Les effets de la dette extérieure sur la croissance dans l'économie et dans l'investissement des pays pauvres très endettés particulièrement la RDC

SECTION 3 : LE PROBLEME DE SURENDETTEMENT EXTERIEUR

Il sied de signaler que le niveau tolérable et raisonnable de la dette extérieure est voué à avoir des effets positifs sur la croissance comme dit ci-haut ; par contre, il est pratiquement visible qu'un niveau très élevé du stock de la dette conduit nécessairement à baisser la croissance. Donc, l'accumulation par un pays d'une dette très élevée risque de mettre dans une situation où il ne pourra plus être capable de rembourser les emprunts passée, ce qui aura un effet dissuasif sur les créanciers et les investisseurs potentiels.

Alors, si les coûts élevés des taxes du service de la dette ne sont pas interdits, cela peut provoquer une baisse de croissance avec la fuite

¹⁶ GANIASSE E, Op.cit

des capitaux. Cette thèse est connue sous le nom de la théorie du surendettement ou la thèse du fardeau virtuel de la dette ou encore debt overthang en version anglaise.¹⁷

En effet, si le niveau de la dette d'un pays peut

vraisemblablement dépasser la capacité son remboursement, le service prochain de la dette va être une fonction croissante du niveau de production de ce pays.

Par conséquent, le taux de rendement d'investissement intérieur va faire face à une taxe élevée marginale par les créanciers étrangers, et les nouveaux investissements nationaux et étrangers vont être découragés ainsi que la croissance économique.

Par ailleurs, le surendettement ralentit la croissance en haussant l'incertitude des investisseurs quand aux moyens auxquels le gouvernement peut recourir pour acquitter les cours des obligations du service de la dette.

Si le volume de la dette extérieure augmente, les investissements peuvent craindre que le gouvernement ne finance les obligations du service de la dette par des mesures génératrices des distorsions par exemple en accroissant rapidement la masse monétaire (cause directe de l'inflation).¹⁸

Ainsi, dans cette situation, les investisseurs privés peuvent craindre d'y venir, et s'ils investissent, il y a de fortes chances pour qu'ils retiennent des projets qui offrent un rendement rapide et non des projets de longue échéance pouvant accroitre la croissance durable.

Encore, cette situation peut rendre le gouvernement moins enclin à procéder à des réformes structurelles et fiscales aux créanciers étrangers¹⁹. Et pourtant ces réformes peuvent affermir la croissance économique du pays et la situation des finances publiques car si sa

¹⁷ KRHUGMAN :Financig vs forging a debt overhang, NBER, working paper, 1989,n°2556

¹⁸ CHANEAU ; la demande d'encaisses monétaires ; éd. PUF, Paris 1986, P104

¹⁹ CLEMENTS et AL (2003) External Dubt, Public investment and Grow thin Low-incomes COUNTRIES.IMF, WORKING PAPER? WP/03/249, Décembre

situation financière s'améliore. Il est inévitable que ces créanciers extérieurs le poussent de payer ce qu'il leur doit.

Cette théorie de debt overthang peut également avoir plusieurs implications puisque le comportement des agents économiques va être guidé par une anticipation à la hausse des impôts.

De plus, un niveau élevé de la dette extérieure peut aussi entraver l'épargne et l'investissement. A son tour, la grande corrélation entre l'épargne et l'investissement, l'accumulation du capital humain et la croissance suggère qu'une charge élevée de la dette extérieure peut contraindre de façon drastique le taux de croissance et limiter les améliorations des niveaux de vie.

Du moins, la théorie suggère pour des raisons évoquées ci-haut que les emprunts extérieurs, au-delà d'un certain seuil ont des efforts pervers sur la croissance économique. Cela signifie que les emprunts supplémentaires vont décroître la probabilité de rembourser.

Par conséquent, si le pays commence à avoir du mal à obtenir des prêts, il va lui devenir plus difficile d'accumuler du capital, ce qui revient à ralentir la croissance. Ainsi, la relation entre la valeur faciale de la dette et l'investissement peut être représentée par une courbe de laffer de la dette.

3.1 Service de la dette

C'est la somme du remboursement du capital et du paiement des intérêts. En d'autres termes, c'est la somme qu'un pays doit payer chaque trimestre, chaque semestre du titre du remboursement des intérêts, auxquels s'ajoute l'amortissement du capital emprunt. Car les prêts internationaux se caractérisent par trois paramètres :

Le taux d'intérêt

Le délai de remboursement et le délai de grâce.

Pendant le délai de grâce le pays débiteur ne paie que les intérêts. La période de remboursement du capital est celle qui suit la période de grâce et cela jusqu'à la fin du délai de remboursement.