Effet de la dette extérieure sur la croissance économique au Bénin

INTRODUCTION GENERALE

Après la décennie soixante dix caractérisée par une gestion économique prudente et rigoureuse, les années quatre vingt ont démarré avec des chocs majeurs (faible taux de croissance, accumulation d'importants arriérés, déficit budgétaire insupportable) qui ont enfoncé les économies des PVD dans une crise sévère. Au milieu des années 80, les difficultés de trésorerie face aux besoins de financements grandissants ont astreint les Etats à recourir massivement aux sources de financements extérieurs. Le fardeau de la dette extérieure, malgré les divers allègements est devenu une entrave au développement des pays du tiers monde avec la coexistence de plusieurs facteurs déterminants tels que la faiblesse du niveau de l'épargne, la situation critique de la balance des paiements ainsi que les faibles taux de croissance économique enregistré. L'émergence, dans ces pays a engendré de sérieux problèmes de service de la dette extérieure au cours des années 80 et a mis en lumière les conséquences potentiellement catastrophiques d'un excès d'emprunts pour ces pays sous développés. Ainsi l'inaptitude à appliquer une politique d'endettement compatible avec la capacité de service de la dette perturbe les mouvements des capitaux, ce qui peut nuire à la croissance et à la stabilité des 'économies, notamment dans un contexte d'une augmentation massive de la proportion des capitaux privés.

Au Bénin, le retournement des conjonctures économiques au début des années 80, dû à l'aggravation du déficit de la balance des paiements et l'accélération de la croissance de la dette, a entraîné une situation critique au niveau de la capacité réelle de l'économie à faire face à la demande du financement extérieur ainsi qu'au niveau de la soutenabilité de ses dettes. L'encours de la dette totale rapporté au PIB^1(*), de 79,15% en 1990 est passé, à 82,64% en 1994 pour retomber à 19,2% en 2007. On remarquera avec l'initiative en faveur des pays pauvres très endettés (IPPTE) ce ratio se situe en dessous de 50% depuis 2002. Quant au service de la dette rapporté aux exportations, il a connu sensiblement la même évolution que l'encours passant de 31,19% en 1990 à 22,55% en 1994, puis 4,5% en 2007. Ces données indiquent que les capacités d'investissements de l'Etat sont réduites et cette situation accroît sa dépendance à l'égard des financements extérieurs.

Selon certains économistes comme J. Sachs (1988) et P. Krugman (1995), l'emprunt extérieur a un effet positif sur la croissance jusqu'à un certain seuil; au-delà de ce seuil, son effet devient négatif. Ce seuil est estimé à environ 50 % du PIB pour la valeur nominale de la dette extérieure et à 20-25 % du PIB pour le niveau estimé de sa valeur actuelle nette (VAN). Ainsi avant ce seuil, les emprunts supplémentaires accroissent la probabilité de remboursement de la dette; au-delà de ce seuil, les chances que les créanciers soient remboursés diminuent. En revanche, D. Cohen (1996) a montré empiriquement que la dette (ainsi que le nombre de rééchelonnements) a pesé sur la croissance dans les pays en développement. Cependant, ce résultat n'est pas obtenu pour tous les pays de l'échantillon, notamment les pays africains. L'impact de l'endettement sur la réduction de la croissance semble non significatif pour le Bénin, négligeable pour le Kenya, l'île Maurice, le Rwanda, l'Afrique du Sud, le Zaïre, le Zimbabwe et le Mali. Dans deux autres cas, l'impact de la dette sur la croissance est même positif (Ghana et Tanzanie)

En définitive, les faits ne confirment pas entièrement la théorie du surendettement, mais la plupart des modélisations des facteurs déterminants de la croissance présupposent que le niveau de la dette influe sur la croissance à la fois directement (en dissuadant les gouvernants d'entreprendre des réformes structurelles) et indirectement (en décourageant l'investissement). Il faut noter que peu d'études économétriques ont évalué l'impact direct du stock de la dette sur l'investissement dans les pays à faible revenu.

Dans la littérature, l'endettement est lié à un déséquilibre. Suivant les cas, il s'agit soit du déséquilibre épargne-investissement, du déficit budgétaire et du déficit de la balance courante. L'approche du "double déficit" est attribuée à Chenery [1966]^2(*) qui peut être transposée en approche du "triple déficit" (Bacha, [1990], Taylor [1994])^3(*), en ajoutant le déficit budgétaire. Ces études ont ouvert la voie à d'autres recherches beaucoup plus fécondes.

La plupart des études sur la détermination des facteurs susceptibles d'encourager ou de réduire le niveau total de la dette extérieure publique, s'accordent à reconnaître comme variables hypothétiques influençant l'endettement, les variables telles que déficit budgétaire (Reisen et VanTrotsenburg [1988]^4(*), Blancheton (2004) et Arcand (2000)), l'ouverture commerciale (Raffinot (2001)), la balance courante, le taux de change, ( N'diaye (1993), Sachs (1988), Krugman (1988), Boreinsztein (1990) et Cohen (1996)), l'importation, l'exportation, le taux d'intérêt, la variation des termes de l'échange, le taux de croissance, le service de la dette (Artus et Morin (1991), Loubelo (2002), Ndo Dong (1991), Yapo (2001), Eichengreen et Portes (1986) , Ojo (1989) , Ajayi (1991), Cohen (1996), Rougier (1994) ). Certains auteurs ont fait suffisamment d'effort sur l'analyse statistique de la première variable, c'est le cas surtout de la fuite des capitaux en Afrique ; Boyce et Ndikumana (2000). Pour la seconde variable, elle apparaît pour montrer l'impact du fardeau virtuel de la dette (debt overthang) sur l'investissement (Gürbüz et Raffinot, 2001) et sur le taux de change (Sene, 2004). Le surendettement peut expliquer les difficultés de nombreux pays à sortir du sous développement en raison de son effet dissuasif sur les efforts des débiteurs à améliorer leurs performances économiques (Corden [1988], Krugman [1989], Sachs [1989], en particulier)^5(*). Aujourd'hui, les économistes ont progressivement reconnu le surendettement et la fuite des capitaux comme un obstacle majeur à la croissance et au développement des pays débiteurs et de ses conséquences en termes de contraintes de liquidité et de rationnement du crédit sur les marchés internationaux (Borensztein, 1990 , Callier,1989, Claessens ,1990, Hofman et Reisen ,1990, Froot 1989 )^6(*) et (Hermes et Linsink, 1992)^7(*).

Geske Dijkstra et Niels Hermes (2001), passent en revue un certain nombre de travaux sur l'hypothèse du surendettement et arrivent au constat que les analyses empiriques ne sont pas concluantes. Par ailleurs, peu d'études donnent une idée claire du niveau du ratio de la dette au PIB à partir duquel l'impact du surendettement se fait sentir. Par contre, Catherine Pattillo, Hélène Poirson et Luca Ricci (2002) étudient 93 pays en développement durant la période 1969-98 puis confirment solidement l'hypothèse d'une relation entre l'encours de la dette extérieure et la croissance. Les auteurs constatent que l'incidence de la dette extérieure sur la croissance du PIB par habitant commence à être négative à partir du moment où la valeur actuelle nette (VAN) de la dette dépasse 160-170 % des exportations et 35-40 % du PIB. Leurs simulations suggèrent que le doublement du niveau de la dette ralentit la croissance annuelle par habitant d'environ 1/2 à 1 point de pourcentage. Dans une étude complémentaire de 2004, Patillo et al ont appliqué un modèle de comptabilisation de la croissance à un groupe de 61 pays en développement durant la période 1969-98 et ont constaté que le doublement du niveau moyen de la dette extérieure a pour effet de réduire de près d'un point la croissance tant du capital physique par habitant que de la productivité totale des facteurs de ces pays. En d'autres termes, si l'encours de la dette est élevé, il pèse sur la croissance en ralentissant aussi bien l'accumulation de capital que la progression de la productivité totale des facteurs. En théorie, le service de la dette extérieure (qui comprend les intérêts et le remboursement du principal) par opposition à l'encours de la dette peut en outre influer sur la croissance en évinçant les investissements privés ou en modifiant la composition des dépenses publiques. Enfin, selon Oxfam International (2001), la charge élevée du service de la dette est l'un des principaux obstacles à la satisfaction des besoins humains de base dans les pays en développement. Mais relativement peu d'études empiriques ont testé ces hypothèses en évaluant l'effet du service de la dette sur l'investissement privé ou sur la composition des dépenses publiques, et les données empiriques à cet égard ne sont pas concluantes.

A la suite de l'accumulation des créances extérieures d'un grand nombre de pays à faible revenu tout au long des années 70 et 80, la conjugaison de faibles niveaux de croissance, de prix des produits de base en baisse et d'autres chocs économiques ont abouti à ce que le fardeau de la dette atteigne, pour beaucoup de pays, des niveaux insoutenables. La mise en oeuvre d'une initiative de réduction de la dette des pays pauvres très endettés (IPPTE) par le Fonds Monétaire International (F.M.I) et la Banque mondiale amènent à porter une attention particulière sur la question de la dette des pays ainsi que la notion de la soutenabilité. Le programme de réduction de la dette des pays les plus pauvres adopté en 96 repose sur l'évaluation de la soutenabilité de la dette des pays et seuls les pays dont la dette est « insoutenable » pourront bénéficier des mesures prévues à cet effet. Cette initiative en faveur des PPTE fournit une assistance conditionnelle se rapportant à des politiques économiques d'ajustement et quelques critères de performance afin de permettre aux pays éligibles de bénéficier d'un allégement de l'ordre de 80% de la valeur actualisée nette (VAN) de la dette multilatérale, et ainsi rendre la dette à un niveau soutenable. Et avec les ressources qui devraient être remboursées au titre du service de la dette, les pays éligibles devront alors élaborer des stratégies dans un document intitulé : « Document de Stratégie de Croissance et Réduction de la Pauvreté » (DSRP) pour éradiquer la pauvreté et relancer la croissance économique. On pourrait cependant dire que le lien entre endettement et croissance n'est pas univoque. Les revenus tirés de la croissance permettent le désendettement, mais peuvent susciter aussi de nouveaux emprunts. Ce cercle vertueux peut cependant devenir vicieux lorsque l'endettement est excessif.

Cette étude se fixe comme objectif général d'analyser l'effet de la dette extérieure sur la croissance économique au Bénin. A cet objectif général se rattachent les objectifs spécifiques :

Ø montrer la relation entre la dette extérieure et la croissance économique.

Ø déterminer le niveau à partir duquel le service de la dette extérieure influe sur les performances économiques du Bénin.

Pour atteindre ces objectifs les hypothèses suivantes seront testées:

Ø la dette extérieure n'est pas directement linéaire avec le taux de croissance réelle du PIB.

Ø le service de la dette constitue un frein à la croissance économique au Bénin.

Cette étude permettra de connaître l'effet de la dette extérieure sur la performance économique au Bénin, ce qui permettra à coup sur aux autorités de jeter de nouvelles bases dans l'orientation de la dette extérieure.

CHRAPITRE1 : CADRE THEORIQUE DE L'ETUDE

Dans cette partie il sera question de clarifier les différents concepts liés à l'endettement ainsi que les théories qui le sous-tendent

I-CLARIFICATION DES CONCEPTS

1-Dette extérieure

L'endettement extérieur d'un pays est une transaction économique naturelle, qui permet aux agents économiques nationaux et étrangers de procéder à des arbitrages inter temporels mutuellement avantageux, qu'ils n'auraient pas pu réaliser dans une économie fermée. Pour être naturel et favorable à l'efficacité du système économique, les flux de capitaux peuvent néanmoins déboucher sur des situations de crise d'endettement, et on considère souvent que la dette extérieure crée autant de problèmes qu'elle n'en résout. C'est à dire, on entend par endettement l'ensemble des concours demandés par un Gouvernement auprès des partenaires (bilatéraux, multilatéraux, institutions financières, marchés financiers, etc) pour financer les actions de développement qui n'ont pu être prises en charge par le budget national. C'est le montant total des dettes contractées, chaque année l'endettement augmente à cause de nouvelles dettes et diminue parce que les dettes antérieures sont remboursées. A ne pas confondre endettement et déficit (ou besoin de financement). Le déficit annuel est à l'origine de la variation annuelle de l'endettement. Aussi, la dette extérieure est le plus souvent remboursée en devises étrangères.

* ¹Source : comptabilité nationale/ Rapport Semestriel d'Exécution de la Surveillance Multilatérale, juin 2007 Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA)

* ² Cité par Marc RAFFINOT (1998)

* ³ Idem

* ⁴ Idem

* ⁵ Cité par Anne GENSOLLEN (2001)

* ⁶ Idem

* ⁷ Cité par Boyce et Ndikumana (2004)