Memoire Online - Effet des variations des prix du pétrole sur l'inflation : approche macro-sectorielle pour le cas de la Tunisie

Universite de Tunis El Manar
Faculte des Sciences Economiques et de Gestion de Tunis

Mémoire présenté en vue de l'obtention du diplôme
Master en Sciences Economiques
Option :
Economie Monetaire et Bancaire

Universite de Tunis El Manar
Faculte des Sciences Economiques et de Gestion de Tunis

Mémoire présenté en vue de l'obtention du diplôme
Master en Sciences Economiques
Option :
Economie Monetaire et Bancaire

<V AT dee" _cprOCéCree, constants ceinflation, fe.6 _jouvernements_creuvent conflo_yuer

du ate cre fa destruction, et cefa ceunefa_von_yue_cpchs un ~lme our un million ne

Ce travail a été effectué dans le cadre d'un mémoire au sein de la Faculté des Sciences Economiques et de Gestion pour l'obtention du diplôme de Mastère en Sciences Economiques, spécialité Economie Monétaires et Bancaires .

Au terme de ce mémoire, Je tiens a remercier et a exprimer ma profonde gratitude a mon encadrant Mr . NOURI Fethi Zouhaier pour son aide précieuse, ses conseils et ses suggestions avisées . Je tiens également a le remercier pour son ouverture, son suivi et ses apports infiniment précieux .

De même, je transmets chaleureusement mon profond respect ainsi que mes vifs remerciements pour mes enseignants de la Faculté des Sciences Economiques et de Gestion pour tous aides pédagogiques qu'ils ont pu me fournir pour mener a bien ce sujet de recherche.

J'étais enchanté de travailler sur ce mémoire et j'espère que le présent rapport reflète cet enthousiasme . Je tiens enfin a remercier les membres du jury d'avoir accepté d'évaluer la contribution de ce travail.

La faculté des sciences économiques et de gestion de Tunis n'entend donner aucune approbation ni improbation aux opinions émises dans ce mémoire qui doivent être considérées comme propres à leurs acteurs.

Chapitre 1 : Inflation : Approches théoriques et rôle du pétrole

Section 2 : La position du pétrole dans les déterminants de l'inflation . 28

Section 2 : Efficacité des politiques anti-inflationnistes aux chocs

2-1-1 Réaction des politiques monétaires aux deux premiers chocs
Pétroliers 57

Chapitre 3 : Approche macro sectorielle de la relation inflation-prix du pétrole : Modélisation et Estimation pour le cas de la Tunisie..... 71

Section 1 : Introduction à la modélisation de la relation inflation-prix du
pétrole pour le cas de la Tunisie 72

1-2 Méthodologie de modélisation de la relation inflation-prix du pétrole ... 76

Section 2 : Estimation de la relation inflation-prix du pétrole

C- Estimation et analyse de l'estimation de la troisième modélisation... 99 Conclusion . 105

Graphique 1-2 : Inflation sous-jacente, exclusion des prix administrés, des cinq et des dix composantes les plus volatiles de l'IPC

Graphique 2-2 : Evolution de la demande et de l'offre mondiale du pétrole Graphique 2-3 : L'intensité pétrolière de la croissance : consommation

Graphique 2-4 : Effet des hausses des prix pétroliers sur les coûts unitaires de main-d'oeuvre

énergétique au choc des variations des prix du pétrole Graphique 4-2 : Fonction de réponse impultionnelle de l'indice des prix à la

alimentaire aux chocs des variations des prix du pétrole Graphique 4-3 : Fonctions de réponses impulsionnelles des variations de l'indice

Tableau 1-1 : Les taux d'inflation annuels pendant les deux chocs pétroliers Tableau 1-2 : Taux d'inflation annuels dans les principales économies industrialisées

Tableau 2-1 : Les taux d'inflation durant la période des hausses récentes des cours pétroliers

Tableau 4-1 : Test de Dickey Fuller Augmenté pour toutes les variables Tableau 4-2 : Le nombre de retard du premier modèle

Tableau 4-5 : Le nombre de relation de cointégration du premier modèle Tableau 4-6 : Le nombre de relation de cointégration du deuxième modèle Tableau 4-7 : Le nombre de relation de cointégration du troisième modèle Tableau 4-8 : Estimation de la force de rappel et des relations de court terme Tableau 4-9 : Test de causalité au sens de Granger entre les deux variables du

Tableau 4-11 : Estimation de la relation prix des produits alimentaire-variations des prix du pétrole

Tableau 4-12 : Test de causalité au sens de Granger entre les deux variables du deuxième modèle

Tableau 4-14 : Estimation de la force de rappel et des relations de court terme Tableau 4-15 : Test de causalité au sens de Granger entre les quatre variables du troisième modèle

Introduction Générale

Le pétrole est omniprésent dans notre quotidien, composant dans plus de 70 000

produits différents et représentant 35% de l'énergie mondiale, il pèse dans toute économie du monde. Son surnom d'or noir, à lui seul, souligne les caractères que relève cette matière première d'être épuisable, insubstituable et indispensable, et qui tiennent le devant de la scène parmi les explications des tendances du marché de ce bien naturel. Actuellement, le marché pétrolier est caractérisé par une instabilité imprévisible et continue des prix, ce qui a de nature à engendrer de flagrants risques de déséquilibres des grandeurs économiques, parmi les quelles on privilégie l'inflation, la hausse du niveau général des prix, vu l'importance primordiale accordée a cet indicateur dans l'appréciation de l'état de l'économie et la préservation du niveau de vie.

En fait, la relation inflation-prix du pétrole constitue un point de divergence entre économistes, alors que pour certains l'effet des variations des prix du pétrole sur l'inflation est faible et ne mérite pas d'être posé, pour d'autres ces variations constituent un risque majeur sur le niveau général des prix, à l'image des retombées pervers du deuxième choc pétrolier, lorsque le prix du baril avait triplé.

Cette non unanimité des économistes qui se sont penchés sur cette question, nous incite à étudier la nature de cette relation pour le cas de la Tunisie. Néanmoins, si la concomitance de l'inflation aux deux premiers chocs pétroliers de 1973 et de 1979 semble validée, par l'enregistrement des pics de variations des taux d'inflation de plus de 10% pour le premier et plus de 14% pour le second. Le record historique des 145 $ le baril, mémorisé en juillet 2008, nous amène à s'interroger sur l'état de l'inflation, dans le cadre d'une politique monétaire qui perçoit la stabilité des prix comme une priorité absolue. Pour être en ligne avec ce sujet, notre problématique se cristallise sur la question suivante :

> Quel est l'impact des variations des prix du pétrole sur l'inflation, sous la teneur des politiques de stabiité des prix ?

Pour répondre à cette question, et l'apprécier pour le cas de la Tunisie, nous vous proposons une démarche qui se compose des trois chapitres suivants :

Le premier chapitre intitulé « Inflation : approches théoriques et rôle du pétrole comme déterminant » sera consacré, dans sa première section, à l'approche théorique du phénomène inflation, en faisant référence aux principaux apports théoriques qui se sont penchés sur sa définition. Idéalement, la présentation de l'inflation est fondée sur sa définition, sa mesure, ainsi que les tentatives de mesure de l'inflation sous-jacente, et sur son esquisse historique de l'antiquité jusqu'à l'heure actuelle. Dans la seconde section, nous enrichirons notre présentation par la connaissance des principaux déterminants de l'inflation, toute en mettant l'accent sur les hausses des prix du pétrole en tant que déterminant contemporain, pénible et tenant de l'inflation, et ce en spécifiant les principaux canaux de transmission vers l'inflation.

Après l'éclaircissement de la relation entre les variations des prix du pétrole et l'inflation, l'objectif du deuxième chapitre se cristallise sur l'affaiblissement des effets des chocs pétroliers, ainsi qu'au rôle joué par les politiques de stabilité des prix. C'est ainsi que nous préservons la première section de ce chapitre à l'investigation des causes de l'affaiblissement des effets des variations des cours pétroliers, relativement aux incidences des deux premiers chocs pétroliers. Dans la seconde section, l'examen de l'efficacité des politiques anti-inflationnistes passe par l'exploration des réactions des politiques monétaires face aux deux premiers chocs pétroliers, de laquelle on tire l'importance de la stabilisation des prix, en visant ses bienfaits sur les plans économiques et sociaux. Néanmoins, l'émergence de la politique de ciblage crédible d'inflation comme la politique la plus efficace face à la transmission des effets des chocs pétroliers fait l'objet de la seconde sous section, dans la quelle nous avançons ses commodités, tout en utilisant les hausses récentes des cours pétroliers pour l'évaluation de sa performance.

Le troisième chapitre sera consacré à la modélisation et à l'estimation de la relation inflation-prix du pétrole pour le cas de la Tunisie. La première section fait l'objet de la modélisation. Néanmoins, l'appréciation de l'authenticité de cette relation dans le cadre de l'environnement économique tunisien s'inflige au préalable, vu qu'il est indispensable de rappeler, avant tout traitement économétrique, sa situation pétrolière ainsi que sa politique d'intervention sur le plan énergétique. La méthodologie de modélisation de la relation est fondée sur une approche macro-sectorielle, inspirée d'une étude intitulée « Prévoir l'inflation en zone euro : une approche macrosectorielle » et proposé par Benjamin Richard, William Roos dans les Documents de travail de la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique (DGTPE) en juin 2008.

Finalement, la seconde section fait l'objet de l'estimation des modèles, déjà établis dans la première section. Notre support d'estimation est le logiciel EViews, version 5.0 et nos résultats sont présentés corrélativement à la structure de la modélisation.

Section 1 : Présentation du phénomène « Inflation »

1-2- Mesure de l'inflation

1-2-1 Indice des Prix à la Consommation et ses inconvénients 1-2-2 La notion de l'inflation sous jacente

1-3- Un bref historique sur l'inflation

Section 2 : La position du pétrole dans les déterminants de l'inflation 2-1 Les déterminants de l'inflation

2-2 Pétrole : déterminant primordial de l'inflation

Introduction

L'inflation est un phénomène superlativement notable qui ébranle les plans économique, social et politique et auquel économistes, ménages et décideurs politiques

accordent une grande importance, vu qu'il tient le devant de la scène parmi les critères qui jugent le maintient du pouvoir d'achat des consommateurs et la santé et la compétitivité de toute économie. C'est ainsi que la présentation de ce phénomène s'inflige au préalable. Cependant la définition de l'inflation reste camouflée par trop d'incertitudes et d'ambiguïtés causer par des confusions adjacentes, surtout de point de vue populaire. En conséquence, et pour ne pas prendre des chemins détournés, nous nous somme inspirer de la définition la plus admise par les économistes tout en développant ses notions clés, afin d'éclaircir et de prémunir la définition de l'inflation, ainsi que ses différentes mutations et formes.

En second lieu nous explorant la question de mesure de l'inflation, en mettant l'accent sur les difficultés et les inconvénients de sa mesure par le biais de l'Indice des prix à la Consommation et sur les avantages qu'avance la prise en compte de l'indice de l'inflation sous-jacente ainsi que les éventualités de sa mesure pour le cas de Tunisie.

Finalement, nous enrichissant la présentation de ce phénomène par une esquisse historique de l'inflation, qui s'étale de l'antiquité à la situation actuelle, et dont-on relève la vulnérabilité de ce phénomène aux plusieurs et divers déterminants qu'on les assemble, dans la seconde section, en trois approches fondamentales lorsqu'il s'agit de se penché sur la question des sources de l'inflation.

A ce niveau, nous présenterons les hausses des prix du pétrole comme un déterminant contemporain, pénible et tenant de l'inflation, tout en spécifiant les principaux canaux de transmission via les effets de premier tour et de second tour, ainsi que les variables susceptibles d'amorcer de tels effets.

Section 1 : Présentation du phénomène « Inflation »

L'inflation est un phénomène difficile à appréhender, vu qu'il se trouve à l'intersection de grands débats économiques tel que la neutralité de la monnaie, l'offre et la demande, les anticipations des agents économiques, etc. Et qu'il est extrêmement lié à d'autres variables relativement non futiles tels que la monnaie, le chômage et le taux de change. A cet effet, l'inflation reste un phénomène ambigu et mal définie du point de vue populaire et souvent confondue à d'autres termes tels que le pouvoir d'achat ou le coût de la vie.

C'est ainsi que nous entamons cette section introductive par la définition de l'inflation, ainsi que ses mutations et ses différentes formes.

En plus, nous explorant la question de mesure du taux d'inflation en présentant les inconvénients de l'indice des prix à la consommation, dans le volet d'admettre la nouvelle notion de l'inflation sous-jacente, tout en accordant l'importance à la perspective de sa mesure pour le cas de la Tunisie, et ce en s'inspirant du rapport du Fond Monétaire

International sur l'économie tunisienne élaboré en octobre 2007. Finalement, et afin d'accomplir cette présentation, le croquis historique de ce phénomène semble fructueux, surtout, lorsqu'il s'agit d'apprécier et de consolider la vulnérabilité de l'inflation aux évolutions des prix du pétrole.

L'inflation est un indicateur considérable, surtout lorsqu'il s'agit d'apprécier l'état d'une économie. Néanmoins, il y a trop d'incertitude sur sa définition, de ce fait il est nécessaire de bien comprendre, dans un premier temps, en quoi consiste l'inflation ainsi que ses analogues dans le but de la maitre à l'abri de toute confusion. En second lieu, il convient de clarifier ses différentes formes qu'on discerne via les degrés d'évolution du taux d'inflation, ainsi que les deux autres phases du cycle de l'évolution des prix.

Selon la conception initiale et conformément à l'étymologie, le terme inflation est advenu du latin `'inflatio» c'est à dire enflure. Originellement, l'inflation a été considérée comme le gonflement de la masse monétaire en circulation via une émission excessive de billets de la part des banques centrales, s'il n'y avait pas de construction de richesse, les prix augmentent comme conséquence directe. Aujourd'hui, on associe cette conséquence à la définition de l'inflation.

Pour ne pas prendre des chemins détournés et afin de la cerner, nous tenant la définition la plus admise par les économistes « L'inflation est la hausse durable et auto-entretenue du niveau général des prix »¹.

La paraphrase de cette citation se base sur l'assemblage des trois concepts dans la logique suivante :

· Définie comme la hausse du niveau général des prix, l'inflation ne consiste pas simplement en l'augmentation d'un seul prix ou d'une seule catégorie de prix, comme la hausse du prix du pétrole ou du prix de l'énergie par exemple. C'est l'augmentation de la moyenne de l'ensemble des prix. De ce fait, si les prix du pétrole subissent un choc à la hausse, il n'y a pas d'inflation tant que cette hausse ne touche que le pétrole et ses dérivés vu qu'on se trouve au niveau d'un seul secteur, celui de l'énergie. Par conséquence, il ne suffit pas de constater la hausse du prix d'un bien pour qu'on puisse parler d'inflation, encore, faut-il qu'un mouvement d'ensemble se déclenche, affectant ainsi la totalité des prix. On parle ainsi du second attribut de l'inflation.

· L'inflation est une hausse auto-entretenue du niveau général des prix vue quelle se nourrit d'elle-même conformément à la règle suivante `'la hausse appelle la hausse». En effet, l'augmentation de certains prix de matières premières et de produits semi finis engendre l'augmentation d'autres produits finis, tous ce passe dans un processus cumulatif et auto-entretenu. En revanche, si la hausse des prix du pétrole se répercute sur l'ensemble des produits dont la production demande les produits pétroliers entant qu'inputs, l'inflation devienne ostensible, vue que cette hausse affecte un grand nombre de produits, ce qui engendre l'augmentation du niveau général des prix.

· L'inflation est la hausse durable et auto-entretenue du niveau général des prix, vu que toutes les hausses occasionnelles ou saisonnières, tel que les fruits en hiver ou les locations en été, sont discernées des phénomènes inflationnistes du fait de leurs caractères conjoncturels. Contrairement, tous les relèvements des prix qui résultent d'un déséquilibre durable entre offre et demande, et qui contribues à la hausse du niveau général des prix, sont associés aux phénomènes inflationnistes du fait de leurs caractères persistant. A propos de cette spécificité de l'inflation, l'économiste français Gilles Jacoud présente l'explication suivante : « Dans une économie où fonctionne la concurrence, le prix d'un bien est déterminé par la confrontation entre une offre et une demande sur le marché. Une variation de prix signifie que l'offre et/ou la demande est modifiée. Cette variation de prix permet de rétablir l'équilibre entre offre et demande. Une situation dans la quelle le prix s'élève peut correspondre à une phase d'inflation »².

En guise de conclusion, l'inflation représente le phénomène d'une hausse cumulative et auto-entretenue du niveau générale des prix, résultant d'un changement durable de l'équilibre entre offre et demande de certain(s) bien(s) et service(s).

En revanche, lorsqu'on parle de l'augmentation des prix des actifs (financier, immobilier...), on doit préciser que l'inflation se rapporte au niveau de ces actifs, vu que ce terme est assigné à la seule hausse des prix des biens de consommation.

D'autres méprises et confusions sont souvent présentent lorsqu'il s'agit de définir l'inflation. En effet, l'inflation n'est pas forcément synonyme de baisse du pouvoir d'achat des agents économiques, surtout dans le cas où les revenus augmentent dans une proportion supérieure ou égale à celles des prix (cas où les salaires sont indexés sur les prix). Cependant, elle indique toujours la baisse de la valeur de la monnaie dans le sens qu'une

² Gilles Jacoud (1997), « Inflation et désinflation. Fait, théorie, politiques ».

quantité supérieure de monnaie doit être affectée pour acquérir la même quantité de biens, ce qui fait la différence entre la valeur nominale et la valeur réelle d'une unité de monnaie.

Finalement, l'augmentation du coût de la vie ne signifie pas l'inflation, étant donné que le coût de la vie est l'évaluation du coût moyen des dépenses de consommation des ménages, dans la mesure où elle inclue les variations des quantités consommées. Une variation de cet indice induit une évolution au niveau de l'affectation des revenues, ce qui diffère de la définition du pouvoir d'achat de la monnaie, donc de l'inflation. Cette distinction a été illustrée sur le site de l'INSEE comme suit : «L'inflation est la perte du pouvoir d'achat de la monnaie qui se traduit par une augmentation générale et durable des prix. Elle doit être distinguée de l'augmentation du coût de la vie. La perte de valeur des unités de monnaie est un phénomène qui frappe l'économie nationale dans son ensemble, sans discrimination entre les catégories d'agents. En revanche, l'augmentation du coût de la vie affecte la répartition fonctionnelle et personnelle des revenus, sans toucher à la relation entre la masse monétaire et le produit national définissant le pouvoir d'achat de la monnaie.»³.

Après avoir maitre l'inflation à l'abri de toute confusion, il convient de souligner son caractère polymorphe, vu qu'elle se camoufle sous plusieurs formes, et dont l'identification se base sur l'importance du taux de croissance annuel du niveau général des prix. L'unanimité des économistes table sur quatre types d'inflation, qu'on les présente dans un rythme croissant du taux d'inflation :

> L'inflation est rampante lorsque le taux de croissance annuel du niveau général des prix est positif mais réduit dans un intervalle de 3 à 4%, actuellement, ce taux d'inflation est commun à tous les pays développés.

> L'inflation est déclarée, ou ouverte, quand elle se traduit par une hausse

> Si celle-ci se transforme en une hausse de deux chiffres, c'est-à-dire a partir de

10%, l'inflation sera qualifiée de galopante. C'est le cas de l'inflation qui a

> Lorsque la hausse des prix devient spectaculaire et s'échappe à tout contrôle, l'inflation tienne sa forme extrême, celle de l'hyperinflation. Phillip Gagan la définit en 1956, sous la direction de Milton Friedman, comme suit « commençant dans le mois où la hausse des prix dépasse 50% »⁴. Ainsi, c'est la

période durant laquelle le niveau d'inflation se maintient au-dessus des 50% par mois. Historiquement, ce phénomène a été marqué en Allemagne après la première guerre mondiale lorsque le volume de la monnaie en circulation a été multiplié par 7 millions et les prix par 10 millions sur les seize mois qui précédèrent novembre 1923. D'autres exemples d'hyperinflation se produisirent aux États-Unis et en France à la fin du XVIIIe siècle.

A ce niveau, il faut noter que la désinflation et la déflation ne constituent pas des formes d'inflation, ils sont les deux autres phases du cycle de l'évolution du niveau général des prix qui peut être schématisé comme suit :

Si on observe l'évolution du niveau général des prix, on peut définir la désinflation comme la diminution du taux de croissance des prix, c'est-à-dire qu'on assiste à une décélération de inflation qui continue à augmentée, mais en ralentissent d'une année à l'autre. Si ce processus de désinflation continu a progressé, on assiste inévitablement à la phase la plus perverse du cycle, celle de la déflation.

Inversement à l'inflation, la déflation, ou l'inflation négative, se définie comme la baisse soutenue du niveau général des prix. Généralement, elle est associée à des périodes de contraction économique, tel que la baisse de la production et la hausse du chômage. Historiquement, ce phénomène a été survenu au cours de la crise économique de 1929, néanmoins, ces baisses généralisées de prix sont très rares aujourd'hui, et l'inflation est devenue la variable macroéconomique la plus considérable.

Finalement, il ne faut pas passer sans mettre l'accent sur la stabilité des prix, la période qui s'épare la désinflation de la déflation, et qui peut être définie comme une situation au cours de la quelle la hausse des prix est négligeable ou nulle.

Si cette situation est reconnue, par unanimité des économistes, comme la plus favorable au développement économique, c'est que par analogie, un taux d'inflation apprivoiser semble utile pour chaque économie. De ce fait, la mesure des taux de l'inflation se classe parmi les questions primordiales dans ce sujet. Cette question fait donc l'objet de la sous-section suivante.

La mesure de l'inflation compte parmi les questions fondamentales de toute économie. Relevant des mécontentements de la part des ménages et des décideurs politiques engendrés par l'existence de biais d'estimation, la mesure de l'inflation par l'Indice des Prix à la Consommation est surjetée à divers critiques. Nous exploiterons dans cette sous-section la méthodologie de mesure de cet indice dont-on séduit ses inconvénients systématiques, dans le volet d'introduire la nouvelle notion de l'inflation sous-jacente, toute en accordant l'importance aux perspectives de sa mesure pour le cas de la Tunisie.

L'inflation est officiellement mesurée par les instituts nationaux de statistiques via l'Indice des Prix à la Consommation (IPC). La méthodologie de mesure de cet indice fait l'objet de plusieurs critiques, surtout au niveau des changements des qualités des produits sélectionnés et des structures de consommation des ménages, ainsi qu'au niveau de son rôle primordiale en tant que ligne directrice de la politique monétaire.

Définie comme la hausse du niveau général des prix, l'inflation ne consiste pas simplement en l'augmentation d'un seul prix ou d'une seule catégorie des prix, c'est l'augmentation de la moyenne de l'ensemble des prix. Cette définition retrace la méthodologie de la mesure de l'inflation. Définie comme l'instrument de mesure de l'inflation, l'indice des prix à la consommation permet d'estimer, entre deux périodes données, la variation du niveau général des prix des biens et services marchandes consommés dans un pays, par les ménages résidents et non résidents.

Puisqu'il n'est pas possible, du point de vue technique, de prendre en considération l'ensemble des prix des biens et services achetés par les consommateurs, l'indice des prix à la consommation résulte de l'observation des variations des prix dans un échantillon qui englobe les dépenses courantes, fréquentes et durables, d'un ménage moyen, en biens et services. Ces achats sont regroupés par postes de consommation qui seront rassemblé, à leurs tours, et pondéré en fonction de leurs poids dans les budgets des consommateurs.

Ces pondérations sont obtenues à partir des enquêtes nationales sur les structures de consommation des ménages, et donne lieu à l'établissement d'un panier représentatif qui estime l'indice de l'ensemble des prix, pour une période précise. Le taux annuel de l'inflation est donc le rapport entre les coûts de deux paniers représentatifs des deux années consécutives. Cette méthodologie de mesure de l'inflation est adoptée par la plupart des pays du monde, comme elle est appuyée par la Banque centrale européenne, dans un manuel concernant la stabilité des prix élaborer par Dieter Gerdesmeier « Il est alors possible de calculer le taux annuel d'inflation en exprimant les variations du coût du panier représentatif d'aujourd'hui en un pourcentage du coût d'un panier identique l'année précédente.»⁵.

En Tunisie, le premier indice des prix à la consommation date de 1962. Dans l'objectif d'actualiser le système de pondération et l'échantillon des produits de consommation, l'indice des prix à la consommation a été révisé à six reprises dont la dernière date en 2000. Depuis cette révision, l'échantillon des dépenses qui représentent la consommation des ménages englobe prés de 1000 biens et services, dont les prix sont suivis auprès d'environ 3000 points de vente répartis sur l'ensemble des gouvernorats du pays. Au total, environ 100 000 prix collectés chaque mois sont pondérés et synthétisés selon la méthode de Laspeyres.

Si la complexité de la tache de mesure du taux de l'inflation est jugée par l'existence des millions de prix spécifiques, la délicatesse et la sagesse de cette mesure sont indispensables compte tenu du rôle joué par cet indice.

Tenant le devant de la scène parmi les critères de décision économique et politique, l'indice des prix à la consommation compte parmi les indicateurs macro-économiques les plus importantes vu qu'il joue un triple rôle :

> Le rôle économique : outre la mesure de l'inflation, l'indice des prix à la consommation est utilisé dans le calcul des évolutions en volume et en terme réel des variables économiques tel que le revenu, la consommation, le taux d'intérêt....

> Le rôle socio-économique : lorsque les revenus sont indexés sur les prix, l'indice des prix à la consommation dispose des implications sociales. Il sert ainsi à indexé le SMIC, les contrats privés, les pensions alimentaire, etc. Ces revenus varient ainsi

5 Dieter Gerdesmeier (2007), « Pourquoi la stabilité des prix est-elle importante pour vous ? », manuel de la Banque Centrale Européenne.

en fonction des variations de l'indice des prix afin de réserver un pouvoir d'achat intact.

> Le rôle monétaire et financier : la mise en place des unions monétaires nécessite l'élaboration d'un indice des prix à la consommation harmonisé, destiné aux comparaisons internationales et au calcul d'un indice de prix pour l'ensemble de l'union. Cet indice s'érige comme le principal instrument de la politique monétaire de l'Union Européenne.

En revanche, vu son importance, l'indice des prix à la consommation fait l'objet de plusieurs débats qui portent sur la qualité de mesure. Plusieurs pays soufrent de l'existence de biais de mesure qui engendre une surestimation de l'inflation. Les évaluations de Gordon conduisent en 2006 à un biais de 0,8% pour les Etats-Unis, en France ce biais table, selon Lequiller, sur 0,1 point d'inflation en 1997 et en Allemagne, l'ampleur de ce biais se situe à 0,5 point d'inflation en 2002 selon la Deutsche Bundesbank.

Dés lors, l'indice des prix à la consommation peut être critiqué sur les trois points suivants :

> L'évolution de la qualité des biens : dans la mesure où l'évolution des prix des produits est, en partie, reliée à la qualité. Les hausses des prix résultant de ce changement peuvent engendrer de l'inflation, alors que la méthodologie de mesure de l'IPC n'intègre pas ces changements qualitatifs, ce qui peut engendrer des bais de mesure.

> Le changement de la structure de consommation : compte tenu de la rationalité des consommateurs qui ont tendance à remplacer les produits chers par les produits bon marché, la représentativité des paniers se dégrade par les changements de l'affectation des revenues. Sans ajustement des pondérations, l'IPC peut être biaisé et décalé de la réalité.

> L'innovation : l'appariation de nouveaux biens et services sur les marchés constitue un problème important, compte tenu de la lenteur de l'intégration de ces produits, ce qui empêche l'IPC à refléter les réelles variations des prix et constitue, par conséquence, un autre biais de mesure de l'inflation.

Outre ces incommodités pratiques, l'indice des prix à la consommation présente l'inconvénient majeur du fait qu'il ne rempli pas son rôle comme ligne directrice de la politique monétaire. En effet, baser des décisions fondamentales, du point de vue économique et social, sur un indice vulnérable aux chocs transitoires et erratiques, peut engendrer des décalages politiques fatals vis-à-vis du réel. A cet effet, Les banques centrales doivent disposer un bon indicateur de l'évolution de l'inflation de long terme, d'où vient l'indice de l'inflation sous-jacente.

Réaction aux mécontentements sur la méthodologie et la significativité de l'indice des prix à la consommation, plusieurs investigations ont vue le jour, dans les années récentes, pour admettre la nouvelle notion de l'inflation sous-jacente. Actuellement, de nombreuses banques centrales et instituts de conjonctures utilisent cet indice pour mieux appréhender la dynamique de l'évolution des prix. On explore ainsi dans cette sous section la définition de l'inflation sous-jacente, toute en accordant l'importance sur la question de mesure de cet indice pour le cas de la Tunisie en s'inspirant du rapport du Fond Monétaire International sur l'économie tunisienne (Octobre 2007).

Le concept d'inflation sous-jacente est devenu avec les années des plus importants pour les banques centrales de différents pays. L'objectif de tenir compte de ce concept est de ne pas baser les décisions sur des phénomènes temporaires ou transitoires. L'importance de ce concept à été illustrée par Roger Scott en 1995 comme suit « Une mesure de l'inflation sous-jacente joue un rôle important en servant de ligne directrice à la politique monétaire et de point de repère pour évaluer le rendement de la Banque en ce qui concerne le maintien de la stabilité des prix... »⁶.

Bien que l'emploi de l'inflation sous-jacente soit généralisé, les différents chercheurs qui se sont penchés sur cette question, donnent des définitions plus ou moins semblables. La revue de la littérature montre que cette dernière a été souvent perçue comme étant la tendance dans les mouvements de prix à la consommation. Selon Otto Eckstein, considéré comme étant le père du terme de l'inflation sous-jacente : « On peut définir le taux d'inflation sous-jacente comme étant le taux que l'on observerait dans la trajectoire de croissance à long terme de l'économie si celle-ci était exempte de chocs et que l'état de la demande demeurait stable, autrement dit que les marchés demeuraient en équilibre à long terme...Pour qu'elle soit significative, l'inflation sous-jacente doit être persistante »⁷.

Une explication qui appuie celle de Sargent Thomas « il y a un certain dynamisme dans le processus inflationniste lui-même, et que ce dynamisme ou cette persistance n'est ni superficiel ni simplement le reflet des forces profondes qui se déplacent lentement et qui sont à l'origine du comportement de l'inflation »⁸.

6 Roger Scott (1995),» Measures of Underlying Inflation in New Zealand» Reserve Bank of New Zealand, Discussion Paper Series, septembre, p 2.

⁷ Eckstein Otto (1981), «Core Inflation, Prentice-Hall Inc», New Jersey, p 7.

8 Sargent Thomas (1993), «Stopping Moderate Inflations: the Methods of Poincaré and Thatcher» Dornbusch Rudiger (ed.) in Inflation, Debt, and Indexation, Simonsen Mario Henrique, MIT Press, Cambridge, Massachusetts, p. 53.

De ces citations, on peut définir l'inflation sous-jacente comme étant l'essence de l'inflation, c'est la composante durable et structurelle de l'inflation corrigée des influences tendancielles et permanentes sur le cycle économique, c'est-à-dire séparée des causes externes de l'augmentation des prix, tel que la synchronisation des mouvements cycliques, les crises du système monétaire international, les variations des prix des matières premières....

Le taux d'inflation sous-jacente correspond ainsi au taux d'inflation qui prévaudrait sur la trajectoire de croissance de long terme, c'est-à-dire d'équilibre. Ainsi seuls les écarts significatifs et persistants sont incorporés.

En ce qui concerne les sources de ce dynamisme (ou de l'inflation sous-jacente), Sargent Thomas ajoute dans la même source que « Deux sources possibles distinctes du comportement de l'inflation ont été proposées. La première recouvre la notion d'anticipations adaptées ou autorégressives. Selon cette doctrine, les travailleurs et les entreprises créent des attentes au sujet des taux d'inflation futurs en calculant une moyenne mobile des taux d'inflation courants et décalés... L'autre principal élément déterminant de l'inflation est le taux de chômage selon lequel, en fonction du mécanisme de la courbe de Phillips, l'inflation varie inversement. ».

Il en résulte ainsi que cette composante de l'inflation est alimentée par les anticipations de l'inflation à long terme des ménages et des entreprises et de la dynamique `prix-salaire' qui soutienne la tendance des couts des facteurs de production (la différence entre la tendance des salaires et la tendance de la productivité).

Pour la mesure de l'inflation sous-jacente, différentes techniques ont été proposées, certaines se reposent sur des hypothèses d'ordre économique, d'autres sur des hypothèses plus statistiques ou mathématiques, trois méthodes on été proposées :

En ce qui concerne la mesure de l'inflation sous-jacente pour le cas de la Tunisie, nous nous somme baser sur le rapport du Fond Monétaire International sur l'économie tunisienne (Octobre 2007). La méthode la plus fiable est la deuxième, celle qui fait

l'exclusion de certaines composantes de l'indice des prix à la consommation. Cependant, le

problème persiste encore : Quelles sont les composantes à éliminer ? Et pourquoi ?

La réponse se trouve dans le rapport « Globalement, la meilleure mesure est celle qui

s'appuie sur l'exclusion des cinq composantes les plus volatiles de l'IPC. »⁹.

Le graphique suivant nous montre que cette méthode est préférée à celle qui exclue les produits administrés et celle qui fait l'exclusion des dix composantes les plus volatiles parce que la courbe de l'inflation éliminée des cinq composantes les plus volatiles (la courbe en rouge) est la plus stable et la plus proche de la courbe de l'inflation totale (inflation IPC).

Courbe 1-2 : Inflation sous-jacente, exclusion des prix administrés, des cinq
et des dix composantes les plus volatiles de l'IPC

L'élimination de la méthode qui fait l'exclusion des prix administrés revient, en plus de son instabilité, à l'inconvénient majeur de l'impossibilité de séparer la partie administrée de chaque composante étant donné un niveau d'agrégation élevé.

De même, la méthode qui exclut les cinq composantes les plus volatiles est préférable à celle qui exclut les dix plus volatiles, vue qu'elle ne retire que 20% du panier de l'IPC tout en réduisant la volatilité de 42% (au lieu de 37 % et 53%, respectivement, lorsque les dix sont exclues). De plus, les cinq composantes les plus volatiles sont restées les mêmes dans le temps, tandis que certaines des dix ont changées.

Finalement, on note que les produits alimentaires et énergétiques sont perçus comme extrêmement volatils. L'inflation sous-jacente sera alors définie comme étant l'indice des prix à la consommation hors énergie et alimentation.

Après la définition du phénomène inflation et la spécification des solutions, invoquées par les inconvénients de sa mesure, en termes d'inflation sous-jacente, le croquis historique de l'inflation semble utile pour l'accomplissement du prologue de ce phénomène.

Datant de l'antiquité, l'histoire nous enseigne que l'inflation est un phénomène péjorativement ancien. L'esquisse descriptive de l'histoire de l'inflation nous expose sa sensibilité à plusieurs phénomènes et même exogènes de la sphère économique.

L'inflation du troisième et du dix-sixième siècle nous montre la forte corrélation entre les variations des prix et la quantité des métaux précieux, les expériences inflationnistes qui marquent le dix-septième et le dix-huitième siècle peuvent être résumées dans les hausses spectaculaires et incontournables des prix, qui ont accompagnées la guerre de l'indépendance de l'Amérique en 1775, et la révolution française.

Sur les derniers siècles, des périodes de baisses des prix ont succédées à des périodes de hausse, si les variations des prix durant le dix-neuvième siècle s'inscrivent dans un environnement favorable à la baisse, l'inflation pendant le vingtième siècle été camouflée dans un contexte de guerres, de crises et de chocs pétroliers, qu'on accorde une importance primordiale vue quels constituent la principale cause de l'inflation actuelle.

L'aperçu de l'histoire de l'inflation nous décrire l'antiquité du phénomène en question. Au troisième siècle, l'Empire romain a été frappé par une importante hausse des prix, engendrée essentiellement par la raréfaction des métaux précieux. En effet, le déclin de la production minière et la hausse des dépenses publiques, surtout les dépenses militaires, ont obligé l'empereur romain a frappé le denier, définie comme une monnaie d'argent user pour le commerce et pour les circuits monétaires publiques. Les manipulations ont été faites par l'alliage entre argent et cuivre mêlé d'étain, dans le but de diminuer le contenu argenté des pièces à 75%. L'émission d'une nouvelle monnaie contenant moins d'argent et qui conserve la même valeur a entrainé l'augmentation des prix, en réponse, l'Etat se trouve obligée à augmenter de nouveau l'alliage et créant ainsi un cercle vicieux de manipulations inflationnistes ; dans la deuxième décennie du troisième siècle la teneure argentée a tombée à 50% et dans la septième décennie elle a chutée à 4%,

annonçant une grave crise de confiance et amenant à la chute des piliers de l'économie romaine.

En 301, et par conscience en la gravité de ce phénomène, « l'empereur Dioclétien à ordonner, par l'édit du maximum, que ceux qui augmenteraient trop fortement les prix seraient punis de mort. »¹⁰. La résolution radicale de cette crise a été réalisée par la politique monétaire et fiscale de l'empereur Constantin (324-337) en créant de nouvelles espèces d'or et d'argent, établira ainsi la confiance dans la monnaie impériale.

Après des siècles relativement marqués par des stabilités des prix. L'inflation marque son retour dans le dix-sixième siècle. Après la découverte du nouveau monde par Christoph Colomb, la puissante Espagne a profitait des richesses en métaux précieux affluaient des colonies sud-américaines. Un afflux qui a été synchronisé par des augmentations massives des prix, généralisées par conséquence, sur l'ensemble de l'Europe. Cette grave inflation a attirée l'attention des philosophes de cette époque. Un débat mémorable portant sur les causes de cette intense hausse des prix a été déroulé entre M. Malestroit, qui a postulé la démonstration de la dépréciation de la monnaie via sa manipulation par alliage, et Jean Bodin qui « publie, en 1568, une « Réponse aux paradoxes de M. Malestroit touchant l'enchérissement de toutes choses » dans laquelle il rejette les affirmations de Malestroit et attribue la hausse des prix à l'accroissement de la quantité des métaux précieux. « La principale et presque la seule (cause) est l'abondance d'or et d'argent » écrit-il »¹¹.

Cependant, l'appréciation des ces évolutions des prix été difficile dans une époque où il n'existe pas d'indices sophistiqués de mesure d'inflation. Les investigations de Jean Fourastié avance l'idée que pour une économie caractérisée essentiellement par des consommations alimentaires, il est possible d'apprécier l'inflation par l'évolution des prix des céréales qui sont passé à Strasbourg de 39 en 1511 à 141,5 en 1600, et de 76 à 174 en Valence durant la même période.

Les expériences inflationnistes qui marquent les siècles suivants peuvent être résumées dans les hausses spectaculaires des prix, nommées hyperinflation, qui ont accompagnées la guerre d'indépendance de l'Amérique en 1775, et la révolution française du dix-huitième siècle. Ces deux phénomènes résultent des mêmes causes : L'émission abusive des continentaux en Amérique et des assignats en France a butée sur l'effondrement des cours des papiers-monnaies suite à leurs abondance, ce qui a entraîné, par conséquence, les hausses persistante des prix.

Si le dix-huitième siècle s'achève par ces hausses spectaculaires, le dix-neuvième siècle s'inscrit dans une tendance générale à la baisse des prix, estimé à l'ordre de 30% des prix

¹⁰ Gilles Jacoud, (1997), « Inflation et désinflation. Fait, théorie, politiques ».

du gros. Cette baisse a été remise, essentiellement, à l'amélioration de la productivité qui a consentie la réduction des coûts de production. Dans un contexte de forte concurrence, et dans le but de réserver leurs parts de marché, les producteurs sont souvent obligés à répercuter ces baisses sur leurs prix de vente, ce qui amène inévitablement à la baisse de l'inflation.

En dépit de cet environnement favorable à la baisse des prix, le vingtième siècle révèle des tensions fortement inflationnistes, qui constituent l'objet de notre suivante sous-section.

Caractériser par des conflits politiques et instabilités économiques, le vingtième siècle révèle des fortes tensions inflationnistes. Les mouvements des prix sur ce siècle peuvent être partagés en deux parties, la première s'étale de 1914, date du commencement de la première guerre mondiale à la fin de la seconde guerre mondiale en septembre 1945, tout en passant par la crise de l'entre deux-guerres dans années trente qui a des effets flagrants sur le niveau général des prix. Après une période de stabilité des prix, l'inflation marque sont retour dans un nouvel contexte, celui des chocs pétroliers qu'on les associe dans une deuxième partie qui révèle une forte corrélation entre le prix du pétrole et l'inflation.

Sur le plan économique, ce siècle se date dés 1914, avec le commencement de la première guerre mondiale. Concernant l'inflation, les deux guerres mondiales et la crise des années trente, qui les disjoindre, ont des répercussions considérables, et dans l'immédiat, sur le niveau des prix.

Commençant par la première guerre mondiale, des mouvements inflationnistes ont été propres à tous les pays, sur la période de 1914 à 1918 les prix ont doublé de deux à trois fois selon les pays. L'explication la plus admise est la suivante : dans le but de financer les dépenses de guerre, l'Etat pratique l'inflation par l'émission abusive de «monnaie de nécessité » sans contre partie en or. L'abolissement du régime de l'étalon-or et l'établissement du cours forcé de la monnaie entraine sa dépréciation, et par conséquence l'inflation.

A la sortie de cette guerre, le début de la deuxième décennie été catastrophique pour certains pays qui ont été frappés par le phénomène de l'hyperinflation « D'octobre 1921 à aout 1922, les prix sont multipliés par 70 en Autriche..... .Ils sont multipliés par 44 en Hongrie de mars 1923 à février 1924 et presque par 700 en Pologne de janvier 1923 à

janvier 1924. Ils sont même multipliés par 124 000 en Russie de décembre 1921 à janvier 1924 »¹². Cependant, l'exemple le plus fatal reste celui de l'hyperinflation allemande, qui compte parmi les crises les plus intensément étudiées vue que les hausses des prix sont imaginaires, ils sont multipliés par 1000 milliards entre 1914 et 1923 et amenant a un effondrement total de la valeur du mark.

La fin de ces hausses spectaculaires des prix a été marquée par la crise des années trente, ou la crise de l'entre deux-guerres. A comme foyer les Etats-Unis, cette crise a été diffusée partout dans le monde engendrant des chutes critiques des prix. L'explication la plus admise est que cette crise a été devancée par une période de prospérité sans précédent dans les vingtaines, grâce à de nouvelles méthodes de production et de financement tel que le capitalisme boursier, le recours au crédit et la publicité, entrainant ainsi l'augmentation de la productivité et de la production, et par conséquence la baisse des prix. La finalité de cette période d'expansion se date au jeudi noir, le 24 octobre 1929, date à la quelle se produisit le krach boursier comme conséquence de la saturation des marchés, des crédits et de la crise de confiance qui s'est installée, cette explication a été appuyée par Jean François Goux comme suit « La chute des prix est une conséquence de la contraction de l'activité économique, suite à celle du crédit, et non le résultat mécanique de la décroissance de la masse monétaire »¹³. A coté de la faillite des banques, des entreprises et l'augmentation du chômage qui en résultent, la chute des prix été grave et générale, à l'image de l'Italie, des Etat Unis et de Allemagne où les prix ont enregistrés, respectivement, des baisse de 28%, 25% et 23%. La reprise des prix a été assurée par développement de l'investissement publique dans la seconde moitié des années trente.

Ces régulations sont rapidement bouleversées par la seconde guerre mondiale (septembre 1939-septembre 1945) qui a marquée un revers important dans l'histoire. Les conséquences sont perverses sur le plan humain, politique, scientifique et économique. Concernant les variations des prix, plusieurs pays ont été victimes de nouveaux mouvements inflationnistes, voire des hausses spectaculaires et incontournables pour certaines à l'image de la Grèce, la Hongrie et la Chine où les hausses sont difficilement chiffrables.

Si le spectre de l'inflation et de la dévaluation monétaire, qui rappelle les crises économiques et les krachs boursiers de l'entre deux-guerres, s'inscrit généralement dans un contexte de conflits et de pénurie, les variations des prix dans la seconde moitié de ce siècle

¹² Gilles Jacoud, (1997), « Inflation et désinflation. Fait, théorie, politiques ».

se camouflent dans un nouveau contexte, celui des chocs d'offres résultant des deux chocs pétroliers de 1973 et de 1979.

Le quadruplement des prix du pétrole, qui a passé de 2,9$ en juin 1973 à 11,6$ en janvier 1974, fut suivi par de fortes pressions inflationnistes dans tous les pays du monde, surtout dans les pays industrialisés qui se caractérisent par une forte dépendance envers de l'or noir.

Le tableau suivant nous brille des variations des prix sur la période des deux chocs pétrolier (1973-1980) pour les grands cinq pays les plus industrialisés de cette période.

Tableau 1-1 : les taux d'inflation annuels pendant les deux chocs pétroliers

	1973*	1974	1975	1976	1977	1978	1979**	1980
Etats-Unis	4,0	12	9,2	5,8	6,4	7,6	9,0	13,5
Japon	11,7	24,5	11,8	9,4	8,1	4,2	3,3	8,0
France	7,3	14,8	11,6	9,6	9,4	9,1	10,8	13,6
Allemagne	7,3	8,4	6,3	4,9	3,9	2,6	3,2	4,9
Royaume-Unis	9,2	15,9	24,2	16,6	15,8	8,3	12,2	18,0

*, ** : indique respectivement le premier choc pétrolier et le second choc pétrolier.

La lecture de ce tableau nous enseigne qu'aux Etats-Unis, la hausse des prix a passé de 4% au début de 1973 à 12% vers la fin de 1974. Si ces poussées inflationnistes ont été maitrisées en Allemagne et en Suisse grâce aux politiques monétaires restrictives misent en place au début de 1973, ce choc pétrolier fut des suites graves pour les autres pays de l'Europe. La hausse des prix en France a atteint 15% à la fin de 1974, baissée à environ 9% en 1977 suite au contre choc pétrolier, pour grimper de nouveau à 14% fin 1980 comme conséquence du second choc pétrolier. Les mouvements des prix été similaires pour le cas de l'Italie et du Royaume-Unis, l'inflation a atteint 24,2% à la fin du premier choc pétrolier et restent à 18% environ fin du second choc. Enfin, les réactions de l'inflation à ces chocs pétroliers constituent un cas particulier pour le Japon, suite au premier choc pétrolier les hausses prix atteignirent un niveau critique depuis la guerre et tablent sur 25,3% en 1974, ce reflète la dépendance de l'économie japonaise vis-à-vis du pétrole. Après ce choc et par la conscience en la gravité de ce phénomène, la banque centrale du Japon décidera de maintenir une politique fermement anti-inflationniste, en conséquence, la hausse des prix retomba à 3,3% fin 1978 avant de tablait sur 8% suite au second choc.

Outre, la fin de ce siècle s'achève par la désinflation des années quatre-vingt, qui prouve l'amélioration des performances des politiques monétaires restrictives mises en

oeuvre dés 1980. En plus, il ne faut pas négliger le rôle prépondérant de la baisse des prix du pétrole dans préservation d'un niveau stable des prix durant cette période.

Finalement, il ne faut pas passer sans mettre l'accent sur les dernières hausses des prix du pétrole et leurs l'impact sur l'évolution de l'inflation, en effet, dans un contexte de mondialisation et d'économies de plus en plus ouvertes et interdépendantes, la crise actuelle semble différente de celle des années 29. Face à l'augmentation exponentielle de la demande en produits pétroliers de la part des pays émergents, surtout de la Chine qui batte les records de la croissance, avec des taux supérieurs à 10%, la hausse des prix du pétrole table de même sur des nouveaux records, en atteignant les 145 $ en juillet 2008. Le tableau suivant résume la réaction de l'IPC face aux évolutions des prix du pétrole dans les principales économies industrialisées.

Tableau 1-2 : taux d'inflation annuels dans les principales économies
industrialisées

Sources : Banque mondiale, Consensus Forecasts et Desjardins, Études économiques.

Les statistiques fourni par ce tableau affermi la relation entre hausse des prix du pétrole et inflation dans les principales pays industrialisés. En effet, les hausses des taux d'inflation annuels entre 2007 et 2008 sont généralisées sur tous les pays du monde et ne peuvent être expliqué que par les hausses spectaculaires des cours du brut. L'INSEE confirme que l'inflation a atteint, en zone euro, le pic de 3,8% au moment où les cours du pétrole tablent sur des records historiques. Aux Etats-Unis, l'IPC inscrit sa flexibilité aux évolutions des prix du pétrole et enregistre, selon les études économiques du « Bureau of Labor Statistics et Desjardins » le pic de 5,2% durant le troisième trimestre 2008 pour s'effondrer, parallèlement aux baisses des prix du pétrole, à 1,5% durant le dernier trimestre de la même année et table sur une variation mensuelle nulle en janvier 2009 après la chute de 60% des prix du pétrole.

En revanche, on note que les prévisions à la baisse des taux d'inflation annuels dans ces pays ne sont pas remis, uniquement, à la chute des prix du pétrole, mais à la

conjonction de ces chutes avec la contraction de l'activité économique mondiale suite à la crise des « subprimes » qui a touché le secteur des prêts hypothécaires des Etats-Unis et qui a été diffusée au reste du monde, en provoquant en 2008 une crise financière mondiale. C'est ainsi qu'on peut expliquer, surtout, la chute fulgurante du taux d'inflation annuel en Chine par la baisse de la demande des pays développés ce qui a affecté ses exportations et déboulé ses prix.

En guise de conclusion, l'histoire de l'inflation et marquée par une instabilité fulgurante et intense, découlant de sa vulnérabilité aux changements hétérogènes de types économiques et politiques, à l'image des manipulations et des émissions abusives de la monnaie durant le troisième et le dix-sixième siècles, les guères mondiaux et la récession économique qui en résulte durant la première moitié du vingtième siècle, les deux chocs pétrolier durant la seconde moitié du même siècle, etc. De ce fait, l'investigation des facteurs déterminants de l'inflation semble utile pour l'accomplissement de notre étude, tout en mettant l'accent sur les évolutions des prix du pétrole comme un déterminant contemporain et tenant de l'inflation, surtout pour le préambule de la relation entre inflation et hausse des prix du pétrole.

Section 2 : La position du pétrole dans les déterminants de l'inflation

L'inflation est un phénomène difficile à appréhender, définie comme la hausse durable et auto entretenue du niveau général des prix, il serait assez important de connaître les facteurs qui permettent l'explication des changements de ce phénomène. Les investigations qui se sont portées sur cette question on aboutir à la naissance de diverses théories, certaines se concurrentes et d'autres se complètes, dont on peut les regrouper en trois grandes approches ; les déterminants d'ordre monétaire qui remontent à la Théorie Quantitative de la Monnaie, les déterminants d'ordre structurel qui résident dans les mutations et les rigidités des structures économiques et l'inflation par la demande et par les coûts qui avance ensemble l'explication la plus traditionnelle de l'inflation.

Dans la seconde sous section ont va présenter la hausse des prix du pétrole comme un déterminant primordial de l'inflation, vue son omniprésence dans la plupart des cycles de production des biens et services. L'accent sera mis sur les effets de premier tour et de second tour que génère l'augmentation des prix du pétrole, et sur le rôle du taux de chômage et des anticipations dans l'amorcement des spirales prix-salaire.

Le non unanimité des économistes qui se sont penchés sur la question des causes de l'inflation a produit divers théories, dont on peut les utiliser comme piliers pour la classification des sources de l'inflation. A cet effet, trois catégories de déterminants de l'inflation ont été repérées ; les déterminants d'ordre monétaire, les déterminants d'ordre structurel et l'inflation par la demande et par les coûts.

Lorsqu'on aborde la question des causes de l'inflation, la théorie monétaire tienne le devant de la scène vu son antiquité, son développement profond et sa consolidation par un nombre important d'économistes. Dans cette catégorie de sources d'inflation, on va attrouper deux déterminants, à savoir la masse monétaire et le seigneuriage.

Les d'analyses qui ont étudié la nature de la relation entre masse monétaire et inflation peuvent être regroupées en trois grands courant ; le courant des monétaristes, le courant des keynésiens et le courant des nouveaux classiques. Néanmoins, les raisonnements de ces approches théoriques partent tous de la Théorie Quantitative de la Monnaie (T.Q.M) qui remonte à l'économiste Jean Bodin (1568) suite à l'intuition d'une relation liant la montée fulgurante des prix en Europe à l'afflux des quantités de métaux précieux résultant de la découverte du nouveau monde. Cette relation intuitive entre la quantité de monnaie en circulation et le niveau général des prix à été affermie durant l'époque classique, en effet, cette relation « a trouvé une certaine consolidation auprès d'un certain nombre d'auteurs qui se sont contentés de confirmer le parallélisme entre l'évolution des prix et celle de la quantité des métaux précieux. Mais c'est surtout avec les économistes classiques, notamment, D. Ricardo que la T.Q.M. atteint son apogée »¹⁴.

Les reformulations et l'amplification de cette relation remonte aux économistes néo classiques (C. Pigou, A. Marshall et I. Fisher) dont on tire celle d'I. Fisher (1926) qui a le mérite de restaurer la relation sous la forme suivante :

Tel que M représente la masse monétaire en circulation, V la vitesse de circulation de la monnaie définie par le nombre moyen d'utilisation de chaque unité monétaire pour effectuer une quantité d'échange donnée, T le volume de transaction et P le niveau général des prix.

Ainsi, sous les hypothèses de la neutralité de la monnaie (M n'agit pas sur T), la constance de V et la présence du niveau général des prix comme variable passive dans l'équation (la lecture se fait seulement de gauche à droite), Fisher montre que la masse monétaire est la seule variable qui agit sur le niveau général des prix en disant que si « Un volume supérieur de monnaie achetant le même volume de marchandises, il faut que les prix augmentent . »¹⁵. On note, ainsi, que la signification de cette équation consiste à dire qu'un accroissement relativement supérieur de la masse monétaire par rapport au volume de la production réelle invoque, pour ajustement, une hausse du niveau général des prix dans le volet d'égaliser la valeur globale des échanges (P.T) à celle de la nouvelle quantité de monnaie en circulation (M.V).

Cette relation de causalité entre la masse monétaire et le niveau général des prix a été confirmée par le courant des monétaristes, dans une perspective d'intégration entre sphère monétaire et sphère réelle, qui rompe avec l'analyse dichotomique des quantitavistes. C'est ainsi que M. Friedman (le chef de file du courant monétariste) raffermi cette relation en disant que « la cause immédiate de l'inflation est toujours et partout la même : un accroissement anormalement rapide de la quantité de monnaie par rapport au volume de la production. Cette conclusion repose sur de nombreux exemples historiques et se vérifie en effet pour beaucoup de pays, sur des pays allant jusqu'à des siècles entiers »¹⁶. La consistance de cette relation a été montrée par divers études empiriques dans le monde entier qui confirment que les pays victimes d'un taux d'inflation élevé ont généralement des taux élevés de croissance de la masse monétaire, et vis versa. L'exemple le plus récent est celui de l'ex-Zaïre qui a financé sont déficit publique, entre 1991 et 1994, par le biais de la création monétaire ce qui a basculé le pays dans une hyperinflation de 4500% en 1993 et 9800% en 1994, selon les statistiques d'Agenor en 2001.

En conséquence, l'inflation s'érige comme une maladie et le gouvernement est le seul responsable à garantir un développement économique non inflationniste, en assurant un rythme de croissance monétaire égale à celui de la production réelle de long terme.

Si l'augmentation de la masse monétaire est perçue comme un mal pour les monétaristes. J .M. Keynes soutient, dans une approche de monnaie active, qu'un niveau d'offre de monnaie supplémentaire, en situation de sous emploi, peut stimuler l'activité économique suite à l'action de la monnaie sur l'investissement et l'emploi par le biais de la baisse du taux d'intérêt. Par voie de conséquence, l'inflation est une perdition nécessaire qui s'inflige dans le cadre d'un arbitrage entre elle et le niveau du chômage, une relation

¹⁵ I. Fisher : « L'illusion de la monnaie stable ». Pavot, Paris, 1929, p38

¹⁶ M. Friedman: « Inflation et systèmes monétaires », Original English Language edition published by Prentice-Hall, Inc., Englewood Cliffs, New Jersey, USA, 1976.

négative illustré par la courbe de Phillips. La stagflation des années 70 a mis fin à cette politique de dopage de l'activité économique par l'offre de monnaie.

Finalement, l'apport des nouveaux classiques à cette relation se résume dans le rôle axial qu'occupent les anticipations. L'idée centrale est que l'effet d'un accroissement supérieur de la masse monétaire par rapport à la production réelle sur l'inflation est alimenté par des mauvaises anticipations. En effet, face une augmentation de la masse monétaire, les agents économiques disposent une quantité de monnaie supérieure à leurs attentes. Sous l'effet de la hausse de leurs revenu nominal, et dans la croyance qu'il s'agit du revenu réel, ils augmentent leurs dépenses en biens et services sans maitre en considération les effets inflationnistes qui en résultent, on dit qu'ils sont victimes d'illusion monétaire suite à leurs sous estimation de l'inflation. Ainsi « si les agents prévoient correctement les conséquences inflationnistes de l'accroissement de l'offre de monnaie, ils sauront que l'augmentation de leur revenu nominal n'améliore pas leur revenu réel »¹⁷.

Le seigneuriage constitue un autre déterminant d'ordre monétaire de l'inflation ; défini comme le revenu tiré par le monopole de l'émission de la monnaie, le pouvoir public recourt à ce type de procédure, dans des circonstances particulières, pour monétiser son déficit budgétaire. Le financement du déficit résulte ainsi d'une modalité de taxation parce que « les pouvoirs publics (gouvernement et banque centrale conjointement) obtiennent des biens et des services des citoyens et des entreprises (travail des fonctionnaires, voitures, armes, infrastructures) en échange de quelque chose qui ne leur coûte rien, l'argent. »¹⁸. La taxation résulte du fait de la perte de la valeur des encaisses détenues, appelée souvent taxe d'inflation. C'est ainsi que ce mode de financement camoufle des conséquences inflationnistes néfastes. De ce fait, la règle de gestion monétaire inflige une indépendance relative des banques centrales afin que le revenu de seigneuriage soit minimisé.

Finalement, on note que cette approche n'a pas niée à l'existence des rigidités structurelles, surtout pour le cas des pays en voie de développement. Ainsi, les déterminants structurels faites parties des sources de l'inflation.

Selon cette approche structurelle, les déterminants de l'inflation résident dans les mutations et les régulations dans les structures économiques, fonctionnant le mécanisme

¹⁷ Pierre Bezbach (1986), « Inflation et désinflation », La découverte, Repère n°48.

¹⁸ Michael Burda, Charles Wyplosz, Jean Houard (2002) : « Macroéconomie: Une perspective européenne », De Boeck Université.

des prix dans un cadre de marché imparfait. Divers déterminants ont été repérés par les structuralistes, dont on tire les plus pertinents :

- les régulations monopolistiques : hors champs de concurrence, le vingtième siècle est dominé par des régulations monopolistiques, la mutation de l'appareil productif vers la concentration des firmes à conduit les groupes dominants à partager le marché par le biais de la différenciation des produits au lieu de la concurrence par les prix ; disposer d'une liberté de fixation de prix toute au long de la fonction de demande inverse, le prix du monopoleur est supérieur à toute autre forme de concurrence (équilibre de Cournot, de Stakelberg et de la concurrence pure et parfaite, en ordre décroissant), de plus, l'existence singulière du monopoleur sur le marché contribue à une rigidité dans la baisse des prix de vente.

L'autre effet inflationniste de cette régulation se résume dans l'inflation par les couts salariaux, en effet, les négociations salariales dépendent de moins en moins de la confrontation entre offre et demande sur le marché de travail en se servant de plus en plus des gains de productivité comme référence. De ce fait, les entreprises à fort gains de productivité peuvent augmentent leur rémunération salariale, une hausse qui peut être généralisée aux autres firmes, ouvrant ainsi la voie à une inflation par les couts salariaux.

- L'indexation des salaires sur les prix : elle constitue un important déterminant structurel puisqu'elle est la cause principale qui alimente la dynamique auto-entretenue de l'inflation. L'Etat opte pour ce type de procédure dans l'intention de maintenir intact le pouvoir d'achat des ménages, cependant, cette procédure amène inévitablement à l'instauration d'une spirale prix-salaire ; dans la logique où la hausse du niveau général des prix implique une augmentation des salaires afin de préserver intact le salaire réel. L'augmentation des coûts de ce facteur de production oblige l'entrepreneur à augmenter sont prix de vente pour abriter son taux de marge. La spirale prix-salaire s'installe ainsi et alimente la dynamique auto-entretenue de l'inflation.

- Les rigidités sectorielles : les rigidités institutionnelles des structures du système de production dans les pays en voie de développement peuvent être à la base de l'augmentation des prix. L'exemple le plus ordinaire, dans ces pays, est celui du secteur agricole ; caractériser par une offre inélastique, dû au contrôle imposer par le gouvernement dans l'intention de protéger les consommateurs urbains, une demande additionnelle ne trouve pas de réponse par l'offre, ce qui engendre la hausse de prix agricole, et par conséquence, une demande de hausse des salaires.

On ne peut pas disloquer l'approche de l'inflation par la demande et l'approche de l'inflation par les coûts dans la mesure où elles se complètent pour l'explication la plus traditionnelle de l'inflation. Dans ce qui suit, on avance les principaux motifs de la hausse de la demande et de l'augmentation des coûts de production, qu'on peut les interpréter comme déterminants indirects de l'inflation.

Dans la mesure où le prix d'un produit est essentiellement déterminer par son coût de production et de distribution, plus les coûts sont élevés plus le prix final du produit risque de l'être. L'explication de l'inflation par les coûts s'articule, ainsi, dans la logique où une rémunération des facteurs de production supérieure à leurs productivités induit une augmentation des coûts de production par unité, pour maintenir leurs marges de profit intact, les producteurs répercutent ces hausses sur leurs prix de vente, si ce processus se

propage, l'inflation s'installe. D'autres motifs peuvent engendrer la hausse des coûts de production telle que l'augmentation des frais financiers ou des prix des matières premières, interprétait comme inputs dans le cycle de production, et dont on peut joindre les prix des produits importés, s'ils représentent une part importante dans le coût de production total (inflation importée). Enfin, l'Etat peut être source d'inflation par les coûts dans la mesure qu'elle peut influencée les coûts de production par le biais d'une fiscalité lourde qui agie sur le processus de production ou via sa politique tarifaire. Si ces hausses de coûts ne sont pas compensées par des gains de productivité, qui permettrait de produire avec un même prix de revient, les prix de vente augmentent, les salariés demandent l'augmentation des salaires et la boucle prix-salaire se mette en fonctionnement.

Finalement, et dans la mesure où les prix des produits pétroliers infligent leurs présence dans les coûts de production de n'importe quel bien, le pétrole fait l'objet d'une menace sérieuse sur les équilibres macro économiques de n'importe quel pays.

Dans la sous section suivante, on présente le pétrole comme un déterminant primordial de l'inflation, dont on va essayer de repérer les principaux mécanismes de transmission d'une augmentation du prix du pétrole à celle de l'indice général des prix.

Le pétrole est omniprésent dans notre quotidien, composant dans plus de 70 000 produits différents et représentant 35% de l'énergie mondiale, il pèse sur toute économie du monde. L'augmentation des prix du pétrole fait ressentie ses effets sur la plupart des grandeurs macro économiques. En particulier, la relation entre l'augmentation des prix du pétrole et l'inflation semble un peut ordinaire, cependant, les canaux de transmission entre ces deux variables font l'objet d'une ambiguïté vue qu'ils s'étendent à un nombre important de biens, indépendamment de leurs appartenances sectorielles, et qu'ils touchent les différents types d'agents économiques tel que les salariées et les investisseurs.

Dans une essaye d'investigation sur la relation entre hausse des prix du pétrole et inflation, qu'on la converge vers l'augmentation de l'Indice des Prix à la Consommation, nous avons constaté l'existence de deux sortes d'effets, à savoir, les effets mécaniques dites de « premier tour » et l'effet de boucle prix-salaire, dite de « second tour » tout en accordant l'importance au rôle joué par le taux du chômage dans la transmission de ces effets.

Les hausses des prix du pétrole sont souvent interpréter comme une menace de récession et de tensions inflationnistes dans la mesure de l'usage illimité et la présence incontournable du pétrole et de ses produits dérivés dans les cycles de production.

L'effet de premier tour d'une hausse des prix du pétrole sur l'inflation peut être divisé en deux étapes séquentielles :

- Un effet direct qui se manifeste automatiquement par l'augmentation des prix des produits énergétiques, représentant environ 85% de la masse du pétrole consommée.

Un aperçu technique sur l'intensité pétrolière dans le secteur énergétique nous montre l'importance d'un tel effet, à titre d'exemple, un baril de pétrole génère en moyenne 73,8 litres de carburant, 34,8 litres de fuel domestique, 15,2 litres de kérosène, 8,7 litres de mazout lourd, 14,4 litres de gaz et autres produits gazeux, etc.

Dans cette intention, l'augmentation des prix du pétrole se traduit forcément par l'augmentation des prix des produits énergétique. Cet effet se dégrade en fonction de la baisse de l'intensité du pétrole dans la technique de production de ces produits.

- Un effet indirect ; engendré par le renchérissement des consommations intermédiaires en énergie, dans la mesure où la hausse des prix des produits énergétique, résultant de l'effet direct, se répercute sur les coûts des productions les plus amont en énergie, y compris les coûts de transport pour distribution. Cet effet ne manque pas d'importance, si on tient compte de la diversité des produits innombrables qui ne peuvent pas se détourner de l'usage du pétrole et de ses dérivés dans leur cycle de production, tel que la quasi-totalité des plastiques, les routes, les peintures, etc.

La hausse de la facture énergétique qui en résulte, conduit à une réduction de la marge bénéficière des entreprises, qui selon leurs comportement de marge, peuvent répercuter totalement ou partiellement, selon le contexte concurrentiel et leurs pouvoirs de marché, le relèvement du coût des inputs sur leurs prix de vente. Cet effet se manifeste notamment sur les prix des produits les plus amont en énergie et sur les prix des produits alimentaires, surtout quant-ils reflètent les coûts de transformation (tel que le transport). Les hausses des prix se maitre ainsi dans un processus de hausse cumulatif en induisant une hausse généralisée des prix et donc une inflation.

Les hausses des prix de ces produits peuvent agir, aussi, sur les structures de consommation des ménages et des entreprises, ce qui présente un autre effet, non comptabiliser, sur l'Indice des Prix à la Consommation. En effet, contre ces hausses, et pour des tentatives de sauvegarde de leurs revenus, ces agents vont essayer d'opérer des substitutions entre produits chers et bon marché, à titre d'exemple, le renchérissement de l'essence peut inciter certaines ménages à moins utiliser leurs voitures et, en revanche, à acheter davantage d'autres biens. Pour les entreprises, et étant donnée un objectif de production bien déterminé, ils vont essayer de remplacer les produits pétroliers cher par des produits énergétiques moins cher. Il en résulte ainsi des changements au niveau des pondérations ce qui biaiser le calcul de l'IPC en engendrant des sur-estimations des hausses

réelles, cet effet se présente comme un inconvénient dans le calcul de l'IPC, déjà mentionné dans la première section.

En guise de conclusion, l'indice des prix à la consommation subit ainsi un choc dit « de premier tour » qui reflète l'effet mécanique de la hausse des prix du pétrole sur les prix de consommation par le biais des consommations directes ou intermédiaires en énergie. On assiste ainsi au phénomène de l'inflation par les coûts de production, en particulier des coûts des matières premières.

Ces relèvements des prix à la consommation entrainent forcément un amoindrissement du pouvoir d'achat des ménages ce qui admettre le déclenchement de l'effet de la boucle salaire-prix dite effet de « second tour ».

Les hausses des prix à la consommation qui en résultent de l'effet de premier tour génèrent une perte de pouvoir d'achat des ménages. Dans l'objectif de maintenir leurs pouvoir d'achat intact, les salariés exigent des revendications de leurs salaires. Cette réaction salariale est d'autant plus réalisable que les modalités de détermination des salaires nominaux sont fondées sur la base de l'indexation des salaires sur l'Indice des Prix à la Consommation, à ce là s'ajoute le rôle crucial joué par les syndicats salariales.

En revanche, si les hausses des salaires ne sont pas envisageables, ou partielles, à court terme, la conjugaison entre l'amoindrissement du pouvoir d'achat des ménages et la hausse de l'épargne de précaution joue un rôle déterminant pour freiner la consommation, et par voie de conséquence, la stagnation de la demande globale, de l'investissement et de l'emploi. On assiste ainsi au phénomène de la stagflation ; une coïncidence entre inflation et stagnation, paru dans les années soixante-dix. Pour enrayer cette situation, il faut agir sur la consommation, ainsi, décideurs économiques et politiques optent pour l'indexation totale des salaires sur les prix. Finalement, tôt ou tard l'indexation des salaires sur les prix sera totale. En guise ; « Les salariés vont tenter de maintenir leur pouvoir d'achat grâce à une revalorisation de leur salaire. Le phénomène est traduit dans Némésis par l'indexation des salaires sur l'indice des prix à la consommation. À court, l'indexation n'est que partielle et le choc pétrolier diminue le pouvoir d'achat des ménages. À long terme, avec des délais relativement importants, l'indexation est totale. »¹⁹.

Les hausses des salaires qui en résultent sont perçues comme de nouvelles hausses des
coûts de production, dans la mesure du poids important des coûts salariaux dans le coût

19 Dorothée Brécard, Carole Chevallier, Arnaud Fougeyrollas, Pierre Le Mouël, Paul Zagamé (2006), « Evaluation pour la France des conséquences de l'augmentation du prix du pétrole ».

total de production. Dans de nouvelles tentatives de restauration de leurs marges de profit, les producteurs vont contrebalancés l'élévation de leurs coûts sur les prix de vente et l'augmentation des salaires se trouvent, à terme, dans les prix à la consommation, et ainsi de suite. Il en résulte ainsi un dynamisme dans le quel la hausse des prix devienne auto entretenue et alimentée par un cercle vicieux et défectueux, qu'on appel « boucle prixsalaire » et dans la quelle le retour en arrière est improbable.

En synthétisant ce qui précède, on peut dire que l'effet de second tour résulte essentiellement des comportements rationnels de deux types d'agents, en effet, suite à une hausse des prix du pétrole ;

- Dans des tentatives de maintient de leurs marges de profil, les producteurs répercutent, totalement ou partiellement, l'augmentation des coûts des matières premières sur leurs prix de vente, ce qui engendre une baisse du pouvoir d'achat des ménages.

- Pour compenser la perte de leurs pouvoirs d'achat, les salariés exigent des hausses indispensables des salaires et alimentent, à terme, des nouvelles hausses des coûts de production. On dit ainsi que la boucle prix-salaire se boucle et le dynamisme défectueux de hausses auto-entretenues des prix se met en place.

La spirale prix-salaire a été décrite dans les Analyses économiques de la France comme suit ; « Les effets de second tour proviennent des tentatives, par les entrepreneurs et les salariés, de compenser la perte de revenu entraînée par le choc pétrolier. Ainsi, les producteurs peuvent transmettre à leurs clients la hausse des coûts en relevant les prix de vente, ce afin de restaurer leurs marges. De leur côté, de façon à maintenir leur pouvoir d'achat, les salariés peuvent exiger une augmentation compensatoire des salaires, ellemême susceptible de nourrir une nouvelle hausse des prix. »²⁰.

Econométriquement, le calcul de l'effet de second tour des hausses des prix du pétrole sur l'inflation se fait par le biais de l'estimation du coefficient de la variable prix du pétrole dans l'équation de l'inflation sous-jacente, déjà étudiée dans la première section. La modélisation de l'inflation sous-jacente se dérive essentiellement du modèle « Price Setting-Wage Setting » qui « suppose que l'évolution des prix dépend de la confrontation de deux types de comportements »²¹, à savoir, les comportements des travailleurs et des employeurs.

20 « Les effets économiques du prix du pétrole sur les pays de l'OCDE », Analyses économiques, n°54, Novembre 2004.

²¹ Benjamin RICHARD, William ROOS, « Prévoir l'inflation en zone euro : approche macro-sectorielle », document de travail de la DGPTE n°3, juin 2008.

Vue la gravité d'un tel dynamisme, l'analyse des facteurs qui peuvent amorcer la boucle prix-salaire semble nécessaire pour l'accomplissement de notre étude de l'effet de second tour. En remettant l'inflation par la hausse des prix du pétrole à l'approche de l'inflation par les coûts, la hausse des prix résulte ainsi d'une rémunération supérieure des facteurs de production par rapport à leurs productivités. Par voie de conséquence, le comportement paradoxal entre salariés et employeurs résulte fondamentalement du partage des gains de productivité. De ce fait, la conjugaison de la flexibilité des salaires, la réactivité de l'emploi et la hausse des gains de productivité joue un rôle déterminant pour atténuer les risques de déclenchement de la boucle prix-salaire, c'est ainsi qu'« Aux États-Unis, les forts gains de productivité enregistrés ces dernières années, associés à la flexibilité salariale et à la réactivité de l'emploi, ont atténué les risques inflationnistes ; dans la zone euro, en revanche, les faibles gains de productivité et la rigidité du marché du travail interdisent de sous-estimer le risque inflationniste, dans la mesure où des effets de second tour pourraient amorcer une spirale prix-salaires. »²².

En effet, en mettant l'accent sur le premier anneau du cercle vicieux, à savoir la hausse des salaires, on peut constater le rôle important que joue le taux de chômage, dans la mesure où plus le chômage est faible (élevé) plus la position des salariés est forte (faible) pour exiger des hausses de salaire. Le partage des gains de productivité s'effectue, ainsi, en faveur des salariés et au détriment des employeurs (vis versa).

Cette relation décroissante entre le taux de croissance des salaires nominaux (inflation salariale) et le taux de chômage remonte à l'économiste néo-zélandais A .W . Phillips qui avance en 1958 l'illustration suivante :

U* désigne le taux de chômage au point de NAIRU (non accelerating wage rate of unemployment), c'est à dire le taux de chômage d'équilibre pour le quel le taux d'accroissement des salaires nominaux est nul. Selon l'interprétation keynésienne, cet

22 « Persistance de l'inflation en zone euro », BULLETIN DE LA BANQUE DE France, N° 127, JUILLET 2004.

équilibre découle, essentiellement, d'une anticipation parfaite de l'inflation de la part des salariés, qui se sauvent du phénomène de l'illusion monétaire par l'égalisation entre l'inflation effective et l'inflation anticipée. Par le biais des anticipations rationnelles, qui incorporent l'ensemble des données pertinentes et disponibles dans le passée, le présent et même concernant le future, les salariés seront capables d'adapter leur anticipation aux évolutions de l'inflation. Ils exigent ainsi, dans un contexte de parfaite flexibilité des salaires, l'égalisation entre leurs salaires nominaux et leurs taux de productivités, on dit qu'ils annulent le taux d'inflation afin de maintenir leurs salaires réels intacts. De ce fait on tire l'équation suivante :

Taux d'inflation = Taux de croissance des salaires nominaux -- Taux de
croissance de la productivite

De ce fait, la stabilité des prix est obtenue dés que les salaires nominaux et la productivité du travail s'évolue au même rythme, ce qui annule l'écart entre le pouvoir d'achat et le niveau de production et bloque, par conséquence, le dynamisme systémique de la boucle prix-salaire.

Finalement, on note que la réinterprétation de la courbe de Phillips, par P. Samuelson et R. Solow, a aboutie à la naissance d'une relation conflictuelle entre le taux de chômage et celui de la variation du niveau générale des prix. Une relation qui met les pouvoirs publics dans une situation d'arbitrage entre maitrise des prix et chômage.

Conclusion

En guise de conclusion, il en résulte de ce qui précède que l'inflation est un phénomène difficile à appréhender ; définie comme la hausse durable et auto entretenue du niveau général des prix, l'inflation ne consiste pas en l'augmentation d'un seul prix ou d'une seule catégorie des prix, c'est la hausse de la moyenne de tous les prix qui se répète sur une période prolongée. La mesure de cette grandeur macro économique par le biais de l'Indice des Prix à la Consommation révèle plusieurs incommodités pratiques telles que la non prise en compte des changements des structures de consommation, de l'évolution des qualités des biens consommés et la naissance de nouveaux biens et services sur les marchés. Ces biais de surestimation, amenant au mécontentement des décideurs politiques, ont admis la nouvelle notion de l'inflation sous-jacente qui représente la composante durable et structurelle de l'inflation corrigée des influences tendancielles et permanentes sur le cycle économique. Pour le cas de la Tunisie l'indice de l'inflation sous-jacente est définie comme étant l'indice des prix à la consommation hors énergie et alimentation qui sont perçus comme extrêmement volatils selon le rapport du Fond Monétaire International sur l'économie tunisienne, élaboré en Octobre 2007.

L'esquisse de l'histoire de l'inflation révèle la vulnérabilité de ce phénomène aux changements politiques et aux chocs économiques tel que les manipulations et les émissions abusives de la monnaie durant le troisième et le dix-sixième siècles, les guères mondiaux et la récession économique qui en résulte durant la première moitié du vingtième siècle, les deux chocs pétrolier durant la seconde moitié du même siècle et même le choc pétrolier contemporain. Cette esquisse révèle, en fait, la diversité des déterminants de l'inflation qu'on les concordent en trois grandes groupes, à savoir, les déterminants d'ordre monétaire qui se résument dans la relation positive entre augmentation de la masse monétaire et inflation, une relation qui a été consolidée par les grands courants de pensées économiques (quantitativistes, monétaristes, keynésiens et nouveaux classiques). Les déterminants d'ordre structurels qui résident dans les mutations et les régulations dans les structures économiques, fonctionnant le mécanisme des prix dans un cadre de marché imparfait, où on a attroupé les régulations monopolistiques, l'indexation des salaires sur les prix et les rigidités institutionnelles des structures du système de production dans les pays en voie de développement. La troisième catégorie de déterminants s'intitule sous l'inflation par la demande et l'inflation par les coûts ; la première considère qu'un excès de demande par rapport à une offre rigide, ou en mode de plein emploi des facteurs de production, peut conduire dans cadre de parfaite flexibilité des prix à l'augmentation de l'inflation pour rétablir l'ajustement entre offre et demande. L'explication de l'inflation par les coûts s'articule, dans la logique où une rémunération des facteurs de production supérieure à leurs productivités induit une augmentation des coûts de production par unité, si ces hausses sont généralisées, l'inflation s'installe.

Finalement, et dans la mesure où le pétrole est omniprésent dans tous les processus de production, on a présenté les hausses des prix du pétrole comme un déterminant contemporain, pénible et tenant de l'inflation, tout en spécifiant les principaux canaux de transmission qui se résument dans les effets mécaniques ou de premier tour par les quels l'effet passe directement, par les hausses des prix des produits énergétiques, ou indirectement, par le renchérissement des coûts de consommation intermédiaires en énergie. Le second effet le plus pervers, dite de second tour, est celui du déclanchement de la boucle prix-salaire, résultant essentiellement des comportements conflictuels et rationnels des salariés et des employeurs, dans le devoir du maintient du pouvoir d'achat et des marges de profits inertes de toute dévalorisation invoquée par l'inflation.

Section 1 : chocs pétroliers et effet de transmission

1-1-2 Les facteurs explicatifs de l'évolution des prix pétroliers 1-2 Effet de transmission des chocs pétroliers

Section 2 : Efficacité des politiques anti-inflationnistes aux chocs pétroliers 2-1 Commodité de la politique de stabilité des prix

2-2-2 Evaluation des performances de la politique de ciblage d'inflation sur les effets des chocs pétroliers

Introduction

L'inflation des cours pétroliers constitue, en principe, une menace sérieuse pour la bonne marche de l'économie mondiale. Cependant, l'affaiblissement des effets des hausses récentes des cours pétroliers sur la croissance du PIB et l'inflation vient d'infirmer ce précepte historique, déjà confirmé par les retombés pervers des deux premiers chocs pétroliers. Dans l'examen des causes de cet affaiblissement, s'impose le changement des comportements des politiques monétaires aux quels dépend la réaction de l'inflation aux évolutions des cours pétroliers. À cet effet, nous réservons la première section de ce

chapitre pour un bref historique sur les évolutions des prix pétroliers ainsi qu'aux déterminants de ces évolutions. En second temps, nous nous pencherons sur l'appréhension des causes de l'affaiblissement des effets des chocs pétroliers, toute en exploitant, de point de vue théorique, les principaux canaux de transmission de ces chocs.

Dans la deuxième section, l'examen de l'efficacité des politiques anti-inflationnistes passe par l'exploration des réactions des politiques monétaires face aux chocs pétroliers, du qu'elle on tire l'importance de la stabilisation des prix en visant ses bienfaits sur les plans économiques et sociales. Néanmoins, l'émergence de la politique de ciblage crédible d'inflation, comme la politique la plus efficace face à la transmission des effets des chocs pétroliers fait l'objet de la seconde sous section, dans la quelle nous avançons ses commodités, tout en utilisant les hausses récentes des cours pétroliers pour l'évaluation de sa performance.

Section 1 : Chocs pétroliers et effet de transmission

L'objet de cette section se cristallise sur l'effet limité des hausses récentes des cours pétroliers, relativement aux incidences perverses des deux chocs pétroliers sur l'inflation et la croissance du PIB, ce qui nous amène à l'investigation des causes de cet affaiblissement. C'est ainsi qu'on entame cette section par une esquisse historique des grandes phases de l'évolution des prix du brut, toute en accordant l'importance, dans un second temps, sur le fait que l'appréhension de ces évolutions sur le marché mondial peut être conduite à travers la référence aux fondamentaux du marché, à savoir, l'état de l'offre et de la demande, ainsi qu'à travers le poids accordé aux incertitudes des facteurs exogènes (les facteurs géopolitiques). La seconde sous section sera réservée à l'examen des mécanismes de transmission théorique des chocs pétroliers ainsi qu'à l'appréciation de l'affaiblissement des effets des hausses récentes des prix du brut, relativement aux deux chocs pétroliers, toute en exploitant les principales raisons de cet impact limité sur la croissance du PIB, mais surtout sur l'inflation.

L'anticipation de l'évolution des prix du pétrole sur les marchés mondiaux est une tâche ardue compte tenu de nombreux facteurs explicatifs qui s'interfèrent dans ce domaine. C'est ainsi qu'on va essayer de dénombrer les principaux déterminants retenus dans la littérature et voir dans quelle mesure ils peuvent intervenir. Néanmoins, il convient d'advenir, dans un premier temps, l'analyse des principales phases qu'à connues l'histoire de l'évolution des prix du pétrole.

L'étude historique de l'évolution des prix du pétrole certifie bien le caractère erratique et la volatilité persistante et fulgurante des cours du pétrole, cette irrégularité des évolutions peut être témoignée par le graphique suivant :

Cinq ans plus tard, la révolution iranienne et la guerre entre Iran et Iraq ont
amorcés le second choc pétrolier. Les réductions des exportations sont à

l'origine de la hausse des prix du pétrole qui ont passés entre 1979 et 1981 de 14 $ à 39 $ le baril, septembre 1980.

Cette trajectoire à été alimentée par l'expansion économique qui a suscité une forte demande de pétrole et dont la croissance globale s'est établie, selon les statistiques de l'Agence Internationale de l'Energie, à 0,5% en 2002, 1,9% en 2003 et 3,8% en 2004. La mise en fin de cette dynamique haussière date à la contraction de l'activité économique mondiale suite à la crise financière des subprimes.

La volatilité fulgurante, que reflète l'esquisse historique de l'évolution des prix du pétrole, renvoi en fait à la complexité de détermination d'un cours de référence

²³ Joseph KERGUERIS, Claude SAUNIER (2006), Rapport d'information n°105, SENAT, session ordinaire de 2005-2006.

international vu la diversité géographique des gisements, dont chacun fait l'extraction d'un type de brut à caractéristiques différentes. Les types les plus connus à l'échelle mondiale sont le Brent (le brut de référence en Europe), le WTI (West Texan Intermediate, le brut de référence Américain) et le Dubaï Light pour l'Asie. A cela s'ajoute qu'il n'existe pas un seul marché au comptant pour chaque type de brut mais sept marchés qui reflètent chacun les prix de plusieurs brut (le marché de Rotterdam, le marché méditerranéen, le marché des Etats-Unis, le marché du Golfe du Moyen-Orient, le marché d'Extrême Orient, le marché de la Mer du Nord et le marché d'Afrique de l'Ouest).

En revanche, cette instabilité des cours pétroliers est occurrente à plusieurs facteurs qui tiennent aux fondamentaux des marchés pétroliers et aux autres facteurs exogènes d'ordre géopolitique. L'investigation de ces déterminants fait l'objet de la sous section suivante.

Les déterminants de l'évolution des prix du pétrole sur les marchés mondiaux peuvent être appréciés à travers des facteurs techniques et économiques, qui font référence aux fondamentaux des marchés, ainsi qu'à travers le poids accordé aux incertitudes des facteurs géopolitiques.

L'étude des facteurs techniques et économiques des variations des prix du pétrole fait appel aux fondamentaux des marchés pétroliers, à savoir l'analyse de la stabilité de la demande et de l'offre mondiale de pétrole.

i- Du côté offre mondial de pétrole : Selon les statistiques de l'EIA (Energie Information Administration), les 12 pays de l'OPEP fournissent conjointement 35 millions de barils/jour soit 43% de la production mondiale, ils représentent 60% des exportations et détiennent 75% de réserves mondiales. Cette part immense de marché attribuée à ce cartel le qualifie d'un pouvoir significatif sur les prix par le biais de l'approvisionnement. En revanche, la décolonisation des ressources pétrolières a été suivie par des politiques de quotas qui dépendent fortement des capacités de production actuelles, des réserves, de la population et de l'évolution démographique. C'est ainsi qu' « En mars 2000, l'OPEP fixe officiellement la bande de fluctuation du baril de pétrole entre 22 et 28 dollars et instaure un système de régulation « automatique » de la production qui ne nécessite pas une réunion des pays membres. Ainsi, lorsque le prix du panier de sept bruts mondiaux est au-dessous de 22 dollars le baril pendant dix jours ouvrés consécutifs, l'OPEP peut décider de réduire sa production de 500.000 barils par jour. Inversement, si les cours sont au-dessus de 28 dollars le baril pendant vingt jours ouvrés consécutifs, l'OPEP peut décider d'augmenter sa

production.»²⁴. Néanmoins, l'offre réelle du pétrole semble loin d'être stabilisé vu qu'il s'écarte d'une manière permanente des quotas fixés. Les motifs de cette instabilité reviennent, principalement, aux situations divergentes des membres de l'OPEP qui se divisent en deux groupes ;

- Ceux qui sont caractérisées par une population importante et des réserves faibles optent pour des prix élevés dans le souci de financer leurs dépenses publiques. Les partisans de cette politique sont le Nigeria, l'Iran et le Venezuela.

- Les membres de l'autre politique sont des pays caractérisés par une population faible et des réserves importantes telles que l'Arabie Saoudite, le Koweït et les EAU. Ces pays optent pour la stabilité de leur offre afin de maintenir le droit des générations futures dans la rente pétrolière.

A cet inconvénient structurel de non unanimité des membres de ce cartel, s'ajoute la forte corrélation entre le prix du pétrole et la volatilité des cours du dollar. En effet, dans la mesure où les exportations du pétrole sont libellées en dollar et les importations sont libellées en euro ou en yen, une dépréciation relative du dollar amène ces pays à réviser leurs prix à la hausse afin de maintenir stable leur balance commerciale. C'est ainsi que les hausses des quotas de la fourchette de 22-28 dollars en 2000 à la fourchette de 27-35 dollars en 2004 sont remis, essentiellement, à la dévaluation du dollar par rapport à l'euro et au yen.

ii- Du côté demande mondiale de pétrole : l'aperçut historique montre que les chocs pétroliers ont été devancés par des hausses importantes de la demande mondiale du pétrole. C'est ainsi qu'entre 1965 et 1973, avant le premier choc pétrolier, la demande mondiale du pétrole a augmentée à un taux annuel moyen de 8,2%, en passant de 31 millions de barils par jour (Mb/j) à 58 Mb/j. Après une légère stagnation, de nouvelles augmentations ont précédées le second choc pétrolier, dont le rythme de progression a atteint les 3,1% par an, soit une augmentation moyenne de 1,9 Mb/j.

En dépit du changement du contexte, et dans le cadre d'une économie plus libérale et fortement concurrentielle, la relation entre hausse de la demande et hausse des prix du pétrole persiste encore. Les statistiques récentes montrent que la demande mondiale du pétrole s'est accélérée pendant la dernière décennie par rapport à la période 1990-2001, où le taux de progression annuel moyen s'établi à 1,2%. En effet, au cour de la période 2002- 2005 le taux de croissance annuel moyen enregistre une hausse de 2,4% et table en 2004 sur le niveau record de 1978, où on a enregistré une hausse de 3,4%. La demande

²⁴ Joseph KERGUERIS, Claude SAUNIER (2006), Rapport d'information n°105, SENAT, session ordinaire de 2005-2006.

dynamique se poursuivre encor et s'établirait à 86 Mb/j en 2007, soit une hausse de 1,7% par rapport à son niveau de 2006.

Les déterminants de ces hausses rétrospectives de la demande du pétrole peuvent être résumés en deux principaux motifs :

- Le premier est le rythme de la croissance économique mondiale, dans la mesure de la forte corrélation entre la croissance économique et la croissance de la demande du pétrole. En effet ; « Utilisant le PIB de l'OCDE comme variable « proxy », la Direction de la prévision (Buissé, Depecker et Tissot, 2001) trouve qu'une variation de 1 % du taux de croissance entraîne une variation de la demande de pétrole de 0,9 % à court terme et de 1 % à long terme. »²⁵. Cette relation peut être refléter, aussi, par le changement de la structure géographique de la demande mondiale du pétrole, surtout vers la Chine qui tienne le devant de la scène par une demande de 7,86 Mb/j en 2007 contre 4,18 Mb/j en 1997 et qui explique en raison de 33,7% la hausse récente de la demande mondiale du pétrole. Ces besoins en pétrole résultent, essentiellement, d'un taux de croissance fulgurant du PIB qui a progressé à 11,6% en 2006 et à 12% en 2007.

- Le second motif est la constitution des stocks de réserves stratégiques dans l'objectif d'assurer une consommation constante et continue, en cas de rupture de l'approvisionnement. Ces stocks représentent un surplus de demande non négligeable, surtout après les régulations de l'AIE qui réclame des stocks couvrant 90 jours de consommation.

Cependant, confier l'explication des évolutions des prix du pétrole aux seuls facteurs économiques peut engendrer certaines insuffisances, vu l'importance du poids des aléas géopolitiques dans l'investigation des causes de ces évolutions.

Le prix du pétrole est fortement sensible à deux types de facteurs exogènes qui s'échappent à toutes prévisions ; les facteurs politiques et les facteurs climatiques.

Au niveau politique, « Il s'agit notamment des incertitudes géopolitiques au Moyen-Orient qui détient 60% des réserves mondiales prouvées de pétrole (instabilité en Irak, crise du dossier nucléaire iranien), des tensions sociales et ethniques au Nigeria, des grèves au Venezuela et en Norvège, ainsi que du rebondissement de l'affaire Youkos qui a mis en évidence la volonté de l'Etat russe à reprendre le contrôle des secteurs pétrolier et

²⁵ 2006, « Les répercussions de la hausse des cours pétroliers sur les économies internationales et nationales », direction des études et des prévisions financières, ministère des finances et de la privatisation, royaume du Maroc.

gazier. »²⁶. La recrudescence de ces aléas géopolitiques alimente forcément les risques d'interruption des approvisionnements pétroliers, ce qui engendre des instabilités au niveau de l'offre et pousse les prix du brut vers le haut.

Au niveau climatique, non moins important, les facteurs liés aux aléas climatiques peuvent engendrer des distorsions d'offre et de demande et exacerbé des tensions sur les prix du pétrole. Les ouragans Katrina et Rita, qu'on connut le Golfe du Mexique, ont pénalisés fortement et durablement les capacités de raffinage américaines à raison de 5%. A cela s'ajoute l'effet saisonnais de la demande du pétrole qui varie en fonction des saisons de la manière suivante ; «À la sortie de l'hiver, elle connaît un point bas au deuxième trimestre (plus précisément, mois de mai), pour augmenter ensuite, connaître un léger ralentissement en août et novembre et culminer à la fin du quatrième trimestre. L'écart entre le maximum et le minimum dépend des aléas météorologiques et peut se situer entre 2 et 4 Mb/j.»²⁷. La rigueur de l'hiver 2005 reflète l'importance de cet effet par une baisse de 2 Mb/j des capacités de réserves suite à l'augmentation des besoins en chauffage.

Pris ensemble, ces facteurs d'incertitude et d'instabilité de la demande et de l'offre alimentent les opérations de spéculation sur les marchés pétroliers. L'espace de ces transactions financières est représenté par le marché papier qui comprend le marché des futures, où les contrats s'effectuent sur une durée de 3 à 6ans, et le marché de gré à gré, sur lequel les contrats peuvent aller jusqu'à 15ans. Si ces transactions spéculatives suivent les mouvements des prix sur le marché physique, elles impacteraient forcément les prix des contrats de long terme sur le marché papier, dont le volume d'échanges s'élève à 9 fois plus que ceux du premier marché. Compte tenu de ce volume intense des transactions, l'analyse du FMI confirme l'existence d'un consensus sur le fait que la spéculation représenterait 10 à 20% du prix actuel.

De ce fait, il en ressort que les opérations spéculatives sur le marché papier renforcent la volatilité et impactent les prix du pétrole, et ce d'autant que le niveau des capacités de production excédentaires est faible et que le niveau de la demande est accrue.

Un choc pétrolier fait référence aux conséquences économiques d'un changement brutal des prix du pétrole. De cet effet, toute variation brusque des prix du pétrole provoque un choc pétrolier si elle oblige les agents économiques à prendre des décisions immédiates et critiques, qui s'infligent aux autres agents et les obligent, à leur tour, à prendre d'autres décisions cruciales. À terme, le choc pétrolier amène l'économie à un nouvel état d'équilibre. En revanche, si le concept du choc pétrolier semble évident, les voies de

²⁶ 2006, « Les répercussions de la hausse des cours pétroliers sur les économies internationales et nationales », direction des études et des prévisions financières, ministère des finances et de la privatisation, royaume du Maroc.

²⁷ Joël Maurice, « Prix du pétrole », La Documentation française. Paris, 2001.

propagation de ces chocs dans l'économie constituent une question d'ambiguïté vu l'omniprésence du pétrole dans tous les secteurs économiques et l'interdépendance des fils conducteurs. Dans cette sous section, nous proposons donc d'explorer les circuits par les quels se transmet cet effet.

Par la suite, nous apprécions l'affaiblissement des effets de ces canaux de transmissions traditionnels par les incidences des hausses récentes, toute en exploitant les raisons de cet impact limité.

Le choc pétrolier de 1973 à marqué un important détourné dans l'histoire de la relation performance macro-économique et prix du pétrole, du fait des retombées macroéconomiques désastreuses de la hausse des prix pétroliers. Les résultats des chercheurs qui se sont penchés sur cette question été parfois corroborés et parfois divergentes, cependant, ils soutiennent tous l'authenticité d'une telle relation.

Commençant par l'étude déterminante sur les chocs pétroliers de Hamilton (1983) qui a été fait sur la relation entre prix du pétrole et l'économie américaine à l'aide d'un système de vecteur autorégressif (VAR) employant les données trimestrielles de croissance du Produit National Brut, du taux de chômage, etc. Les résultats montrent qu'en général toutes les récessions qu'à connues les Etats-Unis, après la seconde guerre mondiale, ont été précédée par des hausses des prix du pétrole. D'autres travaux similaires dans d'autres pays ont consolidés cette corrélation telle que celles de Burbidge et Harrison (1984), Bruno et Sachs (1985)...

Plus récemment, les investigations sur la nature de la relation entre l'activité économique et les variations des prix du pétrole menées par Lardic et Mignon (2005) dans douze pays européens et par Cunado et De Gracia (2001, 2004) dans des échantillons de pays européens, puis asiatiques ont conclus sur l'existence d'une relation non linéaire (asymétrique) et affermis donc que les baisses des prix du pétrole ne sont pas, forcément, synonymes d'expansion économique, cette relation asymétrique a été corroborer par des études sur des données américaines et britanniques menés par Balke, Brown et Yucel (1998), Davis et Haltiwanger (2001).

En revanche, si la relation entre l'activité économique et les variations des prix du pétrole semble évidente, les voies de transmission des effets de hausses des prix pétroliers aux grandeurs macro-économiques constituent une question d'ambiguïté dans un cadre macroéconomique connexe, ajouté à l'omniprésence du brut dans toutes les branches économiques. Ainsi, et pour ne pas prendre des chemins dérivés, nous nous s'inspirant du circuit le plus admis par les principaux économistes qui se sont penchés sur la question. A cet effet, nous nous sommes basés sur l'étude menée par Taoufik Rajhi, Mohamed Ben

Abdallah et Wided Hmissi sur l'impact des chocs pétroliers sur les économies africaines vue qu'elle avance un circuit fondé sur les principales investigations qui portent sur ce sujet. En effet, « Les publications sur le sujet permettent d'avoir une vision relativement claire des voies que peuvent emprunter les chocs pétroliers pour se propager dans l'économie. En effet, les cours pétroliers peuvent avoir un impact sur l'activité économique par diverses voies de transmission existantes. »²⁸ Dont-ils repèrent le circuit suivant :

28 TAOUFIK RAJHI, MOHAMED BENABDALLAH, WIDED HMISSI, « Impact des chocs pétroliers sur les économies africaines : une enquête empirique », Février 2005.

A long terme, si le choc pétrolier perdure, le potentiel de croissance de l'économie sera affecté à des niveaux faibles. C'est ainsi que les chocs pétroliers sont généralement analyser, pour les pays importateurs nets de pétrole, comme des chocs stagflationnistes qui poussent, simultanément, les prix à la hausse et les taux de croissance à la baisse. A l'inverse, les pays exportateurs nets de pétrole profitent de la hausse de leurs prix de vente, ce qui améliore le rendement de leurs activités pétrolières et induit des entrées supplémentaires de devises étrangères, nommés pétrodollars. Il s'ensuit une hausse de la demande et des importations en faveur des pays importateurs nets de pétrole, cependant, cet effet n'emporte pas sur la récession engendré par le renchérissement des produits pétroliers. En revanche, si ces canaux de transmission semblent très actifs durant la période des deux premiers chocs pétroliers, ils jouent bien moins pendant la dite « troisième chocs pétrolier ». Il convient donc d'analyser, dans la sous section suivante, les caractéristiques du dernier choc pétrolier tout en cherchant de comprendre les raisons qui expliquent cet impact relativement limité.

Les hausses récentes des prix pétroliers que subit l'économie mondiale ces années se spécifies des deux premiers chocs par la nature, l'ampleur et la persistance ainsi que par les effets sur la croissance économique et l'inflation. Nous présenterons dans ce qui suit ses principales caractéristiques, toute en accordant l'importance sur l'affaiblissement des effets, relativement aux deux chocs précédents, ainsi que sur les raisons appropriés.

Contrairement aux deux premiers chocs pétroliers, qui résulteraient des ruptures d'offre en 1973 suite à la guerre de kippour et fin 1979 suite à la révolution islamique et à la guerre entre Iran et Irak, tous les économistes sont unanimes que les hausses récentes des

prix pétroliers résultent de la persistance de la demande mondiale que l'offre peine de la suivre, comme nous montre le graphique suivant pour la période 2003-2007.

Comme on a déjà mentionné, la vigueur de la demande (+2.4% par an en moyenne depuis 2002) est la résultante d'une croissance mondiale soutenue portée par la forte croissance enregistrée par les pays émergents, notamment la Chine, ainsi que le dynamisme de la croissance des Etats-Unis.

Si ces dernières hausses se distinguent en nature des deux premiers chocs pétroliers, elles se spécifient de même par l'ampleur ainsi que par la persistance. En effet, lors du premier et du second choc pétrolier, les prix ont été multipliés, respectivement, par plus de trois fois en six mois et par deux fois en douze mois. Concernant es hausses récentes, l'économie mondiale a connue un quintuplement des cours pétroliers qui s'étale sur la période de septembre 2003 à juin 2008, dont la hausse été fulgurante dés le premier semestre 2008 pour débattu le record historique de 103.76 dollars en avril 1980 en atteignant le pic des 145 dollars fin juillet 2008.

Concernant l'affaiblissement des effets des hausses des cours pétroliers, la mise en perspective des incidences du pic historique actuel avec celui des années 70 nous permette de bien constater l'abaissement des conséquences sur la croissance du PIB et sur l'inflation. Si les retombées des deux premiers chocs pétroliers sur les taux de croissance du PIB, de l'emploi et de l'investissement été pervers, il apparaît que la croissance de l'économie mondiale a quasiment résistée depuis 2002 aux augmentations des prix du brut et démentie les résultats des principaux modèles de prévision.

En revanche, « Des modèles macroéconomiques permettent de fixer des ordres de grandeur des effets des chocs pétroliers. En moyenne, une hausse maintenue de 10 dollars du prix du baril amputerait la croissance du PIB des pays industrialisés de 0,25 à 0,5 point la première année et d'autant la deuxième année. Compte tenu de l'explosion des prix du pétrole entre

2003 et aujourd'hui, la croissance du PIB des pays industrialisés aurait dû être amputée de 2 points. Or, rien de tel n'a été constaté. »²⁹. C'est ainsi que la croissance de l'économie mondiale à bien résisté aux flambées des cours pétroliers en 2004 avec un taux de 5,2% et même s'il a fléchi en 2005, les modérations demeurent en effet largement en deçà des proportions estimées par les modèles. Après une légère stabilisation autour de 4,3% en 2006 et de 3,9% en 2007, le taux de croissance du PIB mondial enregistre un fléchissement intense et table sur 3,1% en 2008 et 0,3% en 2009, selon les prévisions de la banque mondiale. Si ce recul est concomitant aux hausses historiques des cours pétroliers, la crise des subprimes que subi Etats-Unis semble avoir un pouvoir explicatif non négligeable dans ce sujet, ce qui rend difficile la visualisation de l'impact net des hausses pétroliers sur la croissance mondiale de cette période.

Néanmoins, on peut tirer comme enseignement que la relation entre les variations des prix du brut et la croissance économique est affaiblie.

Côté inflation, le constat reste le même. Les hausses des prix du pétrole n'a pas eu d'effet, si l'on compare avec celle des deux premiers chocs où l'inflation a oscillait dans les pays de l'OCDE aux alentours des 9% par an et a tablait sur des records historiques pour les principaux pays industrialisés (tableau 1-1 page 26).

Le tableau suivant assimile les taux d'inflation durant la période du troisième choc pétrolier :

Tableau 2-1 : Les taux d'inflation durant la période des hausses récentes des
cours pétroliers

Il en résulte ainsi que l'inflation à quasiment rester stable toute au long de la période des hausses récentes des cours pétroliers, même si elle a enregistrée une légère augmentation en

²⁹ Joseph KERGUERIS, Claude SAUNIER (2006), Rapport d'information n°105, SENAT, session ordinaire de 2005-2006.

2008, qui s'explique par sa coïncidence avec le pic des 145 dollars le baril, et qui reste incomparable avec les incidences des deux premiers chocs et largement surestimé par les résultats des modèles de prévision des effets des chocs pétroliers. En ce qui concerne les baisses spectaculaires des taux pour l'année 2009, l'explication la plus admise met en cause la baisse de la demande provoquée par la crise immobilière des subprimes que le fléchissement des prix du brut.

Si les canaux de transmission entre les variations des prix du pétrole et la croissance économique et l'inflation jouent moins que par le passé, l'investigation sur les raisons de cet affaiblissement semble utile pour l'accomplissement de notre étude.

L'abaissement des effets des chocs pétroliers sur l'activité économique trouve sont explication dans les mutations qu'à connues la conjoncture économique du point de vue politique, énergétique ainsi que l'élévation des degrés de la libéralisation financière et la globalisation commerciale. Ces raisons peuvent être regroupées comme suit :

> La baisse de l'intensité pétrolière de la croissance : L'intensité de la croissance en pétrole est un indicateur fréquemment utilisé par les économistes, pour évaluer le pourcentage de la consommation du pétrole affecté à la production supplémentaire d'une unité de PIB dans un pays. Le degré d'utilisation du pétrole a considérablement diminué relativement aux années 70, néanmoins, cet indicateur diffère selon les pays ; le Japon, l'Europe Occidentale, l'Amérique Latine et l'Asie du Sud on réussit à réaliser une intensité de 25% plus faible par rapport à la moyenne mondiale de l'intensité énergétique. Cependant, l'Amérique du Nord et l'Océanie se trouvent à des niveaux supérieurs de 40%. Le graphique suivant illustre bien la baisse de l'intensité pétrolière de la croissance pour la période 1965-2003.

Courbe 2-3 : L'intensité pétrolière de la croissance : consommation de pétrole en milliers de barils/jour par unité de PIB (dollars 1999)

Globalement, la moyenne mondiale de cet indicateur enregistre une baisse annuelle de 1.5% depuis 1990, une baisse qui se trouve, notamment, consolidée par la politique énergétique chinoise (première consommateur du pétrole) qui a réalisé des diminutions de quatre foies plus vite que le reste du monde pour se situer, actuellement, au niveau de la moyenne mondiale. Finalement, on note que l'effort des pays de l'OCDE au sujet de l'économie d'énergie et l'efficience énergétique des appareils productifs a permet de réduire de moitié l'utilisation du pétrole pour réaliser une baisse d'environ 20% de la consommation énergétique par unité de PIB depuis 1980.

~ L'état de la conjoncture économique : la position de l'économie dans le

cycle de croissance influence certainement l'effet des variations des prix du pétrole sur l'inflation. En effet, si les prix du brut augmentent en phase d'expansion économique, les salariés se trouvent en position de force, compte tenu d'un chômage faible, pour réclamer la revalorisation salariale adéquate. De même, les entreprises se trouvent en position de force, compte tenu d'une demande soutenue, pour répercuter la hausse des entrants sur leurs prix de vente. Cela conduit au déclanchement de la spirale prix-salaire, déjà mentionnée, et donc à la hausse de l'inflation. Néanmoins, actuellement, la relation entre hausse des prix du brut et l'inflation se trouve distendue et la possibilité de déclanchement du mécanisme de la spirale prix-salaire s'est restreindre vu le niveau élevé du chômage au sein de nombreux pays de l'OCDE (héritage des années 70) et l'absence de tensions sur le marché du travail.

~ Le recyclage des revenus des pays de l'OPEP : Les pétrodollars des pays de

l'OPEP représentent aujourd'hui un cumul de plus de 2000 milliards de dollars depuis

1999. Ces gigantesques recettes permettent de stimuler les taux de croissance de leurs PIB, qui se situ aux alentours des 5%, ainsi que la progression de leurs balance courante (+20,3 % en 2005 et 17,5 % en 2006). Ces excédents des revenus de l'OPEP se trouvent pour 65% sur les marchés des biens et services sous forme d'importations en provenance de l'Union Européen, premier partenaire de l'OPEP, à raison de 30% devant les Etats-Unis, le Japon, la Chine et les autres pays en développement. Grace à cette demande, les pays de l'OPEP permettent d'amortir l'effet des chocs pétroliers subi par les pays importateurs net de pétrole. C'est ainsi que le troisième choc pétrolier s'interprète généralement comme un simple transfert des revenus des pays exportateurs net aux pays importateurs nets de pétrole, dans un contexte d'une économie mondiale globalement financiarisée dans laquelle le recyclage des pétrodollars s'effectuerait bien mieux que dans le passé.

Finalement, si l'amoindrissement des effets des chocs pétroliers sur l'inflation s'explique par les mutations qu'à connues l'économie mondiale sur les plans économiques et énergétique, on note que la réaction de l'inflation à ces chocs dépond des spécificités nationales au niveau de la politique de fixation des prix de l'énergie ainsi qu'au niveau de la politique monétaire appliquée, qui joue un rôle crucial dans la transmission de la hausse du prix du pétrole à l'inflation sous-jacente.

Section 2 : Efficacité des politiques anti-inflationnistes aux chocs pétroliers

L'inflation et le chômage sont perçus comme les deux grandes maladies de l'économie, dans la mesure que la lute contre l'une se fait au détriment de l'autre, ce qui met les autorités monétaires dans une situation délicate vu au paradoxe qui s'y inflige. Cependant, l'enseignement tiré des incidences pervers des deux premiers chocs pétroliers sur les plans économiques et sociales, met l'objectif de stabilité des prix au devant de la scène parmi les préoccupations des banques centrales. La commodité de cette politique, ainsi que les bienfaits qui peuvent être diffusés sur les plans économiques et sociales, font l'objet de la première sous-section. Dans la seconde, nous examinerons le cadre de l'émergence de la politique de ciblage crédible d'inflation comme la politique la plus efficace face à la transmission des effets des chocs pétroliers, tout en utilisant les hausses récentes des cours pétroliers pour l'évaluation de sa performance.

Dans l'objectif d'apprécier l'importance de la stabilité des prix, dans le cadre d'une économie mondiale caractérisée par des volatilités intenses et imprévisibles des cours pétroliers et par une instabilité financière fulgurante, nous préservant cette sous section à la

découverte des enseignements retenus par les politiques monétaires, et mis en oeuvre par les pays industrialisées, l'or des deux premiers chocs pétroliers. Dans un second temps, nous avançant, du point de vue théorique, les bienfaits d'un tel objectif.

2-1-1 Réaction des politiques monétaires aux deux premiers chocs Pétroliers

L'étude de la réaction des principaux pays industrialisés aux hausses des prix du pétrole l'or des deux premiers chocs pétroliers peut être présenté comme suit :

Commençant par le premier choc, la brutalité et l'ampleur des augmentations des prix du pétrole ont des incidences perverses, néanmoins, le degré des effets diffère d'un pays à un autre ; Aux Etats-Unis, les réformes de 1971 concernant la libéralisation des prix et la suppression du contrôle des rémunérations ont été suivis par le quadruplement des prix du pétrole, début 73. Les retombées de ce choc ont été perverses sur l'inflation, qui table sur 11,7% en 1974 contre 4% en 1973. Confrontée à la hausse des prix et du chômage, la Réserve Fédérale opte pour le resserrement de sa politique monétaire, la baisse de l'inflation été fulgurante et tend vers 5,8% en 1975, même si elle reste bien supérieure aux taux enregistrés l'or des deux décennies précédentes.

En Europe, la réaction de l'inflation au choc diverge par pays, ce qui montre l'importance des effets des politiques mis en oeuvre. L'inflation a été bien maitrisée en Allemagne et en Suisse qui ont opérés, respectivement, des politiques monétaires restrictives fin 1972 et début 1973, les taux d'inflation ont été abaissés aux alentour des 4% et des 3% en 1976.

Néanmoins, ce choc pétrolier à été suivi par de fortes pressions inflationnistes pour le reste des pays européens, qui se sont tournés vers l'objectif de stimulation de la production et de l'emploi au moyen de politiques monétaires accommodantes. Les retombées des hausses des prix du pétrole sur l'inflation ont été dramatiques ; en France l'inflation grimpa à 15% en 1974 contre 7,3% en 1973. La situation du Royaume Unis et de l'Italie été plus grave sous l'effet de l'indexation des salaires, le taux de croissance de l'indice des prix à la consommation atteignit les 15% en 1974 et 24% en 1975 contre environ 9% en 1973.

Finalement, les réactions de l'inflation à ces chocs pétroliers constituent un cas particulier pour le Japon, suite au premier choc pétrolier les hausses prix atteignirent un niveau critique depuis la guerre et tablent sur 25,3% en 1974 contre 11,7% en 1973, ce qui reflète la dépendance de l'économie japonaise vis-à-vis du pétrole importé.

Les divergences des réactions politiques au premier choc pétrolier pèsent sur les effets inflationnistes du second choc des années 1979-80, dans la mesure où les pays qui ont accordés la priorité pour la maitrise de l'inflation semblent être en position de force, en héritant des taux d'inflation faibles, relativement à ceux qui ont axés leurs politiques monétaires vers la stimulation de leurs taux de croissance.

Les incidences du second choc pétrolier aux Etats-Unis été sévères, le retard pris dans la lutte contre l'inflation a coûté l'économie américaine un taux record de 13,5% fin 1980. Le resserrement des conditions monétaires, au cour des deux années qui suivent, a baissé l'inflation au dessous de 4% début 1983, néanmoins, ces baisses ont été coïncidées par une régression de 3,25% du PIB et un taux culminé de 11% du chômage. Pour les autres pays européens, à l'exception de l'Allemagne et la Suisse, le constat reste le même : un coût de récession semble nécessaire pour la maitrise de l'inflation.

A partir de ce constat, on peut tirer que toute hausse des prix du brut n'est pas, obligatoirement, synonyme de pressions inflationnistes. L'idée sous-jacente est que la nature de la politique monétaire mis en oeuvre joue un rôle crucial dans la réaction de l'inflation à ces chocs. Cette conclusion peut être approfondie par les résultats des Série des études économiques et financières du Fond Monétaire International : « Les vagues d'inflation de 1973-74 et 1979-80 étaient toutes deux liées à de fortes augmentations des prix des produits de base, en particuliers de celui du pétrole. Mais l'enseignement le plus signifiant de ces épisodes n'était pas le fait que des chocs au niveau de l'offre de produits de base et d'autres produits peuvent donner une forte impulsion à l'inflation. Le point important est que la réaction de l'inflation à ces chocs dépend des politiques appliquées ainsi que du comportement des rémunérations. »30

Confrontées à des taux d'inflation inacceptables, les pays industrialisés se trouvent obligés de s'inscrire, aux années 80, dans le cadre d'une réorientation des politiques économiques vers une stratégie d'objectifs à moyen terme. Les piliers de cette stratégie sont principalement le ciblage de l'inflation pour garantir une stabilité raisonnable des prix et l'introduction de nouvelles réformes pour l'injection du concept de flexibilité des salaires sur les marchés de travail. C'est ainsi que l'objectif de stabilité des prix est devenu vital pour la résistance économique aux chocs pétroliers. Néanmoins, l'importance de la stabilité des prix réside dans plusieurs autres facteurs d'aspect économiques et sociaux.

Déjà illustrer dans la courbe n°1 du premier chapitre, la stabilité des prix est la période qui s'épare la désinflation de la déflation dans le cycle des variations des prix. C'est ainsi qu'on peut définir la stabilité des prix comme la situation au cours de la quelle les prix n'enregistrent, en moyenne, ni hausse (inflation) ni baisse (déflation) sensible dans le temps. C'est-à-dire que « les variations attendues du niveau moyen des prix sont

³⁰ 1996, « Haut et bas de l'inflation : analyse du bilan de l'après-guerre », Série des études économiques et financières, Perspectives de l'économie mondiale, Fond Monétaire International.

suffisamment faibles et graduelles pour ne pas influer sensiblement sur les décisions financières des entreprises et des ménages » (Greenspan, 1989). La mise en oeuvre d'une telle politique fait référence aux bienfaits de ses incidences sur le plan des consommateurs, des producteurs et de la cohésion sociale. L'ensemble de ces avantages peuvent être résumés dans les points qui suivent :

En revanche, lorsque le niveau général des prix est stable, les consommateurs et les producteurs disposent l'information fiable sur la significativité des variations des prix, et ne risque plus de confondre les variations des prix relatifs avec celles du niveau général des prix. Dans ce cas, ils donnent l'affectation la plus productive à leurs ressources dans un contexte optimal pour la prise des décisions de consommation et d'investissement, ce qui accroit le potentiel productif de l'économie. A cet effet, on peut ajouter l'effet de compétitivité à l'exportation dans la mesure où les prix des biens exporté augmentent dans une cadence inférieure aux pays inflationniste, ce qui favorise les exportations et contribue à des gains de part de marché par rapport aux concurrents.

En outre, lorsque les prix sont stables, les créanciers acceptent des taux d'intérêt faibles sur leurs placements vu qu'ils s'attendent à ce que leur épargne conserve sa valeur sur le long terme, c'est ainsi qu'ils n'exigent pas des primes de risque destinées à compenser les pertes en termes d'inflation. En réduisant ces primes de risque, la faiblesse des taux d'intérêt contribue à stimuler les crédits d'investissement et de consommation, ce qui accroit la production et favorise la création d'emploi. C'est ainsi que la stabilité des prix est importante pour la croissance économique et l'emploi.

Tous ces arguments nous amène à confirmer que le maintient de la stabilité des prix par les banques centrales, contribue significativement à la réalisation des objectifs économiques plus généraux, tel que l'élévation du sentier de l'économie et l'augmentation du niveau de vie. Cette conclusion se trouve authentifiée par la réalité économique des pays qui maintiennent des taux d'inflation faibles et réguliers et qui connaissent, en moyenne, une croissance plus forte à long terme. En outre, dans le choix de la politique monétaire qui vise à stabiliser les prix, s'impose la politique de ciblage d'un objectif d'inflation.

³¹ 2007, « Pourquoi la stabilité des prix est elle importante pour vous ? », Manuel à l'intension des enseignants, Banque Centrale Européenne.

L'émergence de cette politique et la connaissance de ses caractéristiques fait l'objet de la sous section suivante.

Dans la mesure de l'importance du rôle joué par les politiques monétaires face à la transmission des effets des chocs pétroliers, la plupart des pays ont orienté leurs politiques monétaires vers l'objectif ultime de stabilité des prix. Néanmoins, l'échec enregistré par les tentatives de stabilisation des prix usées au cours des deux premiers chocs pétroliers a basculé ces économies vers la politique de ciblage crédible d'inflation. L'émergence de cette politique et la définition de ces principales caractéristiques fait l'objet de la première partie de cette sous section. En outre, les hausses récentes des cours pétroliers enregistrées à la fin cette décennie, avancent le cadre d'un test réel de la résistance des composantes de l'inflation sous le contexte de la mise en oeuvre de cette politique. L'évaluation de la performance de cette politique face aux hausses des prix pétroliers, ainsi que la connaissance des engins d'amortir les canaux de transmission, fait l'objet de la seconde partie.

Dans la définition de la politique de ciblage d'inflation, le recours aux causes de l'échec des stratégies de maitrise d'inflation, au cours des années 70 et 80, semble fructueux pour la connaissance du cadre de l'émergence de la politique d'objectif d'inflation, ainsi qu'aux avantages tirés d'une telle politique. Deuxièmement, nous avançons les attributs de cette politique en ce qui concerne le statut juridique et institutionnel de cette stratégie ainsi qu'au taux objectif optimal à signaler.

Obliger par les législations nationales à garantir l'objectif primitif du maintient de la stabilité des prix, les banques centrales, en général, sont souvent soumises sous pressions d'une tâche ardue. Selon la discipline de la politique monétaire, la typologie de réalisation d'un tel objectif fourni trois procédures ;

La première procédure remonte à la période 1945-1970 où la stabilité des prix était fondée sur le système de taux de change fixe établi à Bretton Woods, l'objectif de ce système monétaire international était de faire de la maîtrise de l'inflation aux Etats-Unis le point d'ancrage de la stabilité des prix dans les autres pays membres du FMI. C'est ainsi que les monnaies de ces pays se trouvent ancrées par des taux de changes fixes au dollar

American, à condition que ce pays assure la convertibilité de sa monnaie en or. On parle ainsi de l'étalon or-dollar, défini comme le point d'ancrage nominal du système de Bretton Woods.

Après l'effondrement de ce système au début des années 70, un nombre important de pays, surtout les pays en développement, ont continués à maintenir l'adoption des taux de change fixes, ou presque fixes, en rattachant leurs monnaies à la monnaie d'un pays à faible taux d'inflation, et donc considéré comme une monnaie stable. La fonction de la banque centrale dans le cadre de ce cas particulier de fixité de taux de change, nommée Currency Board, consiste essentiellement à conserver une unité de la monnaie d'ancrage (monnaie étrangère) pour chaque unité de monnaie nationale en circulation. On dit ainsi que la banque centrale adosse totalement sa monnaie sur une autre monnaie. Si certaines économies s'en sont servies à maitriser l'inflation en périodes de fortes hausses, à l'image de l'Argentine depuis 1991 et le Brésil en 1994-1998, cette politique est sujette de plusieurs contraintes. L'inconvénient majeur de cette stratégie est quelle restreint la capacité des banques centrales à réagir aux chocs intérieurs et extérieurs, vu qu'elle limite considérablement le champ de la politique monétaire qui ne s'intéresse qu'aux taux de change. A ce là s'ajoute le fait de la conjonction des progrès d'intégration des marchés des produits et des capitaux à la volatilité accrue des flux de capitaux au cours de ces dernières décennies, ce qui favorise la transmission des chocs et astreint le maintien des politiques de taux de change fixes parce qu'elle doivent résister aux pressions qui y s'imposes. Ces inconvénients peuvent être résumés comme suit ; « Le principal inconvénient de cette stratégie est qu'elle limite la capacité de riposte de la banque centrale face aux chocs. En outre, il est devenu plus difficile de satisfaire aux conditions nécessaires pour maintenir un taux fixe en raison de la croissance et de l'instabilité des flux de capitaux internationaux au cours des vingt dernières années, comme en témoignent les crises monétaires des années 90. »³².

En outre, après l'époque de Bretton Woods, la plus part des pays industrialisés ont données la préférence aux régimes des taux de change flottants, dans l'avantage de donner à la politique monétaire la latitude de choisir divers degrés d'adaptation en réaction aux chocs extérieurs et intérieurs. Cependant, l'avantage que transmettent les taux de changes flexible dans la liberté et l'indépendance des politiques monétaires se trouve associé à de fortes pressions inflationnistes comme l'on peut voir au cours des années 70. De plus « On peut en voir une preuve supplémentaire dans le fait que l'inflation moyenne des pays

32 « Pourquoi cibler l'inflation », l'ABC de l'ECONOMIE, Finance et Développement, juin 2003.

industrialisés, et les écarts nationaux par rapport à cette même moyenne, ont tendance à être plus tenaces dans le monde d'après Bretton Woods. »33

Ayant perdu le point d'ancrage des taux de change fixes et confrontée à des taux d'inflation élevés après l'adoption des taux de changes flottant, le problème se résume dans le besoin d'un nouveau point d'ancrage intérieur pour assurer la stabilité des prix. Au milieu des années 70, de nombreux pays industrialisés ont adopté l'objectif de ciblage des agrégats monétaires pour la conduite de leurs politiques monétaires. Selon cette optique monétariste, pour que l'inflation soit stable, la masse monétaire devrait croitre au même rythme que le produit national. Cependant, bien que cette stratégie a permit pour un nombre important de pays la maitrise de l'inflation, par rapport aux taux records de l'après guerre, cette optique s'est révélée de moins en moins satisfaisante, au début des années 80, pour le cas des pays ayant des marchés financiers et boursiers assai développés. À mesure de l'expansion des innovations dans l'industrie des services financière, qui ont servis à l'injection des substituts de monnaie, la demande de monnaie est devenue de plus en plus instable. En conséquence, la corrélation entre la masse monétaire et l'inflation se trouve fragilisée, surtout dans le court terme, ce qui complique la tâche des autorités monétaire à stabiliser les prix sous cette stratégie.

Au début des années 90, la plupart des pays, surtout celles de l'Organisation de Coopération et de Développement Economiques (OCDE), ont cessées à stabiliser les prix via le ciblage des agrégats monétaires, et ont opté jusqu'à nos jours pour une politique monétaire reposant explicitement sur le ciblage crédible d'un objectif d'inflation. La tendance à adopter des objectifs d'inflation officiels par un nombre croissant de pays, et les résultats significatifs qui sont réalisés dans le maintient de la stabilité des prix, s'appuies sur plusieurs raisons.

Premièrement, la stabilité des prix doit être l'objectif primitif de la politique monétaire. Une conclusion qui découle des études de la théorie quantitative de la monnaie qui montre qu'il n'existe pas d'arbitrage à long terme entre la stabilité des prix et l'activité économique, c'est ainsi que la monnaie est neutralisée à long terme vue qu'elle n'a pas d'impact sur la croissance réelle de l'activité économique, qui dépond d'autres facteurs tel que la productivité et le stock de capital, et elle n'a d'influence que sur les variables nominales, tel que le niveau des prix.

Deuxièmement, et selon la courbe de Phillips, toute tentative d'abaisser le taux de chômage tend à amorcer les pressions inflationnistes. L'attachement crédible à un objectif d'inflation pourra réduire l'ampleur de ce biais inflationniste.

33 George S. Alogoskoufis, «Monetary Accommodation, Exchange Rate Regimes and Inflation Persistence», Economic Journal, volume 102 (mai 1992), pages 461-80

Le troisième avantage se résume dans les gains de crédibilité que procurent la transparence et l'indépendance accrue de la banque centrale.

Outre ces conclusions théoriques, l'échec de l'ancrage des taux de change et du ciblage des agrégats monétaires ont joué un rôle important dans l'adoption des politiques de ciblage d'un objectif d'inflation. Une fois adoptée, les autorités monétaires doivent fixer les attributs généraux d'un tel objectif.

Sous les recommandations de plusieurs économistes (F. Mishkin, Ben Bernanke et autres), un nombre croissant de pays ont adoptés des objectifs officiels d'inflation qu'on peut les advenir, par ordre chronologique, dans le tableau suivant :

Pays	Année de l'adaptation du ciblage de l'inflation	Taux d'inflation Année de l'adaptation du ciblage de l'inflation (%)	Taux d'inflation établi comme objectif en 2001 (%)	Taux d'inflation en 2001 (%)
Nouvelle-Zélande	1989	7.5	0 à 3	2.6
Canada	1991	7.5	1 à 3	2.5
Royaume-Unis	1992	3.7	2.5	1.8
Suède	1993	4.6	1 à 3	2.4
Pologne	1999	7.3	5.4 à 6.8	5.5
Colombie	2000	8.0	8.0 pour 2001	8.0 en 2001
			6.0 pour 2002	6.3 en 2002
Corée	2000	4.1	2.5	4.1
Islande	2001	6.4	2.5 (+/- 1.5)	6.4
Mexique	2001	6.4	6.5 pour 2001	6.4 en 2001
			4.5 pour 2002	5.0 en 2002

Une fois adopté un objectif formel d'inflation, affermir son statut juridique et institutionnel semble être la première tâche à accomplir. Ce statut varie beaucoup d'un pays à un autre, si en Nouvelle Zélande et au Canada cet objectif est fixé par accord entre le

Ministre des finances et le Gouverneur de la banque centrale, cet objectif est fixé au Royaume-Unis par le Chancelier de l'échiquier (le responsable devant le parlement), alors que dans la plupart des pays, l'organe législatif de cet objectif est sous le contrôle des banques centrales dans le but de jouir ces autorités des caractères de responsabilité, d'indépendance et surtout de crédibilité.

Une fois statué, la transmission du message de crédibilité des autorités monétaires au public s'opère normalement par la diffusion d'un taux ou d'une fourchette de taux d'inflation (habituellement par le ministère des finances). Bien qu'un taux unique et faible semble plus efficace pour focaliser les anticipations d'inflation sur une cible bien précise, la plupart des objectifs d'inflation sont exprimés sous forme de fourchette de taux, compte tenu des biais de maitrise de l'inflation par les banques centrales.

En outre, et compte tenu des méfaits de l'inflation et de la déflation, l'absence d'un taux objectif nul nous amène à s'interroger sur le prétexte d'un taux objectif optimal positif. L'absence d'un objectif de stabilité absolue des prix revient à dire que le maintient d'un taux d'inflation positif, mais faible, est favorable pour l'économie. En effet, une lutte trop ferme contre l'inflation nuit à la croissance économique, dans la mesure où le maintient d'une inflation faible et positive allège la dette des emprunteurs. Bien qu'elle soit désavantageuse pour les préteurs, l'inflation s'interprète comme une tentation pour les débiteurs, ceux qui prennent l'initiative économique en tant qu'entreprises et consommateurs, vu qu'ils remboursent moins. C'est ainsi que dans l'histoire du capitalisme, l'inflation à joué un rôle crucial dans la stimulation des projets, qui auraient été impossibles sans inflation.

D'autre part, le ciblage d'un taux d'inflation faible et positif rend la politique monétaire plus efficace en période de récession, vu qu'il permet au taux d'intérêt de devenir négatif à court terme, une solution efficace pour la relance de la demande et donc de l'activité économique. Cependant, dans le cas d'un taux d'inflation nul, les autorités monétaires ne pourraient qu'annuler les taux d'intérêt à court terme. Une solution qui ne pourrait pas être suffisante pour la relance de la demande globale.

Concernant la perte des pouvoirs d'achats, ils sont relativement faibles pour des taux d'inflation faibles (au alentour des 2% à 3%), le changement effectif s'opère généralement pour des taux relativement haut (de 5% à 10%). Finalement, on peut citer l'avantage de la rehausse des ajustements salariaux entre branches industrielles dans la mesure qu'un taux d'inflation positif et faible facilite bien l'ajustement des salaires réels relatifs.

À la lumière de ces externalités positives, de point de vue économique et social, que
procurent le ciblage d'un objectif crédible d'inflation, il n'est pas surprenant qu'un nombre
important de pays optent pour cette politique anti inflationniste. Cependant, l'évaluation

des performances d'une telle stratégie sur les effets des chocs pétroliers peut être fructueuse pour l'accomplissement de notre étude sur la relation inflation prix du pétrole.

2-2-1 Evaluation des performances de la politique de ciblage d'inflation sur les effets des chocs pétroliers

L'évaluation des performances de la politique de ciblage crédible d'un objectif d'inflation sur les effets des chocs pétroliers, consiste à examiner la transmission des effets des hausses des cours pétroliers à l'inflation globale dans les principaux pays industrialisées. A cet effet, la comparaison entre les incidences des deux premiers chocs pétroliers sur l'inflation, dans un cadre de ciblage des taux de changes et des agrégats monétaires, et des retombées des hausses récentes des cours pétroliers sur l'inflation, dans le cadre de la politique de ciblage crédible d'inflation peut être commode pour notre étude.

En outre, dans un bref rappel de la transmission des effets des chocs pétroliers sur l'inflation (déjà évoquer dans le premier chapitre), les canaux se résument, généralement, dans l'effet mécanique, dit de premier tour, et l'effet de boucle prix salaire, dit de second tour. Selon le premier canal, la hausse des prix du pétrole entraine directement la hausse des prix des produits énergétiques, surtout ceux qui sont très intense en pétrole, et l'élévation indirecte des prix d'autres produits via le renchérissement des coûts des consommations intermédiaires en énergie. On note que cet effet touche les composantes les plus volatiles de l'inflation, à savoir les prix des produits énergétiques et alimentaires.

L'effet de second tour est celui du déclanchement de la boucle prix-salaire, résultant essentiellement des comportements conflictuels et rationnels des salariés et des employeurs, dans le devoir du maintient du pouvoir d'achat et des marges de profits inerte de toute dévalorisation invoquée par l'inflation. C'est ainsi que face à une hausse des prix et sous l'effet de l'indexation des salaires sur les prix, les salariés exigent une revalorisation de leurs salaires pour défendre leur pouvoir d'achat. L'augmentation des coûts du travail, qui en résulte, oblige les employeurs à augmenter leurs prix de ventes pour préserver leurs marges de profits, ce qui génère un surcroit de l'inflation. Et à nouveau, les anticipations d'inflation et la spirale prix-salaire s'enclenche. On dit que l'inflation s'inscrit dans un phénomène auto-entretenu, dans le quel l'indexation des salaires sur les prix joue un rôle crucial. Finalement, cet effet s'interprète comme le plus pervers parce qu'il touche l'essence de l'inflation, à savoir l'inflation sous-jacente.

A ce niveau, et dans la mesure où la réaction de l'inflation aux chocs pétroliers dépond des politiques monétaires appliquées et du poids de l'indexation des salaires sur les prix, on peut dire que la politique monétaire joue un rôle essentiel dans la transmission de la hausse des prix du pétrole aux composantes de l'inflation. Cette conclusion peut être appréciée par

l'affaiblissement des effets des augmentations récentes des cours pétroliers sur l'inflation relativement aux effets pervers des deux premiers chocs pétroliers (voir tableau 1-2 page 28). Cependant, la concomitance de cet affaiblissement des effets à la mise en oeuvre des politiques monétaires de ciblage crédible d'inflation ne peut pas être un jeu de hasard. Plusieurs modèles macroéconomiques affermis la performance de cette politique à handicaper la transmission des effets de ces chocs. Parmi ces études, nous nous présentons les résultats de la modélisation de Benoit Heitz (2004) qui cherche à détecter les cas de déclenchement des spirales prix-salaires dans le cadre de deux régimes : « Dans le premier régime, les agents économiques considèrent que, même si cela doit prendre du temps - après une flambée des prix par exemple -, l'inflation retournera vers un certain niveau. C'est le cas notamment si la banque centrale a un objectif d'inflation et qu'elle est crédible : les agents s'attendent alors à ce que l'on revienne vers cet objectif. Dans le second régime, ils anticipent d'autant plus d'inflation qu'ils en ont observée par le passé (mécanisme d'anticipations adaptatives). Ce genre de situation est propice à un emballement de l'inflation, via la boucle prix-salaire. »³⁴.

Les résultats conclus qu'aux Etats-Unis, qui a une cible crédible d'inflation dans plus de 80% du temps entre 1960 et 2004, la probabilité d'être dans une spirale inflationniste est très limité et les anticipations de l'inflation par les ménages convergent vers la cible de 2.75%. Ces résultats se trouvent consolider par l'enquête auprès des ménages américains de l'université du Michigan. Pour la France, dont la politique de désinflation des années 80 a rendu crédible l'objectif de faible inflation, le constat reste le même et les résultats confirment que la probabilité d'être dans une spirale inflationniste est extrêmement faible ce qui est en ligne avec le diagnostic de l'enquête de conjoncture auprès des ménages français.

Néanmoins, si l'effet de premier tour des hausses des prix du pétrole sur l'inflation semble, en général, un effet mécanique sur lequel les autorités monétaires n'ont plus d'influence, et dans lequel les politiques d'efficacité énergétique jouent un rôle crucial. En quoi consistent les spécificités qui permettent aux politiques de ciblage crédible d'inflation l'amortissement des effets de second tour ?

Les conclusions des travaux qui se sont penchés sur cette question convergent sur l'analyse d'une rupture dans l'indexation des salaires sur les prix, qu'on peut l'interpréter comme le moteur de démarrage de la spirale prix-salaire. Cette rupture, qui se date au début des années 80, a restreint considérablement le pouvoir de négociation des syndicats salariaux, et donc elle a réduit l'augmentation des coûts unitaires de main-d'oeuvre relativement aux années 70. De ce fait, et comme le montre le graphique 2-4, l'effet des hausses des prix

³⁴ Benoit Heitz, « Prix du pétrole : doit-on s'attendre à une spirale inflationniste ? », Division Synthèse conjoncturelle, Décembre 2004.

pétroliers sur l'augmentation des coûts unitaires de main-d'oeuvre s'est considérablement affaibli.

Courbe 2-4 : Effet des hausses des prix pétroliers sur les coûts unitaires de
main-d'oeuvre

A l'inverse des hausses des coûts unitaires de main-d'oeuvre l'or des deux premiers chocs pétroliers, les hausses fulgurantes des prix du pétrole au cours des années 2000 n'étaient pas suivies par des variations des coûts unitaires de main-d'oeuvre, sur l'échelle mondiale. Dans l'analyse de l'affaiblissement de cette corrélation, divers explications sont avancées, tel que la hausse des gains de productivité ou la forte concurrence mondiale enregistrée ces dernières années. Néanmoins, l'interprétation la plus admise est celle du succès des politiques de ciblage crédible d'inflation qui ont réussis à maintenir l'inflation à des taux faibles et constants, à l'inverse des taux élevés enregistrés au cours des années 70 et leurs concomitances aux hausses fortes et fréquentes des salaires (à un rythme de 10% à 20%).

En effet, contrairement aux retombées des deux premiers chocs pétroliers qui ont conduits aux relèvements durables des anticipations inflationnistes et au déclanchement de la spirale prix-salaire. Au cours des années 2000, le maintient des taux d'inflation bas permet l'ancrage des anticipations des salariés et des entrepreneurs vers une cible crédible, à la quelle l'inflation fait retour après la hausse des prix pétroliers. En effet, la crédibilité des autorités monétaires incite les agents économiques à abandonner les processus d'anticipations adaptatives et à prendre comme référence non plus l'inflation passée mais l'objectif annuel affiché dans le budget de l'Etat, ce qui limite les probabilités du déclanchement d'une telle spirale et donc amortir l'effet sur l'inflation sous-jacente. Cette explication est consolidée par Joseph KERGUERIS, Claude SAUNIER (2006) comme

suit : « Aujourd'hui, les banques centrales des pays développés jouissent d'une crédibilité anti-inflationniste bien plus forte : les anticipations d'inflation à long terme sont mieux ancrées et les agents anticipent a priori que la hausse des prix du baril va relever temporairement l'inflation, sans nécessairement affecter les composantes moins volatiles des prix qui constituent l'inflation sous-jacente.

En outre, les mécanismes d'indexation automatique des salaires sur les prix au moment des deux premiers chocs pétroliers ont disparu et les tensions sur le marché du travail sont partout inexistantes. »³⁵.

Conclusion

L'objectif de ce chapitre se cristallise sur l'affaiblissement des effets des variations des prix du pétrole sur la croissance du PIB, mais surtout sur les composantes de l'inflation. Dans l'appréciation de cet affaiblissement, nous avons montré l'effet limité sur l'inflation des hausses récentes des prix pétroliers, relativement aux retombées pervers des deux premiers chocs pétroliers. L'abaissement de ces effets trouve sont explication dans les mutations qu'à connues la conjoncture économique du point de vue la diminution de l'intensité pétrolière de la croissance, l'explosion des phénomènes de la libéralisation financière et la globalisation commerciale ainsi que le recyclage des revenues des pays de l'OPEP. Néanmoins, l'enseignement tiré des réactions des politiques économiques aux deux premiers chocs pétroliers, nous amène à conclure que la réaction de l'inflation aux variations des prix pétroliers est considérablement influencée par les politiques monétaires mis en oeuvre. C'est ainsi que les pays qui ont réussis à maintenir des taux d'inflation bas et stable, tel que l'Allemagne et la Suisse, ont bien résister aux effets des cocs pétroliers. L'exploration de ces réactions met l'objectif de stabilité des prix au devant de la scène parmi les préoccupations des banques centrales. Les commodités de cette politique peuvent être résumé dans le maintient du pouvoir d'achat des ménages, favorable à la croissance économique et à l'emploi, prévient le phénomène de la progression à froid et contribue à la stabilité financière sans oublier ses aspects sociaux. Cependant, l'échec enregistré par les tentatives de stabilisation des prix usées au cours des deux premiers chocs pétroliers a basculé la plupart des pays, sous les recommandations d'un nombre important d'économistes, vers la politique de ciblage crédible d'inflation. Une fois statuer, nous avons conclure qu'un taux optimal d'inflation doit être faible et stable mais non nul.

La performance de cette stratégie réside dans les résultats affichés des variations de l'inflation face aux évolutions récentes des cours pétroliers. À la connaissance des engins d'amortissement de ces effets, nous avons avancé l'explication suivante : le maintient des

³⁵ Joseph KERGUERIS, Claude SAUNIER (2006), Rapport d'information n°105, SENAT, session ordinaire de 2005-2006.

taux d'inflation bas et stable permet l'ancrage des anticipations des salariés et des entrepreneurs vers une cible crédible, à la quelle l'inflation fait retour après la hausse des prix pétroliers. En effet, la crédibilité des autorités monétaires incite les agents économiques à abandonner les processus d'anticipations adaptatives et à prendre comme référence non plus l'inflation passée mais l'objectif annuel affiché dans le budget de l'Etat, ce qui limite les probabilités du déclanchement de la spirale prix-salaire et donc amortir l'effet sur l'inflation sous-jacente. Cependant, et en ce qui concerne les effets de premier tour, les progrès enregistrer en matière d'efficacité énergétique joue un rôle crucial dans l'amoindrissement de l'intensité pétrolière de la croissance, et donc dans l'amortissement de tels effets.

Néanmoins, l'efficacité de la politique de ciblage d'inflation face aux chocs pétroliers n'entrave pas le succès d'autres politiques monétaire dans d'autres pays. C'est le cas de la Tunisie qui oeuvre la politique de stabilité des prix via le contrôle des agrégats monétaires ainsi qu'une gamme diversifiés d'indicateurs à l'image des prix à l'importation, l'écart de production (output gap), l'inflation sous jacente, mais surtout la désindexation des salaires sur les prix. La résistance de l'inflation tunisienne face aux variations des cours pétroliers fait l'objet de la deuxième partie de notre mémoire.

Approche Macro Sectorielle de la Relation Inflation-Prix du Pétrole : Modélisation et Estimation Pour le Cas de la Tunisie

Section 1 : Introduction à la modélisation de la relation inflation-prix du pétrole pour le cas de la Tunisie

1-1 Authenticité de la relation inflation-prix du pétrole pour le cas de la Tunisie 1-1-1 Etude de la situation pétrolière de la Tunisie

1-2 Méthodologie de modélisation de la relation inflation-prix du pétrole 1-2-1 La modélisation de l'inflation énergétique

1-3-1 Collecte des chroniques et présentation des variables 1-3-2 Les étapes de l'estimation

Section 2 : Estimation de la relation inflation-prix du pétrole pour le cas de la Tunisie

Introduction

Le marché pétrolier occupe une position originale dans l'analyse macroéconomique. Actuellement, ce marché est caractérisé par une instabilité continue et imprévisible des prix, ce qui a de nature à engendrer de flagrants risques de déséquilibres des grandeurs

économiques : un choc des termes de l'échange, une variation des revenus du pays, des effets sur la demande et l'offre des biens, des variations du taux de chômage, des variations du taux de l'inflation ....

Dans cette partie empirique, on privilège l'inflation, ou la hausse du niveau général des prix, vu l'importance primordiale accordée a cet indicateur dans l'appréciation de l'état de l'économie et la réservation du niveau de vie.

A ce niveau, on note que l'objectif de cette partie est d'effectuer une analyse empirique qui tient compte de l'effet d'une hausse des prix des produits pétroliers sur l'inflation suivant une approche macro-sectorielle. Selon cette approche, l'effet passe par trois principaux canaux ; l'effet sur l'inflation énergétique, l'effet sur l'inflation alimentaire et l'effet sur l'inflation sous-jacente.

Afin de mener cette analyse, la première section de ce chapitre sera consacrée à la méthodologie de modélisation qui s'inspire d'un modèle proposer par Benjamin Richard, William Roos dans les Documents de travail de la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique (DGTPE) en juin 2008 et intitulé « Prévoir l'inflation en zone euro : une approche macro-sectorielle ». Néanmoins, le témoignage de l'authenticité de la relation inflation-prix du pétrole dans le cadre de l'économie tunisienne s'inflige au préalable, vu les spécificités de cette économie en tant qu'un pays producteur et exportateur du pétrole ainsi que sa politique de subvention aux prix des produits pétroliers.

Après l'exposition de la méthodologie de l'estimation, la deuxième section fait l'objet de l'estimation des modèles, déjà établis dans la première section. Notre support d'estimation est le logiciel EViews, version 5.0 et nos résultats sont présentés corrélativement à la structure de la modélisation.

Section 1 : Introduction à la modélisation de la relation inflation-prix du pétrole pour le cas de la Tunisie

L'effet des variations des prix des produits pétroliers sur l'indice des prix à la consommation est ordinaire vue la hauteur du poids de ces produits dans le panier de consommation.

La description des canaux de transmissions peut être comme suit : une hausse des cours pétroliers se manifeste d'abord par un renchérissement de la facture énergétique. Elle induit par la suite, une hausse des coûts de production des entreprises qui, selon leur comportement de marge, peuvent répercuter totalement ou partiellement le relèvement du coût des inputs sur leurs prix de vente, cet effet se manifeste notamment sur les prix des produits alimentaires surtout quant-ils reflètent les coûts de transformation (tel que le transport). Il en résulte ainsi une hausse de l'inflation qui exerce des effets négatifs sur la

demande et l'offre des biens en déformant les prix des facteurs, ce qui conduit à une baisse du revenu du pays et risque ainsi de provoquer une hausse de l'inflation sous-jacente par les effets de «second tour», alimenter par les tentatives des entrepreneurs et des salariés dans le but de maintenir intact leurs revenus (augmentation compensatoire des salaires, répercussion des hausses de coûts par les entreprises).

Afin de mener cette analyse, nous nous somme basé sur un modèle intitulé « Prévoir l'inflation en zone euro : une approche macro-sectorielle » et proposer par Benjamin Richard, William Roos dans les Documents de travail de la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique (DGTPE), Juin 2008.

Ce modèle a été utilisé dans le but de prévoir, par une approche macro-sectorielle, l'inflation en zone euro, tout en accordant l'importance aux variables qui expliquent les différentes composantes de l'inflation, et notamment le pétrole dont l'effet s'étends à l'explication de ces trois composantes. Dans ce mémoire, nous allons nous s'inspirer du modèle en question, et notamment de la relation entre prix du pétrole inflation, pour l'appliquer sur le cas de la Tunisie.

Par ailleurs nous soulignons que l'application de ce modèle diffère d'un pays à un autre ; les répercussions des variations du prix du pétrole est plus ample et rapide dans le cas d'un pays qui applique le régime de vérité des prix, le pouvoir des entreprises à répercuter intégralement la hausse des coûts sur leurs prix de vente est plus faible dans le cadre d'un contexte concurrentiel fort, le modèle ne peut pas être appliqué dans un pays totalement exportateur du pétrole, etc. De ce fait, la vérification de l'authenticité de la relation dans le cadre de l'économie tunisienne s'impose au préalable.

1-1 Authenticité de la relation inflation-prix du pétrole pour le cas de la Tunisie

Avant tout traitement économétrique, il est indispensable de rappeler la situation pétrolière de la Tunisie en ce qui concerne les propriétés de son marché pétrolier, du point de vue offre et demande de pétrole, ainsi que les objectifs de sa politique monétaire, afin d'apprécier l'authenticité de la relation hausse des prix du pétrole-inflation, pour le cas de la Tunisie.

La Tunisie constitue un cas particulier pour notre étude, dans la mesure qu'elle se situe dans l'échantillon des pays qui sont à la fois importateurs et exportateurs de pétrole. Cependant, la détérioration de la balance commerciale du secteur énergétique, enregistrée

au début des années 90, a amenée directement à l'altération de la situation pétrolière de la Tunisie. Ce déclin ne peut être que la résultante des mutations qu'ont connues les importations et les exportations, qui se trouvent fortement corrélées aux variations de la consommation et de la production du pétrole.

Commençant par la description de l'état des exportations, selon les statistiques de l'Institue Nationale des Statistiques (I.N.S), la part des produits pétroliers dans les exportations totales s'est considérablement détériorée pour chuter de 40% en 1985 aux alentours des 9% en 2007. Si ce déclin peut être expliqué par la naissance de nouvelles industries potentiellement exportatrices, à l'image du textile, la baisse des exportations se trouve directement liée au fléchissement des productions pétrolières tunisiennes. En effet, après un taux de croissance de 15% par an entre 1975 et 1980 et un pic d'extraction de 6 millions de tonnes en 1980, l'exploitation des stocks a butée sur des baisses considérables pour atteindre la moyenne des 4.5 millions de tonnes à la fin des années 80, les baisses continues et la production du pétrole table sur 4 millions de tonnes en 1997 et 3.1 millions de tonnes en 2006 et 3.5 millions de tonnes en 2008. Le déclin de la production s'explique notamment par l'épuisement des principaux gisements pétroliers d'EL Borma et d'Achtart, qui représentent 46% de la production, mais aussi par l'accroissement rapide des besoins intérieurs en énergie, dont le pétrole été demandé à hauteur de 67% en 2006 et affecter à raison de 42% pour le secteur des transports. C'est ainsi que le rythme décroissant de la production été parallèle à des hausses considérables de la consommation. Amorcer par l'expansion économique des années 90, la consommation pétrolière évolue à un taux de croissance moyen de 5% entre 1990 et 2008 et augmente de 5.5 millions de tonnes en 1990 à 7.6 millions de tonnes en 2000 pour atteindre les 8.88 millions de tonnes en 2008. Ces hausses spectaculaires emportent sur les niveaux de la production qui ne couvre, actuellement, que 46% des besoins en pétrole. Dans la mesure où le reste des besoins est satisfait par les importations, qui sont estimées à (72%) des besoins nationaux en gasoil, (58%) en essence, (90%) en GPL, et (100%) en kérosène. Au total, les importations tunisiennes sur le marché pétrolier international croissent d'une année à l'autre ; les importations des produits énergétiques ont été passées, selon les statistiques de l'INS, de 1456.2 million de dinars tunisien au titre de l'année 2003, à 1658.0 en 2004, 2267.7 en 2005, en 2006 ces importations sont élevées à 2859.0 pour atteindre un montant record de 3001.6 million de dinars tunisien en 2007.

C'est ainsi que la Tunisie se trouve face à de nouvelles exigences d'oeuvrer en vue d'éviter les effets négatifs de l'augmentation des prix du pétrole sur le rythme de développement du pays, ce qui explique l'intervention de l'état d'une manière directe et indirecte pour contenir ces effets.

En ce qui concerne la situation locale, il importe de rappeler que les quantités d'hydrocarbures produites par la Tunisie, demeurent insuffisantes pour satisfaire les besoins d'une économie nationale, qui connaît un véritable essor économique et une progression des besoins en produits pétroliers, résultant d'un rythme de croissance important.

De ce fait, les évolutions sur le marché pétrolier international ont des répercussions importantes sur l'économie tunisienne, sur l'oeuvre de développement du pays et sur le budget de l'Etat d'une manière particulière. Afin de contenir ces effets, et surtout quand l'inflation sera un objectif prioritaire pour la Banque centrale, la Tunisie adopte une politique interventionniste, dans le but d'absorber les effets de ces variations sur l'indice des prix à la consommation, et d'assurer la bonne marche au processus de son développement. L'intervention de l'Etat est faite d'une manière directe et indirecte :

~ L'intervention directe a lieu à travers l'allocation d'une prime de compensation des

hydrocarbures intégrée dans le budget de l'Etat. Le montant de cette prime s'est élevé à 450 millions de dinars au cours de l'année 2007.

~ Concernant l'intervention indirecte, il y a lieu de signaler que les bénéfices de

l'entreprise tunisienne des activités pétrolières (ETAP), provenant de sa participation dans plusieurs champs pétroliers ou gaziers, et toutes les parts de l'Etat générées par cette production ou par les redevances prélevées sur les gazoducs transitant par le territoire tunisien, sont destinés à compenser la filière des hydrocarbures. La majeure partie de ces ressources est cédée à la société de raffinerie du pétrole "STIR" et à la société tunisienne de l'électricité et du gaz (STEG) à des prix préférentiels, estimés à 28 dinars le baril de pétrole, alors que le prix mondial s'élève à 98 dinars le baril ou encore 91 dinars la tonne équivalent pétrole (TEP) de gaz alors que le prix mondial est de l'ordre de 366 dinars (toujours pour l'année 2007).

Au total, et au titre de l'année 2007, le montant des subventions allouées aux hydrocarbures en comparaison avec les prix en vigueur à l'échelle mondiale est de 2000 millions de dinars sous forme de subventions directes et indirectes.

Cette intervention constitue un moyen de comprimer les prix à l'intérieur, ce qui a de nature à affaiblir les résultats de notre modèle. Cependant, l'effet des variations du prix du pétrole sur les prix locaux persiste encore, et comme on a souligné dans le mécanisme de transmission, les hausses record des prix du Brut en 2007 ont provoquées des variations vers la hausse des prix des hydrocarbures à l'image de l'essence super sans plomb et l'essence super qui se vendent à 1,320 dinar/litre et gasoil qui se vent à de 960 millimes/litre, selon un communiqué du ministère tunisien de l'Industrie, de l'Energie et des

PME rendu public en Juillet 2008. Parallèlement à ces hausses, la flambée des prix a également touché les produits de consommation de base subventionnés par l'Etat, à l'instar des céréales et des huiles végétales qui ont vu leur prix grimper de manière fulgurante en l'espace d'une année. Ces augmentations peuvent être expliquées par le faite que les variations des prix du pétrole sur le marché international sont irrégulières et imprévisibles ; en 2008, et selon la même source, les estimations retenues pour le budget de l'Etat ont tablaient sur un baril à 75 dollars alors que le prix du pétrole sur les marchés internationaux a atteint des niveaux records en dépassant le seuil des 145 dollars le baril.

En guise de conclusion, il en résulte que même avec la mise en oeuvre d'une politique interventionniste, l'effet des variations du prix du pétrole sur les marchés internationaux s'étend aux prix locaux, suivant un mécanisme de transmission macrosectoriel, pour affecter les trois composantes de l'inflation (l'inflation énergétique, alimentaire et sous-jacente) qui seront modéliser dans les parties suivantes du mémoire, tout en s'inspirant, comme on a signaler, du modèle de base proposer par Benjamin Richard et William Roos dans leurs document de travail de la DGTPE.

1-2 Méthodologie de modélisation de la relation inflation-prix du pétrole

Dans ce mémoire, nous allons nous s'inspirer du modèle intitulé « Prévoir l'inflation en zone euro : une approche macro-sectorielle » et proposer par Benjamin Richard, William Roos dans les Documents de travail de la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique (DGTPE), Juin 2008. Ce modèle traite la relation entre variations des prix du pétrole et l'inflation suivant une approche macro-sectorielle. Selon cette approche, la méthodologie de modélisation de la relation inflation-variations des prix du pétrole, vise à désagréger l'inflation en trois composantes afin de disséquer l'effet des variations des prix du pétrole sur l'inflation énergétique, l'inflation alimentaire et sur l'inflation sous-jacente. Ces effets seront modélisés dans ce qui suit.

Les prix énergétiques dépendent fortement des cours du pétrole. La prévision de cette composante de l'inflation repose sur l'idée que les prix des produits énergétique (carburant, fuel, domestique, électricité, gaz naturel, etc.) réagissent tous aux variations du prix du pétrole, on note que les réactions sont plus ou moins rapide, selon les produits, vu quelles dépendent du poids du pétrole dans le panier des inputs et du caractère réglementé des produits. On a alors affaire à l'effet direct du premier tour.

La modélisation prend ainsi la forme d'une équation simple qui explique les évolutions trimestrielles des prix de l'énergie par les évolutions trimestrielles contemporaines et passées des prix du pétrole, le modèle peut s'écrire de la façon suivante :

Où_?nrj _et?pétrole désignent, respectivement, l'indice des prix de l'énergie et le

prix du pétrole en dinar tunisien. Le prix du brut obtenu est libellé en dollar, baril du Brent daté à Londres, en le multipliant par le taux de change du dollar en dinar, il sera converti en dinar. Le coefficient ái représente l'effet direct de premier tour.

Le modèle sera estimé sur des données trimestrielles s'étalant du premier trimestre de 1990 au dernier trimestre de 2008. Nos sources de données sont :

Comme l'on a mentionnée au premier chapitre, l'inflation sous-jacente peut être définie comme étant l'essence de l'inflation, c'est la composante durable et structurelle de l'inflation, corrigé des influences tendancielles et permanentes sur le cycle économique, c'est-à-dire séparée des causes externes de l'augmentation des prix, tel que la synchronisation des mouvements cycliques, les crises du système monétaire international, les variations des prix des matières premières....

En ce qui concerne la mesure de l'inflation sous-jacente, nous nous somme baser sur le rapport du Fond Monétaire International sur l'économie tunisienne (Octobre 2007). La méthode la plus la fiable est celle qui fait l'exclusion des composante de l'énergie et de l'alimentation qui sont perçu comme extrêmement volatils.

Définie comme l'évolution des prix hors énergie et alimentation. La prévision de l'inflation sous-jacente fait dépendre l'accélération des prix sous-jacents des anticipations d'inflation que forment les agents (Ðt ^a), des variations du PIB, des prix réels du pétrole (oil-dollar-réel) et du taux de change effectif nominal (change).

La modélisation est inspirée du modèle « wage setting - price setting » noté WS-PS qui suppose que l'évolution des prix dépend de la confrontation de deux types de comportement :

PS : P = G (W, m, pétrole, change) / (G'W, G'm, G'pétrole) (0,0,0) et G'change 0

Les formulations linaires sur les variables prisent en logarithme, sauf le chômage, des deux équations aboutissent à la relation suivante :

Ðt = Ðt ^a + k - áUt + ?i çi log (oil-dollar-réelt-i) + ?j pj log (changet-j)

Notant U* = k/á ; le taux de chômage au point de NAIRU c'est-à-dire le taux de chômage naturel qui n'accélère pas l'inflation (illustré par la courbe de Phillips en 1958) où Ðt = Ðta on obtient :

A ce niveau, et vue l'indisponibilité des données concernant la position de l'économie dans le cycle, on va introduire la loi d'Okun « le chômage décroît lorsque la croissance est supérieure à la croissance potentielle » c'est-à-dire lorsque l'Output gap s'accroît, d'où l'équation suivante :

Pour PIBt pot = p = cte, et en tenant compte des problèmes liés à la mesure de l'output gap, on peut estimer le modèle en différence, ce qui fait apparaître le taux de croissance du PIB, il en ressort ainsi la forme générique suivante :

Allt = - âp + llt ^a + âPIB + ?i ii d (oil-dollar-réelt-i) + ?j ptj d (changet-j) Avec : - oil dollar réel : le prix réel du pétrole en dollar (prix du pétrole en

- Ðt : l'indice des prix à la consommation sous-jacent (hors énergie et alimentation).

- Ðt a : l'inflation anticipée par les agents économiques, on note qu'on va utiliser le processus d'anticipation rationnelle où les agents économiques anticipent une inflation stable, ce mode d'anticipation semble a priori adapté dans les économies où la banque centrale a réussi à réduire très fortement la volatilité de l'inflation autour de la cible, en remplaçant Ðta par c dans l'équation (3), on obtient :

Ðt = c + âOG + ?i çi log (oil-dollar-réelt-i) + ?j pj log (changet-j) En transformant le modèle en différence, on obtient :

Finalement, on note que çi mesure l'effet de second tour des variations des prix du

pétrole, cet effet n'est autre que les retombées de ces dernières sur l'inflation sous-jacente. L'estimation de ce modèle sera faite sur de données trimestrielles s'étalant sur la période allant de 2001 à 2008, nos sources de données sont :

En synthétisant ce qui précède, l'influence d'une hausse du prix du pétrole sur l'inflation totale passe par trois canaux différents et selon les modélisations suivantes :

> Une hausse de l'inflation énergétique ; l'effet le plus machinal et le plus rapide puisque prix des produits énergétique réagissent tous aux variations du prix du pétrole, la modélisation de cette relation est faite comme suit :

> Une hausse de l'inflation alimentaire ; l'effet des variations des prix du pétrole sur l'indice des prix alimentaire n'est pas direct, il est sous-jacent par les prix des produits énergétique, la modélisation de cette relation est faite comme suit :

> L'effet de second tour ; c'est l'effet le plus faible et le plus retarder, il se manifeste par une hausse des prix sous-jacents alimentée par les anticipations de l'inflation à long terme des ménages et des entreprises et de la dynamique `salaire-prix' qui en résulte, la relation sera modélisée comme suit :

La méthodologie de l'estimation fait l'objet de la sous section suivante où on va explorer, d'un point de vue théorique, les différentes étapes séquentielles nécessaire à l'estimation de ces modèles.

La méthodologie de l'estimation se résume essentiellement en sept étapes cohérentes et dépendantes à savoir ; la collecte des chroniques, les tests de stationnarité, la détermination du nombre de retard optimal, les tests de cointégration des variables, l'estimation des modèles élaborés et l'analyse des estimations qui se résument dans les tests de causalité de Granger, les fonctions de réponses impulsionnelles et la décomposition des variances.

Le modèle que nous nous proposons de construire, en vue d'analyser la relation entre le prix du pétrole et l'inflation en Tunisie, prend en compte des variables trimestrielles représentées par des séries couvrant une période allant de 1990 à 2008 pour les deux premiers modèles et de 2001 à 2008 pour le cas du troisième modèle. Nos sources de données sont issues des institutions internationales (Fond Monétaire Internationale (F.M.I), la Banque Mondiale (B.M) et de L'Agence Internationale de l'Energie (IEA)) et

des institutions nationales (Institue Nationale des Statistiques (I.N.S) et la Banque Centrale de Tunisie (B.C.T)).

- L'indice des prix de l'énergie : Ðnrj
- Le prix du pétrole en dinar : Ðpétrole

- L'indice des prix des produits alimentaire : Ðalim - Le prix du pétrole en dinar : Ðpétrole

- L'indice des prix à la consommation sous-jacent : Ð - Le prix réel du pétrole en dollar : oil

- Le taux de change effectif nominal $ /DNT : change - Le taux de croissance du PIB : PIB

Le test de stationnarité ou de la racine unitaire est indispensable dans tout traitement économétrique, il permet de mettre en évidence le caractère stationnaire d'une chronique, et ce par la détermination d'une tendance déterministe ou stochastique. Afin de s'assurer de la stationnarité de la variable retenue, nous utilisant le test ADF (Augmented Dickey-Fuller) qui vise à tester, après la détermination du nombre de retard, l'hypothèse nulle de non stationnarité H0 suivant une stratégie d'élimination, qui débute avec le test effectué sur le modèle avec constante et tendance en niveau. Si H0 est acceptée, cela signifie que la tendance et/ou la constante ne sont pas significativement différentes de zéro, on passe alors à tester l'hypothèse dans un modèle avec constante seulement. Si la constante n'est pas significativement différente de zéro, on test H0 dans le modèle sans constante et sans tendance. Si cette hypothèse persiste encore, on test ces trois modèles en différence première, toujours par élimination et dans le même ordre.

· t de la constante et/ou de la tendance est inférieure à t ADF lue sur la table : ce là signifie que la constante, ou la tendance, n'est pas significativement différente de zéro, donc la série n'est pas stationnaire. Si non, il faut vérifier la seconde contrainte.

· t ADF est supérieure à la valeur critique pour le niveau du risque approprié.

Si ces deux contraintes sont rejetées, H0 sera rejetée et la stationnarité de la série sera confirmer. On note que ce test permet aussi de déterminer l'ordre de différenciation des séries suivant leurs évolutions au cours du temps.

Déterminer le retard optimal est un exercice économétrique crucial préalable à l'estimation d'un modèle VAR. De nombreux critères d'information sont utilisés à cet effet. Dans le cadre de la présente étude, nous observons sur le VAR en niveau les critères d'information d'Akaike (AIC) et de Schwarz (SIC) qui s'appuient sur l'apport d'information généré par des retards supplémentaires dans le modèle. L'ordre recommandé est celui qui minimise conjointement les valeurs de ces deux critères.

Après la confirmation du caractère stationnaire des variables à un niveau d'intégration d'ordre 1 et la détermination du nombre de retard, il est possible que certaines variables soit cointégrées, d'où en ressort le test de cointégration de Johansen a fin de détecter l'existence des relations de cointégration entre les variables du modèle.

Le test fonctionne par exclusion d'hypothèses alternatives, c'est à dire que l'on teste d'abord l'hypothèse nulle H0 : r = 0 contre l'hypothèse alternative r > 0 (r étant le nombre de relations de cointégration). Si H0 est acceptée, la procédure s'arrête, il n'existe pas de relations de cointégration, et on passe à estimer le modèle VAR(p).

Si non, nous passons à l'étape séquentielle suivante en testant r = 1 contre r > 1. Ce schéma se répète tant que H0 est rejetée. Dans ce cas, la présence de relation(s) de cointégration, on se trouve dans l'obligation de déterminer un modèle autorégressif à correction d'erreur (VECM).

Après avoir stationnariser les variables, cette modélisation n'est valable que dans le cas où il n'existe aucune relation de cointégratin entre les différentes variables du modèle.

A ce niveau, on note que la modélisation VAR (Vecteur Auto Régressif) est « un outil particulièrement adapté pour mesurer et utiliser en simulation, l'ensemble des liaisons dynamiques à l'intérieur d'un groupe de variables donné »36

La représentation traditionnelle d'un modèle VAR d'ordre (p) peut être sous la forme suivante :

La première étape de l'estimation de ce modèle consiste à déterminer l'ordre de retard (p) à retenir, celui qui minimise conjointement les deux critères d'informations retenir auparavant (AIC, SIC).

L'observation des résultats de l'estimation doivent monter que toutes les variables explicatives sont indépendantes et ayons des coefficients non significatifs, puisqu'il n'existe pas de relations de cointégration.

On note que ce traitement n'est pas valable que dans le cas où deux ou plusieurs variables du vecteur Yt sont cointégrées. Dans un tel cas, le modèle VAR(p) traditionnel que nous avons sous (1) sera exprimé sous la forme d'un modèle à correction d'erreur VECM d'ordre p-1, que l'on peut écrire comme suit :

Où et Ð sont des matrices qui contiennent, respectivement, des coefficients concernant les relations de court terme et de long terme, et ce dans le but de spécifier la dynamique de court terme, qui présente des fluctuations flagrantes, dans une combinaison linéaire qui les unit en vue d'atteindre l'équilibre de long terme.

Les résultats de l'estimation des deux modèles (1) et (2) peuvent être approfondis et mieux expliqués par des tests de causalité, des fonctions de réponses impulsionnelles et des décompositions de variance.

³⁶ Marie REYNAUD, Sylvie SCHERRER ; « Une modélisation VAR de l'enquête mensuelle de conjoncture de l'INSEE dans l'industrie » ; Document de travail n°96-12, Décembre 1996.

La causalité au sens de Granger se procède par le test de l'hypothèse nulle de non causalité selon la quelle la variable X ne cause pas la variable Y, et vis versa en cas où H0 est rejetée.

En présence d'une cointégration c'est-à-dire d'un nombre de relations de cointégration inférieur au nombre de variables étudiées, on devrait utiliser le VECM pour mener les tests de causalité tant de court que de long terme.

En plus de l'analyse des fonctions de réponses impulsionnelles, nous avons recours à un autre mode d'analyse de la propagation des impulsions : la décomposition de la variance de l'erreur de prévision des variables du modèle.

Cette étape nous indique l'importance relative de chaque choc dans l'explication des fluctuations de la variable objective. On écrit la variance de l'erreur de prévision à l'horizon h en fonction de la variance de l'erreur de prévision attribuée à chaque variable. Le rapport entre chacune de ces variances et la variance totale donne le poids relatif, en pourcentage, de chacune des innovations à la variance totale de l'erreur.

L'estimation de ces modèles sera réaliser dans la section suivante, elle est faite sur des données trimestrielles et annuelles s'étalant sur une période allant de 1990 à 2008, le support de l'estimation est le logiciel EViews, version 5.0.

Section 2 : Estimation de la relation inflation-prix du pétrole pour le cas de la Tunisie

L'objectif de cette section consiste principalement en l'appréhension et en la vérification de l'existence ou non d'une relation entre les variations du prix du pétrole et l'inflation en Tunisie. La modélisation de cette relation à été fondue sous une approche macro-

sectorielle. Comme c'est prévu dans le chapitre précédent, la méthodologie de cette modélisation vise à scinder l'effet des variations du prix du pétrole sur les trois composantes de l'inflation, à savoir l'inflation énergétique, l'inflation alimentaire et l'inflation sous-jacente. On a parachevé ainsi aux trois modèles suivants :

Dans cette deuxième section, on va effectuer l'estimation de ces modèles à l'aide du logiciel EViews, version 5.0. Cette section se divise en deux parties ; la première sera consacrer à la présentation des variables utilisées ainsi qu'à l'interprétation de leurs tests. Dans la seconde partie, nous entamerons l'estimation des modèles qui sera guidé par l'ordre séquentiel préétabli.

Après la collecte des chroniques des différentes variables, qui s'étendent sur une période allant de 1990 à 2008, on note que seulement le test de stationnarité sera fait par variable, les autres tests serons appliquer par modèle.

Les variables utilisées dans la modélisation de la relation entre les variations du prix du pétrole et l'indice des prix à la consommation sont citées auparavant (page 83), elles seront notées dans les étapes de l'estimation comme suit :

* le glissement trimestriel du taux de change effectif nominal du dinar en dollar : TCD$

Les séries des variables sont collectées sur une période allant de 1990 à 2008. 2-1-2 Résultats et interprétation de l'estimation

Au regard des graphiques représentatifs des séries (cf. annexe 1 à la page 113), on observe des séries qui ont une tendance globale à la hausse (IPCE, PPD, IPCA, DIPCSJ) et d'autres qui fluctuent autour d'un niveau d'équilibre de long terme

(DPPRD, DTCD$), ce qui peut maitre en cause la condition de stabilité des moments indépendamment du temps (LI t LI Z, E(xt)=m, indépendant de t). Dans ce cas, l'origine de la non stationnarité provient de l'inclusion d'une tendance (plus généralement en fonction du temps). On dit que la non stationnarité est de type déterministe. En ce qui concerne les glissements trimestrielles des prix du pétrole en dinar et le taux de change dinar dollar, on constate une relation inverse entre ces deux variables qui se manifeste surtout dans les derniers mois de notre période d'étude, ce qui peut refléter l'existence d'une relation de cointégration dans le modèle qui incorpore ces variables.

En ce qui concerne la série (PIB), le graphique représentatif présente une grande volatilité irrégulière ce qui accroît la variance au fur et à mesure que le temps passe via l'accumulation des chocs, ce type de non stationnarité revient à l'existence d'une marche aléatoire de type stochastique.

Les résultats des tests de stationnarité sont consignés dans l'annexe 2 de la page 114 et résumés dans le tableau suivant avec : Dickey-Fuller-Augmenté calculé (ADFcal), DickeyFuller-Augmenté théorique (ADFth), constante (Cst), nombre de retard (NR) et la tendance (trend).

Variable		En niveau				En différence première					Ordre
Variable	ADF cal	ADF th	trend	cst	NR	ADF cal	ADF th	trend	cst	NR	Ordre
PPD						-5.527	-1.945	non	non	1	I(1) **
IPCE						-7.727	-2.901	non	oui	1	I(1) **
IPCA	-4.982	-3.471	oui	oui	0						I(0)*
dIPCSJ	-11.470	-4.253	oui	oui	1						I(0)*
PIB	-2.812	-2.613	non	oui	0						I(0)***
dLPPRD	-3.256	-2.634	non	non	1						I(0)*
*dLTCD$*	-6.480	-3.639	non	oui	1						I(0)*

Les résultats de ce test confirmes l'existence des variables stationnaires en niveau I(0) (IPCA, DIPCSJ, PIB, DPPRD et DTCD$) après la vérification de leurs statistiques ADF calculés qui sont tous supérieurs aux statistiques critiques et des t de student des constantes et/ou des tendances qui sont supérieurs aux t ADF lue sur la table aux seuils appropriés. Pour les autres variables (PPD, IPCE) les statistiques ADF calculés sont inférieures aux statistiques critiques aux différents seuils et aux différents retards, leurs stationnarités est confirmées après première différenciation, ils sont ainsi intégrées d'ordre 1 I(1), ce qui donne la possibilité d'êtres cointégrées.

Nous allons donc procéder à un test de cointégration de Johansen a fin de détecter l'existence des relations de cointégration entre les variables, une étape qui exige la détermination du nombre de retard optimale pour chaque modèle.

Le nombre de retard optimal retenu est celui qui minimise conjointement les valeurs des deux critères d'information retenus (Akaike (AIC) et Schwarz (SIC)).

La procédure consiste à observer sur des VAR en niveau les valeurs de ces deux critères, en faisant varier le nombre p de retard de 1 à 3.

Les critères d'information (AIC, SC) donnent les valeurs présentées, pour chaque modèle, dans les tableaux suivant :

A partir de ces trois tableaux, on peut conclure que les trois modèles ont le même ordre de retard : pour p=1, les valeurs des deux critères (AIC) et (SIC) sont minimisées conjointement. On passe ainsi à la détection des relations de cointégration entre les variables des différents modèles, via les tests de cointégration de Johansen.

Les résultats des tests de racine unitaire montrent l'existence des variables stationnaires en différence première, ce qui nous amène à déterminer le nombre de relations de cointégration entre elles, en utilisant l'approche en une étape de Johansen par modèle. Les séries en niveau étant caractérisés par une tendance à la hausse et étant stationnaires en première différence avec constante, nous choisissons ainsi la spécification n°3 (constante et absence de tendance dans les relations de cointegration) avec un nombre de retard égal à 1. Les résultats du test sont présentés dans l'annexe 3 à la page 117 et résumé par modèle dans les tableaux suivant :

Le test de cointégration affirme l'existence d'une seule relation de cointégration entre les variables du modèle (IPCE et PPD). La statistique de trace est largement supérieure à la statistique critique aux seuils de 5 % et de 1%. L'hypothèse nulle d'absence de relation de cointégration (H0 : r=0) est rejetée. La stratégique séquentielle du test se poursuivre à la détection d'un nombre de relation de cointégration supérieur à 1. Elle s'arrête à l'étape suivante où l'hypothèse nulle (H0 : r=1) est acceptée vue que la statistique de trace est inférieure à la statistique critique aux seuils de 5 % et de 1%. Le rang de la matrice de cointégration vaut donc 1.

La présence d'une relation de cointégration nous autorise la détermination d'un modèle autorégressif à correction d'erreur (VECM) afin d'atteindre l'équilibre stable de long terme.

Tableau 4-6 : le nombre de relation de cointégration du deuxième modèle

La statistique de trace est inférieure à la statistique critique aux seuils de 5 % et de 1% (14.42776 20.04, au seuil de 1%), on acceptée ainsi l'hypothèse nulle d'absence de relation de cointégration (H0 : r=0), au seuil de 1%. La stratégie séquentielle du test s'arrête à ce niveau et il n'existe aucune relation de cointégration. En d'autre terme, cette conclusion nous autorise à estimer, dans ce cas, un modèle VAR.

Hypothèses	Valeur propre	Statistique de trace	Valeur critique à 5%	Valeur critique à 1%
Aucune**	0.570871	62.67654	53.12	60.16
1 relation	0.432294	34.75857	34.91	41.07
2 relations	0.312066	16.07559	19.96	24.60
3 relations	0.106917	3.731513	9.24	12.97

On rejette l'hypothèse nulle d'absence de relation de cointégration (H0 : r=0) au seuil de 1%, vu que la statistique de trace est supérieure à la statistique critique de ce seuil (62.67 60.16). La stratégie séquentielle du test s'arrête à l'étape suivante où on accepte l'hypothèse nulle (H0 : r=1) vue que la statistique de trace est inférieure à la statistique critique aux seuils de 1% (34.67 41.07). Le test confirme ainsi l'existence d'une seule relation de cointégration, ce qui implique une estimation sous forme d'un modèle VECM.

En guise de conclusion, les résultats de ces tests de cointégration de Johansen confirment l'existence d'une relation de cointégration dans le cas du premier et du dernier modèle ( la modélisation de la relation entre les variations des prix du pétrole et l'inflation énergétique et de la relation entre ces variations et l'inflation sous-jacente) ce qui nous inflige la détermination d'un modèle autorégressif à correction d'erreur (VECM) afin de spécifier la dynamique de court terme des variable dans le but d'atteindre l'équilibre stable de long terme.

Pour le cas du deuxième modèle (la modélisation de la relation entre les variations du prix du pétrole l'inflation alimentaire) le test confirme l'absence de relation de cointégration entre les variables. Ce qui confirme l'estimation de cette relation sous forme d'une modélisation VAR.

Après avoir stationnariser les variables, les tests de cointégration de Johansen nous indiquent la nature du modèle à estimer. A cet effet, nous allons construire sous forme d'une modélisation VAR la relation entre l'indice des prix alimentaire et les variations des prix du pétrole. Les deux autres modèles seront estimés sous forme d'une modélisation VECM.

Notre méthodologie de l'estimation sera faite par modèle et suivie par les analyses de l'estimation dans le but d'approfondir et mieux expliquer les résultats de l'estimation.

A cette fin, nous appliquant sur chaque modèle les tests de causalité de Granger, les fonctions de réponses impulsionnelles et les décompositions de variance.

A- Estimation et analyse de l'estimation de la première modélisation

La première modélisation consiste à établir une relation entre l'indice des prix énergétique et le prix du pétrole. Cette modélisation à été établie dans le troisième chapitre, elle explique l'indice trimestriel des prix de l'énergie en fonction des évolutions trimestrielles, contemporaines et passées, des prix du pétrole.

A-1- Estimation du modèle

Le test de cointégration de Johansen confirme l'existence d'une relation de cointégration entre ces deux variables. Le modèle à estimer prend ainsi la forme d'un modèle à correction d'erreur (VECM), et ce dans le but de spécifier la dynamique de court terme dans une combinaison linéaire qui les unit en vue d'atteindre l'équilibre de long terme. L'estimation de modélisation se compose ainsi de deux parties distinctes. La première représente l'estimation des relations de cointégration ou de long terme (sur la durée de la période étudiée) alors que la seconde partie retranscrit les estimations des forces de rappels ainsi que celles des relations de court terme.

A partir de l'estimation des données, présentée en annexe 4 à la page 119, nous avons obtenu la relation de long terme suivante :

Les résultats de l'estimation convergent avec nos attentes ; le coefficient de long terme est significatif (4.80 1.96) et dénote d'une relation positive entre les variations de l'indice des prix énergétique et celles du prix du pétrole en dinar, dans le sens qu'une augmentation de 10% des variations du prix du pétrole engendre une hausse de 3.02% des variations de l'indice des prix énergétique.

A ce niveau, il est indispensable de s'assurer de la validité du mécanisme de retour vers l'équilibre de long terme, le tableau suivant résume les résultats de l'estimation de la relation de court terme :

Tableau 4-8 : Estimation de la force de rappel et des relations de court terme : Le retard p = 2, estimation avec constante et sans tendance

*Correction d'erreur D(IPCE)*
*CointEq1*	-0.997149
	(-6.92287)
*D(IPCE(-2))*	-0.010144
	(-0.06936)
*D(IPCE(-3))*	-0.119245
	(-0.65906)
*D(IPCE(-4))*	-0.164780
	(-1.18685)
*D(PPD(-2))*	0.049798
	(0.63869)
*D(PPD(-3))*	-0.096159
	(-1.14787)
*D(PPD(-4))*	0.027440
	(0.34471)
*Constante*	-0.122708
	(-0.40266)
R2	0.521122

On note que CointEq1 désigne le vecteur associé à la relation de cointégration qui contient les coefficients des termes à correction d'erreur.

Le tableau 4-8 montre que la relation de cointégration est caractérisée par une force de rappel négative et significative dans la relation entre les variations des prix énergétique et celle des prix du pétrole, permettant ainsi le retour à l'équilibre de long terme. Ce résultat statistique reflète le caractère temporaire ou transitoire des effets d'un choc des variations des prix du pétrole sur celle des prix énergétique. La significativité de cette force de rappel ou du mécanisme de retour vers une cible de long terme est la résultante de la politique anti-inflationniste mie en oeuvre par l'Etat tunisienne. On constate également que les autres coefficients de court terme sont tous significativement égalent à zéro, ce résultat confirme nos précédentes observations et approfondit notre étude, en effet, la dynamique des variations de l'indice des prix énergétique n'est pas significativement conditionnée sur le long terme par les niveaux des variations du prix du pétrole à court terme.

L'idée générale de ce test se résume dans l'information concernant l'évolution d'une variable suite à une impulsion (choc) sur une autre variable.

Dés lors, il nous parait intéressant d'examiner l'impact d'une impulsion sur les variations des prix du pétrole sur l'indice des prix énergétique. On considère que l'amplitude du choc est égale à deux fois l'écart type de la variable explicative et que l'observation des effets s'étale sur un horizon de 10 périodes, c'est-à-dire de 10 trimestres, la fonction de réponse impulsionnelle des variations des prix énergétique suite à un choc des variations des prix du pétrole se présente comme suit :

Courbe 4-1 : Fonction de réponse impulsionnelle des variations des prix
énergétique au choc des variations des prix du pétrole

De cette représentation graphique, il en ressort que l'effet d'une impulsion sur les variations des prix du pétrole sur l'indice des prix énergétique est retardé et persistant, ce qui appui les résultats de notre estimation. C'est l'effet le plus rapide puisqu'il sera ostensible dés le deuxième trimestre, il atteint sont pic à un l'horizon de trois trimestres, audelà des quelles, l'effet s'amorti progressivement. Au bout de septième trimestre, l'effet s'ajuste accommodement à un nouveau sentier d'équilibre de long terme, ce qui certifie le caractère persistant de ce type de choc.

A-4- La décomposition de la variance

La décomposition de la variance permet de déterminer dans quelle mesure les variables ont une interaction entre elles, et ce par le calcul de la contribution de chacune des innovations à la variance de l'erreur totale.

Les résultats de ce test sont consignés en annexe 4 à la page 120 et résumés dans le tableau suivant, en conservant le même horizon de la variance de l'erreur de prévision (h = 10 trimestres).

Tableau 4-10 : décomposition de la variance de la variable D(IPCE) h = 10 trimestres

*période D(IPCE) D(PPD)*
1	100.0000	0.000000
2	72.27910	27.72090
3	60.36072	39.63928
4	59.94742	40.05258
5	57.89411	42.10589
6	56.25161	43.74839
7	54.42695	45.57305
8	54.51263	45.48737
9	52.87687	47.12313
10	51.48436	48.51564

Le tableau 4-10 nous montre que la variance de l'erreur de prévision de l'indice des prix énergétique est due à 51.48% à ses propres innovations et à 48.51% à celles de la

variation des prix du pétrole à un horizon de 10 trimestres. Comme on pouvait s'y attendre, un choc sur les variations des prix du pétrole à un impact positif et non négligeable sur les prix des prix alimentaire.

B- Estimation et analyse de l'estimation de la deuxième modélisation

Cette modélisation étudie la relation entre l'indice des prix alimentaire et les variations trimestrielles, contemporaines et passées, des prix du pétrole. L'effet de ces variations est sous-jacent des prix de l'énergie, dans ce présent travail nous allons essayer de montrer l'effet direct, on recourt ainsi à une modélisation simple qui relie l'indice des prix alimentaires aux variations des prix du pétrole.

B-1- Estimation du modèle

Après avoir stationnariser les variables, le test de cointégration confirme l'absence de relation de cointégration, on procède ainsi à l'estimation d'un modèle VAR. La première étape consiste à déterminer le nombre de retard optimal à attribuer au modèle, en variant le

nombre de retard de 1 à 5 et en regardant les deux critères d'informations, il en ressort que
5 est le nombre de retard optimal. Les résultats obtenus sont consigné dans l'annexe 5 à la

page 121 et résumer dans le tableau suivant, après l'élimination des variables insignificatives :

Tableau 4-11 : Estimation de la relation prix des produits alimentaire-
variations des prix du pétrole ; Variable

dépendante : indice des prix alimentaire Période d'estimation : 1990t1-2008t4

En ce qui concerne la qualité globale du modèle, on note la statistique de fisher calculée (207,129) est largement supérieure à sa valeur théorique, ce qui appui les résultats de notre estimation. De plus, la valeur élevée de R2 renforce le pouvoir explicatif de la variable exogène, à raison de 97,23 %, dans l'explication des variations de la variable endogène.

Les résultats de l'estimation montrent que l'indice des prix alimentaire dépond de ses retards, l'effet se dégrade par le temps et se balade entre hausse et baisse.

Ce qui nous intéresse, en fait, c'est l'effet des variations des prix du pétrole sur l'indice des prix des produits alimentaire (noté en rouge). Comme on pouvait s'y attendre, cet effet est retardé : une augmentation de 10% du prix du pétrole induit, avec un retard de cinq trimestres, une hausse de 3,71% des prix des produits alimentaire.

B-2- Test de causalité au sens de Granger

Les résultats de ce test sont consignés dans l'annexe 5 à la page 122 et résumer comme suit dans le tableau suivant, tout en conservant le même nombre de retard p=5.

Tableau 4-12 : Test de causalité au sens de Granger entre les deux variables du deuxième modèle. Nombre d'observation égal à 70

On constate que la probabilité de la statistique F associer à « IPCA ne cause au sens de Granger D(PPD) » est égale à 0.69243 0.1 : On accepte alors H0, l'indice des prix alimentaire ne cause pas les variations des prix du pétrole.

La probabilité de la statistique F correspondant à « D(PPD) ne cause au sens de Granger IPCA » est égale à 0.07901 0.1 : On rejette alors H0, les variations des prix du pétrole cause au sens de Granger l'indice des prix des produits alimentaires, ce qui converge avec les résultats de l'estimation. Donc on va prendre D(PPD) comme variable exogène et IPCA comme variable endogène.

B-3- Fonction de réponse impulsionnelle

En considérant que l'amplitude du choc est égale à deux fois l'écart type de notre variable exogène et que l'observation des effets s'étale sur un horizon de 10 périodes, c'est-à-dire de 10 trimestres. La courbe de réponse de l'indice des prix à la consommation alimentaire aux chocs des variations des prix du pétrole sur, présentée dans l'annexe 5 à la page 122, prendra l'allure suivante :

Courbe 4-2 : Fonction de réponse impultionnelle de l'indice des prix à la
consommation alimentaire aux chocs des variations des prix du pétrole

La courbe en bleu représente la réaction de l'indice des prix alimentaire, suite à une impulsion sur les variations des prix du pétrole, à un horizon de 10 trimestres. Les courbes en pointillées tracent l'intervalle de confiance.

Il en ressort de l'estimation du modèle, que l'effet des variations des prix du pétrole sur l'indice des prix alimentaire n'est pas contemporain, de ce fait, la courbe relative à la réponse de l'indice des prix alimentaire parte de l'origine. On peut relever aussi qu'un choc positif sur les variations des prix du pétrole se traduit par une hausse progressive de l'indice des prix alimentaire, l'effet s'amplifie légèrement, il atteint son pic au bout de deux trimestres, avant de s'amortir progressivement pour revenir à son niveau de long terme à un horizon de quatre trimestres. Au-delà du cinquième trimestre, on observe des hausses et des

baisses fulgurantes qui éloignent la courbe de son niveau de long terme, ce qui peut être
interpréter par le fait que le choc subi n'est pas transitoire, elle est persistante vue la non
stationnarité de type déterministe de la variable prix du pétrole qui inflige la constitution du

B-4- La décomposition de la variance :

Les résultats de ce test sont présentés en annexe 5 à la page 122 et reportés dans le tableau suivant, toute en conservant le même horizon de la variance de l'erreur de prévision (h = 10 trimestres).

Tableau 4-13 : Décomposition de la variance de la variable IPCA h = 10 trimestres

*période* 1	*IPCA* 100.0000	*D(PPD)* 0.000000
2	98.92296	1.077036
3	98.04463	1.955373
4	98.01574	1.984259
5	98 .05645	1.943550
6	86.47275	13.52725
7	73.45865	26.54135
8	74.26664	25.73336
9	74.19861	25.80139
10	72.20354	27.79646

Il en résulte de ce tableau que la variance de l'erreur de prévision de l'indice des prix alimentaire est due à 72.20% à ses propres innovations et à 27.79% à celles de la variation des prix du pétrole.

C- Estimation et analyse de l'estimation de la troisième modélisation

La troisième modélisation mette en évidence l'effet de second tour des variations des prix du pétrole sur l'indice des prix à la consommation, cet effet se modélise par la relation entre les variations des prix du pétrole et celles de l'indice des prix sous-jacent. Comme l'on a défini dans le chapitre précédent, cet indice est mesuré hors prix des produits alimentaires et énergétiques, vue la volatilité importante de ces produits pour le cas de la Tunisie.

L'estimation de cette relation sera réalisée sur des données trimestrielles couvrant la période récente 2000-2008, la modélisation met en relation les variations de l'indice des

prix sous-jacent avec le taux de croissance du PIB, les variations des prix du pétrole et celles du taux de change du dinar en dollar.

On s'attend ici à ce que l'effet de second tour soit de signe positif, c'est-à-dire que l'augmentation des prix du pétrole joue positivement sur l'évolution des prix sous-jacents, de même, on s'attend que l'augmentation du taux de croissance du PIB se traduise par une hausse de l'indice des prix sous-jacent. Inversement, on peut supposer que si le taux de change a une influence sur les prix sous-jacents, cette dernière est négative, en effet, une appréciation du taux de change a un effet de modération des prix des produits importés, ce qui contribue au fléchissement du rythme de croissance des prix à l'intérieur du pays.

L'introduction du taux de croissance du PIB et des variations du taux de change dans la modélisation des effets de second tour des variations du prix du pétrole est indispensable dans le cadre notre analyse, vue qu'ils tiennent le devant de la scène quant il s'agit d'expliquer les variations de l'indice des prix sous-jacent.

L'influence des variations des prix du pétrole sur l'une de ces deux variables peut conduire des effets de second tour vers l'inflation, ce qui nécessite la vérification de l'existence de relation de causalité entre ces variables et la détection de ces effets en cas de leurs existences.

C-1- Estimation du modèle

Le test de cointégration de Johansen détecte l'existence d'une seule relation de cointégration entre les quatre variables du modèle avec un seuil d'erreur de 1%. La modélisation vectorielle à correction d'erreur (VECM) est justifiée afin de procéder à leurs estimations. Dans un pareil cas, l'estimation de la modélisation se compose de deux parties distinctes. La première représente l'estimation des relations de cointégration ou de long terme (sur la durée de la période étudiée) alors que la seconde partie retranscrit les estimations des forces de rappels ainsi que celles des relations de court terme.

Les résultats de l'estimation, présentée en annexe 6 à la page 123, aboutissent à la relation de long terme suivante :

Les coefficients de longs termes associés aux variations des prix du pétrole et à celles du taux de change du dinar en dollar sont insignificatifs, les t- de student affectés à ces coefficients sont, respectivement, de 0.644 et 0.771 en valeur absolue. Seul le coefficient de long terme associé au taux de croissance du PIB est significatif (6.036 1.96) et dénote d'une influence positive du taux de croissance du PIB sur l'indice des prix sous-jacent,

dans le sens qu'une augmentation de 10% du taux de croissance du PIB induit une hausse

A ce niveau, il est indispensable de s'assurer de la validité du mécanisme de retour vers

l'équilibre de long terme, le tableau suivant résume les résultats de l'estimation de la relation de court terme :

Tableau 4-14 : Estimation de la force de rappel et des relations de court terme Le retard p = 1, estimation avec constante et sans tendance

Correction d'erreur CointEq1	D(DIPCSJ) -1.383998 *(-4.03666)*
*D(DIPCSJ(-1))*	0.312728
	(1.12187)
*D(DIPCSJ(-2))*	0.316576
	*(2.22513)*
*D(PIB(-1))*	0.085297
	(0.79377)
*D(PIB(-2))*	-0.103919
	(-0.97930)
*D(DLPPRD(-1))*	0.279880
	(0.70366)
*D(DLPPRD(-2))*	-0.763370
	(-1.77959)
*D(DLTCD$(-1))*	-3.198576
	(-0.85407)
*D(DLTCD$(-2))*	-0.2.2997
	(-0.05008)
R2	0.914728

Le vecteur associé à la relation de cointégration noté Cointeq1 contenant les coefficients des termes à correction d'erreur. Ces coefficients sont négatifs et significativement différents de zéro dans l'équation explicative de l'indice des prix sous-jacent, cette variable est caractérisée donc par un retour vers une cible de long terme, ce qui appui les résultats de la politique interventionniste de ciblage de l'inflation pour le cas de la Tunisie. Par contre, le taux de croissance du PIB, les variations des prix du pétrole et celles du taux de change ne sont pas caractérisées par un tel retour.

Les tests de nullité des paramètres de court terme liés à l'indice des prix sous-jacent permettent de relever que cet indice n'est influencé que par ses propres retards à un horizon de deux périodes c'est-à-dire de deux trimestres.

On peut aussi relever que les variations des prix du pétrole n'ont pas d'influence sur celles du taux de change ou du taux de croissance du PIB et donc ne génèrent pas des effets de second tour via ces variables. Un résultat qui peut être confirmé pas les tests de causalité de Granger.

C-2- Test de causalité au sens de Granger

Les causalités de court terme sont mises en évidence avec les paramètres de court terme du VECM. Notre objectif est de confirmées, par la méthode de Granger, les résultats conclues l'or de l'estimation.

Les résultats de ce test sont consignés dans l'annexe 6 à la page 124 et résumer comme suit dans le tableau suivant :

Tableau 4-15 : Test de causalité au sens de Granger entre les quatre variables du troisième modèle ; Nombre d'observation égal à 33

Hypothèse nulle PIB ne cause au sens de Granger DIPCSJ	*Statistique-* F 12.8503	Probabilité 0.00011
*DIPCSJ ne cause au sens de Granger PIB*	1.49280	0.24209
*DLPPRD ne cause au sens de Granger DIPCSJ*	0.39272	0.67888
*DIPCSJ ne cause au sens de Granger DLPPRD*	0.33548	0.71783
*DLTCD$ ne cause au sens de Granger DIPCSJ*	1.97647	0.15742
*DIPCSJ ne cause au sens de Granger DLTCD$*	0.84024	0.44220
*DLPPRD ne cause au sens de Granger PIB*	1.02481	0.37194
*PIB ne cause au sens de Granger DLPPRD*	1.73858	0.19421
*DLPPRD ne cause au sens de Granger DLTCD$*	1.42211	0.25809
*DLTCD$ ne cause au sens de Granger DLPPRD*	0.36011	0.70078

Le test de causalité au sens de Granger confirme les résultats de l'estimation du modèle
VEC; seul le taux de croissance du PIB cause les variations de l'indice des prix sous-jacent
avec une probabilité associée à la statistique-F de 0.00011 inférieure au seuil de 10%.

Toutes les autres hypothèses du non causalité avec l'indice des prix sous-jacent sont acceptées au seuil de 10%.

En ce qui concerne les causalités des variations du prix du pétrole avec le taux de croissance du PIB et avec les variations du taux de change, le test confirme les hypothèses nulles de non causalité, ce qui appui la conclusion de l'estimation de ce modèle : les

variations du prix du pétrole ne génèrent pas des effets de second tour via le taux de croissance du PIB ou les variations du taux de change du dinar en dollar.

C-3- Fonctions de réponses impulsionnelles

En considérant que l'amplitude des chocs est égale à deux fois l'écart type de la variable explicative et que l'observation des effets s'étale sur un horizon de 10 périodes, 10 trimestres pour notre cas. On présente les courbes de réponses impulsionnelles des variations de l'indice des prix sous-jacent suite aux chocs sur les autres variables. Les courbes sont présentées dans l'annexe 6 à la page 124 et relèvent des résultats conforment à ce que l'on attendait :

Courbe 4-3 : Fonctions de réponses impulsionnelles des variations de l'indice des prix à la consommation sous-jacent aux chocs sur le taux de croissance du PIB et sur les variations du prix du pétrole réel en dinar

Il en ressort qu'un choc positif sur le taux de croissance du PIB, toute chose égale par ailleurs pour les deux autres variables, induit progressivement une hausse de l'indice des prix sous-jacent. Cet effet est retardé vue que la courbe de la fonction de réponse parte de l'origine. On note que cet effet est persistant et durable puisqu'il amène les variations de l'indice des prix sous-jacent sur un nouveau sentier d'équilibre. Cela fait du taux de croissance du PIB une variable importante. Un choc sur elle pourrait permettre d'augmenter durablement l'indice des prix sous-jacent.

Intéressons-nous spécialement à l'impact des variations du prix du pétrole, un choc positif sur cette variable, toute chose égale par ailleurs pour les deux autres variables, engendre des perturbations sur le niveau des variations de l'indice des prix sous-jacent, l'effet est retardé et transitoire vue que les oscillassions sont autour du niveau de long terme ce qui confirme les résultats de notre estimation :

La dynamique des variations de l'indice des prix sous-jacent, n'est pas significativement conditionnée sur le long terme par les niveaux des variations du prix du pétrole à court terme (idem pour les variations du taux de change du dinar en dollar).

C-4- La décomposition de la variance

Les résultats de ce test sont présentés en annexe 6 à la page 125 et reportés dans le tableau suivant, toute en conservant le même horizon de la variance de l'erreur de prévision (h = 10 trimestres).

Tableau 4-16 : Décomposition de la variance de la variable DIPCSJ h = 10 trimestres

*Période* 1	*DIPCSJ* 100.0000	*PIB* 0.000000	*DLPPRD* 0.000000	*DLTCD$* 0.000000
2	52.11361	40.91547	6.346440	0.624523
3	48.28951	38.79898	9.790601	3.120911
4	41.65685	40.07422	13.64669	4.622231
5	47.57952	35.32369	12.02639	5.070397
6	41.03895	40.76907	13.43892	4.753058
7	43.76227	37.74335	13.75497	4.739402
8	38.19581	42.05378	15.24216	4.508247
9	40.33939	39.88560	14.83315	4.941861
10	36.30392	42.98499	15.57479	5.136294

Il en résulte de ce test que la variance de l'erreur de prévision de la variable DIPCSJ est due à 36.30% à ses propres innovations, 42.98% à celles du PIB, à 15.57% à celles de DLPPRD et à 5.13% à celles de la variable DLTCD$.

Comme nous l'avons attendait, la contribution du taux de croissance du PIB à la variance de l'erreur de prévision de la variable DIPCSJ est plus importante que celle des deux autres variables (DLPPRD, DLTCD$), ce qui reflète l'importance relative de ce choc dans l'explication des fluctuations de la variable objective (DIPCSJ).

Le test dénote aussi d'une difficulté de faire évoluer la variable DIPCSJ en agissant sur les variations des prix du pétrole vue la faiblesse du poids relatif de cette innovation dans la variance totale de l'erreur. Ce résultat brille la politique anti inflationniste de la Banque Centrale Tunisienne (BCT) par conscience de conséquences nocives de l'inflation.

Conclusion

La relation entre les variations du prix du pétrole et l'indice des prix à la consommation est ordinaire, elle diffère d'un pays à l'autre vue l'existence des spécificités nationale concernant le marché pétrolier et la politique monétaire mie en oeuvre. La Tunisie est caractérisée par un rythme de croissance important ce qui nécessite une demande excessive des produits pétroliers qui excède la production nationale, l'importation de ces produits exerce des effets inflationnistes sur le niveau général des prix en dépit de la politique interventionniste mie en oeuvre par la Banque Centrale de la Tunisie vue que l'effet des variations de ces produits est ample, vaste et surtout imprévisible.

La modélisation de la relation entre les variations du prix du pétrole et l'inflation en Tunisie repose sur une approche macro-sectorielle. A ce sujet, nous avons désagrégé l'inflation en trois composantes afin de disséquer l'effet des variations des prix du pétrole sur l'inflation énergétique, sur l'inflation alimentaire et surtout sur l'inflation sous-jacente ou de long terme.

Au moyen de la modélisation VECM concernant l'effet des variations des prix du pétrole sur l'inflation énergétique et l'inflation sous-jacente et de la modélisation VAR pour la relation entre ces variations et l'inflation alimentaire, nous aboutissant aux résultats suivants ; l'influence d'une hausse de 10% du prix du pétrole sur le niveau de l'inflation totale passe par trois canaux différents :

- une hausse de 3.02% de l'inflation énergétique, l'effet le plus persistant et le plus rapide puisqu'il est ressenti dès le deuxième trimestre qui suive les hausses.

- une hausse de 3.71% de l'inflation alimentaire à un horizon de cinq trimestres, cet effet est véhiculé via la hausse des prix des produits énergétiques.

- un effet de second tour nul, ce qui confirme l'indépendance de la dynamique des variations de l'indice des prix sous-jacent aux variations du prix du pétrole. Nos tests confirment une non causalité entre les variations des prix du pétrole et celles du taux de change et du taux de croissance du PIB. Néanmoins, on divulgue aussi une relation positive entre les variations des taux de croissance du PIB et l'inflation sous-jacente, dans le sens qu'une augmentation de 10% de celle-ci induit une hausse durable de 2.21% de celle la.

Au total, l'impact d'une hausse de 10% du prix du pétrole sur l'inflation totale de la Tunisie n'est que transitoire, elle se résume dans les incidences des effets de premier tour qui induisent, au bout de deux trimestres, une hausse de 3.02% de l'inflation énergétique, l'inflation alimentaire réagie à l'horizon du cinquième trimestre suivant le choc par une augmentation de 3.71%.

Conclusion Générale

L'inflation est un phénomène superlativement notable qui touche les plans économiques, sociaux et politiques. Définie comme la hausse durable et auto entretenue du niveau général des prix, elle ne consiste pas en l'augmentation d'un seul prix ou d'une seule catégorie de prix, c'est la hausse de la moyenne de tous les prix qui se répète sur une période prolongée. L'esquisse de l'histoire de ce phénomène révèle une vulnérabilité aux changements politiques et aux chocs économiques tels que les manipulations et les émissions abusives de la monnaie, la récession économique et les chocs pétroliers. Cette esquisse révèle, en fait, la diversité des déterminants de l'inflation qu'on concorde en trois grands groupes, à savoir, les déterminants d'ordre monétaire, les déterminants d'ordre structurels et l'inflation par la demande et l'inflation par les coûts.

L'idée sous-jacente est d'advenir les hausses des prix du pétrole comme un déterminant contemporain, pénible et tenant de l'inflation. Les canaux de transmission des hausses des prix du pétrole aux composantes de l'inflation se résument, en général, dans l'effet mécanique dit « effet de premier tour » et l'effet de boucle prix salaire dit « effet de second tour ». Selon le premier canal, la hausse des prix du pétrole entraine automatiquement la hausse des prix des produits énergétiques, surtout ceux qui sont très amont en pétrole, et l'élévation indirecte des prix d'autres produits via le renchérissement des coûts des consommations intermédiaires en énergie. Cet effet touche les composantes les plus volatiles de l'inflation, à savoir les prix des produits énergétiques et alimentaires.

Sous cet effet, l'inflation s'inscrit dans un phénomène auto-entretenu, dans le quel l'indexation des salaires sur les prix joue un rôle crucial. Cet effet s'interprète comme le plus pervers parce qu'il touche l'essence de l'inflation, à savoir l'inflation sous-jacente.

La comparaison des effets des deux premiers chocs pétroliers avec celles des retombées des hausses historiques des cours en 2008, montre que ces canaux de transmission jouent moins que par le passée. L'amortissement de ces effets trouve son explication dans les mutations qu'à connues la conjoncture économique du point de vue

de la diminution de l'intensité pétrolière de la croissance, l'explosion des phénomènes de la libéralisation financière et de la globalisation commerciale ainsi que le recyclage des revenues des pays de l'OPEP. Néanmoins, l'enseignement tiré des réactions des politiques monétaire de maintient des taux d'inflation bas et stable, mis en oeuvre par l'Allemagne et la Suisse face aux deux premiers chocs pétroliers, nous amène à conclure que la réaction de l'inflation aux variations des prix pétroliers est considérablement influencée par les politiques monétaires mis en oeuvre.

Les commodités que garanties la politique de stabilité des prix dans la préservation du pouvoir d'achat des ménages et dans le maintient de la croissance économique et de l'emploi, met cet objectif au devant de la scène parmi les préoccupations des principales banques centrales.

Cependant, l'échec enregistré par les tentatives de stabilisation des prix usées au cours des deux premiers chocs pétroliers a basculé la plupart des pays, sous les recommandations d'un nombre important d'économistes, vers le ciblage crédible d'inflation. La performance de cette stratégie réside dans les résultats affichés des variations des taux d'inflation face aux évolutions récentes des cours pétroliers. Ce succès s'explique par le fait que le maintient des taux d'inflation bas et stables permet l'ancrage des anticipations des salariés et des entrepreneurs vers une cible crédible, à la quelle l'inflation fait retour après la hausse des prix pétroliers. En effet, la crédibilité des autorités monétaires incite les agents économiques à abandonner les processus d'anticipations adaptatives, et à prendre comme référence non plus l'inflation passée mais l'objectif annuel affiché dans le budget de l'Etat, ce qui limite les probabilités du déclanchement de la spirale prix-salaire et donc amortir l'effet sur l'inflation sousjacente.

Néanmoins, l'efficacité de la politique de ciblage d'inflation face aux chocs pétroliers n'entrave pas le succès d'autres politiques monétaires dans d'autres pays. Ce fut notamment le cas de la Tunisie qui oeuvre la politique de stabilité des prix via le contrôle des agrégats monétaires, et qui a réussi à amortir totalement les effets de second tour des variations des prix pétroliers sur l'inflation, au cours de la période 1990-2008.

Pour apprécier les effets de premier tour et du second tour des variations des cours pétroliers sur l'inflation, pour le cas de la Tunisie, nous nous somme basé sur une approche macro-sectorielle selon la quelle l'effet passe par trois principaux canaux ; l'effet sur l'inflation énergétique, l'effet sur l'inflation alimentaire et l'effet sur l'inflation sous-jacente, qui représente la composante durable et structurelle de l'inflation corrigée des influences tendancielles et permanentes sur le cycle

économique, et qui peut être définie comme étant l'indice des prix à la consommation hors énergie et alimentation, perçus comme extrêmement volatils selon le rapport du Fond Monétaire International sur l'économie tunisienne en Octobre 2007.

Afin de mener une telle analyse, nous nous sommes basé sur un modèle intitulé « Prévoir l'inflation en zone euro : une approche macro-sectorielle » et proposée par Benjamin Richard, William Roos dans les Documents de travail de la Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique (DGTPE), Juin 2008.

Les résultats qu'affiche notre estimation au cours de la période 1990-2008 sont en ligne avec la réalité. L'effet d'une hausse de 10% des prix du pétrole se résume dans les incidences des effets de premier tour qui induisent, au bout de deux trimestres, une hausse de 3.02% de l'inflation énergétique. L'inflation alimentaire réagit, à l'horizon du cinquième trimestre qui suive la hausse, par une augmentation de 3.71%.

Cet effet n'est que transitoire dans la mesure de l'absence des effets de second tour, qui peut être justifiée par la hauteur du taux de chômage, qui touche la barre des 14,2%, ainsi que par la politique de stabilité des prix mise en oeuvre par l'Etat. Néanmoins, la désindexation des salaires sur les prix joue le rôle d'une arme à double tranchant. D'une part, cette stratégie peut aggraver l'état de la demande globale vu qu'elle altère le pouvoir d'achat des ménages suite aux augmentations des prix, induises par les effets de premier tour. Cependant, elle joue un rôle crucial dans l'amortissement (l'annulation totale pour le cas de la Tunisie) des effets pervers du second tour par le blocage des augmentations compensatoires des salaires et le freinage des répercussions des hausses des coûts par les entreprises. Ce paradoxe peut être la résultante d'une stratégie qui attaque les effets au lieu de se prémunir des causes.

Quelles sont, ainsi, les perspectives de la mise en oeuvre des politiques d'économie d'énergie, parallèlement au concept de l'efficacité économique ?

Bibliographie

· « Pourquoi cibler l'inflation », l'ABC de l'ECONOMIE, Finance et Développement, juin 2003.

Annexes

Annexe 1 : Représentations graphiques des séries (par modèle) Séries de la modélisation de l'inflation énergétique

Effet des variations des prix du pétrole sur l'inflation : approche macro-sectorielle pour le cas de la Tunisie

Chapitre 1 : Inflation : Approches théoriques et rôle du pétrole

Section 2 : Efficacité des politiques anti-inflationnistes aux chocs

Section 2 : Estimation de la relation inflation-prix du pétrole

Introduction Générale

Section 1 : Présentation du phénomène « Inflation »

1-2- Mesure de l'inflation

1-3- Un bref historique sur l'inflation

2-2 Pétrole : déterminant primordial de l'inflation

Introduction

Section 1 : Présentation du phénomène « Inflation »

Section 2 : La position du pétrole dans les déterminants de l'inflation

Conclusion

Section 1 : chocs pétroliers et effet de transmission

Introduction

Section 1 : Chocs pétroliers et effet de transmission

Section 2 : Efficacité des politiques anti-inflationnistes aux chocs pétroliers

Conclusion

Introduction

A- Estimation et analyse de l'estimation de la première modélisation

A-1- Estimation du modèle

A-4- La décomposition de la variance

B- Estimation et analyse de l'estimation de la deuxième modélisation

B-1- Estimation du modèle

B-2- Test de causalité au sens de Granger

B-3- Fonction de réponse impulsionnelle

B-4- La décomposition de la variance :

C- Estimation et analyse de l'estimation de la troisième modélisation

C-1- Estimation du modèle

C-2- Test de causalité au sens de Granger

C-3- Fonctions de réponses impulsionnelles

C-4- La décomposition de la variance

Conclusion

Conclusion Générale

Bibliographie

Annexes

Annexe 2 : Test de Dickey-Fuller Augmenté (par variable)

Annexe 3 : Test de ciontégration de Johansen (par modèle)

Annexe 4 : Résultats de l'estimation de la première modélisation

Annexe 5 : Résultats de l'estimation de la deuxième modélisation

Annexe 6 : Résultats de l'estimation de la troisième modélisation