Bilan de la réforme de la bourse des valeurs de Casablanca. à‰tude comparative avec la bourse de Johannesburg.

3: le rôle du marché financier 

3.1. Financement de l'économie nationale :

La fonction première du marché financier est de drainer une partie de l'épargne en vue de contribuer au financement de l'économie nationale. Il fait la collecte des épargnes des agents économiques à capacité de financement et procure aux entreprises et aux administrations publiques des ressources longues. Il confère à l'Etat aussi des moyens supplémentaires pour mener sa politique dans les domaines économiques et social.Il fournit à l'état et aux administrations publiques les moyens financiers indispensables à la concrétisation des projets d'investissement ou de redéploiement et à la régulation des finances (déficit budgétaire).

Les banques se financent maintenant autant en empruntant sur les marchés financiers qu'avec les dépôts de leurs clients. La transformation financière des financements à court terme en financement à long terme se fait dans le cadre de l'intermédiation financière qui utilise elle-même les marchés financiers et directement par ces marchés. Les entreprises peuvent soit utiliser les banques pour accéder aux marchés financiers soit se diriger directement sur ce marchés.

3.2. Organisation de la liquidité de l'épargne investie à long terme :

Les placements sur le marché financier présentent par rapport à d'autres types d'investissement notamment en actifs réels, l'avantage d'être en principe immédiatement mobilisables. Le détenteur d'un titre coté en bourse a la possibilité de la revendre à un autre investisseur. L'existence de ce marché rend la revente plus facile et plus rapide par les détenteurs de titre ce qui fait qu'elle les rend plus liquides. Cette liquidité accrue rend les titres plus attractifs aux yeux des souscripteurs et rend donc plus facile l'émission de nouveaux titres par l'entreprise. La principale fonction d'un marché secondaire est donc de fournir cette liquidité. Selon toute apparence, cette dernière ne peut être substantielle que si le
nombre de détenteurs de titres est élevé, de sorte que l'offre et la demande soient quotidiennement suffisantes. Ceci détermine les particularités des actifs échangés sur les
marchés boursiers, actifs qui doivent être de valeur élevée (peut être divisé en un grand nombre de titres négociables identiques), durables, homogènes donne lieu à la transformation en titres identiques échangeables), divisibles et négociables sans formalités.^12(*)

Conclusion première partie I

Mise en évidence au début des années 60, particulièrement par E.Fama, la théorie de l'efficience des marchés financiers, prolongement de la notion de marchés purs et parfaits des économistes libéraux du XIX siècle, peut s'énoncer comme suit « Un marché financier est dit efficient si et seulement si l'ensemble des informations concernant chaque actif financier coté sur ce marché est immédiatement intégré dans le prix de cet actif ».

Les types d'efficience du marché financier il y a l'efficience allocationnelle, l'efficience opérationnelle ou fonctionnelle,et l'efficience informationnelle.

Pour être vérifiée, la théorie de l'efficience nécessite la validation d'une certaine condition : la rationalité des investisseurs, la libre circulation de l'information, sa gratuité, sa fiabilité, l'absence de coûts de transaction, l'atomicité des investisseurs et l'absence de problèmes liés à un manque de liquidité.

Puis le marché financier compris les différentes structures, liée à ce présent travail, d'abord le marché des actions, et puis le marché des obligations.

Introduction Deuxième partie

Le marché financier à enregistrer une progression en 1996^13(*), dans un contexte de la réforme boursière suit aux décisions de l'Etat à l'époque dont le but principale est de moderniser la BVC.

Plusieurs organismes concernés par la réforme, d'autres font l'objet de la nouvelle rentrée sur le marché de la bourse des valeurs de Casablanca.

La réforme du cadre institutionnel s'est également traduite par la promulgation de nouvelles lois qui visent à moderniser l'environnement des firmes, et le monde des affaires, ce qui va amener le nombre d'entreprises à procéder à la mise à niveau de leurs organisations, à travers le renforcement et le réajustement du dispositif juridique existant.

Dans cette partie nous tenterons d'analyser les axes de la réforme boursière en générale et puis quel bilan suit à la reforme avec une optique de comparaison avec JSE.

* ¹² Voir aussi -Artus, P. (1995). «Anomalies sur les marchés financiers ». Collection gestion de Poche, Economica, Paris, 1995.

* ¹³ Rapport annuel du CDVM 1996.