Table des matières
INTRODUCTION GENERALE 1
CHAPITRE I : LA VOLATILITE BOURSIERE 4
Introduction 5
Section1 : la volatilité boursière 6
I. Le fondement et l'évolution de la volatilité
dans le temps 6
II. Définition de la volatilité 7
III. Les types de la volatilité 7
IV. Les Différentes approches de mesure de la
volatilité 8
1. La beta 8
2. l'écart type 8
3. le modèle GARCH 9
Section 2 : Les déterminants de la volatilité
11
I. Les facteurs structurels 11
1. la rentabilité 11
2. Les bénéfices 12
3. Les dividendes 13
4. L'effet de levier 14
Section 3 : Les variables macroéconomiques 14
I. Le taux d'intérêt 14
1. Le risque de taux d'intérêt 15
II. L'inflation 18
III. Le risque de taux de change 19
IV. L'impact des variables macroéconomiques sur le
rendement boursier 21
Conclusion 22
CHAPITRE II : L'IMPACT DU TAUX D'INTERET ET DE LA
VOLATILITE DU TAUX
DE CHANGE SUR LE RENDEMENT DES ACTIONS DES BANQUES 23
99
Introduction 24
Section 1 :L'impact du taux d'intérêt sur le
rendement des actions des banques 25
I. Le risque du taux d'intérêt dans le secteur
bancaire 25
1. La sensibilité des banques face au risque du taux
d'intérêt 27
2. Impact de taux d'intérêt sur la
volatilité boursière 28
Section2 : l'impact du taux de change sur le rendement des
actions des banques 30
I. L` impact du taux de change sur le rendement des actions
30
II. L'impact du taux de change sur la volatilité
boursière 31
SECTION 3 : L'IMPACT DU TAUX D'INTERET ET DU TAUX DE
CHANGE SUR
LE RENDEMENT 34
I. Les études empiriques antérieures 34
1. Les travaux antérieurs sur les marchés
internationaux 34
CONCLUSION 40
CHAPITRE III : L'impact du taux de change et du taux
d'intérêt sur les rendements des
actions des banques : cas de la Tunisie 41
INTRODUCTION 42
Section 1 : marché et banques tunisiennes 43
I. Le marché boursier Tunisien 43
1. La BVMT 43
2. STICODEVAM 44
3. Les Intermédiaires en bourse 44
4. Le fond de garantie de marché 45
Section 2 : Evolution du taux de change, taux
d'intérêt et TUNINDEX et la politique
monétaire de la banque centrale 45
I. POLITIQUE MONETAIRE 45
1. Evolution du taux d'intérêt 47
2. Variation du taux de change et inflation 49
3. Evolution de l'indice 53
100
Section3 : Essai d'investigation 56
I. Données 56
II. Modélisation 56
1. Le modèle MCO 56
58
1.1 Test de normalité 59
1.2 Test de stationnarité 59
1.3 Régression non linéaire 60
2. Méthode GARCH (1.1) 60
III. Résultats empiriques 61
1. Estimation MCO 61
1.1 Test ARCH-LM 63
1.2 Test de stationnarité 63
2. Modèle GARCH 63
3. Estimation MCO par variable 66
3.1 Test ARCH-LM 67
4. Modèle GARCH par variable 67
Conclusion 69
CONCLUSION GENERALE 70
Bibliographie 73
Annexes 81
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