec ses seules liquidités. Ce ratio est généralement faible, mais il n'existe pas de norme.

Les résultats du tableau montrent que la liquidité générale est inférieur à 1 durant toute la période de notre étude sauf en 2009 ce qui laisse supposer que la SONACOP serait capable de payer ou de rembourser toutes ses dettes à court terme à partir de ses actifs circulants en 2009 seulement. Quant aux ratios de liquidité réduite et immédiate, leurs valeurs très faibles traduisent une incapacité de la SONACOP à couvrir ses dettes à court terme avec ses disponibilités ou /et ses valeurs réalisables.

CHAPITRE 2 : ANALYSE FINANCIERE DU COMPTE DE RESULTAT

Dans ce chapitre, seront analysées les composantes du compte de résultat dans une première section et dans une seconde section les flux financiers.

SECTION 1 : Analyse du compte de résultat

Dans cette section, il s'agira d'aborder le préalable à l'analyse du compte de résultat et l'analyse du compte de résultat proprement dite.

Paragraphe 1 : Préalable à l'analyse du compte de résultat

La gestion de toute entreprise nécessite l'application succincte et rigoureuse des outils de gestion qui conditionnent la survie même de l'entreprise. L'une des missions essentielles assignées aux gestionnaires dans une entreprise est de parvenir à maîtriser les indicateurs de performance. Pour mener à bien cette mission, il est indispensable au gestionnaire de savoir recenser les éléments d'analyse financière. C'est ainsi que dans le cadre de l'analyse de la rentabilité des activités de la SONACOP, il s'avère indispensable de procéder au reclassement, restructuration et au regroupement des comptes de résultats afin de dégager des agrégats plus significatifs qui permettront de faire un diagnostic financier dans l'optique de rendre plus dynamique l'analyse de la santé de l'entreprise.

1-1 La notion de la restructuration des comptes de résultats

La restructuration des comptes de résultats consiste à dégager les agrégats les plus significatifs sur le plan de l'analyse financière. Il faut dissocier clairement les trois catégories des comptes de résultats qui sont à l'origine du résultat de l'entreprise. Ainsi la présentation comptable subit alors quelques modifications essentielles qui sont à la base du modèle restructuré :

- les subventions d'exploitation étant des revenus de transferts venant en atténuation de certains coûts d'exploitation et particulièrement des salaires, elles ne doivent plus figurer, lors de la restructuration dans les produits d'exploitation et doivent être réincorporées dans les charges en diminution des coûts d'exploitation pour lesquels la subvention a été accordée ;

- les charges financières des fonds de tiers sont dissociées des produits financiers et ne sont donc pas reprises dans le calcul du résultat. Car le rapprochement entre charges financières et produits financiers n'est pas adéquat. Elles sont considérées séparément et soustraire du résultat total provenant des comptes de résultats d'exploitation financière et exceptionnelle avant charges financières et Impôts appelé Earning before Interests and Taxes (EBIT des Anglo-saxones).

1-2- Présentation du compte de résultat restructuré

Le respect des règles de reclassement, restructuration et regroupement nous permettra de distinguer trois catégories de comptes de résultats (comptes de résultats d'exploitation, financière et exceptionnelle). Ainsi donc à la suite de la restructuration des comptes de résultats de la SONACOP, apparaissent les différents agrégats qui se présentent comme suit :

RUBRIQUES	MONTANT 2005	MONTANT 2006	MONTANT 2007
Chiffre d'Affaires	30.090.931.551	35.848.076.788	54.019.742.276
+ Autres produits d'exploitation	315.782.627	815.558.592	474.308.165
+ Production stockée	-	-	-
= Total des produits d'exploitation	30.406.714.178	36.663.635.380	54.494.050.441
-Achat de marchandises	31.343.275.137	28.377.809.522	48.714.682.696
- Autres achats	674.089.002	503.457.091	515.735.371
- Variations des stocks	-3.617.347.539	3.175.138.272	-1.634.553.963
- Transport s consommés	486.303.163	503.186.811	929.408.754
- Services extérieurs	2.264.767.679	1.326.438.489	1.534.013.424
- Impôts et taxes	1.082.475.671	345.518.250	349.156.663
- Autres charges	1.117.947.605	879.000.930	386.697.896
= Valeur ajoutée	-2.944.796.540	1.553.086.015	3.698.879.599
- Charge de personnel	2.494.398.436	2.250.690.809	2.085.989.068
= Excédent Brut d'Exploitation	-5.439.194.976	-697.604.794	1.612.890.531
+ Reprise de provision	34.254.421	-	470.637.620
+ Transferts de charges	329.519.567	175.853.579	76.158.111
= Résultat d'exploitation avant amortissement (A)	-5.075.420.988	-521.751.215	2.159.686.262
- Dotation aux amortissements et aux prévisions	1.374.723.080	1.727.576.815	789.206.734
= Résultat d'exploitation après amortissement	-6.449.144.068	-2.249.328.030	1.370.479.528
Produits financiers	55.213.100	234.138.974	475.452.688
- Autres charges financières	2.620.528	14.801.398	74.667.021
= Résultat financier avant amortissement financier (B)	52.592.572	219.337.576	400.785.667
- Amortissement financier	-	-	25.000
= Résultat financier après amortissement	52.592.572	219.337.576	400.760.667
Produits HAO	15.746.213	12.943.363	47.943.363
- Charges HAO	2	6.561.680	-
= Résultat HAO avant amortissement HAO (C)	15.746.211	6.381.683	47.943.363
- Amortissement HAO	-	-	-
= Résultat HAO après amortissement HAO	15.746.211	6.381.683	47.943.363
Résultat total avant amortissement charges financières et impôt (A + B + C)	-6.246.082.205	-296.031.956	2.608.415.292
- Dotation aux amortissements et aux provisions	134.723.080	1.727.576.815	789.231.734
= Résultat avant charges financières et Impôts (EBIT)	-6.380.805.285	-2.023.608.771	1.819.183.558
- Charges financières	1.169.526.325	892.352.515	876.878.725
= Résultat avant Impôt (EBT)	-7.550.331.610	-2.915.961.286	942.304.833
- Impôt	150.454.658	274.576.229	412.016.242
-Participation des travailleurs	-	-	166.782.000
Résultat Net de l'exercice	-7.700.786.268	-3.190.537.515	363.506.591

RUBRIQUES	MONTANT 2008	MONTANT 2009
Chiffre d'Affaires	65.233.313.286	42.850.457.828
+ Autres produits d'exploitation	500.854.857	310.360.542
+ Production stockée	-	-
= Total des produits d'exploitation	65.734.168.143	43.160.818.370
-Achat de marchandises	62.840.351.845	36.592.754.324
- Autres achats	789.080.537	712.684.176
- Variations des stocks	-3.558.862.589	-1.468.287.334
- Transport s consommés	1.086.134.135	1.057.438.414
- Services extérieurs	1.808.333.647	1.263.430.792
- Impôts et taxes	237.620.957	245.814.006
- Autres charges	149.824.781	422.365.996
= Valeur ajoutée	2.381.684.827	4.325.617.996
- Charge de personnel	2.280.494.926	2.293.456.386
= Excédent Brut d'Exploitation	101.189.901	2.032.161.610
+ Reprise de provision	20.000.000	113.006.668
+ Transferts de charges	97.863.040	91.211.348
= Résultat d'exploitation avant amortissement (A)	219.052.941	2.236.379.626
- Dotation aux amortissements et aux provisions	742.971.814	660.441.893
= Résultat d'exploitation après amortissement	-523.918.873	1.575.937.733
Produits financiers	1.201.463.328	60.156.397
- Autres charges financières	676.673.146	144.525.141
= Résultat financier avant amortissement financier (B)	524.790.182	-84.368.744
- Amortissement financier	-	-
= Résultat financier après amortissement	524.790.182	-84.368.744
Produits HAO	832.849.656	26.824.133
- Charges HAO	160.612.088	218.911.376
= Résultat HAO avant amortissement HAO (C)	672.237.568	-192.087.243
- Amortissement HAO	-	-
= Résultat HAO après amortissement HAO	672.237.568	-192.087.243
Résultat total avant amortissement charges financières et impôt (A + B + C)	1.416.080.691	1.959.923.639
- Dotation aux amortissements et aux provisions	742.971.814	660.441.893
= Résultat avant charges financières et Impôts (EBIT)	673.108.877	1.299.481.746
- Charges financières	831.314.626	692.841.810
= Résultat avant Impôt (EBT)	-158.205.749	606.639.936
- Impôt	501.770.795	323.607.439
-Participation des travailleurs		178.458.000
Résultat Net de l'exercice	-659.976.544	104.574.497

Paragraphe 2 : Analyse du compte de résultat

Ici, notre analyse reposera sur l'activité et la rentabilité. En effet, une analyse des comptes de résultat restructuré sur plusieurs exercices fournit d'intéressantes informations sur les performances de l'entreprise, c'est-à-dire sur l'évolution de l'activité et de la rentabilité.

2-1 Analyse de l'activité

Dans le cadre de l'analyse de l'activité, nos commentaires se baseront sur l'évolution des différentes valeurs d'année en année.

Il s'agit des ventes de marchandises, produits, services au cours de l'exercice dans le cadre de l'activité courante, nous analyserons le chiffre d'affaires à l'aide de variation absolue inscrit dans le tableau ci-dessous :

De la lecture de ce tableau, il est à noter 2005 à 2008 une série d'augmentation du chiffre d'affaire puis une chute sensible de 2008 à 2009.Cet état de chose traduit l'inefficacité de la politique commerciale de l'entreprise de 2008 à 2009.

La valeur ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise en raison de ses activités propres telles que commerciale, industrielle ou de prestation de service. Elle permet d'apprécier le degré d'intégration de l'entreprise et de mesurer la répartition de la valeur ajoutée entre les différents facteurs de production (personnel, état, actionnaires, banques) et l'autofinancement. Comme pour le CA, nous analyserons la VA à l'aide de variation absolue.

La valeur ajoutée de la SONACOP évolue négativement de 2005 à 2006, positivement de 2006 à 2007, en chute brève de 2007 à 2008 puis en hausse réelle de 2008 à 2009. Cet état de choses traduirait le manque de dynamisme commercial de la société sur la période d'étude.

L'excédent brut d'exploitation traduit le flux dégagé par l'exploitation de l'entreprise avant la prise en compte de sa politique financière et d'investissement. C'est la part de la valeur ajoutée revenant à l'entreprise et aux apporteurs de capitaux (le solde allant à l'état et au personnel).

De 2005 à 2006, on constate une baisse accrue de l'EBE qui s'est amélioré de2006 à 2007 avec une valeur positive avant de s'assombrir en montant négatif de 2007 à 2008 puis une amélioration remarquable de 2008 à 2009.

C'est le résultat de l'entreprise après réduction des charges liées au potentiel de production corrigé des éventuelles reprises.

C'est le résultat qu'obtiendrait l'entreprise si elle se faisait financer au moyen des capitaux propres exclusivement.

TABLEAU N°21 : Evolution du résultat d'exploitation (RE) après amortissements

Nous constatons de 2005 à 2006, une infime montée du RE, qui devient plus significative de 2006 à 2007 et redescend petitement de 2007 à 2008 pour remonter de façon considérable de 2008 à 2009.

C'est le résultat engendré par l'ensemble des opérations financières de l'entreprise et permet d'apprécier la stratégie de l'entreprise.

De 2005 à 2006, on note une baisse du RF, une montée progressive sur les années 2006 à 2008 puis une chute visible de la période de 2008 à 2009.

C'est le résultat de l'ensemble des opérations non liées à l'activité ordinaire

Une réelle baisse est observable de 2005 à 2006 puis une montée non négligeable sur la période 2006 à 2008 avec une chute importante de 2008 à 2009.

De 2005 à 2006 on constate un abaissement du résultat négatif, puis sa continuité de 2006 à 2007 pour aboutir à une valeur positive tandis que de 2007 à 2008 on note une chute du RN suivie d'une amélioration avantageuse de 2008 à 2009 d'où le résultat positif de l'année 2009.

Paragraphe 3 : Analyse de la rentabilité

Dans ce paragraphe sera abordé entre autres, les notions de rentabilité commerciale, économique, financière...

3-1 : Les ratios de rentabilité commerciale

Les ratios de rentabilités commerciales permettent de savoir s'il y a une croissance harmonieuse, une stagnation ou une régression des ventes. Une autre information importante est de savoir comment est-ce que le niveau des ventes couvre bien, ou mieux d'années en années les principaux postes de charges (consommations intermédiaires et charges salariales) .La comparaison de ces deux ratios donne des indications précieuses sur la politique d'amortissement subie par l'entreprise.

- La Marge brute sur chiffre d'affaires exprime la rentabilité de l'activité commerciale sans tenir compte des dotations aux amortissements et provisions, des résultats financiers, des résultats exceptionnels et des impôts (charges non décaissées).

- La marge nette sur chiffre d'affaires exprime la rentabilité commerciale de l'entreprise en tenant compte des charges non décaissées.

La marge brute sur le chiffre d'affaires est négative en 2005 et 2006 et celle de la marge nette sur chiffre d'affaires en 2005,2006 et 2007 d'une part et d'autre part la marge brute et nette sur chiffre d'affaires sont insuffisamment positive .Cette situation signifie que la SONACOP a une structure d'exploitation qui risque a plus ou moins brève échéance de la mettre en péril ,de plus durant cette période la SONACOP n'a pas une capacité à sécréter des excédents destinés à couvrir le cout des capitaux engagés .La performance de la SONACOP est à renforcer et à soutenir. La SONACOP doit repenser sa politique en matière de gestion de stock et en améliorant sa vitesse de rotation de stock.

3-2 : La rentabilité économique (ROI)

La rentabilité économique ou la rentabilité des capitaux investis mesure la rémunération de l'outil économique de l'entreprise. En termes de ratio, il est souvent dénommé ROI et peut être déterminé avant et/ou après impôt. Les formules suivantes servent à leur calcul :

Année Elément	2005	2006	2007	2008	2009
EBIT	-6.380.805.285	-2.023.608.771	1.819.183.558	742.971.814	660.441.893
ACTIF TOTAL	39.951.280.267	59.786.772.890	71.461.859.037	87.057.349.387	89.636.748.881
ROI Brut	-0,1597	-0 ,034	0,025	0,0085	0,0073
RN	-7.700.786.268	-3.190.537.515	363.506.591	-659.976.544	104.574.497
Actif fixe	15.917.084.626	14.614.932.171	13.892.188.373	13.451.612.364	13.456.561.214
ROI Net après impôt	-0.484	-0.218	0.026	-0.049	0.077

La rentabilité économique a pour but de donner une indication sur la capacité bénéficiaire de la SONACOP tout en neutralisant la rémunération du capital investi. Elle est négative en 2005,2006 et 2008 et très faible en 2007et 2009. Cette situation s'explique par la diminution de la rentabilité commerciale sur ces années et l'alourdissement du BFR sur cette période. Il urge face à cette situation d'améliorer la rentabilité de l'activité et le BFR.

3-3 : Rentabilité Financière (ROE)

La rentabilité financière, appelée aussi « return on equity (ROE) » indique la rémunération des fonds propres apportés par les actionnaires de l'entreprise. Elle intéresse principalement les propriétaires. Pour l'obtenir, on applique la formule suivante :

La rentabilité financière intéresse surtout les actionnaires et exprime la rentabilité des capitaux investis. Elle est négative en 2005, 2006,2008 et positive sur 2007 et 2009, mais très faible. Cette situation peut s'expliquer par un faible taux de rentabilité par rapport au taux d'intérêt moyen grevant les fonds des tiers.

3-4 : Rentabilité sociale (RS)

Elle mesure la part de la valeur ajoutée revenant aux travailleurs elle est donnée part la formule suivante :

A la lecture du tableau, on constate avec grande déception pour la société qu'en 2005 et 2006 ; les charges salariales octroyées aux personnels dépassent largement la valeur ajoutée alors qu'elles devraient être une composante de la valeur ajoutée. Ainsi donc, nous pouvons conclure qu'en la période sus indiquée la SONACOP n'a nullement tenu compte de la richesse crée pour la répartition des salaires, et pire encore qu'il faille rappeler qu'en 2005 spécialement aucune richesse n'a été crée.

Durant les périodes allant de 2007 à 2009 on peut noter une importante part allant au-delà de 50% des charges salariales dans la valeur ajoutée.

3-5 L'effet de levier financier Par effet de levier financier, on entend l'incidence de la structure financière de l'entreprise sur la rentabilité des capitaux propres. Sous certaines conditions, l'appel à l'endettement permet, grâce à un effet dit de « levier » d'accroitre la rentabilité des capitaux propres. En formalisant le problème, nous allons mettre en évidence la part des rentabilités des capitaux propres qui proviennent de l'activité économique de l'entreprise (ROI) et celles qui sont imputables au mode de financement (effet de levier financier).

i : taux d'intérêt moyen grevant le fonds de tiers sur la période d'étude =8.54 %

A la lecture des résultats obtenus, on constate que l'effet de levier financier est négatif sur toute la période d'étude. Les capitaux empruntés affaiblissent donc la situation financière de l'entreprise. Le taux de rentabilité de l'activité est alors inférieur au taux moyen grevant le fonds des tiers, ce qui explique l'effet de massue observé en lieu et place d'un effet de levier.

SECTION 2 : Analyse des flux financiers

Il s'agira ici d'analyser le TAFIRE qui est un document très indispensable retraçant les flux financiers de l'entreprise, c'est-à-dire le flux de ressources et d'emplois. Cette analyse permettra de mettre en lumière la capacité de la SONACOP d'autofinancer ses investissements par les flux générés par son activité. Ainsi donc, notre analyse se fera à partir de l'étude de la capacité d'autofinancement globale et de l'excédent de trésorerie d'exploitation.

Paragraphe 1 : Analyse des possibilités de financement de l'exploitation à la SONACOP

Il sera question ici de nous intéresser à la CAFG, elle détermine les possibilités d'autofinancement de l'entreprise. Autrement dit, elle est la capacité que l'Entreprise dispose pour le financement de ses activités. Elle s'obtient par la formule générale suivante :

CAFG = EBE - Charges décaissables restantes + Produits encaissables restantes (à l'exclusion des cessions d'actif immobilisé).

ELEMENTS ANNEES	2005	2006	2007	2008	2009
EBE	-5.439.194.976	-697.604.794	1.612.890.531	101.190.089	2.032.161.610
Transfert de charge d'exploitation +	329.519.567	175.853.579	76.158.111	97.863.040	91.211.348
Revenus financiers +	9.304.594	21.530.485	5.547.224	4.780.338	5.192.768
Gains de change +	45.908.506	212.608.489	469.905.464	1.196.682.990	54.963.629
Produits HAO +	25.000	0	35.000.000	0	150.000
Frais financiers -	1.169.526.325	892.352.515	876.878.725	831314626	692.841.810
Pertes de change -	2.620.528	14.801.398	74.667.021	676.673.146	144.525.141
Charges HAO -	0	0	0	60.605.890	218.911.376
Participation -	0	0	166.782.000	0	178.458.000
Impôt sur le résultat -	150.454.658	274.576.229	412.016.242	501.770.795	323.607.439
CAFG	-6.377.038.828	-1.469.342.383	669.157.342	-669.848.000	625.335.589

Les CAFG de la SONACOP de 2005 à 2006 évoluent en chiffres négatifs avec une amélioration effective de la diminution de cette négativité en 2006. En 2007 par contre on note une amélioration en chiffre positif de façon sensible et une chute remarquable en 2008 puis une montée spectaculaire en 2009. Par rapport aux CAFG négatifs, nous pourrons donc conclure que, les flux de ressources générés par l'exploitation n'auraient pas permis à l'entreprise d'assurer le financement des investissements et/ou le remboursement des dettes. Cette situation est de nature à priver la SONACOP de tout financement interne. La conséquence de cette situation est le recours à l'extérieur pour assurer les dépenses liées à son activité, même les plus ordinaires. Il est donc indispensable pour la société d'améliorer sa CAFG.

Paragraphe 2 : L'autofinancement brut (AFB)

Il représente les ressources de financement propres générées par l'entreprise en raison de son activité.

Il s'agit des dividendes de l'exercice précédent et des acomptes sur dividende mis en paiement au cours de l'exercice considéré.

Il comprend uniquement les amortissements. Cet autofinancement ne permet pas le renouvellement des moyens de production à cause de l'inflation.

Il comprend, outre les amortissements, la compensation de la hausse des prix. Il permet de conserver le niveau de production sans le développer

Il permet à la fois le maintien du niveau de production et la mise en place de moyens plus importants et plus performants.

NB : la SONACOP, n'a pas distribuée des dividendes sur la période de notre étude (2005 à 2009) car étant sous administration provisoire .Ainsi donc l'Autofinancement revient encore aux valeurs des CAFG.

Paragraphe 3 : Excédent de trésorerie d'exploitation

Il représente la trésorerie dégagée par l'ensemble des opérations d'exploitation de l'entreprise.

L'ETE donne le niveau de trésorerie réel de l'entreprise lié à son exploitation normale. Selon la théorie de Pecking Order `'une entreprise saine est celle qui cherche d'abord et avant tout à financer ses investissements par des flux générés par son activité''.

A ce titre, l'autofinancement des investissements est assuré par la Trésorerie d'Exploitation. De 2005 à 2006, l'ETE est négatif. Cette situation nous amène à dire que la SONACOP ne pourrait pas financer les investissements en immobilisations incorporelles et corporelles d'exploitation qui sont destinés à remplacer les actifs fixes cédés, obsolètes ou complètement amortis et à augmenter sa capacité de production au cours des deux premières années de notre étude. Ce qui confirme que la société a rencontré d'énormes difficultés de trésorerie en ces années. Par contre, on note de 2007 à 2009 une évolution positive, mais en dent de scie de l'ETE, preuve d'une amélioration de l'entreprise à financer ses investissements d'exploitation au cours de ces années.

CHAPITRE 3 : VERIFICATION DES HYPOTHESES ET SUGGESTIONS

Dans ce chapitre, nous aborderons en une première section la vérification des hypothèses, l'implication des résultats puis en une seconde partie les suggestions.

SECTION1 : Vérification des hypothèses et implication des résultats

Nous procéderons successivement dans cette section à la vérification des hypothèses formulées en tenant compte des seuils de décisions fixés, ensuite une implication des résultats relatifs à chaque problème en résolution.

Paragraphe 1 : Degré de vérification de l'hypothèse N°1

En référence au seuil de décision fixée pour la vérification de cette hypothèse liée au problème du non-respect de l'équilibre financier de la SONACOP ,il est prévu que si nous avons cette condition :

FRN < BFR avec BFR > 0 et donc par suite TN < 0 alors nous conclurons que l'équilibre financier de la SONACOP n'est pas respecté, l'H1 sera acceptée.

De l'analyse des données mobilisées sur les années de notre étude, il ressort ce qui suit:

D'après les données regroupées dans le tableau ci-après et selon la règle de décision établie nous pouvons donc conclure que, l'hypothèse N°1 selon laquelle « les ressources stables de la SONACOP ne financent pas son actif immobilisé. » est vérifiée.

Paragraphe 2 : Degré de vérification de l'hypothèse N°2

Pour la résolution du problème spécifique N°2 relatif à la politique d'endettement de la SONACOP ; il est fixé comme seuil de décision la condition suivante :

Si ROI-i< 0 en moyenne sur les 5 années de notre étude est la suivante : -0.654/5= -0.1308

En se référant à la règle de décision, on accepte l'hypothèse N°2, elle est donc vérifiée.

Paragraphe 3 : Degré de vérification de l'hypothèse N°3

L'éradication des causes liées au problème de non-solvabilité de la SONACOP nous a amenés à fixer comme seuil de décision la condition suivante :

De tout ce qui précède, l'hypothèse N° 3 est vérifiée donc la SONACOP est solvable

RESULTATS	IMPLICATIONS DES RESULTATS
Hypothèse N°1	Si FRN inférieur à zéro, cela implique le manque de ressources de longue durée pour financer les actifs fixes qui sont ainsi donc financés en partie par les ressources de court terme .Cette situation n'est pas nécessairement désastreux pour deux raisons : -Si le manque de ressources de longue durée peut être expliqué par de nouveaux investissements importants effectués en moyenne sur la période d'étude et que dans les années à venir ces investissements pourront engendrer des bénéfices et du fait de l'accroissement du chiffre d'affaires, les capitaux propres peuvent être augmentés ; ce qui importe est de savoir si ce déficit reste durable ou passager.
	Si BFR supérieur à Zéro, cette situation n'est qu'une des conséquences du fonds de roulement et implique une mauvaise politique commerciale. La SONACOP doit revoir la durée de son cycle d'exploitation à travers le délai client, le délai fournisseur et la durée de rotation de stock.
	Au niveau de la trésorerie nette, elle est en moyenne négative. La société est obligée de recourir aux découverts bancaires ou crédits bancaires à CT et à un taux très élevé, cette situation inquiète, car elle a un caractère permanent et ceci sur les cinq années de notre étude.
Hypothèse N°2	La politique d'endettement joue de façon défavorable sur la rentabilité des capitaux investis, cette situation se traduit dans un premier temps par le fait que la rentabilité économique est tantôt négative ou très faible. La rentabilité économique étant la résultante de trois comptes de résultats et étant influencée dans ce cas par la négativité ou la proportion très faible du résultat d'exploitation, signifiant une manque de création de valeur ajoutée et de richesse ou une mauvaise répartition de la valeur ajoutée. Dans un second temps, on note que le non-respect de l'équilibre financier minimum conduit la société à des emprunts à CT à taux très élevés ce qui diminue son bénéfice.
Hypothèse N°3	En moyenne sur la période de notre étude, le RSG est supérieur à 1, ce qui implique que les créanciers sont fortement protégés et de plus la pérennité et l'exploitation des activités de la société sont également garanties. Le RAF en moyen sur les cinq ans est inférieur à 1 (0.11) ; cette situation traduit l'indépendance de la SONACOP pouvant lui permettre d'éviter les concours bancaires à taux très élevé de même que les découverts bancaire.

SECTION 2 : Suggestions

Dans le souci de garantir une efficacité des solutions à mettre en oeuvre, nos suggestions vont à l'endroit de la SONACOP et de l'Etat.

Paragraphe 1 : Suggestions à l'endroit de la SONACOP

Pour que la santé financière de la SONACOP soit préservée, les suggestions suivantes sont faites aux dirigeants de l'entreprise en prenant en compte chaque problème spécifique.

Du fait du non-respect de l'équilibre financier ; les dirigeants de la SONACOP doivent se rapprocher de leur ministère de tutelle en lui suggérant une augmentation du capital, étant donné que la société n'est plus en monopole et fait face de ce fait à la concurrence loyale comme déloyale. Favoriser la société en lui octroyant des subventions pouvant lui permettre de renforcer son capital social ;d'éviter dans la limite du possible le recours à des dettes de court terme pour financer les emplois durables, les dirigeants doivent s'efforcer pour que le délai client soit toujours inférieur au délai fournisseur avec une vitesse de rotation de stock très accélérée, éviter les pénuries qui les obligent à s'approvisionner auprès de leurs concurrents source d'une mauvaise politique de gestion de stock.

Du fait de la rentabilité financière ,les dirigeants doivent redynamiser le service commercial et celui du marketing tout en pilotant la performance c'est-à-dire mettre en place des moyens qui permettront aux pompistes de donner le meilleur d'eux même par exemple un prix pour le meilleur vendeur par zone tout en fixant un seuil ,ou de fixer une partie de leur salaire en fonction des ventes opérées sur la période. La mise en oeuvre de cette mesure pourrait améliorer la rentabilité économique voire la marge nette sur chiffre d'affaires.

Une fois cette situation améliorer et étant donné que le taux grevant le fonds des tiers est exogène, l'effet de levier va jouer favorablement et l'effet de massue sera substitué par l'effet de levier.

Au niveau de la solvabilité, nous suggérons à ces dirigeants de mener une veille sur les indicateurs tels que le RAF et le RSG afin de respecter à tout moment les normes fixées.

Paragraphe 2 : Suggestions à l'endroit de l'Etat

L'Etat a aujourd'hui un grand rôle à jouer afin d'assurer la pérennité de la SONACOP et devrait mettre en oeuvre une politique des grands travaux et de développement de filières porteuses afin de résoudre le problème crucial de chômage qui conduit de milliers de personnes à se livrer à la vente illicite de l'essence qui occasionne des incendies et des pertes en vies humaines d'une part et d'autre part de manque à gagner à l'Etat à travers la non-perception de l'impôt d'une part et d'autre part à travers la perception d'impôt extrêmement faible chez les sociétés formelles du faite de la concurrence déloyale du secteur de vente illicite. L'Etat devrait alléger les tarifs du cordon douanier afin de diminuer un temps soit peu le prix de vente du litre pour décourager la vente illicite de l'essence. L'Etat pour sa part doit accompagner nos différentes suggestions faites à l'endroit de la SONACOP pour que sa contribution au budget national s'améliore. Cette amélioration lui permettra de financer en partie son budget et ceci pour l'édification des finances publiques.

CONCLUSION GENERALE

En définitive, la SONACOP créée depuis 1974 a subi des périodes très difficiles ; du monopole, elle est passée à la concurrence avec la libéralisation du secteur en 1995 et le désengagement temporaire intervenu en 1999 puis sa reprise définitive en 2010. Ces événements expliquent la santé financière de la firme, en partant du non-respect de l'équilibre financier, de la performance financière ainsi que de la solvabilité de la SONACOP.

Face à une telle situation il urge, pour les entreprises opérantes dans ce secteur et en particulier la SONACOP de développer des stratégies sur tous les plans afin de pouvoir résister à la concurrence, à la mondialisation et à la globalisation.

Par son ancienneté et par de nombreuses expériences capitalisées, la SONACOP doit toujours se montrer compétitif et dynamique du point de vue de sa gestion, pour faire face non seulement aux contraintes du marché, mais aussi pour améliorer sa performance financière. Cette amélioration n'est possible que si le voile est levé sur le problème de la rentabilité financière de la société.

Au terme de notre étude, il ne fait aucun doute que la mise en oeuvre des conditions de dynamisation de la politique commerciale, de l'amélioration de la rentabilité financière, du respect de l'équilibre financier présenterait de nombreux avantages qui permettront à la SONACOP de figurer parmi les meilleures entreprises rentables détenues par l'Etat.

Au-delà de toutes ces suggestions, la SONACOP doit aussi s'efforcer pour une maîtrise de ses charges, surtout du personnel qui influence le résultat dégagé par ses activités, de plus la société doit repenser sa politique en termes de création de richesse, car on constate que parfois la richesse créée est inférieure à la masse salariale.

Cependant, la problématique de l'accroissement de la rentabilité financière de la SONACOP reste posée. Une telle préoccupation peut faire l'objet d'une étude ultérieure.

Analyse financière d'entreprise: cas de la Société Nationale de Commercialisation des Produits Pétroliers (SONACOP )au Bénin

INTRODUCTION GENERALE

Première partie :

CADRE THEORIQUE

ET

INSTITUTIONNEL

CHAPITRE 1 : CADRE THEORIQUE

SECTION 1 : Problématique et intérêt de l'étude

Paragraphe 1 : Problématique

Paragraphe 2 : Intérêt de l'étude

SECTION 2 : Objectif et hypothèse de recherche

Paragraphe 1 : Objectif de recherche

Paragraphe 2 : Hypothèse de recherche

CHAPITRE 2 : CADRE METHODOLOGIQUE

SECTION 1 : Méthodologie de recherche

Paragraphe 1 : Choix du domaine, de la période, de l'espace, recherches documentaires et entretiens

Paragraphe 2 : Limites de l'étude

Paragraphe 3 : Les outils d'analyse des données.

SECTION 2 : Revue de la littérature

Paragraphe 1 : Point des ouvrages lus

Paragraphe 2 : Point de quelques recherches antérieures

CHAPITRE 3 : CADRE INSTITUTIONNEL DE L'ETUDE

SECTION 1 : Historique et Structure organisationnelle

Paragraphe 1 : Historique

Paragraphe 2 : Structure organisationnelle

2.1. Organes de décision

2.2 Organes structurels

SECTION 2 : Activités et ressources

Paragraphe 1 : Activités

Paragraphe 2 : Ressources

Paragraphe 3 : L'environnement

Deuxième partie

CADRE ANALYTIQUE

CHAPITRE 1: ANALYSE FINANCIERE DU BILAN

SECTION1 : Préalable à l'analyse du bilan

Paragraphe 1 : Présentation du bilan financier

SECTION 2 : Analyse du bilan financier

Paragraphe 2 : Analyse de l'équilibre financier

Paragraphe 3 : Analyse de la solvabilité et de la liquidité

CHAPITRE 2 : ANALYSE FINANCIERE DU COMPTE DE RESULTAT

SECTION 1 : Analyse du compte de résultat

Paragraphe 1 : Préalable à l'analyse du compte de résultat

1-1 La notion de la restructuration des comptes de résultats

1-2- Présentation du compte de résultat restructuré

Paragraphe 2 : Analyse du compte de résultat

2-1 Analyse de l'activité

Paragraphe 3 : Analyse de la rentabilité

3-1 : Les ratios de rentabilité commerciale

3-2 : La rentabilité économique (ROI)

3-3 : Rentabilité Financière (ROE)

3-4 : Rentabilité sociale (RS)

SECTION 2 : Analyse des flux financiers

Paragraphe 1 : Analyse des possibilités de financement de l'exploitation à la SONACOP

Paragraphe 2 : L'autofinancement brut (AFB)

Paragraphe 3 : Excédent de trésorerie d'exploitation

CHAPITRE 3 : VERIFICATION DES HYPOTHESES ET SUGGESTIONS

SECTION1 : Vérification des hypothèses et implication des résultats

Paragraphe 1 : Degré de vérification de l'hypothèse N°1

Paragraphe 2 : Degré de vérification de l'hypothèse N°2

Paragraphe 3 : Degré de vérification de l'hypothèse N°3

SECTION 2 : Suggestions

Paragraphe 1 : Suggestions à l'endroit de la SONACOP

Paragraphe 2 : Suggestions à l'endroit de l'Etat

CONCLUSION GENERALE