Indépendance de la banque centrale et croissance économique

2/ les anticipations rationnelles

Après avoir été introduite dans l'analyse par Friedman et Phelps, l'inflation anticipée, a été suivie dans une nouvelle approche par un groupe d'éminents économistes : Robert Lucas (1972), Thomas Sargent (1975) et Robert Barro (1976).

Selon la nouvelle théorie fondée sur les anticipations rationnelles, le public utilise de façon optimale toutes les informations dont il dispose, y compris celles concernant les mesures économiques mises en oeuvre et les politiques futures. Cette nouvelle approche a modifié fondamentalement toute la matière économique, mais l'impact le plus important a été certainement la nouvelle vision du compromis entre l'inflation et le chômage.

En 1977, deux théoriciens américains, Kydland &Prescott (1977) ont montré dans leurs analyses que si l'inflation anticipée est faible, le coût marginal d'une augmentation de l'inflation est peu élevé ce qui incite les gouvernements à poursuivre une politique monétaire expansionniste en vue d'augmenter la production au delà de son niveau normal. Mais comme les agents économiques savent que les gouvernements sont incités à se conduire ainsi, la poursuite discrétionnaire d'une telle politique aboutira à augmenter l'inflation.

III-les solutions du biais inflationniste

Pour outrepasser les problèmes inhérents de l'incohérence temporelle de la politique monétaire différente solution sont envisagées pourtant ne contribuent pas directement et obligatoirement à la crédibilité et l'indépendance mais peuvent y être proches. Nous traiterons dans ce qui suit les effets de l'adoption de la politique de règle monétaire. Ensuite, une appréciation exhaustive sur les deux voies contemporaines de l'indépendance : le conservatisme et le contrat.

1/ une politique monétaire suivant les règles

La flexibilité et la souplesse tacite de la politique discrétionnaire sont la source de l'incohérence temporelle. Mais si la règle fixée est obligatoirement suivie, aucune action n'est permise donc pas de souplesse, ni d'autonomie, et tout le monde est sûr qu'aucun autre comportement ne sera adopté, il est évident donc qu'aucun reniement n'est possible, et par conséquent le biais inflationniste n'existe plus.

2/ Le gouverneur conservateur

Rogoff (1985) trouve une solution originale au problème d'incohérence temporelle décrit précédemment consistant dans la nomination d'un gouverneur de Banque

Centrale « conservateur » c'est-à-dire qui accorde un poids plus important à la lutte contre l'inflation que la société. Il montre par ailleurs que ce poids ne doit cependant pas être infini. La présence d'un gouverneur conservateur permet de baisser les anticipations d'inflation des agents qui vont être moins exigeants lors de leurs revendications salariales car ils s'attendent à ce que la lutte contre l'inflation soit un objectif privilégié par la Banque Centrale et donc que la hausse des prix ne soit pas très forte gouvernement peut être une manière de désigner un gouverneur de Banque Centrale conservateur.

Cependant, le poids accordé à la lutte contre l'inflation ne doit pas être infini. En effet, la réponse aux chocs d'offre est d'autant plus mauvaise que le degré de conservatisme du gouverneur est grand, car ce dernier accorde plus d'importance à la lutte contre l'inflation qu'à la situation sur le marché du travail. La société subira en conséquence un coût d'autant plus important en cas d'ajustement à un choc d'offre que le gouverneur est conservateur.