L'achat à terme et le risque de change de
l'importateur
Exemple :
Une entreprise française importe des pièces
détachées pour télécabines. La dernière
commande s'élève à 160.000 CHF payables à 60
jours.
L'importateur craint une appréciation du franc suisse
et opte pour une couverture à terme fixe.
Données financières :
1 EUR = 1,6000 - 1,6015 CHF
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Taux d'intérêt à 60
jours
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devises
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Emprunt
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Placement
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EUR
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2.15/16%
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3%
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CHF
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1%
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1.1/16%
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Commission de change : 1,2%o.
La banque chargée de cette couverture passera
l'évaluation de ce cours à terme par quatre opérations
successives :
1- Le calcul de la contre-valeur des devises à la date
de signature du contrat :
160.000 CHF/1,6000 = 100.000 EUR
2- La banque emprunte à terme à 60 jours
des 100.000 EUR. Les 100.000 EUR sont
empruntés à 3% pendant 60 jours.
À l'échéance, le montant à rembourser
s'élève à :
100.000 + (100.000 x 3% x 60/360) = 100.500
EUR
3- Les 100.000 EUR sont convertis en CHF soit 160.000
CHF
4- les francs suisses sont placés pendant 60
jours à 1%. L'échéance, ils représentent :
160.000 CHF + (160.000 x 1% x 60/360) =
160.266,667 EUR
On en déduit le cours à terme :
160.266,667/105.500 = 1,5947.
D'où à 60 jours : 1 EUR = 1,5947 CHF.
L'euro se déprécie ou le CHF s'apprécie.
L'euro est en déport par rapport au CHF ou le CHF est en report par
rapport à l'euro. Le déport s'élève à -53
points (1,5947 - 1,6000).
L''importateur français qui opte pour un change
à terme fixe sur le CHF, bloque un cours de change et supprime le risque
de change.
Le coût de revient de son importation
s'élève à 100.452,75 (160.000/1,5947).
En résumé :
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Euro
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USD
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CHF
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Est-en
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Report
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Déport
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Valeur report/déport
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+79 points
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-53 points
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Pour l'exportateur qui facture en devises
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défavorable
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Favorable
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Pour l'importateur qui est facturé en devises
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favorable
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défavorable
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3- Caractéristiques du change à
terme
· Les avantages
- Le cours est garanti et connu dès la
couverture ;
- Cette technique ne nécessite pas aucun suivi
administratif ;
- Cette technique se caractérise par une souplesse
d'utilisation (échéance sur mesure, couverture pour des
nombreuses monnaies).
Il est possible de protéger, lever, liquider ou annuler
le contrat par anticipation sous certaines conditions
(pénalités...).
· Les inconvénients :
- Cette technique est peu adaptée aux risques
aléatoires ou potentiels en raison du caractère
irrévocable de l'engagement ;
- Le cours garanti n'est pas négociable ;
- Il est impossible de profiter d'une évolution
favorable des cours de la devise.
III. L'avance et l'emprunt en
devise
Le banquier accompagne l'entreprise dans ses besoins de
financement.
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