ANNEXES
Annexe 1
Dans l'approche par les fonctions optimales, à la section
une de la première partie, les auteurs définissent le gain net
comme ceci :
Deux cas de figure en ce qui concerne la couverture des chocs de
liquidité se présentent :
1 : La couverture des chocs de liquidité par les
réserves est effective. En d'autres termes, Z<R ce qui se traduit par
le fait que cette couverture est inférieure à ,
c'est-à-dire que 0<z< . Le
capitale à la période 2 sera donc de . Dans
cette condition, le gain net sera de .
2 : Dans la mesure où les réserves ne
peuvent pas couvrir les chocs de liquidité, on aura plutôt comme
gain net . Le capital de la seconde période dans cette condition sera
de . Ici  <z< car les
réserves n'ont pas pu couvrir les chocs de liquidité.
En cas de choc de liquidité et couverture de ce choc,
le capital supplémentaire investi sera remboursé au taux b.
D'où le gain net supplémentaire . Les
coûts que supporte la banque sont de . En
effet, la banque s'est fixé un taux de risque ou taux d'alerte . Elle
s'arrangera donc à faire en sorte que ce taux ne soit pas
dépassé. D'où 0<z< .
Tableau 10: Déterminant des
réserves internationales dans la littérature et variable de
mesure
|
Déterminants
|
Variables
|
|
Poids de l'économie
|
PIB, PIB par habitant
|
|
Vulnérabilité du compte des transactions
courantes
|
Import/PIB32(*), Export/PIB, (Import+Export)/PIB, Volatilité
des exportations (résidus de la régression des export sur le
temps), déficit du compte des transactions/PIB
|
|
Vulnérabilité du compte des capitaux
|
Ouverture financière: M2/PIB, dette extérieure
à court terme,
|
|
Volatilité du régime de change
|
Volatilité du taux de change
|
|
Coût d'opportunité
|
Différence des taux d'intérêts
|
Source : WAN LEONG FEE, 2006
Figure 12 :
Evolution de la production pétrolière en volume de la CEMAC
Source: WAN LEONG, F BEAC, FMI
Encadré 1 : Calcul de la volatilité
du change
A- Volatilité du change (v_er)
Le graphique ci-dessus présente l'évolution du
taux de change réel de FCFA par rapport au dollar USA.
Figure 13:
Evolution du taux de change réel
Source : Banque mondiale, FMI
La variabilité du taux de change présente une
forte irrégularité de cette dernière. Par-dessus tout, le
graphique ci-dessus révèle la possibilité de l'existence
d'une racine unitaire. Tout comme on observe l'absence d'une tendance
déterministe. Pour vérifier l'absence de cette tendance
déterministe, nous allons donc procéder à un test ADF.
Test ADF
La figure ci-dessus illustre le résultat du test ADF
appliqué au niveau 0.
Figure : test ADF en niveau
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
De cette figure, il ressort que la tendance n'est pas
significative. La statistique ADF étant supérieure à la
statistique empirique aux seuils de 1, 5 et 10 pour-cent nous amène
à dire que la série n'est pas stationnaire. Cette série
n'est donc pas un processus TS (Trend stationary). La volatilité du
change sera donc la série de base (taux de change réel) car la
tendance n'est pas significative. Il n'existera donc pas de tendance
déterministe. De plus, la série n'est pas stationnaire. On
pensera donc à la différentier dans la suite.
Tableau 11: Prix des principaux produits
exportés en FCFA par kg
|
|
1993
|
1994
|
1995
|
1996
|
1997
|
1998
|
1999
|
2000
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
|
Cacao
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Cameroun
|
250
|
397,5
|
417,5
|
403,5
|
233,5
|
612,5
|
450
|
350
|
350
|
650-800
|
550-700
|
450-560
|
450-585
|
450-580
|
|
Gabon
|
500
|
400
|
400
|
420
|
400
|
450
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
|
Guinée
|
255
|
400
|
450
|
450
|
450
|
500
|
600
|
420
|
482
|
768
|
600
|
750
|
800
|
800
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Café
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Cameroun
|
210
|
417
|
532
|
499,1
|
249,1
|
450
|
418,8
|
387,5
|
275-300
|
310-375
|
325-375
|
325-375
|
355-410
|
360-420
|
|
RCA
|
50
|
120
|
240
|
240
|
150
|
180
|
155
|
103
|
40
|
65
|
50
|
41
|
96,4
|
126,7
|
|
Gabon
|
150
|
150
|
225
|
225
|
225
|
300
|
400
|
400
|
400
|
400
|
400
|
400
|
400
|
400
|
|
Guinée
|
40
|
80
|
200
|
200
|
167
|
225
|
225
|
350
|
234
|
251
|
200
|
200
|
200
|
200
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Coton
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Cameroun
|
107,5
|
132,5
|
147,5
|
165
|
172,5
|
177
|
180,5
|
187,5
|
183
|
188
|
185
|
192
|
190
|
170
|
|
Tchad
|
90
|
120
|
170
|
170
|
194
|
168,2
|
150
|
183
|
164
|
167
|
158,6
|
187,8
|
156,8
|
156,8
|
Source : OCDE
Annexe 2
Figure 14:
Test ADF en niveau constance et trend compris de D(LRES)
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 15:
Corrélogramme de la série opent
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 16:
Test ADF d'opent en niveau au retard p = 4
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 17:
Test ADF de D (opent) retard p = 3
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 18:
Test ADF en niveau de LPIB retard p = 1
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 19:
Test ADF de D(LPIB) p = 1
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 20:
Test ADF en niveau de cc p = 1
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 21: Test
ADF en niveau de v_er
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 22: Test
ADF de D (v_er) au retard p = 1
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 23:
Test ADF en niveau de Ldebt
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 24:
Test ADF de D(Ldebt)
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 25:
Test ADF en niveau de M2
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Figure 26:
Test ADF de D(M2)
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Tableau 12: Simulation du modèle
|
Année
|
LRESF
|
LPOPF
|
LPIBF
|
LDEBTF
|
M2F
|
V_ERF
|
|
1980
|
26.06765
|
16.72033
|
27.12029
|
22.15826
|
83.63300
|
211.2800
|
|
1981
|
26.06898
|
16.74841
|
27.16218
|
21.82312
|
84.79600
|
271.7300
|
|
1982
|
26.09911
|
16.77670
|
27.28313
|
22.32166
|
89.74264
|
273.1176
|
|
1983
|
25.88918
|
16.80813
|
27.23438
|
22.01165
|
91.43135
|
323.0047
|
|
1984
|
25.69740
|
16.83494
|
27.17889
|
22.41046
|
94.88988
|
390.2845
|
|
1985
|
26.12963
|
16.86308
|
27.30525
|
22.46772
|
81.85860
|
469.6212
|
|
1986
|
25.78434
|
16.89133
|
27.23698
|
22.64988
|
100.9743
|
476.2663
|
|
1987
|
25.43718
|
16.89826
|
27.65824
|
26.65010
|
130.7876
|
273.3261
|
|
1988
|
25.65188
|
16.92357
|
27.50922
|
26.47825
|
112.5193
|
311.9482
|
|
1989
|
25.56041
|
16.96003
|
27.58926
|
26.37876
|
109.5305
|
258.5005
|
|
1990
|
25.95471
|
16.98369
|
27.54735
|
27.02484
|
94.67885
|
343.9340
|
|
1991
|
26.59974
|
17.01143
|
27.60900
|
27.18684
|
112.1748
|
280.4877
|
|
1992
|
26.30942
|
17.04507
|
27.57372
|
27.32900
|
102.5602
|
260.0513
|
|
1993
|
26.60950
|
17.06998
|
27.51771
|
27.67047
|
90.58892
|
326.1787
|
|
1994
|
26.66913
|
17.09810
|
27.26260
|
27.98204
|
87.79225
|
437.9472
|
|
1995
|
26.91514
|
17.13406
|
27.14344
|
28.63937
|
88.61501
|
529.7762
|
|
1996
|
27.23499
|
17.16157
|
27.30260
|
28.02613
|
86.83585
|
481.1104
|
|
1997
|
27.18954
|
17.18875
|
27.30509
|
27.70683
|
80.08625
|
557.5349
|
|
1998
|
27.01527
|
17.21923
|
27.29604
|
27.70333
|
77.30241
|
568.7170
|
|
1999
|
26.79349
|
17.24110
|
27.09250
|
27.85013
|
79.55917
|
673.1832
|
|
2000
|
27.39300
|
17.26780
|
27.09669
|
27.69340
|
72.31382
|
746.2854
|
|
2001
|
27.88293
|
17.29699
|
27.31572
|
27.91669
|
76.89161
|
719.2995
|
|
2002
|
27.15682
|
17.32421
|
27.29910
|
28.05756
|
83.62994
|
691.3137
|
|
2003
|
27.42535
|
17.35796
|
27.46700
|
27.78597
|
78.58690
|
637.1836
|
|
2004
|
27.93779
|
17.39851
|
27.65135
|
27.50137
|
78.73249
|
527.5693
|
|
2005
|
28.37905
|
17.42112
|
27.75688
|
28.26541
|
80.41357
|
539.3986
|
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
Tableau 13: Base de données
|
année
|
Lres
|
Opent
|
Log PIB/Hab
|
CC
|
V_er
|
Ldebt
|
M2
|
Lpop
|
TFPP
|
TIAO
|
Import
|
Export
|
|
1980
|
26,07
|
94,13
|
27,12
|
-11,62
|
211,28
|
22,16
|
83,63
|
16,72
|
|
|
|
|
|
1981
|
26,07
|
25,45
|
27,16
|
-16,90
|
271,73
|
21,82
|
84,80
|
16,75
|
|
|
|
|
|
1982
|
26,05
|
22,31
|
27,19
|
-15,54
|
328,61
|
22,09
|
81,72
|
16,78
|
|
|
|
|
|
1983
|
25,95
|
49,41
|
27,15
|
-21,70
|
381,07
|
22,14
|
83,02
|
16,81
|
|
|
|
|
|
1984
|
25,73
|
30,16
|
27,24
|
6,32
|
436,96
|
22,33
|
81,95
|
16,84
|
|
|
|
|
|
1985
|
25,98
|
34,93
|
27,28
|
-33,29
|
449,26
|
22,60
|
83,65
|
16,86
|
|
|
|
|
|
1986
|
25,59
|
23,59
|
27,29
|
-81,09
|
346,31
|
22,93
|
130,59
|
16,89
|
|
|
|
|
|
1987
|
25,35
|
34,46
|
27,60
|
-59,10
|
300,54
|
26,77
|
130,63
|
16,90
|
|
|
|
1,8549E+12
|
|
1988
|
25,72
|
34,41
|
27,55
|
-53,58
|
297,85
|
26,43
|
113,57
|
16,92
|
|
|
|
1,456E+12
|
|
1989
|
25,38
|
38,62
|
27,49
|
-35,71
|
319,01
|
26,38
|
108,59
|
16,96
|
|
|
|
1,4956E+12
|
|
1990
|
26,21
|
40,02
|
27,62
|
-34,09
|
272,27
|
26,96
|
107,16
|
16,98
|
|
|
|
1,9126E+12
|
|
1991
|
26,46
|
37,89
|
27,56
|
-57,32
|
282,11
|
27,21
|
102,20
|
17,01
|
|
|
2023,5
|
1,8117E+12
|
|
1992
|
26,16
|
35,88
|
27,58
|
-34,21
|
264,69
|
27,61
|
100,10
|
17,04
|
|
|
1855,5
|
1,4888E+12
|
|
1993
|
25,90
|
37,72
|
27,50
|
-41,33
|
283,16
|
28,12
|
92,29
|
17,07
|
|
|
2011,3
|
1,6828E+12
|
|
1994
|
27,01
|
50,57
|
27,06
|
-44,38
|
555,21
|
27,76
|
79,93
|
17,10
|
|
|
3049,6
|
2,8006E+12
|
|
1995
|
27,03
|
55,84
|
27,25
|
-94,30
|
499,15
|
28,54
|
88,82
|
17,14
|
|
|
3362,7
|
2,9987E+12
|
|
1996
|
27,23
|
57,52
|
27,32
|
-142,94
|
511,55
|
27,93
|
85,98
|
17,16
|
|
4,10
|
4036
|
3,8161E+12
|
|
1997
|
27,24
|
61,46
|
27,25
|
3,08
|
583,67
|
27,98
|
81,14
|
17,19
|
|
3,00
|
4285,7
|
4,362E+12
|
|
1998
|
26,78
|
56,76
|
27,20
|
-25,24
|
589,95
|
27,88
|
82,39
|
17,21
|
|
2,90
|
4601,7
|
3,6086E+12
|
|
1999
|
26,68
|
58,58
|
27,22
|
-0,83
|
615,70
|
27,66
|
76,77
|
17,24
|
4,00
|
3,00
|
4509,6
|
4,3317E+12
|
|
2000
|
27,56
|
65,45
|
27,24
|
27,93
|
711,98
|
27,64
|
73,45
|
17,27
|
5,80
|
3,40
|
5794,2
|
6,7045E+12
|
|
2001
|
27,68
|
68,15
|
27,24
|
9,02
|
733,04
|
28,08
|
79,95
|
17,30
|
4,30
|
3,60
|
7415,4
|
6,23E+12
|
|
2002
|
27,66
|
67,04
|
27,32
|
10,60
|
696,99
|
27,68
|
81,07
|
17,33
|
4,30
|
3,20
|
7886,2
|
6,242E+12
|
|
2003
|
27,62
|
63,49
|
27,52
|
-8,39
|
581,20
|
27,59
|
78,16
|
17,37
|
3,00
|
2,20
|
8165,8
|
6,784E+12
|
|
2004
|
28,05
|
70,38
|
27,69
|
-4,19
|
528,29
|
27,54
|
79,73
|
17,40
|
3,00
|
2,00
|
9608,8
|
8,9617E+12
|
|
2005
|
28,69
|
73,36
|
27,89
|
1,26
|
527,47
|
27,86
|
79,65
|
17,42
|
3,00
|
2,00
|
12519,6
|
1,237E+13
|
Source : nos calculs, Banque mondiale et
FMI
* 32 Développé
par le FMI en 2003 dans son modèle pour l'évaluation du niveau
optimum des réserves internationales, il est considéré
comme variable de la vulnérabilité du compte des transactions
courantes appliquée sur 122 pays
|
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